2024年，受到人工智能（AI）熱潮的推動，英偉達等AI芯片制造商股價的強勁表現(xiàn)，美股半導體板塊今年迄今已漲超30%。芯片股也是自2023年以來的這輪美股長期牛市的核心驅(qū)動力之一。

展望2025年，由阿里亞（Vivek Arya）領導的美銀分析師團隊在近期的報告中表示，在財報季初期遭拋售后，美股芯片股重獲全球資金青睞，2025年有望繼續(xù)吸引資金爭相涌入，很可能開啟新一輪氣勢如虹的上漲行情。

半導體繁榮周期僅過半

阿利亞表示，總體而言，預計2025年半導體市場的整體銷售額將在2024年強勁增長的基礎上再增長約15%，達到7250億美元，“盡管這一增速與今年20%的預測相比有所放緩，但仍非常強勁和穩(wěn)健。”

“半導體市場的需求繁榮周期往往持續(xù)約2.5年（隨后是長達1年的下降周期），而我們當前僅僅處于繁榮周期的中期階段，本輪周期始于2023年第四季度。我們預計2025年存儲芯片市場的銷售額將在2024年強勁基礎上繼續(xù)同比增長20%(2024年同比增長79%)，核心半導體市場（不包括存儲領域）預計增長13%，主要因數(shù)據(jù)中心表現(xiàn)強勁。”報告稱，“其他細分領域，比如消費電子、電動汽車以及工業(yè)領域芯片增速可能略有下降，但降幅也將比2024年大幅收窄。”

美銀的樂觀展望與世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）最新半導體市場規(guī)模秋季預測報告相似。WSTS也預計2025年芯片需求將繼續(xù)強勁增長。WSTS在秋季報告中，較春季報告大幅上調(diào)對今明兩年全球半導體市場規(guī)模的預測，預計2024年全球半導體市場將同比增長19%至6270億美元，2025年半導體市場規(guī)模將在2024年強勢基礎上，再增長約11.2%，令全球市場規(guī)模達到約6970億美元。

WSTS表示，2025年半導體市場規(guī)模增長將主要由存儲芯片類別和AI邏輯芯片類別推動，預計在全球布局AI的史無前例熱潮持續(xù)強勢助推之下，DRAM和NAND所主導的存儲芯片類別總銷售額增速有望在2025年超過13%，CPU以及GPU等AI邏輯芯片類別總銷售額增速更有望超過16%，所有其他細分芯片市場的增長率也都將達到個位數(shù)增幅。

上半年AI芯片領跑，下半年轉(zhuǎn)向汽車與工業(yè)芯片

基于此預測，美國銀行表示，美股芯片股也將在2025年繼續(xù)上漲，AI芯片股將在2025年上半年繼續(xù)保持強勁動能，而下半年市場關注點將轉(zhuǎn)向汽車與工業(yè)半導體等尚未被充分挖掘的領域。

“經(jīng)歷大漲后的芯片股上行空間仍然非常廣闊，并且我們認為2025年將出現(xiàn)兩種不同的上行趨勢曲線。”阿利亞團隊在報告中寫道，“上半年，美國云計算超級客戶們預計將加速推動AI訓練與模型擴展投資，并繼續(xù)擴大英偉達Blackwell架構AI GPU部署規(guī)模，這將維持這些AI芯片公司的股價上漲勢頭，并在上半年見頂。而下半年，投資者將開始擔憂2026年AI芯片業(yè)務在經(jīng)歷兩年的年增速超過100%后，將面臨更為嚴峻的同比基數(shù)比較。在此背景下，隨著全球經(jīng)濟復蘇，庫存回補以及汽車生產(chǎn)回升，長期以來倉位不那么擁擠、且大幅跑輸美股大盤的汽車、工業(yè)端芯片有望重獲投資者青睞。”

在個股方面，美銀將美股芯片板塊的“AI芯片三巨頭”——英偉達、博通以及邁威爾科技列入美銀2025年“首選芯片股名單”，該名單中的芯片股還包括半導體設備巨頭泛林（LRCX.US）、汽車芯片巨頭安森美半導體（ON.US）以及電子設計自動化（EDA）軟件領域龍頭之一的鏗騰電子（CDNS.US）。

該團隊分析稱，英偉達、博通以及邁威爾科技預計將繼續(xù)受益于與數(shù)據(jù)中心AI芯片密切相關聯(lián)的市場需求，超大規(guī)模云計算客戶，以及全球各大數(shù)據(jù)中心運營商對于AI算力資源的需求仍然呈現(xiàn)井噴式擴張，而泛林則有望受益于閃存需求以及中國市場的半導體設備支出持續(xù)復蘇。此外，長期跑輸美股大盤以及費城半導體指數(shù)的汽車芯片巨頭——安森美半導體，有望從電動汽車以及整個汽車領域的最終需求復蘇中大幅獲益，這種復蘇可能發(fā)生在明年下半年。鏗騰電子則有望長期受益于英偉達、AMD與蘋果等科技巨頭以及亞馬遜、微軟等云計算巨頭加速推進高性能AI芯片的研發(fā)步伐。EDA軟件工具已成為蘋果、英偉達與AMD等芯片巨頭設計所有類型芯片不可或缺的工具，上述企業(yè)對于EDA軟件的需求有望不斷上漲。

除了“芯片三巨頭”以及上述的“首選芯片股名單”中的股票，美銀還表示，ARM、美光、Coherent（COHR.US）、Credo Technology以及Macom（MTSI）等芯片巨頭也有望從本輪AI熱潮中獲得大幅收益。

不過，美銀也給出了芯片股的潛在風險。阿利亞團隊稱，盡管半導體市場的整體前景仍然樂觀，但2025年仍有很多未知因素，其中最大風險因素集中于與AI相關的市場需求增長、更廣泛的宏觀經(jīng)濟復蘇狀況等。此外，鑒于AI應用加速滲透至企業(yè)經(jīng)營活動以及個人消費者日常生活，受益于AI的軟件股的“輪換行情”也將在2025年繼續(xù)，這一趨勢可能將對于熱門芯片股漲勢構成間斷式的壓力，驅(qū)動資金獲利了結AI芯片股，轉(zhuǎn)向AI軟件股。

(本文來自第一財經(jīng))