貴州茅臺（600519.SH）上調茅臺酒出廠價，對業績提升到底有多大？

2023年12月29日晚間，貴州茅臺發布了2023年全年業績預告。

據顯示，初步核算，2023 年度，公司生產茅臺酒基酒約 5.72 萬噸，系列酒基酒約 4.29 萬噸；預計實現營業總收入約 1495 億元（其中茅臺酒營業收入約 1258 億元，系列酒營業收入約 204 億元），同比增長約 17.2%；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約 735 億元，同比增長約 17.2%。

從這看，17.2%的凈利潤增速，低于公司2023年前三季度19.09%的增速，也低于市場的預期。此前有部分券商認為茅臺酒提價后，公司2023年凈利潤增速或可以達到18%以上，如國金證券預計可以達到18.3%，民生證券也預計可以達到19%。

第一財經記者粗略計算，2023年第四季度，貴州茅臺歸屬于上市公司股東的凈利潤增速約12.6%，低于2022年第四季度增速，后者可以達到20.56%。

目前，貴州茅臺在公告中表示，上述生產經營數據僅為初步核算數據，未經會計師事務所審計， 存在不確定性因素。

從2023年11月起，貴州茅臺正式上調了53度茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20％。這是時隔近六年后，公司再次上調出廠價，提價幅度超出市場預期。這波提價，53度茅臺酒（飛天、五星）出廠價格上調約200元/瓶，本次調整后出廠價格約1169元/瓶。

過去幾年，貴州茅臺一直在進行渠道變革，通過提升直銷渠道收入來增厚業績，但該措施對業績拉動已有限。茅臺直銷渠道渠道收入正在逼近批發渠道收入。2023年前三季度，茅臺直銷渠道以及批發渠道收入分別是462.07億元、566.57億元，兩者相差104.5億元。

貴州茅臺通過上調茅臺酒出廠價而不上調市場指導價，相當于直接向批發渠道要利潤，但這次提價效果，緣何未在2023年第四季度顯現呢？

有私募人士對第一財經記者猜測稱，由于公司已完成2023年全年營收增長15%目標，有可能公司會通過控制茅臺酒投放量等方式將部分利潤留到2024年來體現。

“目前公司有15%的增長，已符合我的預期了。茅臺酒提價效應，預計會在2024年顯現。不過，由于茅臺對資本市場影響太大，我認為公司也會均衡這幾年業績，不搞大起大落，傾向于維持穩健增長。”另有茅臺投資者對第一財經記者說。