事項

4日,努爾白克力進京主政國家能源局后首次接受媒體專訪,就推動能源革命闡述施政理念,有關新能源領域的有關新能源領域重要信息點評如下:

主要觀點

1. 特高壓、電動汽車增強能源自主保障能力

內容: 增強能源自主保障能力,重點強調了推進煤炭高效開發利用,不斷提高煤炭清潔高效開發利用水平(提高煤電機組準入標準、建設大型煤炭基地和煤電基地、推進煤炭分級分質梯級利用等措施);積極發展能源替代,堅持煤基替代、生物質替代和交通替代并舉的方針,到2020年形成石油替代能力4000萬噸以上。

點評:

1)推進煤炭高效開發利用,利好清潔煤制氣以及特高壓:我國以煤炭資源為主(煤炭占一次能源消費量的65%左右)的能源格局短時間難以改變,在霧霾遍全國,各地紛紛追求藍天碧水的大背景下,考慮到霧霾中很重要的來源就是煤炭低質低效利用導致的(參考倫敦光化學煙霧事件),未來煤炭高效清潔利用以及“以電替煤”將成為戰略方向。

國家將不斷加大在煤炭清潔高效利用等領域的創新投入,重點支持煤氣化等關鍵技術的研發和產業化,推進煤制氣示范工程建設,實現煤制氣產業科學有序發展。我們重點推薦科達潔能,公司為煤制煤氣最純標的。煤炭經過篩選、除塵、脫硫,碳轉化率可以做到90%以上,替代傳統水煤氣爐,環保高效。 我國已基本確立了“以電代煤”的戰略方向,加快大型煤電基地建設成為了必然選擇。考慮到大型煤電基地都位于煤炭資源富集的西北地區,而這些地區用電負荷較小,電力必須通過遠距離輸電的方式供給到中東部經濟較發達地區, 這就要求大幅提升跨區域輸電能力,目前特高壓跨區域輸電在經歷多年爭議后,基本獲得高層認可。在加快提升跨區域輸電能力的壓力下,國網的“十二條”特高壓線路有望進入加速建設階段,考慮到特高壓線路投資巨大(單條線路投資額普遍在200億元以上),將給相關設備廠商帶來大量訂單,推動相關公司業績持續向好,建議關注:平高電氣(特高壓交流彈性最大標的)、中國西電(特高壓產品系列最為完整)、特變電工(特高壓交直流變壓器龍頭)、許繼電氣(特高壓直流換流閥及控保系統主供應商)。

2)石油替代戰略帶來電動汽車歷史性機遇,推薦動力電池產業鏈:我國石油資源貧乏,近年來隨著汽車保有量的不斷提升,石油進口依存度早已突破50%,為確保能源安全,加快推進石油替代戰略成為了必然選擇。從石油的消費去向來看,汽車占比超過70%,意味著要想推動石油替代戰略就必然要將對汽車行業汽油使用量,據資料顯示,單輛汽車年均耗油量在2-4噸,形成4000萬噸以上的石油替代能力就必須進一步加快電動汽車推廣工作,從而降低石油使用量,參考電動汽車2020年形成500萬輛保有量的規劃目標來看,我們認為電動汽車目前正處于歷史性機遇期,低基數下高增長將成為近幾年的常態。考慮到電動汽車成本中電池組成本占比達40%左右,電動汽車放量將大幅提升動力電池需求量,2014年電動車銷量突破10萬輛就已導致各大動力電池廠商產能緊張,隨著2015年電動汽車銷量的繼續高增長,動力電池產業鏈景氣度將確定性地繼續提升,強烈推薦動力電池龍頭標的:國軒高科。

2. 推進能源消費革命,節能市場超萬億。

內容:

從嚴格控制能源消費過快增長、實施能效提升計劃、推動城鄉用能方式比變革等方面推進能源消費革命。 點評: 推進能源消費革命的實質在于節能,我國單位GDP能耗不僅大幅高于歐美等發達國家,而且還高于印度、南非等發展中國家的現狀一直為人們所詬病,我們認為在經濟仍將保持較高速度增長的大背景下,要控制能源消費過快增長就必須將節能提高到國家戰略的高度,做好“節流”工作。從國家確立的節能減排重點方向來看,我們認為建筑節能、工業節能、電力節能、交通節能、設備監控、節能服務7大領域最值得重視。 1)建筑節能:中國建筑平均壽命35年(美國74、英國132年),建材生產能耗16.7%,建筑使用能耗27.4%,其中使用能耗中采暖空調65%、熱水15%、電氣14%、炊事14%。采暖空調能耗主要是熱損失導致,因此外墻保溫成為建筑節能首選。從降耗效果看:外墻屋頂保溫降耗40%、熱泵降耗30%、空調降耗20%、門窗降耗10%、其他電器(高效照明產品、節能家電)降耗10%。首選聚氨酯硬泡黑白料企業紅寶麗、煙臺萬華,及其上游濱化股份;熱泵企業關注煙臺冰輪、大冷股份、陜鼓動力、軟控股份;高效照明關注:三安光電、德豪潤達、茂碩電源等。 2)工業節能(余熱余壓):“十二五”余熱余壓應用率目標,水泥行業54%、玻璃行業30%,鋼鐵行業50%,鍋爐窯爐企業關注杭鍋股份、海陸重工、華光股份、神霧環保、雙良節能等。 3)電力節能:2020年,特高壓工程總投資規模接近1萬億,年均復合增長率約為15%。智能電網-平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、中國西電、特變電工;高壓變頻-合康變頻、榮信股份、英威騰;節能電機-大洋電機、臥龍電氣、湘電股份、寧波韻升、江特電機等。 4)交通節能:從新能源汽車的角度分析,2020年新能源汽車保有量目標達到500萬輛、新能源汽車動力系統技術平臺再升級。轎車動力電池的單體比能量2015年底達到200瓦時/公斤,比2010年提高一倍;2020年達到300瓦時/公斤。動力電池上游-西藏礦業、中信國安、杉杉股份、中國寶安、江蘇國泰、拓邦股份、華芳紡織;中游-東源電器、比亞迪、橫店東磁、正海磁材、風帆股份、德賽電池、駱駝股份等;電機技術水平保持國際先進,驅動器比功率2020年比2014年提高一倍。電驅-匯川技術;繼電器-宏發股份;美國電動汽車充電樁超5萬個,中國僅2.5萬個。國家電網規劃15年達到18萬個,20年達到32萬個充電樁,充電樁-南洋股份、上海普天、動力源、奧特迅、科陸電子、特銳德、萬馬電纜。

5)節能服務:2010年新建建筑中智能建筑占比中國17%、日本60%、美國70%,相關標的:達實智能、延華智能、同方股份、漢鼎股份、賽維智能、泰豪科技、銀江股份:電改帶來微網與直購電發展機會,能源互聯網-科華恒盛、中恒電氣、智光電氣等。 6)監測設備:先河環保、雪迪龍、華測檢測、天瑞儀器、聚光科技等。

3. 推動能源供給革命,加快絲綢之路綠色能源示范帶建設。

內容:

在確保安全的前提下,適時在東部沿海地區啟動新的核電項目建設,研究論證內陸核電建設,重新強調了2020年的核電發展目標(在運裝機5800萬千瓦,在建3000萬千瓦以上);2020年風電裝機2億千瓦,風電實現平價上網;2020年光伏裝機1億千瓦左右,實現售電側平價,加大光伏扶貧工作的資金投入力度,積極推進光伏扶貧工作;提高可再生能源利用水平,科學安排調峰、調頻、儲能配套能力,切實解決棄風、棄光問題。同時從具體行動計劃的角度,強調了絲綢之路經濟帶綠色能源示范區的年度工作重點。

點評:

實現能源供給革命需要加快提升非化石能源消費占比,推動新能源產業保持較快的速度發展。2014年非化石能源占一次能源消費比重提升至11.1%,要完成2020年15%的目標,意味著2015-2020年年均提升幅度應達到0.65%,考慮到能源消費量的逐年增加,意味著未來要實現同樣幅度比例的提升,非化石能源裝機絕對量需要更大幅度提升。非化石能源中占比最大的水電因資源稟賦約束,增速已經逐步放緩(從2020年3.5億千瓦的裝機目標中可以看出),為確保2020年目標得以順利實現,其它種類的非化石能源必須填補因水電增速下降帶來的空缺。從風、光、核的規劃目標以及實際發展情況來看,核電已重啟審批,國內國外兩個市場將推動行業景氣度進一步提升;風電在絲綢之路綠色能源示范帶建設以及標桿電價下調帶來的搶裝潮下,2015年新增裝機有望突破25GW;光伏在今年新增裝機遜于年初規劃目標的情況下,政策有望繼續加碼,推動行業加速發展。

核電:

國內核電重啟預期兌現,新開工帶動產業周期反轉:年初我們提出2015年核電板塊三大投資主線:“核電站審批”、“國產化率提高”以及“走出去戰略”,國家此次重啟核電審批兌現我們預期,標志著我國核電審批進入常態化,根據我國核電規劃,未來3-5年年均審批機組數有望達到6-8臺,年均投資將達到千億級別,帶動產業鏈尤其是短周期訂單類公司的業績出現反轉,利好短期利潤彈性較大的標的:丹甫股份、江蘇神通、南風股份、中核科技等。

重視國產化提高與核電出口帶來的成長性機會:我國核電國產化率目前80%左右,國產化率的提升成為核電出口的保障,替代外資以及技術延展將催生高端裝備制造的成長性公司。我國核電出口潛在市場包括南美、東歐、東南亞等地區,未來有望沿著“建設總包-非核心零部件出口-核心零部件出口-整機出口”的發展歷程走向國際市場,海外需求的增加將有效帶動國內產能消耗,建議關注擁有核心技術、具備產品出口能力的龍頭公司:丹甫股份、江蘇神通、久立特材、上海電氣、東方電氣等。 風電:

風電在新能源中度電成本最低,2020年將最先實現平價上網,行業長期發展趨勢長期向好。短期來看,能源局此次提出絲綢之路綠色能源示范帶的年度工作計劃,考慮到新疆等絲綢之路沿線省份風能稟賦優異,且風電成本明顯低于其它綠色能源,加大沿線地區風能開發力度符合經濟性原則;此外,2015年年初風電標桿電價下調,且電價下調方案中留出了2015年作為緩沖期,各開發商在經濟利益刺激下,將加快已獲批項目的建設速度,2015年風電搶裝有望延續。我們認為,風電在絲綢之路綠色能源示范帶建設以及標桿電價下調帶來的搶裝潮下,2015年新增裝機突破25GW是大概率事件,風電制造環節受益于需求提升,景氣度將進一步向上,建議關注整機以及零部件龍頭企業:金風科技、天順風能。

光伏:

光伏扶貧一方面可以幫助貧困地區人民提高收入,另一方面有利于國家能源結構的調整,能源局此次再次強調要加大光伏扶貧工作力度,并將其作為年度工作重點,有利于推動分布式光伏的發展。從光伏下游應用環節的發展歷程來看,目前已經進入到了融資放開階段(不僅對企業放開,對個人融資放開也已開始試點),我們認為在融資難題解決后,國內光伏裝機有望出現工商業和居民側雙輪推動的良好格局,光伏裝機有望邁入一輪新的加速期。考慮到一季度政策層面有配額制、裝機規劃出臺等一系列利好,實業層面由于去年路條遺留以及分布式光伏建設加速,年后有望出現“淡季不淡”行情。繼續推薦具備跨區域拓展能力的分布式光伏龍頭:林洋電子、精工鋼構;推薦國內逆變器龍頭:陽光電源;建議關注:江蘇曠達、愛康科技等。

儲能:

儲能處于行業發展初期,成本較高影響普及率:目前各儲能示范項目運行良好,說明電網端儲能在技術上已具有可行性。參考目前的示范性項目的建設成本,經過我們測算,目前以磷酸鐵鋰電池為代表的電池儲能系統度電成本在1.2元KWh以上,從套利的角度來看,與全國平均0.5-0.7元/KWh的峰谷電價差相比,在沒有補貼的情況下,難以獲得大范圍推廣。

15年補貼政策有望出臺,降低成本刺激需求:考慮到目前國家沒有出臺儲能的正式補貼標準,而能源局此次提出對于新能源產業要科學配套儲能設施,我們認為其有望在15年推出相關補貼標準來推廣儲能設施。參考德國對儲能系統初裝成本30-50%的補貼力度來看,我們認為國內初期補貼力度也有望達到初裝成本的50%左右,在獲得補貼后,儲能的度電成本有望下降到0.6元/KWh以下,具備了一定的經濟性,需求端有望逐步放量。

產業規模化推動成本下降,利好儲能行業長期發展:儲能系統主要有電池和控制系統兩部分構成,隨著鋰電產量的逐步攀升,鋰電成本已由2009年的4-5元/Wh下降到目前的2-2.5元/Wh,成本下降幅度高達50%,而控制系統中最重要的逆變器近年來成本下降幅度也到了40%以上,隨著儲能需求增加帶來行業規模化程度提升,將有效降低成本,參考GBII的預測,我們認為儲能度電成本到2018年有望下降到0.8元/KWh以下,經濟性將會得到明顯提升,行業有望獲得加速發展。

儲能處于行業發展初期,政策的刺激將會推動行業第一輪的發展,相關企業將會明顯受益于行業需求提升,推薦精準布局的潛在龍頭:陽光電源,建議關注:科陸電子、圣陽股份、南都電源等。

4. 能源技術革命催生新的投資機會。

內容:

突出重點攻關,推進能源技術革命,明確能源科技創新戰略方向和重點、抓好重大科技專項,在新一代核電技術領域取得突破、形成具有國際競爭力的能源裝備工業體系、加快能源科技創新體系建設,制定國家能源科技創新及能源裝備發展戰略。

點評:

能源技術革命方面,我們較為看好的有:分布式能源、光熱發電、新一代核電、儲能、氫能與燃料電池。

分布式能源中重點推薦分布式光伏,行業發展已經進入到融資放開階段,融資口逐步放開將解決行業融資瓶頸問題,帶來新增裝機的加速增長以及行業平均ROE的進一步提升。推薦標的:林洋電子、精工鋼構。

光熱發電可以類似于火電一樣帶基礎負荷,集新能源與儲能的特質于一體,對電網沖擊小。目前發展階段處于經濟性和市場可接受性有待檢驗、尚不具備大規模產業化條件的階段,在國家大力支持能源技術革命的大背景下,我們認為明年有望出臺相關支持政策,推動示范項目建立,帶來主題性投資機會。關注標的:首航節能。

未來核電發展國產化比率要求更高,國產核電出口將打開新的市場空間,2014-2015年行業呈現底部反轉態勢,建議關注核電板塊主題性投資機會。

儲能、氫能與燃料電池目前由于成本問題尚未大規模推廣,但技術進步不斷降低產業化成本,建議關注新技術、新工藝的突破帶來的產業革命。