“同性社交第一股”創始人：我如何從10億美元公司出局

警惕欲望，警惕合同條款，警惕自己。

文｜《中國企業家》記者 閆俊文

編輯｜李薇

頭圖來源｜中企圖庫

世界上又多了一個警惕資本的人。

Blued的創建人馬保力（花名耿樂）于2000年創立淡藍網（Blued前身），2011年成立藍城兄弟并于次年發布Blued APP。2020年7月，他帶領藍城兄弟成功上市，發行價每股16美元，一度漲至35.89美元，成為“全球同性社交第一股”，市值一度逼近13億美元。

2022年8月，因為業績虧損以及宏觀環境影響，藍城兄弟股價跌至1.54美元，宣布完成私有化交割，從納斯達克退市。因股價不及“對賭”預期，一些投資機構要求耿樂按照事先約定的價格回購股權。他只能出售和質押公司股份。同年8月22日，耿樂發文宣布正式辭任藍城兄弟的董事長、CEO，被踢出他親手創建的公司。

按照耿樂的說法，他承擔的是“無限連帶責任”，一旦股價達不到投資機構預期以及他們不再給創始人時間，那么耿樂只能把自己的股份出售或者質押給新公司，以償還投資款，耿樂說，這筆錢，大概有7000萬美元。《中國企業家》求證藍城兄弟諸多投資人，他們大多拒絕置評。一位投資人說，過去的事兒，我們就不提了。

回望藍城兄弟的過往，耿樂選擇在2020年上市是非常正確的，此后2021年中概股股價暴跌以及美國監管機構對中國公司上市的政策急劇變化，都讓后續公司的上市變得小心謹慎，募資額度也大幅縮水。但這樣的財富故事為何還是以私有化退市，創始人出局落幕？

來源：受訪者

一個大錯誤，通常由100個微小的失誤組成。

近期，耿樂接受了《中國企業家》的專訪。或許，他在2022年遭遇的出局，早在2020年公司上市甚至2013年接受第一筆300萬元的投資就埋下了伏筆。

以下是耿樂的自述：

100個錯覺造成了1個巨大失誤

欲望改變了現實，也扭曲了判斷。

2018年2月，公司完成1億美元融資，UG資本跟投。其實這筆錢完全可以不要，當時公司的現金流是比較充足的，為何要融那么多錢，是因為我總覺得應該通過融資來提升自己公司的估值。

別人覺得我們公司是個小公司，我們也得搞一筆大的，所以其實當時有這種好勝的心理，大家比較的心理都有，CEO之間又比來比去，為什么你那個公司值20億、10億（美元）了，我為什么連1億美元都沒有呢？

公司之前7輪融資（加起來超過10億元），實在太順了，那時候投資人都說，耿樂，你不簽字就別出我的辦公室，就必須給你錢。

2013年，第一輪中路資本300萬人民幣投我的時候，我都不想要，那時候我也不懂，特別警覺，就說，你投我干嗎？你想要我這家公司，我說的就不算了嗎？

中路資本的人說，我投資你，只占這么一點點股份，根本就不參與日常管理。然后說你要不懂投資，你過來參加我們的會議，聽一聽我們投資的那些公司。我才知道原來可以這么玩。

拿那么多錢，最后都是你的債，今天這個錢是你的，明天就是你的債。

我沒想過Blued會上市，也沒想做那么大，我想過公司如果真做得不太好，要不要賣掉，賣掉也是我主動想賣，那時候也有機會賣，市場好的時候賣個小幾億美元是沒問題的。

社交軟件，尤其是“同性社交軟件”，壁壘很高，Blued是絕對的領先龍頭，沒有競爭對手，我們把行業第二都收了，國內凈利潤堪比一些A股上市公司，因為它自己有定價權，自己說了算，從0~1非常難做起來。

做一家好的公司，這是我當時想要的，但后來我要上市，其實也是讓全世界的人看到LGBTQ（性少數群體統稱）的存在。

有這個夢想的時候，其實有的時候動作就變形了。如果把上市當成一個目的，很多東西你就要妥協，比如要簽各種協議，比如對賭或者回購等條款。

我當時也沒有選好一個財務負責人，財務負責人給我們挖了很多坑，都是我個人在買單。

比如之前上市的時候，券商幫我們融了4000萬美元，但卻讓我們賠錢，說股價低，它的投資人賠錢，這是天大的笑話和新聞。但我們的財務負責人給我簽了一個奇奇怪怪的協議，所以我個人賣了一些股份，去賠了券商的錢，券商把錢再打給公司，但這個錢就是公司的錢了，與我沒關系，我個人兜底也是。所以財務負責人很重要，找不對的人的話，他坑死你。

所以現在也沒有什么后悔的。好多人說你可能后悔上市，我說沒什么后悔的，但如果你要讓我理性地選擇，我也許會選擇不上市，因為我想要這家公司。

價值10億美元的教訓

公司上市之前，有3家投資機構一直不簽字，它有一票否決權，否決你，不許你上市，你得找他，他就會說，你上的話，股價跌了怎么辦？你這么有信心，你為什么要上？你覺得發展好，你來兜底，你給我簽對賭甚至個人無限連帶責任協議。

那時候我也不懂，其實有多種方法解決。比如我當時有40%的股份，我稀釋一下你的投資成本，我給你5%，我給你10%，你融進來不還是4億美元的估值嗎？

第一，肯定不能簽無限連帶責任協議，這是底線，你可以簽回購，可以簽這個公司回購，你不能把自己的身家性命都綁在這家公司的戰車上。

上市之后，公司在一級市場和二級市場不一樣。在一級市場，你有一個虛擬價格，但它給你錨定在那里不動。在二級市場，你公司的市值高低，是一個非理性的，受外部環境影響的東西。

第二個，不要以上市為目標，我覺得上市沒什么大不了，這就跟結婚似的，沒結婚的人想結婚，結婚之后都想離婚，上市之后都想退市。因為每季度都要交一次財報，你就只能往前跑，你原地踏步都不行，如果原地踏步，公司股價都跌得厲害。

大家不要以上市為目的，還是做一家好公司。什么叫好公司？不是以上市為標準，好公司的標準，就是有穩定的現金流，有清晰的盈利模式，有不斷的增長引擎。

第三，公司融資要拿大基金的錢，不要拿一個專項基金的錢。我們最后一筆融資，比如有機構專項基金特意募了5000多萬美元投我們這個項目。所以它就賠不起。

它為什么一直逼著我要簽個人無限連帶責任協議，最后找他們也一直不讓步，原因就是它輸不起。別的機構最后說，可能你這一單少掙點，或者賠一點，也沒問題，但我其他項目掙錢了。但專項基金不行，它的出資人會找機構要錢的。

為什么藍城兄弟會退市，就是因為一些投資機構逼著我還錢，因為股價低，他們賠錢了，股價高的時候我們還提示他了，說現在股價不錯，你們可以交易，因為貪婪，他們覺得反正還有耿樂兜底。

2022年春節之后，市場一下子就變了。這事兒到現在才一年多時間，但對我來說我都感覺過好久了，這一年多過得太痛苦了，每天過得都很慢。我一想，去年5月份之前，我還在公司上班，5月份之后就走了，變化還挺大的。

我對那些投資人（3家不簽字的機構）沒有什么憎恨，就多少有些埋怨，所以我從來不說他們是壞人，我只說他們不太地道，不夠意思。

但商業場誰給你講義氣？商業場講的是規則，講的是利益。所以我說，不地道，只是我個人的評價，但我不會恨他們。為什么說愿賭服輸？這就是商業規則，資本就是嗜血的，你拿錢了，就應該接受這個結果，你簽字了，就應該接受一切的結果。

不管你簽這個字是誰讓你簽的，或者是英文你有沒有看懂，或你的同事有沒有給你提醒，有沒有提示或誰給你出的餿主意，這都不重要，重要就是你簽字了，你就要對這個結果負責任，所以我是愿賭服輸的。

抖音帶貨以及未來打算

離開藍城兄弟后，我簽了兩年的競業期，也就是到2024年10月到期，還剩1年時間。我找點事做，比如在抖音帶貨。

來源：抖音截圖

9月25日，我進行了第一場，賣出去了160多萬元的貨。在抖音和以前創業還是很不一樣的，以前一天的流水就幾百萬，現在，賣出去一件羽絨服才賺10元錢。

站在鏡頭前面讓用戶能看到我，就說耿樂沒有被打倒，這種被認同感還是很好，很爽的，用戶在我的直播間買單，有很大程度還是因為情懷。

但我還是想做社交相關方面的創業，做人與人的連接。

我做Blued的時候，即使上市之后，我一直在小藍上有賬號，大家隨時可以過來罵我，過來找我解決問題。有時候用戶讓我解決一個誤刪的內容，我核實后馬上就找員工幫用戶恢復。我每天到家之后半夜躺在床上就處理這些小事，就是處理跟用戶連接的事情。

我們的產品宕機了，或者突然速度慢打不開了，我是第一時間知道的，我們的團隊或者我們的技術監控都沒有我快，為什么？因為我的微信馬上就爆炸了，用戶好多人都會加我微信告訴我這些，我第一時間找我們的技術解決。

Blued的內容并不是大家發的一些朋友圈，也不是大家發的那些動態，它的內容其實就是人，社交其實就是人的密度和人的活躍度，當然也有社區的氛圍。

所以社交產品我覺得最本質的內容是人。抖音最本質的不是內容，也不是大家發的那些短視頻，它的本質還是抖音里面每一個鮮活的人，因為有人在了，他就會產生新的內容。

互聯網產品都是不斷的迭代，機會還是在的，創業永遠會在，市場環境越差的時候，如果你越努力或者你要準備好的話，也許你的機會就越大，因為市場環境差別人融不到錢，這樣，你沒有那么多競爭對手。

就像同性社交，別人都不敢干，為什么？他們覺得這事難干不會干不好干，但我硬著頭皮去干，也能闖出來一家上市公司。當別人放棄的時候，我還在往前闖，頭破血流的時候，還在往前闖，打不死，最后就跑出來了，換給你一家幾億美元的公司，這就是結果，因為你相信。

我可能會去做一個更大眾的產品，因為同性也是普通人，他們也需要一些大眾的，有很好體驗的產品。現在，很多同性用戶為什么都不用同性社交產品了？他們都在抖音上、B站上交友或者看內容，因為現在的算法已經足可以讓同性用戶看到同類型的東西。

我在湖畔大學上課的時候，有個老師問我，你是要把Blued的圍墻建得越來越高，讓大家都活在一個圍城里面嗎？

我回答說，之前的話，可能是我給大家建個圍墻，讓大家在里邊有一個特別安全的環境可以交流和生活，但如果外面的世界足夠“安全”，我就要想怎么把這個墻拆掉，讓大家走出來，走到日常生活中去生活，去交流，去娛樂。

也許未來我會創造一個這樣的產品，甚至普通人也能夠進去，也許對普通人也是挺好的，就是你會變得很friendly。

新聞熱線&投稿郵箱：tougao@iceo.com.cn