大同老板油煙機維修(大同清洗油煙機電話號碼)

前沿拓展：

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能打，會打。

作者 | 娃娃

編輯 | 小白

隨著生活質量的提高，高端廚電產品集成灶這幾年來風不小：

雖然作為傳統吸油煙機的替代品，目前體量還較小，截至2021年滲透率僅14%左右，但增速迅猛。

（來源：華經產業研究院）

根據奧維云網的數據，2015-2020年傳統吸油煙機的零售量和零售額CAGR分別為-3%和-1%，而集成灶則分別高達了27%和31%，增速明顯優于傳統煙機。

（來源：奧維云網）

到了2021年，雙方差距進一步拉大，零售量和零售額的增速傳統煙機分別為-6%和4%，集成灶分別提升到了28%及41%，集成灶發展勢頭可謂越來越強勁。

在行業格局上，除了浙江美大、火星人、億田智能、帥豐電器等幾家細分領域原始龍頭，越來越多的老牌綜合廚電商，如美的集團、方太、老板電器等等也加入了戰場。

但從市場占有率看，美大、火星人、億田、帥豐“四小龍”加上森歌（未上市）的合計占有率已經接近60%，細分龍頭集中度還是較高。

（來源：產業在線，浙商證券研究所）

在“四小龍”中市占率排名前兩位的美大和火星人之前已經都覆蓋過，感興趣的大佬可以去看看。

（來源：市值風云APP）

今天風云君要說的是排名第三的億田智能。

快速發展的“老三”

億田智能與其他三小龍有諸多共同之處，例如都發源于浙江嵊州，也都十分專注主業（集成灶營收占比達到90%以上），甚至連上市時間都跟火星人、帥豐相差不到2個月。

從上面市場份額的圖可以看到，2021年億田的市占率為7.5%，而根據招股書的披露，2019年的份額為6.4%，也就是說在三年的時間里份額僅提升了1.2個百分點，看起來變化并不大。

但如果把線上市場單獨拎出來看，則可以發現億田的份額提升速度飛快：2021年占比已經達到11.25%，較2019年提升5個百分點，同時超過帥豐近7個百分點，反超美大3個百分點，僅次于火星人。

在營收規模上，億田2021年全年及2022年Q1的表現也十分亮眼，分別達到12.3億及2.5億人民幣，雖然還是不及美大和火星人，但與自身相比已經有了質的飛躍，并且把之前一直旗鼓相當的對手帥豐也甩出了明顯差距。

從營收增速上看則增長更為明顯，2021年及2022年Q1分別達到72%及63%，大幅超出其他三家的速度。

那么問題來了，億田智能近期為何發展得如此迅速？

能打，而且會打

要分析這一點，產品和渠道是兩個很重要的因素，我們來挨個拆解。

1 產品

在評判一款集成灶的優劣時，有幾項硬性指標不能忽略：

風量：衡量油煙吸附速度的指標，一般以單位時間內所能覆蓋的吸附空間為衡量標準，覆蓋到的空間越大，吸油煙能力越強，目前國家規定的最低標準為10m3/min。

風壓：代表將油煙抽壓至公共煙道的能力，以Pa（帕）為衡量單位，做飯時是否產生油煙倒流的問題就取決于風壓，一般而言風壓≥300pa為好，并且樓層越高，需要的風壓越大。

噪音：一般以集成灶煙機在最大運轉速度時所產生的噪音為衡量標準，越小越好，目前國家的規定為≤74 dB。

油脂分離度：指煙機從吸附的油煙氣體中分離油脂的能力，油脂的分離程度對煙機的清理難度、使用壽命及油煙吸附效果都有直接影響，因此分離度越高越好，國家標準為≥80%，目前市面上的集成灶一般都能做到95%以上。

此外，組合功能區的設計、容量、灶具火力大小以及風機位置等提升使用體驗的因素也十分重要。

風云君選了億田兩款最熱銷的集成灶D2ZK和S8A作為分析對象，對比了火星人和美大同檔價位的產品，發現億田在幾項重要參數上得分都很不錯。

（來源：京東商城）

D2ZK價格在13800元左右，功能區為一體式蒸烤箱，對比火星人和美大的兩款售價13999元的集成灶看，D2ZK在風量、油脂分離度、蒸烤箱容量和灶具火力上都有絕對優勢。

（來源：各品牌官方公布數據，市值風云整理）

美中不足的是風壓比美大略小，噪音比火星人和美大都略大，但結合價格看，億田的這款性價比還是較高的。

另一款億田S8A主打變頻和獨立蒸烤箱，售價比D2ZK略貴，達到15999元，相應的性能也更強一些，風壓、風量、油脂分離度都有所提升，并且搭配了獨立蒸烤箱設計，下置風機也使得蒸烤箱容量有所提升。

（來源：各品牌官方公布數據，市值風云整理）

對比而言，火星人T7BCZ雖然售價便宜了幾百塊，但風量略小，且只有4重油脂分離，只有噪音方面優勢不錯，而美大X5-ZK差得就很明顯了，不僅風壓小了近一半，蒸烤箱也還是一體式設計，風量和火力也略小。

綜合下來依然是億田的性價比更高一些。

另外，值得一提的是，可以擴大蒸烤箱容積的下置風機設計和可以將蒸烤同步進行的獨立式蒸烤箱設計都是億田首創，說明在研發創新能力、以及對用戶需求的洞察力上，億田也都可圈可點。

因此，雖然市占率、營收規模不如火星人和美大，但回歸到產品上，億田還是很能打的。

2 渠道

有了能打的產品，怎么銷出去也很重要。

由于四小龍的發源地都集中在浙江嵊州一帶，因此早期的市場份額競爭都圍繞在附近的三四線城市，走的也都是經銷商線下合作路線。而后期想要跳出地域限制，向一二線城市拓張，線上渠道的發展就變得尤為重要了。

并且從截至2021年集成灶僅14%左右的滲透率看，行業未來的發展空間還很大的，所以能以盡量快的速度搶占新市場也是致勝關鍵，從而更進一步提升了線上布局的重要性。

火星人應該是四小龍中最早悟出這個道理的公司，因此其線上業務也是早早就開始發力，2017-2019年線上營收規模對比起億田和帥豐來看也屬于斷層式領先的水平。

（來源：億田招股書）

不過從2020年上半年數據看，后起奮發的億田與火星人的差距似乎已經大幅縮小，但由于在后續的財報中億田并未繼續按渠道披露營收數據，因此具體規模差距無法追蹤比較。

但僅從線上市場增速來看，2021年億田為4.9%，火星人為4.4%，億田還是有輕微反超優勢的。

而能獲得這樣的成績，與億田一系列針對線上渠道的拓展策略有關。

首先是加大了對天貓和京東(JD.US)等電商渠道的推廣力度，從銷售費用細分中可以看出，億田2021年的電商費用達到了2994萬元，與2020年相比增幅達到160%。

（來源：公司財報）

除了提升推廣成本，億田還在線上給符合要求的經銷商們添加了對應的線下門店地址做宣傳，幫助經銷商引流客戶的同時也幫助線上客戶去線下體驗實際產品，達到互相引流的效果。

（來源：公司招股書）

另外還專門出錢給經銷商們做了店鋪裝修，提高門店檔次的同時優化購物體驗，從而進一步提高成交率。

不過有一點，消費者從線下經銷商處購買線上專款，以及公司通過降低經銷商線上采購單價、提高返利等方式激勵線上拿貨比例的做法，從本質上看似乎還是線下交易，只不過是把整個交易環節中的支付步驟換到了線上而已。

（來源：公司招股書）

也就是說，億田線上市場份額的暴增可能有部分原因僅是源自于核算方式的改變，“左手倒右手”，整體看并非增量。

但無論如何，億田的營收規模及增速確實在四小龍里算是不錯的，因此綜合而言這套打法也算是奏效。

但，這套打法也是有代價的。

犧牲利潤換發展？

這個代價就是犧牲利潤。

高性價比的產品定價以及提高對線上經銷商的返利都會對毛利率產生直接的影響，從下圖也可以看出，億田的毛利率也確實是四小龍中最低的，2017-2018年差距甚至達到了10個百分點。

而加大電商渠道的宣傳力度又會進一步對凈利率產生影響，可以看到四小龍的銷售費率和凈利率排名幾乎呈現完美的反向變動關系。

線上市場份額最高的火星人銷售費率也最高，同時凈利率最低，億田的銷售費率排名第二，因此凈利率也排在了倒數第二。

不過好的一面是，億田在做出犧牲的同時有在盡力平衡利潤的增長，無論毛利率還是凈利率近年來都是穩步提升的，截至2022年Q1，毛利率已經與火星人和帥豐沒有差距，凈利率也幾乎要超越帥豐電器。

與同樣是大力投入線上的火星人比，億田業績穩定性更高，步子也邁得更穩。

分紅不高，上市時曾遭質疑

1 家族企業

根據股權結構，創始人孫偉勇、陳月華夫婦及兒子孫吉直接持有、及通過億田投資合計持有億田智能近71%的股份，是典型的家族企業。

（來源：公司財報）

不過與一般家族企業不同的是，公司的分紅比例并不高，2020及2021年分配的股利都在5000-6000萬左右，占自由現金流比例僅為30%左右，而同期美大和火星人的比例都達到了60%-70%左右。

除了分紅不大方，公司的財報結構還是比較健康的。總資產中貨幣資金的占比保持在40%-55%左右，應收賬款也由于對經銷商多采用款到發貨的形式而占比很小。

公司也基本沒有借款，負債中絕大部分是由日常經營活動產生的應付賬款和應付票據構成，并且應付賬款周轉天數也有拉長，議價能力有一定程度提升。

不過恰恰是因為現金充裕的問題使得億田在上市時曾遭受過市場的廣泛質疑：為什么不缺錢還募資上市？并且在募集資金的投資項目中還包括了一項1.2億的流動資金補充計劃，為什么不缺錢還要大額補充流動資金？

（來源：公司招股書）

但后續這些問題也隨著億田的成功上市而不了了之了，而在今年的4月19日，公司還發布了一則《關于終止部分募投項目的議案》的公告，宣布擬終止“研發中心及信息化建設項目”。

也就是說，當初招股書里提到的三個募集投資項目中，干實事的僅剩下環保集成灶產業園一個項目了。

并且這個僅剩的項目其實也出過問題，按照招股書披露，該項目總投資約5.7億，對應集成灶產能15萬套/年，算下來就是3784元/套。

（來源：公司招股書）

但帥豐電器的集成灶擴產項目擬投資9.7億元，對應集成灶產能則高達40萬套/年，即成本約為2427元/套，比億田低了1/3左右，因此億田這個項目的資金分配合理性也被廣泛質疑。

不過從公司目前的逐年增加的自由現金流來看，現金狀況應該是沒太大問題。

雖然規模仍然較小，但集成灶行業近年的發展速度較快，從目前對傳統煙機僅14%的滲透率上看，行業發展仍有空間。

而億田則憑借能打的產品和比較突出的性價比，配合高效的線上市場發展策略，整體表現在行業內比較亮眼，值得關注。

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