前沿拓展：

能在新能源領域搶先布局，能將主動權都攬在自己手里，放眼全球，如此有前瞻性眼光的，比亞迪算是獨一份。

作者：朱末

來源：快刀財經（ID：kuaidaocaijing）

2022年6月10日，足以讓比亞迪載入史冊。

這一天，比亞迪的市值超過中國銀行、中國人壽、中國石化等央企，沖破了1萬億的關口，成為首個達成萬億市值的國產汽車品牌，被網友奉為“迪王”。

隨著比亞迪股價的強勢上揚，各路投資人也嗨翻了。“股神”巴菲特在2008年，以每股8港元的價格，人股了2.25億股比亞迪股份，當時總值18億港元，獲利約687億港元，投資回報率約38倍，投資收益率超3000%；投資250萬元參與比亞迪創立的呂向陽更夸張，換回千億資產，投資回報超50000倍，賺得盆滿缽滿。

比亞迪的異軍突起，由來已久。2021年，比亞迪新能源車銷量暴漲218%，超過60萬臺，相當于特斯拉的64.5%；2022年Q1，比亞迪交付28.6萬臺，相當于特斯拉的92.4%。

今年5月，比亞迪又爆了，以11.49萬臺臺的數據，再創歷史新高，同比增長達到了148.28%。

這個成績極為耀眼。因為疫情和缺芯、原材料上漲等影響，其他造車新勢力如特斯拉和“蔚小理”，普遍遭遇了供應鏈問題。

而作為全球唯一掌握電池、電機、電控及芯片等新能源車全產業鏈核心技術的車企，比亞迪卻在市場低迷的情況下，掀起了一波又一波的驚濤駭浪。

讓人不禁發問，新能源車銷量、車主數量、市值規模，都在瘋狂膨脹的比亞迪，會成為笑到最后的“贏家”嗎？

01

冒天下之大不韙，打造“新能源王國”

提起比亞迪，就不得不說到其背后的掌舵者——王傳福。

這個從安徽無為縣走出來的農家子弟，從最初的手機電池業務起家，到后來進入電子產品代工行業，再到跨界造車以及入局光伏、動力電池等新能源領域，一手建立起了比亞迪王國。

與不少初代創業者相似，王傳福上演的是個“草根逆襲”的故事。靠著小米加步槍式的“作坊”經營，比亞迪將鋰電池的生產成本降到最低，業務由此蒸蒸日上。

波折出現在2002年7月30日，比亞迪公司上市前夜，卻遭到了日本三洋公司、索尼公司的侵權指控。好在比亞迪團隊做了大量舉證工作后，最終贏得了訴訟，經此一役，比亞迪在國際市場聲名大噪，成為全球第一大電池商。

2002年11月，臺灣代工巨頭富士康與比亞迪達成合作關系，富士康總裁郭臺銘邀請王傳福參觀位于深圳總部的生產線，沒想到卻“引狼入室”。比亞迪很快如法炮制，也上線了電子產品代工業務，“郭王”之爭一度打得難分難解。

最后的結果是，比亞迪以“攪局者”身份強勢進入代工業版圖，與富士康、偉創力分庭抗禮，成為王傳福手中的又一張王牌。

與此同時，王傳福還做了一件驚天動地的大事——造車。2003年初，比亞迪以2.7億元收購秦川汽車，并借此獲得了寶貴的轎車生產資質。

然而，汽車制造工藝、產業鏈上的復雜，顯然不是電池所能比擬的。對于王傳福的決定，所有人都表現出了強烈反對。

這種不滿影響到了資本市場，比亞迪很快遭遇基金拋售，市值大幅縮水。但王傳福無所畏懼，頂住了壓力，甚至放出豪言：“比亞迪要在2025年成為全世界第一的汽車企業。”

2008年，當國內只是鼓勵車企研發新能源汽車，尚沒有明確政策支持的時候，比亞迪就率先推出了全球首款量產的插電式混動汽車比亞迪F3 DM。

也正是在這年，鮮少觸碰科技股的巴菲特，為比亞迪破了次例，收購了10%的股份。問及原因時，巴菲特回應：“王傳福總有許多偉大的想法，而且擅長讓夢想成真。”

和其他造車企業先找一個專項突破，再慢慢拓展到其他領域的打法不同，比亞迪從一開始就劍走偏鋒，選擇前期投入最大，周期也最長的“垂直產業鏈模式”。

自主研發這條路，說起來容易做起來難。在過去的十年間，比亞迪在車企中的研發投入排名僅低于上汽集團，研發營收比常年維持在5%以上。

2011年底，比亞迪率先推出了E6先行者，硬是用90kWh的電池做出了300公里的續航，領先行業好幾年。

2013年，國家新能源補貼政策迎來高峰期，比亞迪抓住行業機遇，在新能源造車領域不斷披荊斬棘。尤其在插電混動領域，2017-2021年期間，比亞迪的市場占有率一直穩居第一；在純電動領域，2018年以來也一直包攬前三。

新技術的發布和量產，不僅助推了比亞迪產品實力的躍級提升，也徹底打開了比亞迪的上升通道。

02

置之死地而后生，比亞迪勢不可擋

無限風光在險峰。事實上，比亞迪曾多次處于危機邊緣，稍有不慎便是粉身碎骨。

隨著新能源戰線的開辟，比亞迪輻射的新興行業大大增加。例如風能、太陽能、礦石、工業硅、切片等，整個布局被無限拉長，極大地增加了企業負擔，并壓縮了原本傳統車研發的空間。

激進的擴張策略下，2010年，比亞迪出現大面積經銷商退網事件；2011年，在中國車市增速最猛之時，比亞迪汽車銷量不增反降，由于光伏、磷酸鐵鋰電池等新業務的拖累，凈利潤更是從2009年的40.8億元暴跌至2012年的2.1億元。

意識到問題的嚴重性后，比亞迪開啟了大刀闊斧的變革。首先將沒有核心競爭力的業務全部停止或轉讓；其次在公司內部采取“事業部公司化”的模式，對自供的產業鏈進行摸底，與行業內進行對比，優勝劣汰。

火力全開的比亞迪放起了大招。自2012年推出二代DM混合動力總成的插電式混動車型“秦”后，2015年比亞迪唐、宋上市并由此衍生出了宋Pro、宋MAX、秦Pro等等，以全新姿態引爆新能源汽車市場。

2016年，比亞迪新能源汽車銷量增至9.6萬輛，成為全球新能源汽車銷量冠軍；到2017年，比亞迪龐大的體系已精簡為乘用車、商務車、云軌和電子、電池五大事業群，重新煥發活力的比亞迪，愈發勢不可擋。

2018年，比亞迪實現的52.07萬輛銷量中，有24.78萬輛為新能源汽車，成為了第一個新能源汽車占比接近50%的汽車企業。

2020年，比亞迪正式宣布成立5家弗迪系公司，分別對應動力電池、車用照明、汽車電子、動力總成和汽車模具，幾乎涵蓋了新能源汽車零部件的所有核心領域。

同年3月，比亞迪發布刀片電池，通過了極端的針刺實驗，在安全性能方面超過時下最熱門的三元鋰電池不說，續航能力、制作成本、充電效率方面均有突破，體積利用率提高50%以上，制造成本則地降低了30%。

▲刀片電池 圖/比亞迪官網

除了刀片電池，經過多年研發積累和迭代，比亞迪的技術迎來了厚積薄發：DM-i超級混動、e平臺3.0、CTB（電池車身一體化技術）……任何單獨一項技術拿出來，放在整個汽車行業中都是難以超越的存在。

DM-i超級混動在技術層面不僅實現了對豐田、本田混動系統的超越，還具備更強的產品力和更親民的價格，形成對傳統燃油車和混動車市場的降維打擊；e平臺3.0則首創合一電驅系統、寬溫域熱泵系統等技術，兼具“智能、高效、安全、美學”四大核心優勢，被稱為“下一代電動車的搖籃”。

2020年7月，比亞迪王牌車型“漢”在萬眾矚目中正式上線，上線僅一年銷量就突破十萬臺，更強勢包攬了12個“全球第一”和9個“中國之最”。

進入2021年后，比亞迪持續大賣，屢破紀錄。在今年上海疫情期間，特斯拉、蔚來、上汽以及小鵬等汽車廠都因芯片等零部件短缺，產能大幅下滑，但比亞迪產銷卻持續昂揚，月銷十萬+已成常態。

掌握新能源車核心技術“三電一芯”，再加上自供鋰資源，比亞迪可謂如虎添翼，未來可期。

03

高光背后的陰霾，比亞迪隱憂何在

當然，在迎來由量變引發的質變后，比亞迪身上的痛點，也不可避免地暴露了出來。

自2022年以來，比亞迪能源汽車已經發生幾十起自燃事件。2月13日，中山一輛比亞迪秦PLUS自燃；3月25日，上海一輛比亞迪唐自燃；4月2日，韶關一家比亞迪4S店發生汽車自燃事故；6月6日，廣西貴港一輛比亞迪唐在路中間自燃。

電動汽車本身自帶的自燃風險，當下還沒有任何一家車企可以徹底解決，比亞迪也不例外，這無疑是發展路上的定時“炸彈”。

4月底，比亞迪向國家監督管理總局備案了召回計劃，決定自2022年4月29日起，召回2021年9月2日至2022年3月14日生產的部分唐DM車型電動汽車，共計9663輛。

禍不單行。5月初，比亞迪長沙工廠附近居民以工廠排放廢棄污染居住環境為由進行維權，將比亞迪推上風口浪尖。長沙市委、市政府、第三方檢測機構及相關專家組成調查組，進駐比亞迪雨花區工廠展開調查，目前尚未有公開結論。

雪上加霜的是，今年12月31日，國家對于新能源的補貼到期，將終止給予補貼，受此消息影響，包括比亞迪在內，特斯拉、哪吒汽車、廣汽埃安等相繼宣布漲價。

作為連續多年成為獲得年度最多新能源補助的企業，沒有了政府的財政支持，比亞迪的經營壓力勢必直線上升。

而從比亞迪的財務報表看，現金流顯然不容樂觀。比亞迪在2022年內將面臨約232億元一年內到期債務和至少731.6億元的應付款到期，二者累計約963億元要在今年內償還或給付。

截至2021年底，比亞迪到手現金及現金等價物總額約500億元，現金與到期債務和應付款之間差額有400多億。即使考慮到同期的應收賬款相抵，仍然有100多億元的缺口，這是高懸在比亞迪頭上的達摩克利斯之劍。

除了外患，還有內憂。隨著自家車主基數的日益龐大，如何保證在售車型品控與質量的持續穩定，與之配套的經銷商體系能否承擔住相應的壓力，每一項都是對比亞迪的嚴峻考驗，如若掉以輕心，就有可能滿盤皆輸，遭到反噬。

一面是掌聲，一面是質疑，縱觀比亞迪的發展歷程中，這個矛盾面始終如影隨形。有聲音看好比亞迪，認為它是當之無愧的“王者”；也有聲音認為比亞迪登高必跌重，將會摔得很慘。

但如同《文明、現代化、價值投資與中國》一書中所說：“比亞迪就像一臺不斷學習的機器，持續證明著自己在解決復雜工程技術難題上的能力，并總能比其他大多數人找出更高效、更省錢、更優化的方案。”

不可否認，能在新能源領域搶先布局，能將主動權都攬在自己手里，放眼全球，有如此前瞻性眼光的，比亞迪算是獨一份。

所有功過是非，自有時間證明。比亞迪能否續寫輝煌，不妨拭目以待。

（本文圖片來自網絡）

參考資料：

1.節點財經《比亞迪，榮耀與爭議的崛起之路》

2.財經九號院《比亞迪：市值萬億背后的隱憂》

3.聰明投資者《去年銷量國內第一、巴菲特陪跑14年一股沒賣！細數比亞迪的27年造夢史》

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