前沿拓展：

首批科創(chuàng)板九家公司，半導(dǎo)體占了三席。

誰(shuí)最強(qiáng)？

晶晨半導(dǎo)體：國(guó)內(nèi)多媒體終端SOC芯片設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)；

和艦科技：國(guó)內(nèi)8寸、12寸領(lǐng)先晶圓代工企業(yè)；

睿創(chuàng)微納：國(guó)內(nèi)紅外熱成像領(lǐng)先企業(yè)。

商業(yè)模式上來(lái)說(shuō)，三家企業(yè)各有千秋。

但從研發(fā)投入、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性上綜合來(lái)看，001號(hào)晶晨半導(dǎo)體無(wú)疑是最強(qiáng)者。

強(qiáng)者的崛起，要追溯到2004年那場(chǎng)中國(guó)影碟機(jī)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)。

爭(zhēng)端起源于上世紀(jì)90年代初，MPEG組織制定了第一個(gè)音視頻有損壓縮標(biāo)準(zhǔn)MPEG-1。

很快，一家華人公司C-CUBE開(kāi)發(fā)出第一款MPEG芯片，但還不知道用在哪，賣給誰(shuí)。

只有先拿到美國(guó)廣播電視技術(shù)展覽會(huì)上去碰碰運(yùn)氣。

展覽會(huì)上，一位叫姜萬(wàn)勐的中國(guó)工程師看中了這個(gè)不起眼的產(chǎn)品，一連三天像著了魔似的圍著這個(gè)展臺(tái)轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，他腦袋里正在進(jìn)行飛快的技術(shù)排列組合：

用MPEG技術(shù)把圖像和聲音存儲(chǔ)在光盤上，制成音像視聽(tīng)產(chǎn)品VCD。

他回國(guó)后創(chuàng)立了安徽萬(wàn)燕電子，用這款芯片生產(chǎn)出了世界上第一臺(tái)VCD影碟機(jī)，點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)影碟市場(chǎng)，徹底終結(jié)了昂貴的錄像機(jī)。

用現(xiàn)有的技術(shù)進(jìn)行符合市場(chǎng)需求的結(jié)合，就是一種天才的創(chuàng)新。

當(dāng)時(shí)的人們充滿樂(lè)觀的宣稱：

“VCD將是20世紀(jì)末消費(fèi)電子領(lǐng)域里中國(guó)可能領(lǐng)先的唯一機(jī)會(huì)。”

可惜的是，在這一領(lǐng)域，我們并沒(méi)有出現(xiàn)另一個(gè)敢于正面強(qiáng)攻山頭，走自研芯片的華為。

老百姓對(duì)視聽(tīng)節(jié)目的需求大，錢太好掙了，把進(jìn)口元器件組裝起來(lái)，請(qǐng)幾個(gè)港臺(tái)巨星敲鑼打鼓在央視轟上幾個(gè)月廣告，就能讓提貨的卡車塞滿廠大門。

群狼蜂起，硝煙遍地，大江南北冒出無(wú)數(shù)個(gè)VCD廠。

親手開(kāi)啟了中國(guó)VCD產(chǎn)業(yè)的萬(wàn)燕電子，就資金和項(xiàng)目批復(fù)與政府扯了幾年皮，錯(cuò)過(guò)了寶貴的市場(chǎng)窗口，迅速隕落在歷史塵埃之中。

但由于以解碼芯片為代表的元器件全部依賴進(jìn)口，中國(guó)企業(yè)各自為戰(zhàn)，難以形成產(chǎn)業(yè)的整體技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，產(chǎn)品同質(zhì)化使得企業(yè)只能陷在價(jià)格戰(zhàn)的泥潭里動(dòng)彈不得。

后來(lái)的DVD產(chǎn)品，同樣如此，我國(guó)企業(yè)淪為加工廠，在產(chǎn)業(yè)鏈的底層嚼著別人吃剩的甘蔗渣。

中國(guó)DVD制造商在國(guó)內(nèi)每賣掉—臺(tái)DVD，就要向擁有DVD知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“6C聯(lián)盟”交納13.8美元的專利費(fèi)，如果出口的話，這個(gè)數(shù)字是21.3美元。

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和芯片缺失的硬傷，讓行業(yè)主管部門認(rèn)識(shí)到：

必須建立完善的技術(shù)聯(lián)盟和產(chǎn)業(yè)鏈。

橫向聯(lián)盟可以弱化內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)聯(lián)盟所擁有的技術(shù)的信心；

縱向聯(lián)盟可以完善產(chǎn)業(yè)鏈，增加配套產(chǎn)品的供給，雞和蛋兩手抓。

而產(chǎn)業(yè)鏈中，擁有自己的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和芯片尤其重要，就像3G時(shí)代的WCDMA和TD-SCDMA。

與此同時(shí)，在大洋彼岸的硅谷，一家小型半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司的創(chuàng)始人密切關(guān)注著祖國(guó)視頻產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

這家公司就是成立于1995年的晶晨半導(dǎo)體，創(chuàng)始人就是招股書上的老板John Zhong，鐘培峰。

時(shí)光跨入新千年的大門，以索尼為首的九大電子企業(yè)宣布開(kāi)發(fā)“藍(lán)光BD”為標(biāo)志，下一代高清DVD發(fā)展提上了國(guó)內(nèi)行業(yè)主管部門的議事日程。

在當(dāng)時(shí)的信產(chǎn)部提議下，新科、先科、夏新等國(guó)內(nèi)碟機(jī)企業(yè)組建了“中國(guó)數(shù)字光盤技術(shù)聯(lián)合體”，研發(fā)新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

鐘培峰知道，該動(dòng)身回國(guó)了。

2003年，晶晨半導(dǎo)體在上海成立。

晶晨在美國(guó)開(kāi)發(fā)一款芯片，撐破天出貨1千萬(wàn)顆，但換到中國(guó)，這個(gè)數(shù)字可以翻上N倍。

那時(shí)候，也是中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)的黃金歲月。

鐘培峰這一批改革開(kāi)放初期培養(yǎng)的TMT類理工科學(xué)生，在80年代出國(guó)潮中留洋，畢業(yè)后又在美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)工作，

作為一個(gè)高度依賴科班專業(yè)訓(xùn)練以及工作經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)，他們?cè)诜e累經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Φ耐瑫r(shí)，中國(guó)制造業(yè)正在沿著官僚主導(dǎo)的“東亞模式”升級(jí)發(fā)展。

高速增長(zhǎng)又極度渴求技術(shù)的中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)，更適合這些野心勃勃的年輕人。

2000年左右，他們開(kāi)始紛紛歸國(guó)創(chuàng)業(yè)。

中芯國(guó)際，2000年成立；

展訊通信，2001年成立；

匯頂科技，2002年成立；

兆易創(chuàng)新，2004年成立。

鐘培峰的晶晨半導(dǎo)體也和他們一樣，帶著珍貴的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的火把，從斑斑點(diǎn)點(diǎn)到星火燎原，照亮了中國(guó)半導(dǎo)體騰飛的跑道。

剛成立的晶晨，拿出了HVD（高清晰度通用碟片）技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并提供解碼芯片。

當(dāng)時(shí)的信產(chǎn)部，扶持的是自己搞的EVD（高密度數(shù)字激光視盤系統(tǒng)）自主項(xiàng)目。

但實(shí)際上，EVD是“市場(chǎng)換技術(shù)”的產(chǎn)物。

上文信產(chǎn)部提議的“聯(lián)合體”轉(zhuǎn)化為實(shí)體公司，成立了北京阜國(guó)數(shù)字公司，并與美國(guó)著名芯片設(shè)計(jì)公司LSIlogic合作，由其提供EVD芯片但不支付前期研發(fā)費(fèi)用。

市場(chǎng)巨大，LSIlogic焉能不動(dòng)心，答應(yīng)了阜國(guó)數(shù)字的條件。

就這樣，EVD就這樣拿到了所謂的“自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)”，并通過(guò)信產(chǎn)部的強(qiáng)勢(shì)手腕確立為“國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”。

不過(guò)，阜國(guó)數(shù)字也非省油的燈，不僅采用EVD標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)企業(yè)先要交入門費(fèi)5萬(wàn)元，每臺(tái)EVD影碟機(jī)還要收費(fèi)2元，芯片價(jià)格也非常昂貴。

羊毛薅狠了，羊且能不叫。

為對(duì)抗“國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)”，上海信息家電行業(yè)協(xié)會(huì)宣布將便宜近一半的HVD確定為“聯(lián)合性企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”向外發(fā)布。

雖然這場(chǎng)“民間標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)叫板國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)”的爭(zhēng)斗日后被互聯(lián)網(wǎng)視頻播放的洪流所淹沒(méi)，EVD、HVD都消失在歷史的舞臺(tái)上。

但作為技術(shù)提供方的晶晨，旗幟鮮明的站在協(xié)會(huì)這邊，不僅結(jié)識(shí)了協(xié)會(huì)中的創(chuàng)維、TCL等家電大佬，還結(jié)識(shí)了為HVD廉價(jià)碟片打開(kāi)市場(chǎng)的上海文廣集團(tuán)。

人生南北多歧路，君向?yàn)t湘我向秦。

同志們，下面我們就將認(rèn)識(shí)到，無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)，站好隊(duì)有多么重要。

話說(shuō)，上海文廣和當(dāng)時(shí)的掌門人黎瑞剛可謂是中國(guó)傳媒界的傳奇，這位被稱為“東方默多克”的黎叔，曾公開(kāi)“叛變”了廣電系統(tǒng)，并深度影響了每個(gè)中國(guó)人的電視娛樂(lè)。

在他的奔走推動(dòng)下，上海文廣將電視臺(tái)的直播信號(hào)給電信運(yùn)營(yíng)商做了IPTV。

IPTV，可以直播，時(shí)移、回看和點(diǎn)播，能夠滿足用戶的個(gè)性需求和多樣性，而且要命的是，IPTV是隨著寬帶捆綁半賣半送的。

今天看來(lái)稀松平常的IPTV，當(dāng)時(shí)可謂石破天驚。

IPTV相當(dāng)于繞開(kāi)了廣電的通道，斷了廣電收有線電視費(fèi)的財(cái)路。

為上海文廣IPTV戰(zhàn)略提供機(jī)頂盒芯片的，正是晶晨，如今中國(guó)IPTV用戶過(guò)億，見(jiàn)證了上海文廣的輝煌歷程，也讓晶晨設(shè)計(jì)的芯片走進(jìn)了千家萬(wàn)戶中國(guó)人的客廳。

晶晨的命運(yùn)，也跟中國(guó)的視頻行業(yè)深深的綁定在一起。

機(jī)頂盒芯片、智能電視芯片，如今為晶晨貢獻(xiàn)了近九成的營(yíng)收，甚至在OTT機(jī)頂盒芯片細(xì)分市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)第一，是晶晨的利基市場(chǎng)。

回顧晶晨發(fā)展史，其實(shí)可以看到：

深度綁定的下游應(yīng)用終端放量情況，正是投資者分析半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司最重要的觀察窗口。

上文我們提到很多次芯片，但嚴(yán)格意義上說(shuō)，晶晨是從事多媒體智能終端SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售的公司。

采取fabless模式，即無(wú)晶圓廠，蘋果，高通，華為都是這種模式，專注于芯片設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)好之后交給臺(tái)積電等代工廠制造，封測(cè)廠封裝測(cè)試。

SoC是一個(gè)統(tǒng)稱，并不是具體的某個(gè)部件或者單元，英文全稱是System on Chip，系統(tǒng)級(jí)芯片。

而應(yīng)用在機(jī)頂盒里面的SoC，是把CPU、GPU、RAM、音視頻解碼、高速外圍接口等等電路設(shè)計(jì)整合在一起的系統(tǒng)化解決方案。

這些模塊，比如CPU、GPU，來(lái)自ARM公司的IP授權(quán)，也有音視頻解碼等自主設(shè)計(jì)。

打個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋确剑拖駥?duì)著示意圖用膠水糊紙盒，但要在比針尖還細(xì)的納米級(jí)上糊。

很多人會(huì)覺(jué)得這很簡(jiǎn)單，無(wú)非是芯片級(jí)組裝，這種想法就像以為自己看了幾遍梅西的過(guò)人錄像，就覺(jué)得自己也能拿足球先生一樣幼稚。

小米這種花小錢辦大事的公司，砸了多少錢搞澎湃芯片，華為海思的麒麟芯片都要出1020了，小米還只有個(gè)S1，S2根本沒(méi)有響動(dòng)，只能把高通的855拿來(lái)吹了又吹。

沒(méi)錯(cuò)，像CPU、GPU這些可以從ARM那里買IP，但有些東西拿著錢也根本買不到。

晶晨在招股書里所列出的核心技術(shù)，要么是買不到，要么就是不如自己研發(fā)的好。

晶晨核心技術(shù) | 來(lái)源：招股書

就像蘋果被詬病多年的信號(hào)問(wèn)題，不就是沒(méi)有能用的基帶芯片嗎。

蘋果不缺錢也不缺人才，但依然搞不定基帶。

業(yè)界常說(shuō)，半導(dǎo)體行業(yè)“板凳要坐十年冷”，人才培養(yǎng)周期長(zhǎng)，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)的積累非常重要。

一款機(jī)頂盒芯片，集成幾十個(gè)IP，要按時(shí)完成設(shè)計(jì)，架構(gòu)設(shè)計(jì)上既需要避免各個(gè)模塊互相耦合以降低設(shè)計(jì)復(fù)雜度，同時(shí)還需要保證各個(gè)模塊配合工作時(shí)可以發(fā)揮出最佳性能。

對(duì)設(shè)計(jì)人員是很大的挑戰(zhàn)。

其次，除了要準(zhǔn)確掌握ARM等廠商的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)度外，還需要自研很多核心器件。

例如晶晨的機(jī)頂盒芯片的全格式視頻解碼，能支持4K、最高8K的解碼技術(shù)，能在播發(fā)高編碼率的視頻時(shí)降低CPU利用率，既保證播放流暢，又讓功耗降低。

這其實(shí)很考驗(yàn)手藝，依賴設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)積累。

所以說(shuō)在半導(dǎo)體行業(yè)，少有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣的顛覆，更多是像老農(nóng)民一樣勤勤懇懇的春種秋收。

當(dāng)然，這一行競(jìng)爭(zhēng)者還是較多，主要有華為海思、聯(lián)發(fā)科、全志、瑞芯微等。

海思、聯(lián)發(fā)科2018年?duì)I收均在500億左右，主攻手機(jī)SoC的高端領(lǐng)域；

晶晨可比公司是全志和瑞芯微，兩者營(yíng)收、凈利潤(rùn)明顯小于晶晨，而且相對(duì)于晶晨2018年12%的凈利率，全志和瑞芯微只有8%、9%。

芯片這種2B的生意，是典型的專業(yè)市場(chǎng)，賣家買家都是專業(yè)人士，買家也許不知道每一個(gè)賣家的準(zhǔn)確情況，但知道行業(yè)的平均情況，包括成本、性能、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)。

在專業(yè)市場(chǎng)中，價(jià)格與成本是掛鉤的，“成本加成定價(jià)法”是這個(gè)關(guān)系的財(cái)務(wù)體現(xiàn)。

要想獲得超過(guò)行業(yè)平均水平的利潤(rùn)率，要么成本比別人低；要么技術(shù)比別人好。

晶晨勝在規(guī)模帶來(lái)的研發(fā)成本攤低而形成的性價(jià)比。

2016到2018年，晶晨營(yíng)收分別為11.5億、16.9億、23.69億，同比增長(zhǎng)40.14%、47.06%。

不過(guò)，晶晨在這一領(lǐng)域只有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，談不上絕對(duì)制霸。

格蘭研究數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)IPTV/OTT機(jī)頂盒采用的芯片方案中，晶晨占據(jù)32.6%的市場(chǎng)份額位居第二，而第一則是華為海思。

就其機(jī)頂盒、智能電視、AI音視頻終端三大下游市場(chǎng)來(lái)說(shuō)：

國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒增速開(kāi)始逐漸放緩，未來(lái)主要看電信運(yùn)營(yíng)商大規(guī)模招標(biāo)4K超高清智能機(jī)頂盒，布局家庭視頻終端的情況。

總體上來(lái)說(shuō)，機(jī)頂盒無(wú)論從規(guī)模還是更換周期來(lái)看，肯定不如手機(jī)，待機(jī)頂盒市場(chǎng)逐漸飽和，未來(lái)只能靠4K、8K等技術(shù)升級(jí)來(lái)拉動(dòng)需求。

2018年，晶晨機(jī)頂盒芯片僅增長(zhǎng)2%，而智能電視芯片則同比翻倍。

3月，小米年報(bào)顯示，小米電視以225%的同比增長(zhǎng)幅度，獲得了840萬(wàn)臺(tái)的年出貨量，成功趕超了飛利浦、松下等老牌大廠，躋身為全球第八大電視品牌。

晶晨正是小米芯片的主力供應(yīng)商。

根據(jù)中商研究院的數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，創(chuàng)維以13.7%占有率排第一，而創(chuàng)維也是晶晨起家時(shí)的老伙計(jì)了。

目前，國(guó)內(nèi)智能電視市場(chǎng)仍在以20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，深度綁定大客戶的晶晨，在這一領(lǐng)域的前景看好。

但值得注意的是，華為近期宣布將加入智能電視市場(chǎng)，擁有海思的華為很難選擇外部芯片廠。

AI音視頻終端的主要產(chǎn)品是智能音箱，雖然2018年晶晨在這一領(lǐng)域營(yíng)收增長(zhǎng)近6倍。

但競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈。

智能音箱，被業(yè)界認(rèn)為是AI時(shí)代交互入口，也是近年來(lái)消費(fèi)電子出現(xiàn)的一個(gè)大風(fēng)口。

數(shù)據(jù)顯示，2018Q3全球智能音箱出貨 2270萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)197%，國(guó)內(nèi)出貨485萬(wàn)臺(tái)，暴增39倍。

智能音箱大熱的背后，是AI芯片的斗爭(zhēng)。

小米的小愛(ài)、百度的小度、天貓的精靈既搭載了晶晨的芯片，也有全志的芯片，晶晨不是唯一選擇。

晶晨在這一領(lǐng)域無(wú)論是技術(shù)還是客戶，積累算不上深厚，君臨對(duì)此保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

根據(jù)招股書披露，本次IPO，晶晨將主要投向以下領(lǐng)域：

三大項(xiàng)目，第一個(gè)實(shí)際上主要是智能安防攝像機(jī)芯片；第二個(gè)是智能電視芯片；第三個(gè)是機(jī)頂盒。

后兩者是原有業(yè)務(wù)的升級(jí)項(xiàng)目，前者是新領(lǐng)域，而后者則和原有業(yè)務(wù)存在高度關(guān)聯(lián)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

首先是市場(chǎng)大。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)2018年攝像機(jī)產(chǎn)量約2億臺(tái)左右，每臺(tái)攝像機(jī)配置一顆圖像處理芯片，參考IPC芯片15元/顆價(jià)格，整個(gè)芯片市場(chǎng)規(guī)模約30億元。

而加入AI模塊后，芯片價(jià)格還會(huì)翻倍。

眼下的中國(guó)，正在建設(shè)全球最大規(guī)模、最為復(fù)雜、最具智能的視頻監(jiān)控安全網(wǎng)絡(luò)。

例如貴陽(yáng)“天網(wǎng)系統(tǒng)”，各類視頻監(jiān)控探頭能夠?qū)崿F(xiàn)人臉識(shí)別的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到6萬(wàn)路之多，如此星羅密布的鋪設(shè)，完全有能力讓安全部門輕而易舉在大街上找到重點(diǎn)關(guān)注人員。

其次是贏家很難通吃。

2014年一年間，華為海思憑借爆款芯片Hi3518C，將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額從37.3%提升到了64%，將德州儀器拉下了馬，在網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)（IPC）SoC芯片市場(chǎng)中，海思一家獨(dú)大。

但是網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)進(jìn)入AI時(shí)代后，如果采用公版的IP，勢(shì)必造成AI芯片市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重，那么算法層面有明顯優(yōu)勢(shì)的公司會(huì)更有可能勝出。

比如有了編解碼芯片之后，真正能把產(chǎn)品做好的還是那些尤為擅長(zhǎng)編解碼技術(shù)，并在編解碼產(chǎn)品上有專長(zhǎng)的公司。

晶晨正好玩了十多年的編解碼技術(shù)，擁有無(wú)以倫比的優(yōu)勢(shì)。

最后是視頻編碼技術(shù)的更迭。

所謂視頻編碼，就是把視頻壓縮成特定格式，進(jìn)行存儲(chǔ)和傳輸?shù)募夹g(shù)。

如早前的H.261、HAV1等其性能基本持平所以我們將其稱為第一代，而像AVS和H.264等比前一代提升50%就可稱其為第二代，AVS2、H.265等相對(duì)于第二代的提升達(dá)到50%，稱為第三代。

對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，不會(huì)關(guān)心具體的視頻編碼與壓縮技術(shù)是怎么實(shí)現(xiàn)的，但肯定會(huì)關(guān)心另一件事：

從歷史周期上看，每一版新的國(guó)際視頻編碼標(biāo)準(zhǔn)，都會(huì)比上一版節(jié)省碼率50%左右。

換言之，我們今天手機(jī)、平板里的高清視頻，在新一代技術(shù)到來(lái)之后只會(huì)占據(jù)目前一半的存儲(chǔ)空間。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一個(gè)悖論：提升資源消耗效率，結(jié)果消耗的資源更多。

比如提高煤炭的燃燒效率后，煤反而燒得更多了。

原理是效率支撐了更多的需求，從而帶來(lái)了更多資源的消耗。

帶寬傳送也是一樣，如果我們提升帶寬，進(jìn)一步提升壓縮效率，全景視頻、VR等新的應(yīng)用就會(huì)跟著來(lái)，然后帶寬消耗還會(huì)更高。

從這個(gè)角度來(lái)看，更高效的壓縮技術(shù)以及支持新一代視頻編碼標(biāo)準(zhǔn)的芯片，需求并沒(méi)有上限。

在科創(chuàng)板的幾家公司里，晶晨算是亮點(diǎn)較多的一家，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，尤其是面對(duì)華為海思的競(jìng)爭(zhēng)，如何走出差異化的道路是亟需面對(duì)的問(wèn)題。

近期行情持續(xù)變暖，越來(lái)越多君友來(lái)問(wèn)我們關(guān)于開(kāi)戶的事情，如果有意向新開(kāi)戶或者想換券商降低傭金費(fèi)用的君友，可以考慮和我們合作的華泰證券。

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