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來源：央視財經

隨著美元進一步走強，日元貶值呈現加速趨勢，成了外匯市場上備受關注的焦點。截至22日收盤，日元對美元匯率收于1美元兌換128.587日元，連續兩天下行。3月以來，日元對美元匯率已累計下跌超過10%。哪些因素使得一向被視作是“避險貨幣”的日元，突然成了被拋售對象？

近期日元快速貶值，也使日本央行持續了九年的超寬松貨幣政策再次受到外界關注。市場分析人士普遍認為，日本和美國貨幣政策相背而行，使得日美兩國之間利差擴大，這是引發本次日元貶值的直接原因。

日本總務省22日公布的數據顯示，3月日本去除生鮮食品后的核心消費價格指數同比上升0.8%，雖然自去年9月以來連續7個月同比上升，但仍然遠低于日本央行2%的通脹目標。市場人士指出，剔除能源價格后，日本的實際CPI增速為負，也就是說，日本央行面對的是通縮、而不是通脹問題。 在美聯儲選擇通過加息來應對高通脹的同時，日本央行不斷加碼量寬措施，日本10年期國債收益率維持在0%左右，大量資本以超低利率借入日元，兌換成美元后買入美債。美國商品期貨交易委員會的最新數據顯示，金融市場凈持有日元空頭頭寸的水平，已經升至3年多來的最高位。而這種日美利差套利交易的增加，也給日元帶來了額外的貶值壓力。

高盛日本股票策略師 建部和禮：日本央行仍在應對通縮問題，而不是要抑制通脹，所以才會維持超寬松貨幣政策不變，維持對國債利率的管控，這也就是說，只要美債利率走高，就會拉大美日債券利率差異，進而加劇日元貶值。

市場人士指出，日元貶值還存在經濟高度依賴進口的結構性原因。隨著國際大宗商品價格持續上漲，日本進口額不斷攀升。日本財務省本月20日公布的數據顯示，2021財年，日本進口額同比大幅增長33.3%，其中，原油、煤炭等能源類大宗商品，幾乎全部依賴進口。

貝瑞研究首席執行官 吉俊禮：日本大量進口大宗商品，尤其是能源類大宗商品，而大宗商品交易以美元計價，因此每當日本買入大宗商品時，都需要賣出日元兌換美元，再用美元結算大宗商品，這也加劇了日元貶值的趨勢。

有分析指出，鑒于日本央行短期內不會改變貨幣政策立場，而美國將加速收緊貨幣政策，日元仍有進一步貶值的可能。日元持續貶值，將給日本經濟帶來哪些影響、有何利弊？日本貨幣政策未來走向如何？

位于日本埼玉縣的一家平價超市主要銷售進口的果蔬、冷凍水產和肉類，商品物美價廉，廣受當地消費者歡迎。但從3月開始，由于日元持續走軟，帶來進貨成本壓力增大，超市經營方不得不上調商品零售價格。以進口豬肉為例，每公斤墨西哥豬肉的進貨價近期上漲約100日元，約合人民幣5元。

日本富士通公司首席經濟學家 金堅敏：日本物價總體來說還是比較低的，不是很高，所以超量寬政策還需要維持，疫情特別是對消費行業，比如說餐飲、旅游影響還是比較大的。

市場人士指出，日元貶值令日本國內消費市場承壓的同時，卻在一定程度上利好日本股市。因為日本上市企業的主要業績來源于海外銷售，日元貶值利好其業績增長，同時也降低了海外投資者持有日企股票的成本。華爾街投行高盛預計，日本股市未來12個月內，仍有10%的上漲空間。

不過市場人士指出，日元貶值的速度，遠遠趕不上大宗商品進口價格上漲的速度，這也導致日本今年3月連續第八個月出現逆差。與此同時，日元大幅貶值令日本經常項目收支持續惡化。市場人士認為，日本政府的債務已高達其國內生產總值的256%，加息將導致日本政府背上更加沉重的債務負擔。同時，日本方面也不太可能大舉買入日元干預其匯率。

日本東短調查公司首席經濟學家 加藤出：美國想在中期選舉前使通脹降下來，所以日本很難大規模連續入市干預。

日本央行貨幣政策進退兩難、日元加速貶值之際，日本財務大臣鈴木俊一22日在華盛頓與美國財政部長耶倫舉行會談。雙方在會后表示，美日將對匯率問題展開密切溝通。但這一口頭表態，在市場看來沒有任何實質作用。

日本第一生命經濟研究所經濟學家 熊野英生：日本政府和央行用口頭干預的方式來阻止日元進一步貶值，匯率可能會停留在會在1美元對130日元。但如果口頭干預不起作用，匯率可能跌到1美元對135日元。

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