前沿拓展：

2018年末，美的吸收合并小天鵝的方案獲得高票通過；合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格，小天鵝的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)將由美的集團(tuán)繼承。

其實早在2008年，美的就已入股小天鵝，不管我們用小天鵝洗衣機(jī)還是美的洗衣機(jī)，反正都是美的的，法定代表人都是方洪波。上周六的文章我們提到過小天鵝洗衣機(jī)的毛利率要比美的低很多，但很多朋友朋友留言說小天鵝洗衣機(jī)的質(zhì)量不錯，用了好多年都沒壞。可是這又能怎樣呢？小天鵝這次徹底賣身美的已是不爭的事實。

我國第一臺全自動洗衣機(jī)就是在小天鵝誕生的；1998年至2001年，小天鵝洗衣機(jī)總銷量連續(xù)四年保持全國第一。但現(xiàn)在大家提到洗衣機(jī)，說的是海爾、美的，而非小天鵝。不到20年的時間，洗衣機(jī)市場滄海桑田，小天鵝也叫人惋惜。

下面我們會對我國洗衣機(jī)行業(yè)的發(fā)展歷程以及小天鵝的發(fā)展過程做個回顧，希望能從中探討一個問題：小天鵝究竟輸在哪里？

上世紀(jì)80年代后期，我國洗衣機(jī)行業(yè)得到了快速發(fā)展。但由于技術(shù)匱乏，很多企業(yè)都是從日本松下、東芝、三洋、日立等企業(yè)引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備；90年代初期，我國洗衣機(jī)企業(yè)得到了高速發(fā)展，共有59家企業(yè)遍布于西藏之外的所有省市區(qū)。

“一鵝一鴨兩金樂，一水一海榮花威”，基本上可以概括出上世紀(jì)90年代前我國主流洗衣機(jī)企業(yè)的陣容。小天鵝、小鴨、金羚、金魚、三樂、水仙、海棠、榮事達(dá)、申花、威力等企業(yè)分割了我國洗衣機(jī)的主流市場。

2000以后特別是加入WTO以后，在外資企業(yè)的圍攻下，國內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)迎來了洗牌和重組。小天鵝、榮事達(dá)被美的收入旗下，美的迅速成長為行業(yè)大鱷；水仙被美國惠而浦收購；金羚被意大利Candy集團(tuán)收購；小鴨、威力、海棠、金魚、申花等一批老牌企業(yè)或淡出市場，或被重組；唯獨后期通過紅星電器廠切入洗衣機(jī)領(lǐng)域的海爾，實現(xiàn)了高效穩(wěn)定的發(fā)展。

當(dāng)前洗衣機(jī)市場上，是以美的、海爾為代表的國內(nèi)企業(yè)，與以松下、西門子、三洋等為代表的外資企業(yè)的競爭。當(dāng)前，美的和海爾兩者在洗衣機(jī)市場的占有率已超過50%；由于小天鵝早已被美的控股，所以當(dāng)前的洗衣機(jī)市場已經(jīng)形成了美的系與海爾雙寡頭對峙的局面。

上面就是小天鵝所處的行業(yè)狀況。

小天鵝是我國著名的全自動洗衣機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。1987年，中國第一臺全自動洗衣機(jī)在小天鵝誕生；1992年，小天鵝全自動洗衣機(jī)的產(chǎn)量達(dá)到25萬臺。當(dāng)時洗全國全自動洗衣機(jī)市場每年以30%的增幅擴(kuò)張，產(chǎn)品供不應(yīng)求，于是其他洗衣機(jī)廠商奮起直追，紛紛擠入這個市場。

小天鵝A在1997年登陸深交所主板。上市之時，即是收入增長的頂峰。在之后的2001年、2003年、2004年以及2008年、2012年，小天鵝的收入均出現(xiàn)了負(fù)增長。1997年之前連續(xù)多年30%以上的告訴增速，似乎一去不復(fù)返；2012年以后，小天鵝進(jìn)入了每年20%以上的增長期。

下圖是小天鵝1994年以后歷年的收入增長率圖示。

美的集團(tuán)在2008年成為小天鵝的第一大股東。在2008年之前，小天鵝的日子并不好過。下圖是2001-2008年之間小天鵝的凈利潤圖示。除了2007年小天鵝有3個億的利潤，其余年份的利潤都不到1個億，在2002年小天鵝還出現(xiàn)了6個多億的虧損。

兵者，詭道也。這句話最根本是提醒人們要因素利導(dǎo)應(yīng)對變化。小天鵝在2000后交出這樣的業(yè)績答卷，反映了它應(yīng)對外界環(huán)境變化的力不從心。市場競爭日趨激烈，產(chǎn)品價格不斷走低，原材料價格上漲，各項費用又連年上升，進(jìn)一步壓縮

了產(chǎn)品利潤空間。

小天鵝也在尋找新的利潤增長點。2002年小天鵝投資了洗碗機(jī)項目，但由于對市場預(yù)期不準(zhǔn)確，洗碗機(jī)公司凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，母公司為其貸款提供的擔(dān)保等全部計提損失，侵蝕了企業(yè)的利潤。

在企業(yè)生存環(huán)境惡化的情況下，必有很多企業(yè)頂不住壓力被并購或者倒閉。時間走到了2008年，金融危機(jī)對洗衣機(jī)行業(yè)的影響很大，2008年四季度小天鵝洗衣機(jī)產(chǎn)銷量與去年同期相比大幅下降。加入世貿(mào)為我國的家電企業(yè)帶來了國外市場，但當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的時候，這些企業(yè)的業(yè)績也會受到直接影響。

下面是小天鵝2009—2017年間的利潤表現(xiàn)。在美的入股以后，小天鵝的業(yè)績表現(xiàn)就好多了，但2009—2011年間的利潤增長不能忽略國家刺激家電消費政策的影響。家電下鄉(xiāng)政策影響如此之大，以至于在2011年政策退出之后，小天鵝業(yè)績的下滑立竿見影。

對小天鵝來說，產(chǎn)品升級創(chuàng)新是它的立身之本，在國內(nèi)市場和國外市場有一席之地是它的存活條件。但是當(dāng)前形勢越來越嚴(yán)峻，加入美的不論對它的產(chǎn)品創(chuàng)新還是市場占領(lǐng)都有好處。而且從下圖我們可以看到，加入美的以后小天鵝的利潤還不錯。

小天鵝是我國洗衣機(jī)行業(yè)中資歷最老的前輩。

它見證了洗衣機(jī)行業(yè)發(fā)展的過程，享受過產(chǎn)品供不應(yīng)求的紅利，也經(jīng)歷過供過于求的嚴(yán)峻，面對過來自國內(nèi)同行企業(yè)的廝殺、外資企業(yè)的擠壓；

它見證了洗衣機(jī)行業(yè)的產(chǎn)品升級，從老式全自動洗衣機(jī)到現(xiàn)在的智能洗衣機(jī)；

它的業(yè)績大起大落，有過收入每年保持30%以上增速的輝煌，也有過虧損被ST的尷尬；

它很努力地尋找出路，曾經(jīng)嘗試過進(jìn)軍新的家電領(lǐng)域，最終卻以虧損收場，甚至一度將冰箱業(yè)務(wù)賣出，全身心投入洗衣機(jī)業(yè)務(wù)。

它本是無錫市國資委控股的，后被民企美的一步步控股，直到被其全部收入囊中。雖說大樹底下好乘涼，但我還是為小天鵝覺得惋惜。若不是情非得已，小天鵝愿意賣給美的走到注銷上市公司這一步嗎？這個我們不好說。

但小天鵝的被收購反映了很多企業(yè)以后的出路。你要是產(chǎn)品跟不上、渠道跟不上，要么你被大的企業(yè)集團(tuán)收購，要么直接倒閉，能被收購至少說明你還有利用價值。

所幸之處在于，雖然小天鵝這個公司被注銷了，但至少小天鵝這個品牌還在。怕的是以后美的會把小天鵝洗衣機(jī)的標(biāo)簽撕下來貼上它自己的標(biāo)簽，慢慢地，小天鵝將永遠(yuǎn)淡出我們的世界。

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