前沿拓展：

歐派家居與上海林內(nèi)有限公司于2017年6月29日簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,協(xié)議主要內(nèi)容包括:

1、在本戰(zhàn)略合作協(xié)議有效期內(nèi),上海林內(nèi)為公司燃氣熱水器品類/產(chǎn)品的唯一合作品牌&廠商,公司在此期間內(nèi)不引進或生產(chǎn)/銷售其它品牌的熱水器。

2、本戰(zhàn)略合作協(xié)議有效期為:2017年6月29日至2022年6月30日。

3、在本戰(zhàn)略合作協(xié)議有效期內(nèi),經(jīng)雙方共同努力,爭取達到上海林內(nèi)產(chǎn)品在公司渠道50%以上的配套率。

4、雙方目前的合作僅限公司線下自有門店的零售渠道,完全不涉及KA(大型連鎖賣場)/批發(fā)。房產(chǎn)集采/地方性項目/電商等渠道拓展雙方另行協(xié)商。

5、該專供產(chǎn)品的具體合作事宜,如產(chǎn)品型號的確定、價格、數(shù)量、訂貨、送貨、驗收、售后服務等,由雙方另行協(xié)商后簽訂年度采購協(xié)議。雙方就具體合作事宜所簽訂的協(xié)議,不能違背本戰(zhàn)略合作協(xié)議的原則與條款。

林內(nèi)集團成立于1920年,是世界燃氣具生產(chǎn)企業(yè)中實力最雄厚的集團公司之一在全球17個國家和地區(qū)設有29家生產(chǎn)或銷售子公司。上海林內(nèi)有限公司由林內(nèi)集團和上海燃氣(集團)有限公司共同投資成立,屬上海市高新技術(shù)企業(yè)。公司秉承林內(nèi)集團90多年的技術(shù)底蘊,依托集團先進的設備、工藝和研發(fā)能力,以生產(chǎn)高端的燃氣熱水器、燃氣灶、采暖爐、吸油煙機等廚衛(wèi)電器為主,并獲得了JIA品質(zhì)保證A級工場的評價。

歐派領(lǐng)先全行業(yè)于2003年進軍廚電領(lǐng)域,打造更加完善的整體廚房配套解決方案。公是中國五金協(xié)會煙機分會理事單位,通過國家ISO9001質(zhì)量體系認證,目前歐派電器產(chǎn)品覆蓋已經(jīng)吸油煙機、灶具、消毒柜、微波爐、電蒸爐、電烤箱、紅酒柜、保溫抽屜等8大品類100多個型號。

此次公司與燃氣熱水器高端品牌林內(nèi)公司合作,我們認為可以起到“1+1>2”的效果。一方面,熱水器作為歐派在電器領(lǐng)域又一布局的產(chǎn)品,具有戰(zhàn)略意義,從消費者裝修的習慣來說,燃氣熱水器和櫥柜往往在設計、安裝時同步考慮,熱水器等廚衛(wèi)電器與櫥柜的一體化選購需求日趨明顯,很多時候熱氣熱水器往往會隱藏在櫥柜中,從而雙方均處于裝修前端工程。另一方面,根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù),林內(nèi)、史密斯和能率在國內(nèi)高端燃氣熱水器企業(yè)中排名靠前,林內(nèi)作為高端熱水器的龍頭之一,與歐派本身在櫥柜領(lǐng)域中的中高端定位較為吻合。

預計公司2017年下半年主要以市場鋪樣為主,未來銷售步入正軌之后,以50%的配套率,每臺林內(nèi)熱水器3200元(出貨量最大的12KG產(chǎn)品),2016年櫥柜46萬套銷量來計算,未來僅熱水器將有望為公司的終端帶來7.4億增量收入,假設經(jīng)銷商提貨折扣0.5,對應上市公司收入端的彈性為3.7億。我們預計公司2017-2019年EPS分別為3.00、3.93和5.12元。當前股價對應17-19年分別為36、28和21倍。看好公司收入端和利潤端的長期增長,維持“買入”評級。

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