前沿拓展：

【浙商證券】

宏觀：截至2月20日，浙江省累計確診1203例，位列全國第四位。地級市方面，溫州市疫情最為嚴重，累計確診多達504例，杭州市、寧波市和臺州市分別確診169、157和146例。浙江省已累計治愈647例，除湖北外居全國第一位。從縣域疫情風險評估角度看，高風險縣域數已經降為0，較高風險、中風險以及較低風險縣域數均有所下降，而低風險縣域數顯著上升，反映了浙江省整體疫情狀況不斷好轉。兩市節后成交活躍，再融資新規引導定增增加。節后市場交易較為活躍，兩市成交金額趨勢上行。2月19日單日成交額合計達10338億元，再次突破萬億創下近10個月新高。兩融余額亦有所上升，滬深兩市融資融券余額分別為0.59億元與0.50億元。具體行業配置方面，短期推薦一季度業績向好且基數較低的行業，如農林牧漁和傳媒，中期來看中小創回調即是買入好時機。

家電：受春節錯期影響，空調1月產銷下滑。根據產業在線的數據，2020年1月家用空調產量912萬臺，同比下降32.7%；總銷量996臺，同比下降30.9%；內銷492萬臺，同比下降33.8%；出口504萬臺，同比下降27.8%。1月產銷下滑主要受今年春節提早以及之前雙十一、雙十二提前出貨的影響，也在市場預期之中。在新冠疫情的影響之下，企業復工延遲、物流受阻，安裝受限、消費意愿減弱，這些因素將導致空調2月份產銷繼續承壓，4500多萬的全渠道庫存水位將進一步提升，而價格戰也將成為上半年的主旋律。我們認為，疫情對全年的影響有限，618電商大促將成為消費回暖的關鍵時點，也是各大家電企業今年的必爭之地。我們持續推薦具備上下游產業鏈優勢、重塑行業格局的白電龍頭：美的集團、格力電器和海爾智家；新渠道、新成長、受疫情影響小的小家電龍頭：九陽股份、新寶股份和蘇泊爾；以及靜待竣工回暖，板塊彈性最大的廚電龍頭：老板電器、華帝股份。

【新時代證券】

銀行：企業新增貸款和居民中長期貸款是信貸投放創單月歷史新高的重要推動力量。整體來看，2020年1月信貸結構持續改善，一方面“開門紅”效應顯著，“早投放、早受益”，商業銀行主動加大信貸投放；另一方面顯示實體經濟融資需求旺盛，商業銀行為了提高資產端收益，投放積極性提高。盈利能力較強、股息率較高的銀行板塊配臵價值將逐步顯現。目前銀行板塊整體漲幅落后于滬深300，投資者擔憂主要在于：一是受疫情影響短期經濟增速下行壓力增加；二是利率市場化改革尤其LPR下行幅度較大，壓縮了商業銀行息差；三是部分受疫情影響的中小企業不良率反彈，對商業銀行資產質量的沖擊。但是在央行加大逆周期調節力度下，地方債發行加速表外配套融資是推動社融增速高于市場預期，后續在疫情沖擊下，預計2020年一季度社融增速將繼續較快增長，推動商業銀行信貸保持較高增速，同時隨著市場反彈，節奏上將會偏向于盈利能力較強、股息率較高的板塊，這期間銀行股建議超配。

輕工制造：建議重點關注造紙領域龍頭企業太陽紙業、山鷹紙業；家具領域中：1）建材家具：受益于地產竣工、銷售回暖與精裝房滲透率提升的江山歐派、帝歐家居；2）軟體家具：賽道優質、內外銷兼具、加強零售渠道轉型的顧家家居、夢百合；3）定制家具：消費升級帶動行業高速發展，渠道護城河深厚的歐派家居、B端業務放量的志邦家居；包裝板塊中金屬包裝龍頭奧瑞金、彩盒包裝龍頭裕同科技、煙標包裝龍頭勁嘉股份；必選消費品龍頭公司中順潔柔、晨光文具。

本文源自證券日報

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