前沿拓展：

2021年即將進入尾聲，對于2022年行情的展望，不少業(yè)內人士認為，市場震蕩將延續(xù)，在流動性難以大幅釋放背景下，結構性機會仍將貫穿全年，精選賽道至關重要。整體來看，明年經(jīng)濟上半年下行壓力較大，下半年經(jīng)濟預計企穩(wěn)，但難以迅速回升。在經(jīng)濟偏弱，政策上寬貨幣和穩(wěn)信用齊發(fā)的環(huán)境下，明年大盤整體或維持震蕩格局。而在經(jīng)濟下行階段，各行業(yè)龍頭企業(yè)相對來說會更有競爭力。

■本報記者 林珂

A

行業(yè)龍頭成“聰明錢”最愛

從資金角度來看，行業(yè)龍頭成為“聰明錢”的最愛。有券商研究數(shù)據(jù)顯示，從滬深港通開通以來，截至2021年10月31日，北向資金累計凈流入金額為1.53萬億，持倉市值達到2.6萬億元。從北向資金持倉偏好來看，基本上重倉持有了各行業(yè)最具代表性的龍頭公司，它們在行業(yè)內的頭部地位足夠明顯，業(yè)績長期表現(xiàn)穩(wěn)定優(yōu)異，是行業(yè)公認的龍頭領軍企業(yè)，也被稱為A股市場的“核心資產(chǎn)”。 特別是一些新近的外資大舉加倉邁瑞醫(yī)療、中國中免、隆基股份等 “茅指數(shù)”成份股，成為A股市場的新風向標。

目前，各行業(yè)持倉市值前兩名股票分別是：電氣設備行業(yè)龍頭寧德時代、隆基股份;在關注度較高的食品飲料行業(yè)中，貴州茅臺、五糧液則是北上資金重倉持有的對象;醫(yī)藥生物行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥，銀行業(yè)龍頭招商銀行、平安銀行也處在北上資金持倉榜前列。長期來看，全球資金“水往低處流”的邏輯尚未改變，未來伴隨著中國金融市場對外開放的推進，A股核心資產(chǎn)必將吸引更多全球資金的增配。

B

關注消費升級、科技創(chuàng)新兩條主賽道

從多家機構觀點來看，消費升級以及科技創(chuàng)新兩條主賽道的龍頭更容易獲得資金關注，成為行情發(fā)動的主力軍。有分析指出，從景氣度、盈利和估值三個角度來看，消費股可能正在醞釀新的機遇。可以看到，經(jīng)濟最差的時候已經(jīng)過去了，市場風格有望出現(xiàn)切換，尤其是年末及跨年是醞釀風格切換的關鍵時點。而在經(jīng)濟預期繼續(xù)向好的背景下，消費類資產(chǎn)景氣度可能出現(xiàn)反轉，有望走出新行情。

科技創(chuàng)新則被業(yè)內認為是未來很長一段時間A股的重要投資主線。展望十四五，有專家指出，科技創(chuàng)新是關鍵重點，將成為未來3-5年A股資產(chǎn)定價的主導邏輯，并對結構選擇產(chǎn)生深刻影響。就目前來看，我國基礎研發(fā)投入較為薄弱，僅占全部投入的6%，而發(fā)達國家該項投入普遍超過10%。“十四五”時期是我國進一步提高科研支出占比，使我國的科研實力更加符合大國地位關鍵時期。考慮到部分科技股在前期大盤震蕩中出現(xiàn)明顯回調，估值持續(xù)修復。再未來結構行情中，彈性明顯更優(yōu)的科技股往往會出現(xiàn)超額收益，而其中各細分龍頭則可能是領漲龍頭。

潛力股精選

寧德時代(300750)鋰電池龍頭

公司2021年前三季度營業(yè)收入、凈利潤均超過翻番增長，業(yè)績明顯超市場預期。其中第三季度營業(yè)收入為292.87億元，單季環(huán)比增長17.58%，同比增長130.73%;實現(xiàn)歸母凈利潤32.67億元，單季環(huán)比 增 長 29.18% ， 同 比 增 長130.16%。同時，公司前三季度研發(fā)費用為 45.95 億元，同比增長116.73%，研發(fā)費用率6.26%，維持高水平研發(fā)投入。光大證券指出，公司2021年前三季度國內動力電池裝機量46.79GWh，市占率50.8%，其中9月份裝機量8.87GWh，市占率56.5%，國內龍頭地位穩(wěn)固。海外方面，據(jù) SNEResearch 數(shù)據(jù)，2021年1-8月全球動力電池裝機量達162GWh，同比增長2.4倍;公司全球裝機量49.1GWh，同比增長211%，全球市占率30.3%居首，同比增長7%。隨著新能源車及儲能等領域鋰電需求預期不斷上修，公司產(chǎn)能規(guī)劃積極，電動汽車+儲能+其他市場的電池滲透空間大。

五糧液(000858)濃香白酒龍頭

公司2021年前三季度實現(xiàn)營收497.21億元，同比增長17.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤173.27億元，同比增長19.13%。第三季度毛利率同比提升1.6%至76.1%，反映產(chǎn)品結構優(yōu)化與團購比例提高對噸價的拉升作用明顯。財信證券指出，短期節(jié)奏調整是為了更確定的長期增長，公司在追求增長速度的同時注重增長質量，合理把控發(fā)貨節(jié)奏確保價盤與庫存健康，并在渠道與組織體系上持續(xù)積蓄動能。公司三大增長引擎繼續(xù)支撐基本面穩(wěn)定表現(xiàn)。第一是普五終端實際動銷情況優(yōu)異;第二，經(jīng)典五糧液建立起1+N+2的渠道模式，并根據(jù)市場實際情況持續(xù)進行細節(jié)優(yōu)化，公司在市場運作初期加大力度做消費品鑒活動，有望逐步為其培育形成穩(wěn)定的消費圈層，為后續(xù)放量做好準備;第三是，公司聚焦資源打造濃香系列酒四大品牌，部分產(chǎn)品煥新升級，渠道繼續(xù)梳理并推進招商工作，預計后續(xù)系列酒逐漸貢獻更多業(yè)績增量。整體來看，高端白酒行業(yè)壁壘高、公司濃香白酒龍頭地位穩(wěn)固、量價齊升確定性高、未來成長空間仍然可觀。

隆基股份(601012)多晶硅龍頭

公司今年以來已簽訂硅料、光伏玻璃的供應長單和硅片的銷售長單，彰顯公司出色的供應鏈管控和銷售能力。目前，公司已經(jīng)成為硅片和組件環(huán)節(jié)的龍頭。預計公司的硅料、玻璃等原材料供應較為穩(wěn)定，硅片和組件業(yè)務推進良好，電池技術不斷突破，疊加公司的技術和管理團隊、成本控制能力等綜合能力，光伏龍頭優(yōu)質發(fā)展，市場競爭力穩(wěn)步提升，龍頭地位穩(wěn)固。開源證券指出，2022年硅片環(huán)節(jié)新產(chǎn)能釋放較多，公司提前保障硅片銷售2021-2022年，硅片環(huán)節(jié)新進入者較多，短期市場格局較為分散。據(jù)統(tǒng)計，2022年擁有擴產(chǎn)計劃的硅片廠商至少有12家，預計未來硅片新產(chǎn)能超299GW。展望2022年，硅片新產(chǎn)能陸續(xù)落地，目前公司位于硅片環(huán)節(jié)第一梯隊，擁有優(yōu)秀的成本控制能力以及大尺寸硅片產(chǎn)能，硅片端優(yōu)勢顯著，未來有望繼續(xù)保持領先地位。公司近期與一道新能源科技簽訂硅片銷售框架合同，此次長單簽訂有助于保障公司2022-2023年的硅片銷售，體現(xiàn)公司與下游優(yōu)質客戶的良好合作關系，對公司硅片業(yè)務發(fā)展有積極影響。

邁瑞醫(yī)療(300760)醫(yī)療器械龍頭

公司國內業(yè)務延續(xù)上半年快速增長的勢頭，主要推動因素為國內醫(yī)療新基建建設以及醫(yī)院常規(guī)診療業(yè)務恢復后對非抗疫產(chǎn)品需求的提升。國際業(yè)務預計雖在去年高基數(shù)上有所下降，但預計扣除抗疫相關品種后，得益于公司品牌力的提升及部分國際地區(qū)診療活動和常規(guī)采購的恢復，非抗疫品種預計也實現(xiàn)了較快增長。公司前三季度研發(fā)費用為16.29億，同比增長20.64%。整體研發(fā)投入17.9億，同比增長19%。國開證券指出，由于國內外診療活動和常規(guī)采購的逐步恢復，超聲、血球、生化等去年受疫情影響的品種需求恢復較快，推動醫(yī)學影像和體外診斷兩大業(yè)務領域實現(xiàn)了較快增長。我們認為影像產(chǎn)品線收入增長在30%左右，體外診斷產(chǎn)品線收入增長在25%以上，若扣除新冠試劑后預計收入增長更高。生命信息支持類產(chǎn)品線中AED、微創(chuàng)外科等新興業(yè)務快速增長，預計扣除抗疫品種后，該產(chǎn)品線也實現(xiàn)了快速增長。公司作為國內醫(yī)療器械的行業(yè)龍頭，未來產(chǎn)品和市場均有較大的拓展空間。

美的集團(000333)白家電龍頭

公司已成為一家集智能家居事業(yè)群、機電事業(yè)群、暖通與樓宇事業(yè)部、機器人及自動化事業(yè)部、數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務五大板塊為一體的全球化科技集團，產(chǎn)品及服務惠及全球200多個國家和地區(qū)約4億用戶。公司創(chuàng)始人團隊在關鍵時點和面臨關鍵變化時，強有力地執(zhí)行了正確的戰(zhàn)略決策，并在連續(xù)的企業(yè)實踐中，為客戶持續(xù)創(chuàng)造價值，穿越多輪經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)周期。華安證券指出，公司核心看點一，研發(fā)加碼+渠道變革，驅動價值鏈重塑，不斷挖深護城河公司深諳家電零售本質，通過加大研發(fā)投入和推動渠道變革雙管齊下，驅動價值鏈重塑，不斷為用戶創(chuàng)造更好的產(chǎn)品和更快的服務。全面推行“T+3”模式，以美云銷、美云智數(shù)、安得智聯(lián)為依托，推動全面數(shù)字化轉型，加快信息、產(chǎn)品和資金流動;核心看點二，產(chǎn)業(yè)擴張+全球突破，推動能力圈外移，不斷拓寬護城河公司通過產(chǎn)業(yè)擴張和全球突破，通過產(chǎn)業(yè)擴張和全球突破，不斷探索增量產(chǎn)業(yè)和增量市場，推動能力圈外移，打開新的成長空間。

老板電器(002508)廚衛(wèi)家電龍頭

公司成立初期主要生產(chǎn)家用電器零配件，1985年開始研制我國第一代油煙機，引領油煙機行業(yè)發(fā)展，并在2000年開始陸續(xù)進入燃氣灶、消毒柜、配套小家電、洗碗機、集成灶等領域。首創(chuàng)證券指出，公司有望憑借產(chǎn)品渠道等多方面集聚的實力實現(xiàn)再次騰飛。產(chǎn)品端，公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，加速單品迭代和創(chuàng)新，不斷樹立行業(yè)內集成化、智能化產(chǎn)品升級標桿;品牌端，多品牌戰(zhàn)略對細分市場進行全品類覆蓋，“老板ROBAM”主品牌定位高端，子品牌“名氣MQ”負責低線城市市場下沉，“帝澤DeDietrich”專攻超高端房 地 產(chǎn) 精 裝 修 市 場 ，“ 金 帝KINDE”主攻集成灶市場，“大廚DACHOO”布局免安裝廚房小家電產(chǎn)品市場;渠道端，多元渠道網(wǎng)絡建設成效顯著，零售、電商、工程與創(chuàng)新全渠道齊發(fā)力。公司是我國高端廚電龍頭企業(yè)，在廚電領域具備較強的生產(chǎn)、研發(fā)及品牌實力，洗碗機、集成灶等新品類打開新增長空間，零售渠道不斷優(yōu)化升級，大宗客戶結構持續(xù)優(yōu)化，長期發(fā)展實力強勁。

北方華創(chuàng)(002371)半導體設備龍頭

公司第三季度實現(xiàn)營收25.65億元，同比增長55%，環(huán)比增長17.40%。公司近年來每年均呈現(xiàn)營收逐季度環(huán)比增長，今年第三季度營收已創(chuàng)歷史新高，既反映半導體行業(yè)景氣度持續(xù)高昂，又體現(xiàn)出公司平臺化發(fā)展的優(yōu)勢地位難撼。同時公司利潤增速顯著高于收入增速，體現(xiàn)出高端半導體設備批量出貨帶來的邊際利潤凸顯。東北證券指出，公司前三季度研發(fā)費用率14.07%，同比上升6.20個百分點。我國半導體產(chǎn)業(yè)面對復雜的國際局勢，自立自強尤為迫切。公司作為半導體設備技術攻堅的中堅力量，大力投入研發(fā)，方有望實現(xiàn)關鍵“卡脖子”設 備 的 技 術 突 破 。 公 司 擁 有PVD、刻蝕、熱處理、CVD等多種半導體前道設備平臺，同時延伸技術至面板、LED、光伏等泛半導體領域。面對國內半導體設備自主化的迫切需求，公司通過制度變革，股權激勵，增發(fā)擴產(chǎn)等舉措，有望抓住難得發(fā)展機遇，實現(xiàn)快速成長。我們看好北方華創(chuàng)能攻克更多半導體關鍵設備技術，抓住國內半導體產(chǎn)業(yè)自主化的迫切需求，實現(xiàn)快速成長。

啟明星辰(002439)網(wǎng)絡安全龍頭

公司是擁有核心技術以及自主知識產(chǎn)權的網(wǎng)絡安全/數(shù)據(jù)安全軟件產(chǎn)品、軟/硬件一體化產(chǎn)品、平臺化產(chǎn)品及安全運營與服務的綜合網(wǎng) 絡 安 全/數(shù) 據(jù) 安 全 提 供 商 。2016-2020年，營業(yè)收入復合增長率達17.28%，扣非歸母凈利潤復合增長率達29.76%，毛利率始終維持在60%以上。國元證券指出，公司持續(xù)布局智慧城市安全運營、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全和云安全等。2020年，公司包括三大戰(zhàn)略新興業(yè)務在內的新安全業(yè)務收入達10億元，同比增長67%，占總營收比重從2019年的19%提升至27%。智慧城市安全運營是公司未來主要發(fā)展方向，截至2020年底，公司已建立75+城市安全運營中心，并計劃于2021年達到120個城市和地區(qū)的覆蓋。據(jù)預測，2022年面向生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴開放的80%新數(shù)字業(yè)務應用將通過零信任架構訪問，公司緊跟技術趨勢，積極布局零信任架構與解決方案。作為網(wǎng)絡安全行業(yè)龍頭，公司隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，成長空間廣闊。

彤程新材(603650)本土光刻膠龍頭

公司子公司北京科華是本土半導體光刻膠龍頭企業(yè)，是唯一被SEMI列入全球光刻膠八強的中國光刻膠公司，也是國內首家批量供應KrF光刻膠給本土8寸和12寸的晶圓廠客戶。在半導體產(chǎn)能持續(xù)緊張以及國產(chǎn)替代趨勢推動下，北京科華迅速成長。公司在客戶導入方面亦有喜人進展，三季度有6支KrF和I線產(chǎn)品首次獲得華虹、ICRD、長鑫、芯恩等12寸用戶訂單，并取得長存第二支KrF光刻膠訂單。公司半導體/面板光刻膠、電子樹脂以及可降解材料項目均有喜人進展，新產(chǎn)能有望于明年持續(xù)落地，助力公司向新業(yè)務全面轉型。信達證券指出，北京科華目前正處于產(chǎn)品研發(fā)的關鍵期，前三季半導體光刻膠研發(fā)立項 49 項，加速開發(fā)KrF、ArF 光刻膠在內的高端產(chǎn)品。此次牽手國際巨頭美國杜邦有望憑借雙方優(yōu)勢，助力公司滿足國內半導體行業(yè)對先進制程光刻膠和其它高端光刻材料的迫切需求。公司光刻膠新品驗證進展順利，再加之近期牽手國際巨頭杜邦加速先進制程產(chǎn)品研發(fā)，公司光刻膠業(yè)務將在快速導入以及產(chǎn)能釋放后持續(xù)帶來可觀業(yè)績增量。

歌爾股份(002241) VR硬件龍頭

公司2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入527.9億元，同比增長52.0%，歸母凈利潤為 33.3 億元，同比增長65.3%。三季度公司核心客戶新品進入拉貨階段，TWS耳機淡旺季分化明顯，隨著新品推出實現(xiàn)產(chǎn)線稼動率提升;PS5、OculusQuest等設備出貨良好，帶動智能硬件業(yè)務收入爬升，VR、智能可穿戴與TWS耳機2021年下半年展望樂觀。開源證券指出，公司在AR、VR領域已有超過五年以上的研發(fā)積累，仍然持續(xù)不斷投入并鞏固技術、制造能力，2021Q3 資本開支達到 25.1 億元。同時，公司參與客戶新項目研發(fā)，在考慮訂單確定性與項目回收期的基礎上，積極地進行資本開支與產(chǎn)能擴張。下游VR產(chǎn)品正在形成新的陣營，國外看Facebook，國內看字節(jié)跳動或將引領“內容+硬件”的新陣營，公司有望靈活應對國內及北美客戶的定位差異，在消費電子硬件制造端發(fā)揮零整協(xié)同的業(yè)務優(yōu)勢，VR/AR、手表等有望迎來收獲期。

拓展知識：