格力空調(diào)開(kāi)機(jī)怎么解鎖(新格力空調(diào)怎么解鎖開(kāi)機(jī))

前沿拓展：

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自2020年12月份以來(lái)，格力電器一直處在下降通道當(dāng)中，尤其是今年4月份之后，跌的那叫一個(gè)果斷，除了市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)格力的基本面產(chǎn)生了擔(dān)憂。如今格力電器的空調(diào)營(yíng)收丟掉了保持二十多年的第一名的市場(chǎng)位置，市場(chǎng)對(duì)“空調(diào)一哥”的未來(lái)看淡，大資金也逐步離場(chǎng)。那么，格力還有未來(lái)么？

01看似增長(zhǎng)實(shí)則倒退的業(yè)績(jī)

2021年半年報(bào)顯示，格力電器上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收910.5億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)87.92億元，同比增長(zhǎng)46.6%；核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)羅盤(pán) 智能財(cái)報(bào)分析系統(tǒng)

之所以會(huì)有較大的業(yè)績(jī)?cè)龇且驗(yàn)槭芤咔橛绊懀?020年業(yè)績(jī)基數(shù)較低。相比于2019年，2021年上半年?duì)I收同期相比下滑6.4%，扣非凈利潤(rùn)同期相比下滑34.4%，核心利潤(rùn)同期相比下滑34.3%。

看似業(yè)績(jī)同比在增長(zhǎng)，但當(dāng)下的業(yè)績(jī)水平實(shí)際上不及兩年前的水平，僅僅和2017的水平相當(dāng)。

2021年6月，格力電器發(fā)布第一期員工持股計(jì)劃草案，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)定為2021年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于10%，2022年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于20%。

看似業(yè)績(jī)預(yù)期增速平穩(wěn)，但即便這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，凈利潤(rùn)水平也僅僅和2019年不相上下，這就降低了投資者對(duì)格力未來(lái)成長(zhǎng)性的預(yù)期。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股票投資就是投業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性不高，自然會(huì)受到投資者的冷落。

02毛利率日益下滑致使公司盈利能力受損

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，空調(diào)是公司最主要的收入來(lái)源，2021上半年空調(diào)收入占總營(yíng)收的95%，貢獻(xiàn)了絕大部分利潤(rùn)。

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2019年，由于空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷壓力大，各大空調(diào)廠商為了去庫(kù)存采取降價(jià)促銷的手段，行業(yè)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期。2019年3月份，美的率先展開(kāi)降價(jià)促銷，其他企業(yè)隨后跟進(jìn)。格力在11月份也加入了這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，在雙11期間，格力發(fā)放30億消費(fèi)補(bǔ)貼以搶占市場(chǎng)份額。

激烈的價(jià)格戰(zhàn)致使空調(diào)價(jià)格大幅下降，2019年空調(diào)均價(jià)同比下跌17.11%。2020年初，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情使得原本就很慘烈的空調(diào)市場(chǎng)雪上加霜，在疫情的影響下，市場(chǎng)對(duì)空調(diào)的需求量下降，線下的實(shí)體店被迫停業(yè)，這進(jìn)一步加劇了價(jià)格戰(zhàn)的激烈程度和持續(xù)時(shí)間。

價(jià)格下跌導(dǎo)致空調(diào)廠商的毛利率受挫，盈利能力受損。格力電器2018年的綜合毛利率為30.2%，2020年降到了26.1%，扣非凈利潤(rùn)也從2018年的255.8億元降到了2020年的202.9億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)匯總

03格力還是中國(guó)空調(diào)“老大”么？

從2020年的業(yè)績(jī)來(lái)看，格力電器2020年空調(diào)營(yíng)收1178億元，同比下降約14%，降幅較大。而“新王”美的集團(tuán)2020年空調(diào)營(yíng)收1212億元，超過(guò)了格力，格力丟掉了保持24年的國(guó)內(nèi)空調(diào)老大的位置。從近幾年的空調(diào)營(yíng)收來(lái)看，格力一直在走下坡路，而美的一直穩(wěn)中有升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)匯總

格力之所以會(huì)丟掉空調(diào)老大的位置，主要是因?yàn)楦窳υ诰€上的銷售一直以來(lái)都遜色于美的，格力電器的業(yè)務(wù)主要以線下門(mén)店為主。格力電器擁有線下經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)超20000家，全球線下專賣店近10000家，但隨著銷售渠道日益多樣化，依賴線下銷售的劣勢(shì)便逐漸顯現(xiàn)出來(lái)了。格力在銷售渠道方面的優(yōu)化，還有較大的提升空間，這也是格力未來(lái)的一大看點(diǎn)，也是格力重回老大地位的必由之路。

雖然格力的空調(diào)營(yíng)收略遜美的一籌，但從空調(diào)毛利率來(lái)看，格力電器一直是碾壓美的集團(tuán)的，格力空調(diào)的競(jìng)爭(zhēng)力還是要強(qiáng)于美的。雖說(shuō)美的的空調(diào)營(yíng)收在2020年成為了第一，但空調(diào)的毛利潤(rùn)仍舊是格力最高。格力敗下陣來(lái)的主要問(wèn)題出在營(yíng)銷手段上，產(chǎn)品定價(jià)和銷售渠道急需優(yōu)化。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)匯總

至于誰(shuí)是空調(diào)行業(yè)的老大，恐怕還難以分勝負(fù)。不能以某一年的營(yíng)收來(lái)定勝負(fù)，況且是不是老大也不能作為衡量一個(gè)公司好壞的標(biāo)準(zhǔn)，最重要的還是得看公司的基本面和發(fā)展前景。

04格力的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

從歷史的發(fā)展的角度來(lái)看，空調(diào)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)有著密切的關(guān)系。空調(diào)既是消費(fèi)品，也帶有房地產(chǎn)周期屬性，作為房地產(chǎn)的下游行業(yè)，空調(diào)行業(yè)和房地產(chǎn)有著較強(qiáng)的正相關(guān)性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：暖通空調(diào)資訊、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、

公司公告、華泰證券研究所

2016年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)政策來(lái)控制房地產(chǎn)的擴(kuò)張，房地產(chǎn)受到了壓制，而這種壓制不會(huì)是短期的壓制，房地產(chǎn)行業(yè)在往后很長(zhǎng)一段時(shí)間或許都難有起色了，這對(duì)空調(diào)行業(yè)造成了較大的增長(zhǎng)壓力。

2020年下半年以來(lái)，隨著各國(guó)一系列貨幣寬松政策的刺激，市場(chǎng)需求增加，原材料價(jià)格也開(kāi)始上漲。到了2021年，原材料價(jià)格上漲的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有削弱，并有逐漸攀升的趨勢(shì)，鋼鐵、鋁、銅等金屬價(jià)格的上漲對(duì)空調(diào)產(chǎn)業(yè)的成本造成了較大壓力。

未來(lái)隨著世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策逐漸回歸正常，原材料價(jià)格會(huì)隨之回落，那時(shí)空調(diào)廠商的日子或許會(huì)好過(guò)一些。

在空調(diào)行業(yè)壓力重重的大背景下，格力電器要想殺出重圍，走多元化道路是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，格力也是這么做的，但效果不是很理想。

格力這么多年來(lái)的主要收入一直都是依賴空調(diào)，雖然也解鎖了一些其他電器，但對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)較小，仍然有較大的提升空間。格力電器這些年培育的智能制造、手機(jī)、芯片等一些多元化產(chǎn)品，都沒(méi)有形成較好的經(jīng)濟(jì)效益，現(xiàn)在看來(lái)仍是道阻且長(zhǎng)，這也是今年以來(lái)格力一路跌跌不休的重要原因。

格力在多元化的道路上還有很長(zhǎng)的路要走，資本市場(chǎng)不喜歡不確定性，在格力的多元化策略沒(méi)有形成經(jīng)濟(jì)效益之前，大資本大概率會(huì)保持中立的態(tài)度。

05什么時(shí)候才能抄底？

格力電器的股價(jià)自2020年12月份以來(lái)，一直處在下降通道當(dāng)中，在這期間，格力電器毫不吝嗇的大手筆回購(gòu)，但卻無(wú)濟(jì)于事。

2021年9月13日，格力電器第三輪回購(gòu)?fù)瓿桑馁Y150億，這意味著自2020年4月開(kāi)始的回購(gòu)計(jì)劃完成了，三輪回購(gòu)一共耗資270億元，格力電器也因此獲得了A股回購(gòu)?fù)醯姆Q號(hào)。

但270億砸下去，股價(jià)卻不見(jiàn)起色，從2020年12月份的高點(diǎn)算起，至今為止區(qū)間跌幅超40%。當(dāng)前格力電器的股東人數(shù)在70萬(wàn)左右，創(chuàng)了一年以來(lái)的新高。這說(shuō)明在這漫漫下跌路上，有很多散戶來(lái)抄底了，而散戶之所以敢抄底，很大程度上是受高瓴資本的影響。

眾所周知，高瓴資本在資本市場(chǎng)上的戰(zhàn)績(jī)不菲，2019年10月底，高瓴資本斥資400億拿下格力電器15%的股份，成本為每股46.17元。格力電器的股價(jià)在跌到高瓴資本持倉(cāng)成本附近的時(shí)候，很多散戶便便蠢蠢欲動(dòng)，想著抄底，可誰(shuí)曾想連高瓴資本也被套住了。

格力電器當(dāng)下的動(dòng)態(tài)市盈率為12，低于行業(yè)平均水平，靜態(tài)看估值處于嚴(yán)重低估的狀態(tài)。但投資不是簡(jiǎn)單地看估值，要小心陷入低估陷阱，由于業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的缺失，很可能陷入戴維斯雙殺的境地。

數(shù)據(jù)來(lái)源：市值羅盤(pán)APP

結(jié)語(yǔ)

“房住不炒”提出以來(lái)，陸續(xù)出臺(tái)的房地產(chǎn)管控政策致使房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展受限，對(duì)下游的空調(diào)家電行業(yè)的拉動(dòng)作用越來(lái)越小。而近年來(lái)格力電器受價(jià)格戰(zhàn)的影響，加之上游原材料價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)有所下滑也是必然。目前，公司的多元化產(chǎn)品也未能形成較好的經(jīng)濟(jì)效益，利潤(rùn)仍然高度依賴空調(diào)產(chǎn)品，多元化還有很長(zhǎng)的路要走。公司的線上市場(chǎng)份額較低，營(yíng)銷策略還有較大的優(yōu)化空間。

公司當(dāng)下的估值較低，但短期反轉(zhuǎn)的概率不大。格力電器作為曾經(jīng)的大白馬，分紅歷來(lái)很慷慨，為股東創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，因此一直是價(jià)值投資者的心頭好。但價(jià)值投資不是靜態(tài)的買入持有，也要緊盯企業(yè)基本面的變化。

如今格力電器所在的行業(yè)幾乎沒(méi)有增量蛋糕，并且公司生命周期也步入了成熟期，沒(méi)有了良好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，估值大概率是一跌再跌，投資者不能簡(jiǎn)單地因?yàn)楣乐档慕档投鴻C(jī)械買入，否則很可能會(huì)落入低估值陷阱——由于成長(zhǎng)性的下滑，股價(jià)有可能越跌越貴。當(dāng)格力的基本面出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好的跡象時(shí)，或許才是抄底的好時(shí)機(jī)。

拓展知識(shí)：