故障碼：P0017 中文含義：曲軸位置/凸輪軸位置相關(guān)性 （第1排,傳感器B） 英文含義：Crankshaft Position - Camshaft Position Correlation (Bank 1, Sensor B) 范疇：燃油, 空氣或排放控制 詳細含義：曲軸的作用是將活塞的的上下運動變成旋轉(zhuǎn)運動。凸輪軸的作用是控制氣門的開啟和閉合。電子控制單元（ECU）會持續(xù)監(jiān)控可變凸輪軸的正時位置，檢查凸輪軸和曲軸之間的相對位置。如果相對位置錯位超出了1個輪齒，則該故障碼會出現(xiàn)。故障原因包括凸輪軸位置傳感器本身或其電路故障，曲軸位置傳感器本身或其電路故障，發(fā)動機速度傳感器故障，機油被污染，

比亞迪(sz002594):新能源車收入大幅增長、下半年表現(xiàn)更值得期待

類別：公司研究 機構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：王德安,余兵 日期：2016-08-30

事項:

公司披露2016年中報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約449.5億元,同比增42.3%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.6億元,同比增長384.2%,實現(xiàn)每股收益0.83元(最新股本);扣非凈利潤同比增1256%為20.7億,擬每10股派3.67元(含稅)。

平安觀點:

上半年比亞迪新能源車收入同比增1.6倍,汽車業(yè)務(wù)毛利率大幅提升。1H16比亞迪汽車收入同比增36.5%為241.9億,1H16新能源車收入同比增1.6倍為155.5億,占公司總收入比例增至34.6%。受益于新能源車占比提升及傳統(tǒng)燃油車結(jié)構(gòu)改善,上半年公司汽車業(yè)務(wù)毛利率提升近8個百分點至29.3%。

1H16新能源車銷量同比增131%達4.9萬輛,全年有望實現(xiàn)12萬臺銷量目標。1H16比亞迪純電動汽車銷量約2.2萬輛,同比增幅311%;公司在新能源汽車領(lǐng)域的市場份額約27%,在新能源乘用車領(lǐng)域的市場份額約36%;唐宋元形成SUV完整布局全面覆蓋新能源SUV中型緊湊型小型三大主流細分市場。電動大巴頻獲大單,預(yù)計2016可獲得1.5萬臺純電動大巴訂單,全年有望實現(xiàn)純電動大巴1.2萬臺以上(上半年已實現(xiàn)銷量三千余臺)。上半年新能源乘用車銷量4.4萬臺,預(yù)計全年實現(xiàn)新能源乘用車銷售10萬臺以上。總體看,公司新能源車銷售全年呈逐季提升態(tài)勢,下半年表現(xiàn)更值得期待。

傳統(tǒng)燃油車結(jié)構(gòu)優(yōu)化、毛利率有望改善:受激烈的市場競爭影響,上半年公司實現(xiàn)傳統(tǒng)汽車銷量約13.1萬輛,同比下降29.61%。公司加大對旗下高盈利能力的中高端SUV車型的推廣,并于四月上市銷售小型SUV「元」燃油版,帶動比亞迪SUV銷量實現(xiàn)增長。受惠于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,公司傳統(tǒng)汽車平均售價繼續(xù)提升。

盈利預(yù)測與投資建議:我們認為新能源行業(yè)秩序正在逐步規(guī)范,后期騙補結(jié)果的公布及新能源車政策調(diào)整方案的出臺將有利于龍頭企業(yè)市占率提升。隨著新能源車政策環(huán)境的逐步明朗,公司新能源乘用車銷售有望大幅提升,電動大巴全年訂單飽滿,高單價高毛利率保障公司總體業(yè)績的高增長。展望2017年,新能源車單車補貼雖下降,但比亞迪憑借規(guī)模及垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望繼續(xù)保持在新能源車行業(yè)突出的競爭力,電動SUV產(chǎn)品豐富、電動大巴銷售規(guī)模有望進一步提升,公司業(yè)績?nèi)蕴幱诟咴鲩L通道。根據(jù)最新情況我們調(diào)整公司業(yè)績預(yù)測為2016/2017/2018年每股收益為1.88/2.57/3.15元(原預(yù)測值為2016/2017/2018年EPS為1.91/2.71/3.46元),維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示:1)新能源乘用車銷量不達預(yù)期;2)電動大巴單價/毛利率下降。

萬向錢潮(sz000559):業(yè)績基本符合預(yù)期,集團資產(chǎn)注入值得期待

類別：公司研究 機構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：劉洋 日期：2016-03-03

2015年度業(yè)績基本符合預(yù)期。

公司發(fā)布2015年年報,實現(xiàn)營業(yè)收入102億元,同比增長4.2%,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤7.8億元,同比增長10.29%,基本符合預(yù)期。

汽車產(chǎn)銷增速放緩,公司零部件業(yè)務(wù)將維持微增長態(tài)勢。

公司營收增長主要源于物資貿(mào)易收入同比增長63.18%,達到12.3億元,占營收比重提升5.34個百分點至12%,但物資貿(mào)易的毛利率下降了0.77個百分點至1.66%。汽車零部件制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收85.5億元,同比增長0.73%,毛利率提升了0.2個百分點,達到24.31%。在營收小幅增長情況下,公司期間費用率下降了1.22個百分點至12.71%,主要源于技術(shù)研發(fā)費、職工薪酬的下降以及匯兌收益增加,帶來的管理費用率及財務(wù)費用率的小幅下降所致,從而使得凈利潤增速稍高于營收增速。我們認為,受汽車產(chǎn)量增速放緩影響,公司汽車零部件業(yè)務(wù)后續(xù)將維持微增長態(tài)勢。

集團新能源汽車業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì),存在資產(chǎn)注入預(yù)期。

集團旗下?lián)碛腥f向電動汽車公司、電池生產(chǎn)企業(yè)A123、電動車生產(chǎn)企業(yè)菲斯科,都是新能源汽車優(yōu)質(zhì)標的。2010年12月30日,萬向集團承諾,在公司認為入股萬向電動汽車公司的條件成熟,并提出入股動議時,或是萬向電動汽車公司完成產(chǎn)業(yè)化,盈利狀況正常穩(wěn)定時,同意以轉(zhuǎn)讓、增資等形式入股萬向電動汽車公司。我們認為,公司去年7月以現(xiàn)金11,000萬元參與天津市松正電動汽車技術(shù)股份有限公司增資,表明公司有意往新能源汽車方向發(fā)展。這兩年新能源汽車發(fā)展迅猛,集團新能源汽車業(yè)務(wù)預(yù)計表現(xiàn)較好,且承諾盈利狀況正常穩(wěn)定時,同意公司增資入股。由此可預(yù)計集團優(yōu)質(zhì)新能源汽車業(yè)務(wù)后續(xù)注入公司是大概率事件,對潛在新能源汽車龍頭標的估值應(yīng)該給予合理溢價。

維持增持評級,目標價21元。

公司主業(yè)穩(wěn)定增長,并積極向新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,業(yè)績及估值有較大提升空間。我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別為8.96億元、10.58億元、12.79億元,對應(yīng)EPS分別0.39元、0.46元和0.56元。維持增持評級,6個月目標價21元,對應(yīng)2017年約45倍PE。

得潤電子:新能源車載充電模塊梅開二度,國內(nèi)導(dǎo)入更值得期待

類別：公司研究 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：王建偉 日期：2016-02-23

事件:

2月22日,公司發(fā)布公告稱:控股子公司Meta System S.p.A 被標志雪鐵龍集團(簡稱“PSA”)指定為PSA 新一代純電動及混合車型平臺“車載充電機”項目全球供應(yīng)商。

點評:

繼成為寶馬i3的核心充電模塊供應(yīng)商后的又一重大突破。Meta 的電動車充電模組產(chǎn)品在充電效率等核心指標上具備全球領(lǐng)先水平,基于突出的技術(shù)優(yōu)勢,Meta 已成為寶馬i3的核心充電模塊供應(yīng)商。如今Meta 再獲得了PSA 的供應(yīng)商認證,不僅僅是意味著公司將有望獲得PSA 的大級別訂單,更表明公司在新能源汽車充電領(lǐng)域的布局及領(lǐng)先技術(shù)已獲得了全球領(lǐng)先汽車品牌的認可,將有利于提高公司在新能源汽車領(lǐng)域的影響力,為公司的業(yè)績持續(xù)高增長產(chǎn)生推進作用。

新能源汽車充電模塊下一步導(dǎo)入國內(nèi)市場更值得期待!Meta 新能源充電模塊主要擁有兩大核心優(yōu)勢:一為產(chǎn)品充電機充電效率超過95%,領(lǐng)先市場同類產(chǎn)品;二為產(chǎn)品成本優(yōu)勢十分明顯,市場售價較國內(nèi)同類產(chǎn)品非常有優(yōu)勢。我們認為公司將Meta 的成熟技術(shù)與產(chǎn)品導(dǎo)入國內(nèi)市場之后,將在中國市場對新能源汽車充電模塊的強需求拉動下獲得高速增長,快速獲取市場份額建立領(lǐng)先優(yōu)勢,十分值得期待。

以Meta 為基礎(chǔ)的UBI 車聯(lián)網(wǎng)布局逐步完善。公司并購Meta 后為車聯(lián)網(wǎng)核心硬件制造布局打下了堅實的基礎(chǔ),劍指國內(nèi)千億UBI 車聯(lián)網(wǎng)市場。我們認為UBI 模式在海外也經(jīng)歷了市場選擇,引入國內(nèi)后將對現(xiàn)有車險行業(yè)格局產(chǎn)生重大影響。而得潤將在歐洲經(jīng)過驗證的UBI 產(chǎn)品及運營模式引入到中國市場,依托的是中國市場十多倍的龐大用戶市場,未來潛力巨大。

業(yè)務(wù)逐漸落地打開空間,維持“買入”評級!我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定放量基礎(chǔ)上UBI 等新業(yè)務(wù)保持高成長的發(fā)展趨勢, 預(yù)估2015~2017年EPS 為0.28/0.39/0.60元,維持“買入”評級!風(fēng)險提示:新能源充電模塊、車聯(lián)網(wǎng)電子市場競爭加劇;UBI 車險推進緩慢。

上汽集團(sh600104):上半年凈利潤YOY+6.31%,自主品牌快速增長

類別：公司研究 機構(gòu)：群益證券(香港)有限公司 研究員：群益證券(香港)研究所 日期：2016-09-19

公司上半年營業(yè)總收入3512.65億元,YOY+8.54%;歸母凈利潤150.60億元,YOY+6.31%;毛利率13.35%,較去年同期增加2.45pct;業(yè)績表現(xiàn)良好。公司上半年銷量YOY+4.9%,總體銷量平穩(wěn),其中自主品牌銷量快速增長。公司的新能源汽車前7月銷量YOY+169%,定增項目中有72億元將投向新能源汽車,公司新能源汽車實力將得到極大提升。此外,公司的互聯(lián)網(wǎng)汽車RX5上市以來訂單不斷,已成爲公司新的亮點。

我們預(yù)測公司2016、2017年營收分別爲7405億和7903億元,YOY+10%和7%;凈利潤分別爲321億和348億元,YOY+8%和9%;EPS爲2.67、2.90元,當前股價對應(yīng)PE爲9和8倍,股息率爲5.75%;維持買入建議。目標價26元(17年動態(tài)PE爲9×)。

上半年凈利潤YOY+6.31%,表現(xiàn)良好:上半年上汽集團實現(xiàn)營業(yè)總收入3512.65億元,YOY+8.54%;歸母凈利潤150.60億元,YOY+6.31%;毛利率13.35%,較去年同期增加2.45pct;其中Q2營收1661億元,YOY+8.04%,;歸母凈利潤71.23億元,YOY+6.36%;毛利率13.23%,同比增加2.78pct。業(yè)績符合預(yù)期。上半年銷售費用204億元,YOY+77%,主要原因是子公司改變了經(jīng)銷商返利的會計核算方法,同比增加20多億;同時公司銷量增長、促銷獎勵增加,同比增長50多億元。

總體銷量平穩(wěn),自主品牌銷量快速增長:上半年,上汽集團實現(xiàn)整車銷售300萬輛,YOY+4.9%,國內(nèi)市場占有率達到22.8%,繼續(xù)保持領(lǐng)先地位;由于行業(yè)周期性因素以及公司主動控制通用五菱終端庫存,Q2銷售139萬輛,環(huán)比下滑13.28%。上半年上汽大衆(zhòng)銷量YOY+2.9%,幷積極推動渠道下沉;上汽通用銷量YOY+4.1%,別克和凱迪拉克增幅明顯;上汽通用五菱銷量YOY+2.7%,公司主動調(diào)整産品結(jié)構(gòu)、增加乘用車投放;自主品牌市場表現(xiàn)良好,乘用車自主品牌榮威和名爵銷量YOY+60.8%;商用車自主品牌上汽大通銷量YOY+37.7%。

新能源汽車高速發(fā)展:公司受益于上海市新能源補貼政策調(diào)整,新能源汽車呈高速增長態(tài)勢,今年1-7月新能源汽車銷量已超過13000輛,YOY+169%。同時,公司的插電強混版互聯(lián)網(wǎng)汽車Erx5、新一代純電動轎車以及第二代電驅(qū)變速箱項目取得積極進展;上半年榮威950燃料電池車完成了首次冬季試驗。公司定增已獲批,其中72億元將投向新能源汽車相關(guān)項目,公司新能源汽車實力將得到極大提升。

互聯(lián)網(wǎng)汽車有望成爲新的亮點:公司加快構(gòu)建基于移動服務(wù)的生態(tài)圈,首款量産互聯(lián)網(wǎng)汽車榮威RX5成功上市,相關(guān)服務(wù)平臺充分集成綫上通訊、地圖和綫下服務(wù)資源。上市一個多月來,榮威RX5訂單超過25000輛。目前榮威RX5訂單每周新增3000輛左右,上汽乘用車爲榮威RX5設(shè)定的目標是月銷2萬輛。

盈利預(yù)期:我們預(yù)測公司2016、2017年營收分別爲7405億和7903億元,YOY+10%和7%;凈利潤分別爲320.5億和348億元,YOY+7.6%和8.6%;EPS爲2.67、2.90元,當前股價對應(yīng)PE爲9和8倍,股息率爲5.75%;維持買入建議。目標價26元(17年動態(tài)PE爲9×)

富瑞特裝(sz300228)調(diào)研簡報:氫能技術(shù)與平臺優(yōu)勢明顯,燃料電池產(chǎn)業(yè)加速進行

類別：公司研究 機構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：代鵬舉 日期：2016-06-20

近日我們調(diào)研了富瑞特裝,了解公司經(jīng)營現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展規(guī)劃。

調(diào)研要點:

借助傳統(tǒng)LNG裝備技術(shù)優(yōu)勢,順應(yīng)新能源汽車發(fā)展趨勢,大力開拓氫能裝備領(lǐng)域。2016年4月,國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃(2016-2030年)》,并同時發(fā)布《能源技術(shù)革命重點創(chuàng)新行動路線圖》,《計劃》中重點提到發(fā)展氫能與燃料電池技術(shù)創(chuàng)新任務(wù),《路線圖》明確氫能與燃料電池的具體戰(zhàn)略方向、創(chuàng)新目標及創(chuàng)新行動,氫能與燃料電池發(fā)展被提上日程。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的LNG領(lǐng)域特種裝備制造商,在裝備技術(shù)研發(fā)及制造方面有豐富的經(jīng)驗,公司依托LNG裝備與氫氣儲存裝備的相通性,積極打造在裝備技術(shù)研發(fā)及制造方面多年積累的豐富經(jīng)驗。2016年5月30日,公司出資279萬與其他合伙人共同投資張家港新云科技,上海富瑞持有新云科技45%股權(quán),完成后公司與新云科技合資建立張家港富瑞氫能裝備公司,主要提供氫能技術(shù)設(shè)施技術(shù)、裝備和一站式解決方案。此次公司對外投資新云科技充分發(fā)揮了LNG方面的技術(shù)優(yōu)勢,把握當前氫能源應(yīng)用市場啟動的機遇。

液態(tài)氫源材料進入大試階段,3萬噸儲氫材料項目建設(shè)蓄勢待發(fā),前景廣闊。儲氫材料主要由控股子公司江蘇氫陽能源有限公司實施,日產(chǎn)100公斤儲氫材料生產(chǎn)裝置預(yù)計將于6月底建成進行大試。公司將于大試取得成功后,計劃實施儲氫材料與儲放氫設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項目,項目將形成年產(chǎn)3萬噸液態(tài)氫源材料和2萬套氫能專用設(shè)備,每年可供應(yīng)高純氫氣1500噸。氫氣儲存是燃料電池產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵,相對于高壓儲氫,液態(tài)儲氫方法能使氫氣密度達55克/升,相比高壓儲氫,氫氣密度提高30%,是燃料電池儲氫的發(fā)展趨勢。液態(tài)儲氫材料項目由程寒松教授帶領(lǐng),設(shè)計合成一系列常溫下呈液態(tài)的單一組分氮雜有機液態(tài)儲氫材料,能夠有效降低脫氫溫度,技術(shù)性能指標超過美國能源部頒布的車用儲氫材料標準。

攜手如皋經(jīng)開區(qū),借助平臺優(yōu)勢加快推進公司氫能源戰(zhàn)略建設(shè)。2016年3月15日,公司公告與如皋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)簽訂《氫能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作意向書》,如皋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)下設(shè)有新能源汽車產(chǎn)業(yè)園,是國內(nèi)最早涉足氫能源汽車產(chǎn)業(yè)的開發(fā)區(qū)之一,擁有南通澤禾新能源科技有限公司等一批氫能源汽車及關(guān)鍵零部件制造商。公司此次與如皋經(jīng)開區(qū)合作,開發(fā)區(qū)將提供加氫站選址、土地,包括加氫站建設(shè)補貼在內(nèi)的相關(guān)配套政策以及審批工作,從而加快推進氫能源汽車應(yīng)用的示范項目建設(shè),同時推動加氫站、氫能源汽車、燃料電池等多領(lǐng)域進程。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)天然氣應(yīng)用趨勢長期向好,布局新品及開拓海外市場有望成為新的盈利增長點。盡管國際油價在上半年呈現(xiàn)小幅上漲,但當前國內(nèi)油氣經(jīng)濟性仍不明顯。考慮到下游應(yīng)用傳導(dǎo)至制造業(yè)具有一定的時滯性,我們認為公司短期存在一定經(jīng)營壓力。從長期來看,我們對國內(nèi)天然氣應(yīng)用的總體趨勢保持樂觀。國家能源規(guī)劃中明確到2020年天然氣在二次消費能源占比提升至10%,行業(yè)發(fā)展空間非常廣闊。同時公司布局新品及拓展海外市場,積極打造新的業(yè)績增長點。受益國家煤改氣政策的推出,公司在霧霾環(huán)境較為嚴重的多個城市積極推進“速必達”業(yè)務(wù)配合當?shù)卣鉀Q霧霾環(huán)境問題,成為當前的業(yè)績驅(qū)動力。公司在2013年確立海外戰(zhàn)略,在印尼等地積極培育LNG應(yīng)用市場,伴隨項目落地有望打開公司海外成長空間。

首次覆蓋,給予“增持”評級。公司借助傳統(tǒng)LNG裝備技術(shù)優(yōu)勢,順應(yīng)新能源汽車發(fā)展趨勢,大力開拓氫能裝備領(lǐng)域;液態(tài)氫源材料進入大試階段,3萬噸儲氫材料項目建設(shè)蓄勢待發(fā),前景廣闊;攜手如皋經(jīng)開區(qū),借助平臺優(yōu)勢加快推進公司氫能源戰(zhàn)略建設(shè);傳統(tǒng)業(yè)務(wù)天然氣應(yīng)用趨勢長期向好,布局新品及開拓海外市場有望成為新的盈利增長點。我們認為公司前景廣闊,給予“增持”評級。預(yù)計公司2016-2018年EPS為0.13、0.15和0.19元,對應(yīng)市盈率分別為121.3倍、104.2倍、85.2倍,給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:燃料電池發(fā)展不及預(yù)期;公司相關(guān)項目推進的不確定性風(fēng)險;政策力度不及預(yù)期。

愛康科技公司點評:加速推進一體兩翼發(fā)展戰(zhàn)略,向新能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級

類別：公司研究 機構(gòu)：太平洋證券股份有限公司 研究員：張學(xué) 日期：2016-06-23

光伏電站超過1GW,堅定轉(zhuǎn)型做電站運營服務(wù)商。截至目前,公司已經(jīng)并網(wǎng)或進入并網(wǎng)階段的光伏發(fā)電項目合計約1GW。電站持有量處于國內(nèi)同行業(yè)民營企業(yè)的前列。由于光伏發(fā)電在西北部地區(qū)存在著較為嚴重的棄光限電問題,2016年公司對于光伏發(fā)電采取相對保守的策略,計劃新建優(yōu)質(zhì)光伏電站,同時出售部分存量電站,以優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、提高資金周轉(zhuǎn)效率。未來電站業(yè)務(wù)發(fā)展將以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則。長遠來看,隨著國家相關(guān)扶持新能源發(fā)電政策的落地、西部地區(qū)電力輸送配套建設(shè)的逐步完工并投入運營,光伏電站限電問題將會很快得到改善,從而大幅提升電站的盈利能力。

前期,公司與龍南縣政府在其轄區(qū)內(nèi)尋找建設(shè)320MW太陽能光伏電站項目的投資機會,進一步有利于公司既定光伏電站運維目標規(guī)模的實現(xiàn)。以優(yōu)質(zhì)電站為基礎(chǔ)資產(chǎn),進一步拓寬電站后市場空間,有利于公司打造電站與能源互聯(lián)網(wǎng)、能源金融鏈等能源服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)鏈空間,光伏產(chǎn)業(yè)鏈將進一步下移,未來增長空間放量。同時,近期,公司與撫州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議開發(fā)光伏電站200MW,積極布局光伏扶貧。

加速布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和電改,構(gòu)筑新的增長點。進入2016年以來,公司積極布局新能源汽車和充電樁領(lǐng)域。截至目前,公司分別與贛州市南康區(qū)人民政府、崇義縣人民政府、上猶縣人民政府和龍南縣人民政府等政府簽署戰(zhàn)略協(xié)議,投資建設(shè)新能源汽車和充電站充電樁業(yè)務(wù)。近期,公司與撫州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,公司擬在撫州高新區(qū)范圍內(nèi)投資建造5萬根充電樁。目前,相關(guān)戰(zhàn)略協(xié)議正在積極落地。同時,公司宣布投資設(shè)立新能源汽車運營公司和充電服務(wù)公司,彰顯公司的“從制造業(yè)向能源服務(wù)(金融)業(yè)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信心和定力。截至目前,公司在全國超過100個縣市設(shè)立了電站項目公司,為充分利用公司廣泛的區(qū)域布局優(yōu)勢,在全國開拓新能源消費側(cè)業(yè)務(wù),與上述政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,雙方利用各自資源在太陽能電站建設(shè)、新能源充電樁、新能源汽車運營等領(lǐng)域開展合作。同時,目前,公司在青海、甘肅、內(nèi)蒙古等地已經(jīng)布局售電公司,隨著電改政策超預(yù)期,我們認為公司在售電側(cè)會進一步積極布局。新能源的橫向一體化協(xié)同效應(yīng)將會進一步凸顯,這有利于公司的以卓越的能源生產(chǎn)商為體、以新能源服務(wù)和新能源金融為翼的“一體兩翼”戰(zhàn)略格局的實現(xiàn),也契合了互聯(lián)網(wǎng)+和“兩個替代”的時代背景(清潔替代和電能替代)。

盈利預(yù)測與投資建議:

預(yù)計公司16-17年凈利潤分別為3.89和6.08億元,EPS分別為0.50和0.77元,我們看好公司一體兩翼戰(zhàn)略格局驅(qū)動未來發(fā)展空間,給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

公司光伏電站運營不達預(yù)期,新能源政策有所變化,新能源汽車和充電站業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期。

置信電氣:受益16年配網(wǎng)招標變革和17年碳市場全面啟動

類別：公司研究 機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：武夏 日期：2016-03-02

投資要點:

2017年七大碳交易所有望合并,統(tǒng)一市場的形成利好流動性和吸引廣泛的參與者。基于《京都協(xié)議書》,我國的碳排放交易分為兩階段:一階段是中國在2012年前不需減排僅與發(fā)達國家進行CDM項目開發(fā);二階段是2012年后試點碳交易所,建立國內(nèi)碳交易配額交易型市場。目前我國已將北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東和深圳等7省市作為開展碳排放權(quán)交易試點,2017年,這7家交易所有望合并成為統(tǒng)一的中國碳資產(chǎn)交易所,統(tǒng)一交易所標志全國性碳市場的形成,極大利好碳標的資產(chǎn)流動性改善和吸引廣泛的參與者參與交易。

碳市場龍頭有望系統(tǒng)受益行業(yè)全面啟動。目前我國7大碳交易所采用分別定價模式,碳交易價格波動幅度較大。2017年形成統(tǒng)一市場后碳價將形成穩(wěn)定定價基礎(chǔ),目前國內(nèi)現(xiàn)價碳排放量為每30元/噸的價格,從社會經(jīng)濟成本角度,碳排放價格未來有望持續(xù)上升。此外,花費同樣的減排成本在工業(yè)與電力設(shè)備行業(yè)的效果最為明顯,置信電氣是目前在能源與工業(yè)領(lǐng)域從事碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)的龍頭公司,預(yù)計會顯著受益于核心碳減排市場的業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司目前的碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)包括:碳資產(chǎn)的咨詢、開發(fā)和綜合運營,核心競爭力主要包括資質(zhì)、股東背景和人才先發(fā)優(yōu)勢三方面。截至目前公司在手碳資產(chǎn)價值量超過7000萬元,我們看好該項業(yè)務(wù)價值量的持續(xù)增長。

農(nóng)配網(wǎng)投資啟動信號明顯。政策信號主要體現(xiàn)在能源局和國務(wù)院陸續(xù)出臺政策強調(diào)加大配網(wǎng)投資力度。其中:能源局明確配網(wǎng)“十三五”期間累計投資不低于1.7萬億元,國務(wù)院近期決定投資7000億元進行弄配網(wǎng)改造。我們認為此輪投入的重點主要是配網(wǎng)一次設(shè)備,以變壓器為主。2015年國網(wǎng)招標變壓器約50萬臺,同比增長60%以上,其中非晶變壓器招標量約21.5萬臺,同比增長178%,非晶變壓器占比由27%提升至47%,2015年公司變壓器國內(nèi)市占率達到18%,訂單量達到60億元,其中主要以非晶變壓器為主。我們對公司16-17年的訂單持續(xù)增長保持樂觀。

集團資產(chǎn)注入大幅提升集成配套能力更好應(yīng)對國內(nèi)配網(wǎng)招標規(guī)則調(diào)整。此前國家電網(wǎng)公布了《關(guān)于開展配電變臺成套化招標的預(yù)告》,招標將全部采用成套化招標采購,不允許聯(lián)合招標的模式,同時據(jù)之前招標來看價格也會有所提高。這一變化意味著國網(wǎng)對設(shè)備配套可靠性要求提高,利好零部件集成供應(yīng)商在招標中勝出,提升整個行業(yè)的集中度。公司此前公告收購武漢南瑞,主要是應(yīng)對此次招標規(guī)則調(diào)整。武漢南瑞主要從事電網(wǎng)智能運維系統(tǒng)及設(shè)備、新材料一次設(shè)備、節(jié)能工程業(yè)務(wù),此次注入會使得公司在設(shè)備集成配套和電網(wǎng)運維方面得到實質(zhì)性提升,同時武漢南瑞2015-2017年有業(yè)績承諾保底,并表后將會大幅增厚公司凈利潤。

盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)測公司2015-2017年收入分別為56.46、69.36、81.59億元,歸屬于母公司凈利潤分別為4.42、5.54、6.6億元,對應(yīng)每股收益分別為0.33、0.41、0.49元,漲幅空間來自于對未來傳統(tǒng)配網(wǎng)業(yè)務(wù)增長與碳排放交易的預(yù)期,目標價16元,對應(yīng)17年P(guān)E32x,公司的一年期合理市值建議為179億元,對應(yīng)當前市值股價尚有30%的漲幅空間,首次覆蓋給予“增持”評級。

迪森股份:業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐積極,未來發(fā)展動力強勁

類別：公司研究 機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 日期：2016-03-29

事件:近期,迪森股份發(fā)布2015年年報。2015年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元,較上年同期下降11.24%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4,432.03萬元,較上年同期下降31.51%;實現(xiàn)基本每股收益0.14元,較上年同期下降30.00%。

利潤下滑主要受子公司迪森設(shè)備轉(zhuǎn)型及股權(quán)激勵費用攤銷雙重影響。報告期內(nèi),公司生物質(zhì)能供熱運營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定,利潤下滑的主要原因是受子公司迪森設(shè)備轉(zhuǎn)型和管理費用大幅增加的影響。報告期內(nèi)股權(quán)激勵費用攤銷影響凈利潤約為1,118萬元;公司全資子公司迪森設(shè)備加快了其從傳統(tǒng)制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程,嘗試進入天然氣供熱運營行業(yè),轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)務(wù)重心調(diào)整短期內(nèi)對公司凈利潤產(chǎn)生一定程度的影響;為推動業(yè)務(wù)跨區(qū)域布局,公司先后在全國十幾個省份設(shè)立了20多家合資公司,前期銷售費用增長較多;同時,公司積極推動內(nèi)部“專業(yè)平臺”建設(shè),引進了一批中高端專業(yè)人才,管理費用較上年同期有較大幅度增長;此外,迪森設(shè)備2014年處置一項房產(chǎn)貢獻凈利潤約570萬元,對上年同期基數(shù)影響較大。雖然公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性調(diào)整、市場擴張前期投入較大及股權(quán)激勵費用攤銷等多重因素對公司報告期經(jīng)營業(yè)績影響較大,但公司經(jīng)營基本面良好,發(fā)展后勁充足。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,打造“綜合型低碳清潔能源平臺”。隨著經(jīng)濟下行壓力不斷加大,大氣治理繼續(xù)深化,傳統(tǒng)能源價格低位運行,以及國內(nèi)非居民用天然氣價格改革步伐加快,公司從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及自身業(yè)務(wù)特點考慮,作出了從“生物質(zhì)能供熱運營商”向“清潔能源綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略調(diào)整的決定,對公司原有業(yè)務(wù)進一步提升與豐富,打造“綜合型低碳清潔能源平臺”。在能源選擇方面,從單一的生物質(zhì)能向包括生物質(zhì)、天然氣、清潔煤等在內(nèi)的多種清潔能源擴展;在能源解決方案方面,從單一的供熱運營向熱電聯(lián)產(chǎn)、熱冷電三聯(lián)供、分布式能源等綜合能源服務(wù)升級。在業(yè)務(wù)調(diào)整與升級過程中,原有生物質(zhì)能供熱運營業(yè)務(wù)將繼續(xù)加強,保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。

擴張步伐積極,多項業(yè)務(wù)共同發(fā)展。15年,公司先后在天然氣和分布式能源領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)拓展。以5100萬元收購上海敏欣能源科技有限公司85%股權(quán),投資建設(shè)老港工業(yè)園區(qū)分布式能源項目,快速切入到天然氣業(yè)務(wù)領(lǐng)域;公司子公司蘇州迪森擬對外投資2550萬元建設(shè)常州橫林生物質(zhì)分布式能源項目。16年3月24日,公司與上海航天能源股份有限公司為加強雙方在分布式能源領(lǐng)域的合作,就共同合作開發(fā)分布式能源項目簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。航天能源是一家專業(yè)從事氣態(tài)能源營運技術(shù)和設(shè)備的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)的跨行業(yè)、多元化集團性企業(yè)。在天然氣高效應(yīng)用領(lǐng)域航天能源具有技術(shù)領(lǐng)先、市場占有領(lǐng)先優(yōu)勢,已在國內(nèi)多個城市的工廠、醫(yī)院、賓館等場所建成微型燃氣輪機熱電冷聯(lián)產(chǎn)系統(tǒng)示范工程,并成功實現(xiàn)商業(yè)運行。公司本次與航天能源簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,有利于加強雙方在分布式能源領(lǐng)域的合作,為公司快速布局天然氣分布式能源市場提供強有力支持,推動公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。此外,煤炭清潔高效利用供熱/熱電成為天然氣、生物質(zhì)能等清潔能源利用之外的又一重要市場。公司在清潔煤市場積極布局,已簽訂板橋綜合能源集中供熱項目、江陵熱電聯(lián)產(chǎn)項目等清潔煤項目。

收購迪森家鍋,進一步完善天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展體系。16年3月22日,迪森股份公告,擬以支付現(xiàn)金的方式購買迪森家鍋唯一股東Devotion持有的迪森家鍋100%股權(quán)。本次交易完成后,迪森股份將直接持有迪森家鍋100%的股權(quán),交易價格為7.35億元。本次收購將進一步完善公司天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展體系,快速切入到商業(yè)及家庭清潔能源消費終端(E2C),打造包括家庭、商業(yè)、工業(yè)客戶、工業(yè)園區(qū)、城市區(qū)域等在內(nèi)的E2B+E2C二位一體的“智慧能源運營平臺”,推動公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。迪森家鍋2015年度經(jīng)審計的營業(yè)收入合計3.37億元,占上市公司15年營業(yè)收入的比例為66.12%;并且承諾標的資產(chǎn)16-18年度的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤數(shù)額分別不低于5,550萬元、6,450萬元和8,050萬元,分別為迪森股份15年歸屬母公司凈利潤的125.22%、145.53%和181.63%。本次交易完成后,公司將進入壁掛爐等室內(nèi)健康/舒適環(huán)境產(chǎn)品領(lǐng)域,將優(yōu)化公司的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并提升主營業(yè)務(wù)盈利水平。

盈利預(yù)測及評級:由于上述收購事項尚未完成,暫不考慮收購對公司未來年度的業(yè)績影響。按照公司最新股本,我們預(yù)測公司16-18年實現(xiàn)EPS為0.23、0.25、0.28元。按照2016年3月28日收盤價,對應(yīng)PE分別為75、67、59倍。繼續(xù)維持“增持”評級。

風(fēng)險因素:下游客戶產(chǎn)能下降導(dǎo)致用氣率降低;公司項目進展低于預(yù)期;業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險。

天壕節(jié)能調(diào)研簡報:EMC余熱發(fā)電龍頭,多元布局加快打造大環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺

類別：公司研究 機構(gòu)：渤海證券股份有限公司 研究員：任憲功 日期：2015-09-02

調(diào)研情況:

近日,我們對天壕節(jié)能進行了調(diào)研,并與公司管理層就公司的經(jīng)營情況,重點業(yè)務(wù)拓展,以及公司未來發(fā)展戰(zhàn)略等方面進行了交流。

在手充裕訂單,EMC余熱發(fā)電業(yè)務(wù)有望保持較快增長。

公司為合同能源管理EMC余熱發(fā)電領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè),上半年,公司EMC余熱發(fā)電整體保持平穩(wěn),實現(xiàn)收入約1.49億元,同比略微下降約4%,受水泥、玻璃等高耗能行業(yè)產(chǎn)能過剩及宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響相對較小,主要由于公司合作方多為行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè),持續(xù)經(jīng)營能力較強、發(fā)展比較穩(wěn)定。目前公司在運余熱發(fā)電裝機規(guī)模約200MW,預(yù)計下半年將新增裝機72.5MW,投運規(guī)模的擴大將為公司全年EMC收入增長奠定堅實基礎(chǔ)。通過外延模式,公司EMC業(yè)務(wù)加速向其它行業(yè)領(lǐng)域的滲透,14年9月成功收購北京力拓,切入天然氣管輸領(lǐng)域,并獲得中石油西氣東輸管線22個壓氣站總裝機約200MW的優(yōu)質(zhì)余熱發(fā)電項目。15年7月,與康得資管簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,將收購其所持有的寧投公司股權(quán),籍此進入鐵合金生產(chǎn)領(lǐng)域;目前寧投公司擁有34.5MW余熱發(fā)電規(guī)模,同時正積極拓展電力需求側(cè)管理及微電網(wǎng)運營商方面的業(yè)務(wù)。目前公司在建/擬建及儲備EMC余熱發(fā)電項目裝機容量超過270MW,在手訂單充裕將為公司持續(xù)較快增長提供強有力支撐。

并購北京華盛,布局清潔能源領(lǐng)域。

2015年7月,公司實現(xiàn)對北京華盛的收購,正式涉足以天然氣為代表的清潔能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域。北京華盛主營城市管網(wǎng)天然氣輸送和銷售業(yè)務(wù),以及燃氣工程施工和設(shè)備維護服務(wù),目前在山西原平、興縣、保德三縣市擁有天然氣特許經(jīng)營權(quán),以大工業(yè)大用戶為主,14年供氣量3.41億立方米,規(guī)劃近期和遠期用氣量則將分別達到7億立方米和9.5億立方米。立足山西,憑借煤層氣資源優(yōu)勢,北京華盛下一步還將重點拓展河北、山東等省份城市燃氣管網(wǎng)市場,并最終實現(xiàn)全國性布局的戰(zhàn)略目標。而根據(jù)相關(guān)業(yè)績承諾,北京華盛2015-2017年扣非后歸母凈利潤將分別不低于0.8億元、1.1億元和1.8億元,這將大大增厚公司業(yè)績。城市燃氣與管輸業(yè)務(wù),未來或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績快速增長的新引擎,并有望助推公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

成立天壕普惠,構(gòu)建綠色互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺。

近期公司與集團成立天壕普惠,擬開展互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù),通過P2P網(wǎng)貸模式,實現(xiàn)資金與潛在項目的對接,幫助企業(yè)解決在EMC/PPP等項目開發(fā)過程中的融資難題,支持綠色循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展。EMC/PPP模式正逐漸成為節(jié)能環(huán)保行業(yè)發(fā)展的趨勢,未來融資項目數(shù)量及融資需求量巨大。打造綠色互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,一方面,通過提供撮合服務(wù)收取服務(wù)費,公司將獲得相應(yīng)收益,為進一步發(fā)展提供資金支持;另一方面,可為公司自身項目開發(fā)開辟新的便捷的融資渠道,同時有利于公司獲取更多潛在的優(yōu)質(zhì)項目,助力做大做強。對于平臺運營,公司在項目資源及渠道、項目篩選與風(fēng)險控制等方面具有核心競爭優(yōu)勢,同時背靠集團,還將獲得在投資、資源、資金等方面的支持。目前公司正在積極籌備各項工作,并擬將通過并購或增資等方式與業(yè)內(nèi)成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)企業(yè)開展合作,加快實現(xiàn)服務(wù)平臺的順利上線。構(gòu)建綠色互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,將為公司成長帶來新的想象空間,其發(fā)展值得關(guān)注。

盈利預(yù)測。

考慮非公開發(fā)行股份,我們預(yù)測公司2015-17年EPS分別為0.54/0.89/1.21元/股,對應(yīng)PE分別為29X/17X/13X。公司發(fā)展戰(zhàn)略思路清晰,目前已初步形成了以余熱發(fā)電為核心的節(jié)能板塊、以煙氣治理為核心的環(huán)保板塊和以天然氣為核心的清潔能源板塊協(xié)同發(fā)展的多元業(yè)務(wù)格局。未來公司還將繼續(xù)采取內(nèi)生外延并舉的方式,加大在節(jié)能、環(huán)保和清潔能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局,加快推進打造大環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺,其未來成長可期。綜上,首次覆蓋,我們給予公司“買入”的投資評級。

風(fēng)險提示。

1)宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)放緩對EMC業(yè)務(wù)帶來不利影響加大;

2)余熱發(fā)電項目建設(shè)進度滯后;

3)燃氣等業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;

4)大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。

易世達:實際控制人及高管變更,公司啟航新能源發(fā)展新征程

類別：公司研究 機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉曉寧 日期：2015-05-28

事件:繼實際控制人變更后,公司更換董事長、總裁、董秘等新一屆高管。

新一屆高管擁有豐富的證券行業(yè)研究、新能源投資等方面的從業(yè)經(jīng)驗。公司召開股東大會,起任以賴建清為董事長的新一屆高管。新董事長擁有多年電力、能源等行業(yè)的上市公司研究經(jīng)驗,并多年從事股權(quán)投資基金運作,豐富的能源相關(guān)投資經(jīng)驗對公司在光伏新能源等流域的投資將起到積極作用。

公司大股東變更為杭州光恒昱,實際控制人發(fā)生變化,主營業(yè)務(wù)延續(xù)大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。今年4 月,公司原大股東新余新力科通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將公司21.88%的股權(quán)過戶轉(zhuǎn)讓給杭州光恒昱,實際控制人變更為光恒昱實際控制人劉振東。光恒昱經(jīng)營范圍為股權(quán)投資及相關(guān)咨詢服務(wù),受讓的股權(quán)承諾3 年鎖定期。實際控制人變化后承諾,公司經(jīng)營范圍仍將圍繞節(jié)能、清潔能源及新能源領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)拓展,穩(wěn)步拓展國內(nèi)外余熱發(fā)電市場,大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。

戰(zhàn)略性搭建公司自有的光伏投建平臺,優(yōu)選光熱豐富地區(qū)聚焦光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。繼14 年10月收購格爾木神光53MW 光伏電站正式進軍光伏領(lǐng)域之后,僅隔一個月,公司再度發(fā)力在新疆哈密和內(nèi)蒙包頭達茂旗對外投資設(shè)立的兩個全資子公司,搭建公司自有的光伏業(yè)務(wù)投資平臺,為公司在并網(wǎng)光伏發(fā)電領(lǐng)域的拓展提供了電站收購、自主開發(fā)投建等多種選擇。

公司資產(chǎn)負債率48%,在手現(xiàn)金3.6 億元,未來有望通過置換高息負債進一步擴張轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)。公司以2.38 億元自有資金收購總投資7 億元的格爾木神光新能源100%股權(quán)。

該項目運營53MW 并網(wǎng)光伏電站,神光集團承諾15、16 年可實現(xiàn)凈利潤2838、3278萬元。我們認為,公司未來仍有望通過置換高息負債,進一步發(fā)展、擴張光伏新能源項目。

投資評級與估值:我們預(yù)計15-17 年凈利潤分別為57、78、99 百萬元(調(diào)整前為15~16年為64、83 百萬元),對應(yīng)EPS 分別為0.48、0.66、0.84 元/股。公司扎根光照條件優(yōu)質(zhì)的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)投資光伏發(fā)電開發(fā)平臺,依托公司堅實的資金基礎(chǔ),憑借豐富的能源行業(yè)投資經(jīng)驗,新管理層將專注于新能源領(lǐng)域的擴張。公司此前投資格爾木光伏電站將于15 年顯著增厚公司業(yè)績,隨著光伏項目的進一步推進,公司盈利和估值有望進一步提升,未來6 個月目標市值100 億元,繼續(xù)維持“買入”評級。

中電遠達:脫硫脫硝業(yè)務(wù)下滑,扣非凈利潤下降23%

類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：郭鵬,陳子坤,沈濤,安鵬 日期：2016-03-28

扣除證券投資等因素凈利潤下降23%

公司15年實現(xiàn)營業(yè)收入35.36億元,同比增長1.49%;歸屬于母公司凈利潤2.87億元,同比增長23.4%。考慮到15年減持西南證券股份增加利潤1.65億;扣除該因素后,公司扣非凈利潤為1.69億元,同比下降23%。

特許經(jīng)營裝機大幅增長,脫硝催化劑業(yè)務(wù)嚴重萎縮

分業(yè)務(wù)看,環(huán)保工程15年完成91臺套脫硫脫硝改造(下降35%),收入20.97億元(下降12.8%),利潤總額5302萬元(下降35.4%);特許經(jīng)營業(yè)務(wù)方面,受益于此前的資產(chǎn)注入,15年收入14.31億元(增長30%),利潤總額2.84億元(增72.6%),但利用小時數(shù)下降和環(huán)保成本上升可能會導(dǎo)致存量特許經(jīng)營資產(chǎn)盈利下降;脫硝催化劑業(yè)務(wù)受制于需求下滑、競爭加劇等因素影響,15年收入2.64億元(下降69.4%),凈利潤2002萬元(下降90%)。

收購江蘇紫光完善煙氣治理產(chǎn)業(yè)鏈,快速布局廢水、危廢、監(jiān)測領(lǐng)域

公司收購江蘇紫光51%股權(quán),迅速進入除塵器制造領(lǐng)域,為客戶提供脫硫脫硝除塵一體化煙氣治理服務(wù)。此外公司先后布局水務(wù)、危廢、智慧監(jiān)測等領(lǐng)域:污水處置方面,公司簽約朝陽、凌源、北票等項目;危廢方面,在已有核廢料處置業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,與新中天環(huán)保通過股權(quán)合作開展工業(yè)危廢項目;監(jiān)測方面,與多家公司聯(lián)合成立重慶智慧環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)公司,布局當?shù)刂腔郾O(jiān)測市場。

大股東增持看好未來業(yè)績,新業(yè)務(wù)帶來增長點

預(yù)計公司16-18年EPS分別為0.42、0.49、0.51元。公司是中電投集團旗下唯一環(huán)保平臺,借助控股股東優(yōu)勢,特許經(jīng)營業(yè)務(wù)有望長期穩(wěn)健增長;伴隨超潔凈排放的推廣,脫硫脫硝除塵等改造需求有望支撐公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。同時,公司布局的廢水、危廢、監(jiān)測有望帶來新的業(yè)績增長點。給予“買入”評級。

風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)開展不達預(yù)期,脫硫脫硝改造需求下滑