長虹變頻掛機故障反L9(長虹變頻掛機空調故障代碼大全)

前沿拓展：

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（報告出品方/作者：長江證券）

一、激光電視放量進行時

隨著消費者對于大屏的需求不斷增加，消費級投影設備市場熱度也節節攀升，在眾多可 以滿足大屏需求的產品中，激光電視與智能微投憑借良好的觀影體驗與準確的產品定位 共同占據了當前市場的核心位置。比如極米科技優秀消費級投影設備應有的產品實力；海信視像和光峰科技的激光電視龍頭公司同樣取得了較為亮眼的銷售成績。那么激光電視的產品競爭力與發展潛力如何？激光電視頭部玩 家海信與光峰采取的技術路線與市場定位如何？激光電視可能的后續發展方向如何？ 本篇報告承襲智能微投的研究，嘗試對以上激光電視的相關疑問進行解答。

二、平價實現極致大屏觀影體驗

激光電視，是采用激光光源的智能大家電，運用超短焦投影原理，兼具投影設備與傳統 電視的優點。與傳統的投影設備對比，激光電視可以在提供充足亮度的基礎上在離墻幾 十厘米的位置投影，用戶無需擔心遮擋投影光路問題，且激光電視配備的智能系統與當 前智能電視并無區別，用戶可以方便瀏覽直播、新聞、視頻與電影等內容；與液晶電視相比，激光電視的理論投射尺寸可遠大于液晶電視，不過為了保證最佳觀影效果，激光電視通常需要配備阻擋環境光的固定尺寸抗光屏。

激光電視可以提供較好的色彩與音效表現。顧名思義，激光電視采用激光作為顯示光源， 而激光最大特點之一即為單色性好，通過控制色彩純正度較高的紅綠藍三色光的強度， 激光電視即可實現高畫質、多色彩的圖像顯示效果；橫向對比其他顯示技術，激光電視 所能覆蓋的色彩空間范圍最大。而在音效表現方面，除內置音響外，近年來還出現了結合抗光屏的發聲屏，能夠滿足大屏觀影的聲像定位需求。

激光電視帶來的沉浸使用體驗與極致畫面表現，能較好地契合消費者對大屏產品的需求。 從消費者調查看，看電影與玩游戲是消費者購買大屏彩電的重要動因，而激光電視可以提供沉浸式的使用體驗與豐富準確的色彩表現，更能滿足大屏彩電消費者的需求。除游戲與電影外，由于激光電視采用技術手段濾去有害藍光，因此便于長時間觀看，這也是消費者可能的購買動因之一。

定價層面，早期激光電視在 80 英寸領域已經具備一定價格優勢，以海信為例，其 2018 年推出的 4K 激光電視 L5 定價約 2 萬元，較當時同尺寸彩電價格低 30%左右。雖然隨 著大尺寸面板出貨量逐步提升，大屏液晶彩電價格明顯下降，以 2019-2020 年彩電市場 為例，75 英寸的彩電均價已明顯低于尺寸定位相近的激光電視，在面板價格大幅抬升的背景下，85 英寸的液晶電視 2020 年均價下降幅度仍有 40%左右，逼近當前激光電視 均價；但需要強調的是，當前激光電視在 80 英寸及以上領域內仍具備明顯價格優勢。

站在當前激光電視市場看，整體市場均價自 2018 年以來下降幅度趨緩，截至 2021Q1， 激光電視均價仍維持在 1.5 萬元以上水平，而大眾市場消費者普遍希望購買 1 萬元以下 的激光電視；但近期激光電視均價已有邊際改善趨勢，分尺寸結構看，2021Q1 激光電 視的主流價格帶在 1-2 萬元之間，5 萬元以上高價產品的比例已明顯下降低，而 1 萬元 以下產品比例則略有增加。

整體來看，從多個維度對比激光電視和傳統液晶電視，激光電視的突出優勢在于可以平 價實現大屏體驗，同時能夠獲得更出色的色彩表現，尤其在 80 英寸以上的市場中競爭 優勢最為突出，而在亮度方面相較液晶電視仍有一定提升空間；此外，激光電視整機運 輸較為簡單，消費者無需付出過于高昂的運輸與安裝費用。

而對比激光電視與智能微投，智能微投主要采用 LED 光源+中長焦的光學方案，光路設 計與整機設計較為簡單，對應體積較小、重量較輕，因此適合在各種場景間來回移動， 與電視形成了不完全的競爭關系，是全新的大屏需求；而激光電視采用超短焦的光路設 計方案，對應更多鏡片以保證畫面在超短距離內準確放大，光路設計較為復雜，體積與重量相對更大，所以激光電視應用場景集中在客廳，定位于滿足沉浸式觀影體驗，與傳統彩電的競爭關系更為直接。

激光電視分辨率整體領先于智能微投。從當前消費級投影設備所采用的主流光學芯片 DMD 芯片看，微鏡數量越多，可反射的光線束越多，可控制的像素數量越多，亮度及 分辨率隨之提升；最新一款 4K 級分辨率的 DMD 芯片于 18 年底推出，帶動激光電視行 業整體逐步升級至 4K 時代，而智能微投中也有越來越多設備采用 4K級DMD 芯片，因此就旗艦產品分辨率而言，激光電視與高端智能微投已相差不大，但考慮到智能微投存在眾多較低分辨率產品，平均來看激光電視分辨率仍較為領先。

若使用相同的 4K 級 DMD 芯片，則激光電視的有望憑借激光光源高亮度的優勢，實現 比智能微投更“亮眼”的屏幕亮度水平。屏幕亮度很大程度由光學部件與整機設計綜合 決定，一方面，光源決定了可以產生的光量，而另一方面，光學設計與整機設計也是屏幕亮度水平提升的重要因素。以市場上激光電視 最常用的 4K 芯片型號 DLP471TP 為例，其典型亮度為 1500ANSI 流明，而激光電視可 在此基礎上結合高亮度激光光源與精良的光學、整機設計，進一步上探屏幕亮度水平。

總的來看，激光電視是直接與大屏液晶電視競爭的新興大家電，可在極短距離內投射大 屏，且與傳統液晶電視相比，當前激光電視在 80 英寸以上的價格帶維持十分突出的性 價比優勢；而與智能投影相比，亮度方面，激光電視有望憑借激光光源高亮度的優勢， 站在同一芯片規格的基礎上，實現比智能微投更“亮眼”的屏幕亮度水平，而就分辨率而言，激光電視與高端智能微投的分辨率可謂伯仲之間；可見平價實現極致大屏觀影效果，以及精準的色彩還原是激光電視產品的核心競爭力。

三、行至導入期，長期空間廣闊

當下大屏需求方興未艾，有望驅動激光電視持續放量；從液晶電視市場來看，大尺寸液 晶電視近年來保持快速增長，市占率穩步提升并逐步在彩電中占據突出地位。從奧維云網彩電市場分尺寸數據看，2020 年增速最高的尺寸集中在 60 英寸及以上，而 60 英寸以下的絕大多數尺寸已經進入衰退階段；從線上、線下分尺寸銷量份額來看，60 英寸以 上的彩電已經占據線上約 1/4 與線下約 1/3 的市場，且份額有望持續提升。

當前激光電視市場規模相比大屏彩電仍有較大提升空間。2020 年，中國激光電視出貨 量為 21 萬臺左右，受疫情沖擊供應鏈與線下銷售影響，2020 年出貨量同比僅增長 6%； 2021Q1 激光電視出貨量同比增速已反彈至 50%以上，同比 2019 年同期也增長 20%以上。相比于我國 65 英寸以上的大屏電視 1000 萬臺以上的年銷量，激光電視的滲透率 仍有較大提升空間。

基于中國大屏彩電（65 英寸及以上）和激光電視當前的市場規模，進行激光電視市場規模的中長期測算如下：

中期測算：65 英寸是當前大屏彩電中份額最高的尺寸，選取 65 英寸進行劃分，求得 2019 年 65 英寸及以上彩電銷量占總銷量 21.13%，2020 年 占 26.63%，同比增加約 5.50pct，而 2019 年激光電視出貨量約占 65 英寸及以上彩電 銷量的 2.50%，2020 年約占 1.98%。

假設未來中國彩電零售量維持每年 4800 萬臺規模，65 英寸及以上尺寸的銷量替代率由 26.63%按 2020 年提升速度每年提升 5.50pct，則 2023 年中國彩電市場中，65 英寸及以上尺寸的大屏彩電銷量占比有望接近 50%。

假設激光電視對 65 英寸及以上尺寸彩電替代率穩步提升，分別于 2021 年、2022 年和 2023 年達到 2.30%、2.60%和 2.90%，則 2023 年中國激光電視出貨量有望 超過 50 萬臺。

長期測算：采用兩種方式測算激光電視長期空間，交叉驗證。

方法一：假設中國彩電保有量水平維持在約 5.6 億臺左右，同時預計中國 65 英寸 及以上尺寸在彩電保有量中的占比為 25%至 50% ，而激光電視占大屏彩電的 20%左右，則激光電視在彩電總保有量的占比或將達到 5%-10%；假設激光電視更新年限在大家電與小家電之間，在 8 年左右，取占比中值 8%，則對應激光電視穩態出貨量水平在 560 萬臺左右。

方法二：激光電視與按摩椅同為高單價大家電，兩種產品具備相似特征，市場有所重合，以國家統計局與世界銀行數據為基礎，其他研究機構數據為參考，估計當前中國中產家庭戶數約為 1 億戶，假設激光電視在中產家庭中滲透 率達到 50%，對應所有戶數中滲透率在 5%上下，這一滲透率水平與新加坡按摩椅 發展前期（2007 年）的滲透率相當（約為 4.4%），同時假設更新年限為 8 年，則 對應激光電視穩態出貨量水平在 625 萬臺左右。

因此，兩種測算方法交叉驗證下，中國激光電視穩態出貨量水平或在 600 萬臺上下，而 如果考慮到激光電視對商用場景與全球市場的滲透，長期發展空間將更為廣闊。

四、殊途同歸的豐富色彩之路

面對廣闊的市場空間，激光電視必須具備相應的產品力，才能贏得消費者青睞；作為激 光電視產品力的核心，色彩自然成為各品牌迫切希望提升的重要參數之一，且不同的激 光光源技術路線各有優勢。直接運用藍、紅、綠三基色激光器的三色方案最為簡單明了， 利用激光色彩純正的特征，人眼所見色彩將十分豐富；然而，受制于早期生產成本高昂 與光路設計限制，2014 年之前各激光電視品牌產品均采用藍色激光+激發紅/綠熒光的 單色方案降低生產成本與設計難度，加快商業推廣進程。

以光峰科技 ALPD 技術的早期版本為例，其選擇采用藍激光+熒光的架構獲得三基色， 首先藍光本身是一種基色光，同時藍激光也作為激發光，激發不斷旋轉的熒光材料，每 一處熒光材料被瞬時照射后就離開，熒光材料吸收藍激光后，發生波長轉換，產生紅/綠 熒光，經過與色輪整合一體的濾波片過濾，獲得與傳統技術效果一致的三基色。海信早 期同樣選擇相似的單色方案，以降低成本。

早期的單色方案色彩表現力仍有較大提升空間，限制了市場推廣的進程。以海信 2012 年 CES 展示的激光電視原型機為例，雖然其基本驗證了技術可行性，但色彩對比度一 般，限制了市場推廣的進程；而光峰科技在單色方案基礎上使用熱穩定性較好的黃熒光 濾得紅光，從而提升了色彩綜合效果，但紅光占比 10%，距當前 17%的紅光占比同樣 需要進一步提升。

自推出第一款激光電視以來，海信與光峰不約而同走上提升色彩表現力的道路，從單色 逐步發展至三色，但各自采取了不同技術路徑，可謂“殊途同歸”。在 2012 年 ALPD2.0 的基礎上，光峰科技進一步于 2015 年成功研發了 ALPD3.0，并于 2017 年與小米合作， 實現雙色方案的成功落地與推廣；而海信在 2012 年單色方案原型機的基礎上，于 2017 年推出 100 英寸的雙色 4K 激光電視，一步實現觀影效果的領先，后續更于 2019 年推 出三色方案激光電視，達到目前激光電視市場上的最佳色彩效果。

海信完全采用激光光源，攻破的主要技術難關為散斑問題。激光色彩的純正度高，但同 時具有強相干性的特點，這兩項特點都由激光窄頻寬的本質所決定，當激光照射至粗糙表面，反射進入人眼時，激光光束之間互相產生干涉，觀看者從而感受到明暗分明的噪點，而在較高亮度的畫面中，散斑現象更為明顯，嚴重影響畫面效果。除了直接采用激 光+熒光方案之外，減弱散斑效應的主要方法包括：

運用多種波長的激光光源。投影設備可以在原有藍、紅、綠三基色的基礎上進一步 添加另一組紅綠藍光源，而同種顏色之間的波長略有不同，所以多波長投影設備本 質上具備 6 種波長的顏色，因此又得名 6P 技術。該技術常見于高端電影放映儀。

使用技術手段調整激光波長。例如海信保留在集團的一項專利綜合利用激光器的光、電、熱學特征，在 DMD 芯片微鏡扭轉間隔內，通過快速改變輸入激光器脈沖強度，高頻調整光束波長，從而實現分布較為均勻的譜線，大大降低散斑效應。

在光路中加裝處理部件。早期解決散斑的方法即為加裝振動散射片，使光束的空間分布復雜化，降低散斑效應；而部分放映設備廠商選擇為銀幕加裝振動器。

海信在三色方案的實踐中綜合運用了多種散斑消除方法，以 75 英寸激光電視為例，海信嘗試 20 多種方案后優選 5-6 種方案進行組合，成功將散斑對比度在 1 米觀看范圍內 降至 8%，達到肉眼幾乎不可見程度，消除了三色方案市場推廣的最大障礙之一。

光峰采用激光+熒光光源，由于熒光相干性極弱，采用激光+熒光方案自然無需面對散斑問題，但熒光面臨色彩純正度與可靠性問題，而正是光峰的 ALPD 技術巧妙地將激光+ 熒光方案的可靠性提升至商業應用級別。熒光的頻譜較激光寬，因此色彩純度有提升空 間，故早期方案采用熒光輪和濾光片輪分開獨立安裝的多驅動馬達方案，由于采用多個 馬達組件，激光光源和光機存在多個馬達之間驅動同步困難、成本高、效率低，易引起 視覺差異、系統復雜、可靠性不高等缺點。光峰 ALPD 技術早期版本的重要突破之一即為集成熒光片與濾光片于同一色輪，這一方案大大簡化了架構，提升了可靠性，且極大 地降低了成本；除色輪集成外，ALPD 技術在熱穩定性、光路設計等領域的基礎上均構 筑了較高的專利壁壘。

在光峰 ALPD 技術的后續版本中，公司首先在 1.0 基礎上使用熱穩定性較好的黃熒光濾 得紅光，并使用反射式熒光輪，減少亮度損耗，之后逐步添加少量紅、綠激光器，提升 色彩豐富度，未來的 ALPD5.0 與 ALPD6.0 計劃使激光顯示效果更極致，同時降低激光 顯示成本。

截至目前，激光電視所采用的三色或雙色方案均已在色彩表現力上有顯著提升。以海信的三色方案為例，這一方案所能實現的基色最為純正，因此可以在色彩空間中取得離白 色（D65 點）更遠的端點位置，從而覆蓋最多色彩種類，2020 年海信的主力產品之一 75L9S 就采用了三色方案，優秀的色彩表現使其成為年度海信激光電視的銷售冠軍型號。

而以光峰采用的雙色方案（ALPD3.0）為例，這一方案使用藍+部分紅激光激發紅/綠熒 光，力求在色彩豐富與成本降低兩方面取得平衡，從色彩空間看，由于綠色光的純正度仍有提升空間，故光峰雙色方案的色彩空間覆蓋范圍較三色方案略小，但相對應地，光 峰旗下峰米品牌的 4K Cinema 2 使用 100 英寸投影尺寸作為彌補，切中不同用戶需求； 后續光峰有望進一步將 2018 年成功研發的三色方案（ALPD4.0）應用于激光電視，實 現色彩表現力的飛躍。

海信選擇專注攻破三色方案難關，視單色、雙色方案為短暫過渡，以較快節 奏由單色向雙色、全色推進，實現目前最為優秀的色彩豐富度；而光峰選擇穩扎穩打， 逐步推進激光+熒光技術的更新換代，正一步步走向畫質更加出眾的 ALPD4.0。兩大品 牌或許技術路徑選擇不同，升級節奏不同，但最終都朝向全色方案前進，可謂“殊途同 歸”。

五、規模化降本仍然大有可為

除了以色彩為代表的觀影效果外，價格也是影響消費者購買決策的重要因素，這背后大概率是各品牌降本努力的體現；而降低單機成本的重要依托之一即為規模，這一點海信與光峰均領先于行業。縱觀激光電視市場，目前份額居前的品牌包括海信、峰米（光峰旗下品牌）、長虹等，以 2020 年激光電視出貨量份額計，海信已接近 50%，對應 2020 年 10 萬臺上下激光電視出貨量，占據激光電視出貨量榜首；2020 年，海信激光投影的 銷量增速同樣領先行業，2021Q1 數據顯示海信份額仍在進一步提升。而峰米作為光峰 與小米共同出資的品牌，快速增長勢頭也絲毫不減，若以“峰米+米家”計，2020 年光 峰系份額達到 25%左右，對應約 5 萬臺上下境內激光電視出貨量。

結合第三方數據判斷 2020 年以來激光電視仍在持續實現降本，具體反映在穩定 降價基礎上性能與參數的漸進提升；結合不同產品型號的技術參數，定價情況與分渠道的均價情況，即可對過往幾年內激光電視降本的節奏有初步把握。整理 2020 年以來奧維羅盤所有曾經產生可靠銷售數據的海信激光電視型號情況，并通過不同產品 型號的量、額份額反推海信激光電視整體均價下降趨勢，同時把握產品性能提升的方向。 具體而言，海信激光電視的發展趨勢為：

更親民的價格：過去定位于社會中堅力量的消費品，激光電視不論是在海信強勢的 線下渠道，還是 2020 年以來才逐步發力的線上渠道，目前在第三方數據所顯示的 均價都呈現下降趨勢，既有 75 英寸銷量占比提升的結構調整貢獻，又有各尺寸典型產品均價下行貢獻。就海信而言，我們判斷激光電視均價均勻、有節奏的下降， 或較大程度上體現了生產成本的穩步下行。

更優秀的性能：以 2020 年銷售情況最好的 75L9S 為例，這一受到市場熱烈歡迎 的拳頭產品只是一系列新品的開端，2021 年以來海信陸續推出了多款 75L9S 的升 級新品，這些新品的價格大多有所下調，而在亮度上有所提升（350尼特至380尼特）。我們判斷參數的提升有效增加了產品性價比，這進一步提高了銷售轉化的可 能性。

光峰系激光電視部分型號價格基本維持 穩定，或同樣保持穩定均價下行節奏，最低價格機型若不配備屏幕則實現行業內較低價 格，延續了進入激光電視行業即喊出行業最低價的親民本色，而基于淘系平臺數據，我 們預計公司產品結構基本保持穩定；產品性能方面，除色彩由于尚未升級至 ALPD4.0， 仍有升級空間之外，光峰系激光電視同樣在均價下探的基礎上提升了產品亮度。

從光峰經驗看，以自主研發為本，結合規模效應，激光電視單機成本有望實現明顯降低。 在終端價格維持穩定甚至穩步下降過程中，由于成本下降更為迅速，因此光峰科技激光 電視業務的毛利率自 2016 年以來不斷提升，其中以 2016-2017 年由 LG 合作產品轉向 小米合作產品時毛利率提升最為顯著，此外，采用自研光機與自研屏幕等方式，產品售 價也能實現部分下降。而從海信經驗看，目前海信已 100%掌握光機自主研發設計，大 部分制造成本也掌握在公司手中，降本空間同樣不可小覷。

激光電視的降本空間或超過傳統液晶電視。首先，激光電視主要零部件大多有望實現自 主研發，最大成本結構激光器有望通過中國成熟的藍光 LED 產業鏈實現自主突破，而 鏡頭成本也有望依托光學產業鏈的發展，進一步提高鏡頭設計與可靠性。其次，激光電 視成本的結構更加分散，以光峰為例，光源、DMD 芯片與鏡頭合計占總成本的 60%- 70%，與液晶電視中面板一項成本的比例相當，利于整機廠商逐個擊破；最后，激光電視成本項的周期性弱于電視面板，各項成本同時波動，短期內大幅擾動產品毛利率的概 率較低，以 DMD 芯片為例，從極米科技招股說明書所反映的價格自 2017 年以來就幾 乎沒有太大波動。

維持行業“看好”評級

激光電視平價滿足極致大屏體驗需求，行業正處發展早期，有望快速增長，而頭部企業 海信與光峰各領風騷，縱觀激光電視市場，海信與光峰系占據市場份額大半，當前市場 份額均具備突出地位。回顧海信與光峰的技術發展路徑與節奏，我們認為以色彩為代表 的觀影體驗是激光電視的核心競爭力，目前以海信 75 英寸系列為代表的全色方案激光 電視廣受市場認可，而光峰 2020 年也已推出 ALPD4.0 激光電視光機，色彩豐富度更好 的激光電視呼之欲出。

展望未來，我們判斷激光電視仍將持續降本，以海信為例，降本 具體反映在穩定降價基礎上性能與參數的漸進提升，而規模化降本空間相較傳統液晶電 視更大有可為，以光峰為例，激光電視有望實現關鍵零部件自主研發，且成本結構分散， 若各大頭部廠商結合規模優勢，降本空間更加不可小覷，預計自研比例較高，自產能力 完善，上下游布局齊全的品牌有望充分發揮規模效應，完整受益于行業發展趨勢。綜上維持行業“看好”評級，建議關注產品性能穩健提升帶來的觀影體驗升級，以及供 給推動需求下行業及龍頭的成長節奏。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫官網】。

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