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前沿拓展：

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拓爾思：技術(shù)變現(xiàn)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)雙輪驅(qū)動

機構(gòu)：國泰君安證券

首次覆蓋給予“增持”評級，目標(biāo)價 66元：我們看好拓爾思在媒體、金融、企業(yè)、政府等大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的增長前景，預(yù)測2015-2017 年的EPS 分別為0.3/0.45/0.72 元，參考大數(shù)據(jù)行業(yè)相關(guān)公司估值，給予拓爾思15 年P(guān)EG 4倍估值，對應(yīng)66 元目標(biāo)價，給予“增持”評級。

拓爾思在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的增長潛力被低估：市場認(rèn)為拓爾思體量小、傳統(tǒng)的電子政務(wù)領(lǐng)域增速放緩，并不看好拓爾思未來的增長潛力，但我們認(rèn)為公司強化互聯(lián)網(wǎng)+金融安全/監(jiān)管/征信布局、試水大數(shù)據(jù)運營商業(yè)模式、協(xié)助傳統(tǒng)媒體打造新型互聯(lián)網(wǎng)+傳媒集團將拉動整體業(yè)務(wù)步入快車道，理由：○1 互聯(lián)網(wǎng)安全/監(jiān)管/征信行業(yè)爆發(fā)，憑借技術(shù)變現(xiàn)+客戶資源+重大項目的承建經(jīng)驗，拓爾思有望領(lǐng)導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融安全/監(jiān)管/征信行業(yè)○2 市場對拓爾思積極參與企業(yè)信息化建設(shè)的看法還單純的停留在獲得軟件外包合同，但我們認(rèn)為積極參與企業(yè)信息化建設(shè)將帶來大數(shù)據(jù)運營增值服務(wù)商業(yè)模式，公司在B2B 大數(shù)據(jù)領(lǐng)域有深厚的積累，外延擴張極大地增強了B2C 領(lǐng)域大數(shù)據(jù)的競爭力，在挖掘分析企業(yè)信息化建設(shè)過程匯聚的B2B 和B2C 端的大數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)變現(xiàn)將拓展公司的大數(shù)據(jù)運營增值服務(wù)○3 國家戰(zhàn)略層面推動傳統(tǒng)媒體向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)媒體在新技術(shù)新模式上投入持續(xù)加大，拓爾思做輿情監(jiān)控起家，在媒體政府行業(yè)有著深厚的積累，拓爾思的媒體業(yè)務(wù)板塊有望迎來新一輪的飛速增長。

催化劑：互聯(lián)網(wǎng)個人征信牌照發(fā)放；數(shù)據(jù)運營項目落地。

核心風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)金融安全/監(jiān)管/征信啟動緩慢；大數(shù)據(jù)運營無法落地

中恒電氣：控股殷圖增強能源互聯(lián)網(wǎng)運營能力

機構(gòu)：國泰君安

投資要點：

上調(diào)目標(biāo)價至45.4元，維持“增持”評級：公司公告出資5,490萬元人民幣持有北京殷圖60%的股權(quán)，北京殷圖在電力系統(tǒng)實時數(shù)字仿真計算和電力系統(tǒng)全過程暫態(tài)測試領(lǐng)域具有突出的優(yōu)勢地位，其電力系統(tǒng)數(shù)字動態(tài)實時仿真系統(tǒng)(DDRTS)是國內(nèi)第一套具有自主知識產(chǎn)權(quán)、基于微機的數(shù)字仿真實時閉環(huán)測試系統(tǒng)，也是國內(nèi)第一套大型電力系統(tǒng)電磁暫態(tài)仿真軟件系統(tǒng)，北京殷圖2015年(考核期)計劃完成實際凈利潤為不低于800萬人民幣，我們認(rèn)為此次控股殷圖超出市場預(yù)期，此次中恒控股北京殷圖將進一步增強公司能源互聯(lián)網(wǎng)運營能力。維持15-17年EPS 分別為0.35/0.56/0.96元，給予2015年P(guān)EG2.2倍的估值，上調(diào)目標(biāo)價至45.4元。

中恒能源互聯(lián)網(wǎng)運營能力被低估。市場認(rèn)為中恒只是能源互聯(lián)網(wǎng)眾多標(biāo)的之一，因此低估了中恒在能源互聯(lián)網(wǎng)的競爭力，但是我們認(rèn)為中恒是能源互聯(lián)網(wǎng)運營第一股，原因：○1隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，未來將有眾多分布式能源接入網(wǎng)內(nèi)，電力系統(tǒng)的運行將會越來越復(fù)雜，網(wǎng)內(nèi)運行風(fēng)險必將驟增，電力系統(tǒng)數(shù)字動態(tài)實時仿真是電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行的關(guān)鍵技術(shù)，控股殷圖擴大公司的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢○2能源互聯(lián)網(wǎng)運營需要包括規(guī)劃、設(shè)計、實施、運維、增值服務(wù)在內(nèi)的一攬子服務(wù)，而不是單點的服務(wù)，中恒很早就看到了這個趨勢并進行了積極的布局，產(chǎn)品線橫縱向擴張非常迅速，此次控股殷圖完善了公司能源互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品線，加速能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的落地。

催化劑：售電牌照發(fā)放；電力市場化改革的細(xì)則出臺

核心風(fēng)險：電力市場化改推進力度低于預(yù)期；能源互聯(lián)網(wǎng)市場遲遲未啟動

奧康國際：以蘭亭集勢為開端，持續(xù)儲備產(chǎn)業(yè)鏈資源

機構(gòu)：海通證券

以蘭亭集勢為布局開端，公司持續(xù)儲備產(chǎn)業(yè)鏈資源，積極謀求品牌升級。公司選擇蘭亭集勢為合作伙伴，是強強聯(lián)合的戰(zhàn)略選擇；蘭亭集勢擁有互聯(lián)網(wǎng)基因、技術(shù)資源優(yōu)勢、海外市場營銷經(jīng)驗，能充分彌補公司在互聯(lián)網(wǎng)思維、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、海外市場布局方面的弱勢；而蘭亭集勢選擇公司，也是基于電商發(fā)展到一定階段，需要對接品牌商作為合作伙伴，共同服務(wù)電商鏈條上的其他品牌商，是蘭亭集勢垂直整合的內(nèi)在、迫切需求。

公司具備產(chǎn)業(yè)升級的堅實基礎(chǔ)，未來將聯(lián)合更多合作伙伴，共謀產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。我們非常認(rèn)同公司過去兩年潛心于大型專業(yè)店的建設(shè)，大型專業(yè)店是趨勢，同時滿足了品牌商差異化品牌競爭、高效市場戰(zhàn)略布局、單店銷售爆發(fā)力的需求，也符合未來零售業(yè)態(tài)的競爭法則。大型專業(yè)店是終端門店的升級，我們認(rèn)為這是公司未來最核心的競爭優(yōu)勢，一方面將明顯提高市占率(與競爭對手相比)，另一方面通過多品牌、多品類矩陣的搭建，延伸產(chǎn)品、服務(wù)內(nèi)容；此外大型專業(yè)店的類直營模式，也將為后續(xù)終端互聯(lián)的實現(xiàn)形成保障。

從全產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，公司大型專業(yè)店的建設(shè)，將積極發(fā)揮“筑巢引鳳”的功能，目前加速推進的大型專業(yè)店戰(zhàn)略，成效已初步顯現(xiàn)(截止至2014年年底，約開設(shè)200 多家大型專業(yè)店，其中過半已實現(xiàn)盈利)，未來將吸引更多的合作伙伴，布局女鞋、運動鞋、休閑鞋、生活類配件，充實大型專業(yè)店；同時借助于蘭亭集勢的渠道、技術(shù)、資源優(yōu)勢，共同引進廣泛的海外二三線品牌，進一步滿足國內(nèi)日益升級的個性化、時尚性消費需求。

定制業(yè)務(wù)是產(chǎn)業(yè)趨勢，公司有望借助于未來的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，率先試航，進一步貼近消費需求。

預(yù)計公司2015-17 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為3.50、4.74、5.72 億元，同增35.36%、35.65%、20.54%，對應(yīng)EPS 分別為0.87、1.18、1.43 元。

從投資空間的角度來看，我們判斷蘭亭集勢將在未來兩年內(nèi)對公司業(yè)務(wù)的推薦產(chǎn)生巨大的積極影響，我們判斷公司的合理市值為313 億，對應(yīng)目標(biāo)價78元，目前股價仍有90%的投資空間，維持買入評級。

主要不確定因素：公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的進度不達(dá)預(yù)期。

捷順科技：借力建億通加快全國布局

機構(gòu)：民族證券

捷順科技近日與建億通數(shù)據(jù)處理信息有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，對方協(xié)議將在開放受理、商戶共享、相互收單及清結(jié)算、APP接入等業(yè)務(wù)方面展開合作。

本協(xié)議的簽訂和實施，有利于公司通過共享合作方的眾多商戶資源，迅速增加公司捷順通卡的受理環(huán)境，為公司的用戶和消費者提供更加豐富、便捷的應(yīng)用環(huán)境、充值渠道及結(jié)算方式。同時，基于合作方在城市通卡領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，將極大促迚公司與國內(nèi)各城市通卡的合作，并在合作城市范圍內(nèi)，為公司用戶營造“一卡在手、暢行無憂”的用卡環(huán)境，實現(xiàn)一張卡通行門禁、車場、公交、地鐵及便民消費，迅速擴大公司的用戶范圍。

雙方將通過技術(shù)對接、項目試點、市場推廣等多方式推勱以上領(lǐng)域合作的落地，甚至還包括聯(lián)合成立專業(yè)公司以共同運營方式推迚更深層次、更新領(lǐng)域的合作。這無疑為雙方迚一步擴寬合作領(lǐng)域打開了空間。對于捷順來說，將可以充分利用建億通在城市公交一卡通領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，促迚公司與國內(nèi)更多城市一卡通公司的合作，從而可以在合作城市范圍內(nèi)迅速擴大用戶規(guī)模，這也會帶勱公司傳統(tǒng)終端設(shè)備的智能化升級。

我們也由此預(yù)計，自公司上半年以來已完成對400-500個小區(qū)智能設(shè)備的覆蓋后，下半年的推迚節(jié)奏還將加快，全年有望超過1000個小區(qū)。

我們預(yù)計，公司15年計劃向1百萬用戶推廣捷順通卡、“捷生活”APP的目標(biāo)有望實現(xiàn)，公司15年每股收益預(yù)計0.24元(除權(quán)后)，估值有望提升，給予增持評級。

歌華有線：電視院線運營公司組建方案出爐，重磅股東保駕護航

機構(gòu)：長江證券

事件描述

公司公告：1、與中國電影股份有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議；2、與中國電影股份有限公司、國網(wǎng)公司、阿里創(chuàng)投、金磚絲路基金、北廣傳媒集團等企業(yè)簽署協(xié)議，共同出資5億發(fā)起設(shè)立中國電視院線運營公司，公司持股62%。

事件評論.

與中影戰(zhàn)略合作，內(nèi)容端引入強大助力。歌華有線與中影股份同屬在京傳媒龍頭企業(yè)，此前即有良好合作基礎(chǔ)，歌華持有中影股份1%的股份，此次在資本及業(yè)務(wù)層面的再度攜手，雙方合作的互促效應(yīng)將進一步實質(zhì)體現(xiàn)。中影股份作為電影行業(yè)的“國家隊”，在內(nèi)容制作及發(fā)行方面都具有極高的市場影響力。2011-2013年，中影股份主導(dǎo)或參與創(chuàng)作的各類影片實現(xiàn)票房收入51.56億元，占全國國產(chǎn)電影票房總額的18.37%；主導(dǎo)或參與發(fā)行591部國產(chǎn)影片和225部進口影片，市場份額高達(dá)78.01%。同時中影股份大股東中影集團獨家擁有進口影片的引進權(quán)，中影股份與華夏公司分享進口電影發(fā)行權(quán)，決定了中影股份在進口電影內(nèi)容資源上具有無可比擬的優(yōu)勢；歌華與中影合作后，除卻股權(quán)投資，還將在“電視院線”開辟中影專區(qū)、中影內(nèi)容進駐NVOD，為歌華平臺內(nèi)容引入強大助力。

“電視院線”股東背景強大，阿里負(fù)責(zé)運營實施彰顯項目開放心態(tài)。根據(jù)協(xié)議，“電視院線”發(fā)起設(shè)立方除中影股份(持股10%)外，還包括國網(wǎng)公司(持股10%)、阿里創(chuàng)投(持股6%)、金磚絲路基金(持股6%)、北廣傳媒集團(6%)，其他股份(62%)暫由歌華持有(方便盡快實施“電視院線”項目)，之后與各地方廣電合作的控股公司成立后歌華將把62%轉(zhuǎn)讓給控股公司。值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴將作為主運營方負(fù)責(zé)電視院線運營公司籌備組的運營、實施工作，這一舉措彰顯了以歌華為代表的傳統(tǒng)有線電視運營商開放思維、積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略思路。

“電視院線”是有線網(wǎng)絡(luò)跨區(qū)融合發(fā)展的重要先行者，打開發(fā)展邊界。國網(wǎng)公司提出了全國網(wǎng)絡(luò)整合的目標(biāo)，而業(yè)務(wù)整合則將為此奠定重要基礎(chǔ)，打開廣電產(chǎn)業(yè)的邊界：1、“電視院線”此前已在部分地區(qū)上線，運營情況不俗；2、美國電影市場中約有80%的收入均來自實體院線之外，意味家庭市場存在巨大空間；3、國內(nèi)目前有超過2000萬高清雙向用戶(滲透率仍持續(xù)提升)、2億有線電視用戶，仍有極大延拓潛力。

維持推薦。

“電視院線”引入重磅股東、平衡各方利益迅速推進，彰顯了歌華前瞻、開放的戰(zhàn)略和極強的執(zhí)行力，后續(xù)值得強烈期待，重申推薦。

華邦穎泰：主業(yè)快速增長，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈全方位布局

機構(gòu)：海通證券

農(nóng)化業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，穎泰嘉和擬掛牌新三板。公司農(nóng)化板塊主要包括全資子公司穎泰嘉和、山東福爾和凱盛新材以及公司控股的農(nóng)化業(yè)務(wù)。公司全資子公司穎泰嘉和為國內(nèi)頂尖、國際領(lǐng)先的非專利藥農(nóng)化公司， 2015 年5 月6日，公司公告擬對穎泰嘉和增加注冊資本6796 萬元，改制設(shè)立股份有限公司，并擬申請掛牌新三板。我們預(yù)計穎泰嘉和順利掛牌新三板后，將進一步提升公司品牌影響力，吸引范圍更廣、數(shù)量更多的投資者，增強核心競爭力；

皮膚科結(jié)核科+大處方藥布局 O2O 渠道拓展加快公司發(fā)展步伐。華邦制藥為國內(nèi)首屈一指的皮膚科和結(jié)核病處方藥企業(yè)，公司下屬的成都鶴鳴山和四川明欣旗下也擁有豐富的皮膚科產(chǎn)品線，2014 年公司通過收購百盛藥業(yè)進一步增強了公司在大處方藥領(lǐng)域的布局，拓展了公司渠道資源。我們認(rèn)為，公司內(nèi)部通過有效的資源整合，處方藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)皮膚科結(jié)核科為主力+大處方藥全方位布局的產(chǎn)品線格局，而此輪定增預(yù)案投入OTC 藥物渠道建設(shè)，今后公司有望通過積極的O2O 布局，一方面積極拓展線下渠道，另一方面與電商平臺合作，進入更大的皮膚病OTC 市場；

結(jié)合公司優(yōu)勢資源發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。2015 年4 月公司定增預(yù)案擬投資2 億元建設(shè)“皮膚類疾病互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺”，擬通過與權(quán)威學(xué)術(shù)機構(gòu)合作，建設(shè)皮膚類疾病專科垂直網(wǎng)站以及APP 等線上管理平臺，打造醫(yī)患互動平臺、自診平臺以及皮膚科醫(yī)生學(xué)術(shù)支持平臺。公司在皮膚病處方藥領(lǐng)域擁有深厚的資源積累，我們預(yù)計公司將充分與外部資源合作，結(jié)合線上線下資源，打造一站式皮膚疾病診療平臺；

醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)產(chǎn)業(yè)布局值得期待。公司地處重慶渝北區(qū)，屬于重慶市重點發(fā)展的新城區(qū)，醫(yī)療配套措施尚未有效完善，我們預(yù)計公司將結(jié)合現(xiàn)有醫(yī)療層面的資源，與當(dāng)?shù)蒯t(yī)療機構(gòu)深度合作，積極開拓?？漆t(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)；同時，公司實際控制人以及上市公司旗下均擁有豐富的旅游資源，我們預(yù)計未來公司將依托豐富的旅游資源、與醫(yī)院層面良好的關(guān)系以及后續(xù)在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的布局開拓康復(fù)業(yè)務(wù)，積極探索新的盈利模式。

盈利預(yù)測。考慮到百盛藥業(yè)今年1 季度開始并表以及去年3 季度福爾股份和凱盛新材并表等因素，我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.49 元、0.58元、0.69 元，分別同比增長113%、18%、19%?？紤]到公司在醫(yī)療領(lǐng)域的戰(zhàn)略性布局，給予公司目標(biāo)價30 元，對應(yīng)公司2015-2017 年P(guān)E 分別為61、52、43 倍。結(jié)合當(dāng)前股價19.72 元，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療項目進度不達(dá)預(yù)期，子公司新三板掛牌未成功。

中航黑豹：中航工業(yè)車輛平臺，存資產(chǎn)整合預(yù)期

機構(gòu)：海通證券

微小卡市場佼佼者，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外。公司是原國家機械局定點生產(chǎn)低速貨車的骨干企業(yè)，于2010通過定增，將安徽開樂、上海航空特種車輛等金城集團的專用車及相關(guān)零部件注入公司。目前，公司主營“黑豹”牌四輪低速貨車、微型汽車、專用車等系列產(chǎn)品，具備年產(chǎn)10萬輛整車的綜合生產(chǎn)能力。其主銷車型1027、1030系列已成為微小卡市場上的佼佼者。公司銷售網(wǎng)絡(luò)已遍布全國各省、市、自治區(qū)(除西藏)，并擁有銷售形勢較好的埃及、敘利亞、中美洲等十余個國家的市場。

調(diào)結(jié)構(gòu)致公司業(yè)績下滑，2015有望實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2011、12年，由于商用車市場整體景氣度下滑等原因，公司虧損較為嚴(yán)重。2013年，隨著下游房地產(chǎn)、物流等領(lǐng)域的回暖，對專用車的需求提升，子公司安徽開樂及上海航空特種車輛公司收入同比增幅顯著，公司扭虧為盈。2014年，公司營業(yè)收入25.23億元(YOY-20.83%)，主要是受國家經(jīng)濟增長速度的放緩、政策導(dǎo)向變化及國四排放標(biāo)準(zhǔn)實施等因素影響，加之公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等原因，造成公司產(chǎn)品銷量整體下滑，主營業(yè)務(wù)收入同比下降較大。我們認(rèn)為，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，業(yè)務(wù)的精煉，考慮新車型有更高的附加值等因素，2015年公司業(yè)績有望實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

體外資產(chǎn)豐富，制造產(chǎn)業(yè)有整合預(yù)期。公司控股股東金城集團以航空起家，在機電液壓、汽車零部件、摩托車制造、軌交等領(lǐng)域擁有核心能力。2014年年，金城集團營業(yè)收入、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)分別為公司的3.34、9.40、6.82倍，考慮一方面，公司有較大的體外資產(chǎn)，且為金城集團下屬唯一上市平臺；另一方面，2010年金城已將部分專用車及相關(guān)零部件業(yè)務(wù)注入公司，未來仍具有資產(chǎn)注入的預(yù)期。我們認(rèn)為，在軍工國企改革的背景之下，中航工業(yè)集團較其他軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率走在前列。未來，金城集團的制造相關(guān)業(yè)務(wù)有望被注入公司。其中，5家二級單位合計近15億資產(chǎn)存整合預(yù)期。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2015-17年EPS分別為0.06、0.09、0.13元，考慮公司2014年業(yè)績虧損，暫時不給予投資評級與目標(biāo)價。但我們看好公司未來有望業(yè)績反轉(zhuǎn)扭虧及資產(chǎn)整合，建議長期關(guān)注。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不符預(yù)期，改革的不確定性。

黃山旅游：接待能力提升，迎接高鐵時代

機構(gòu)：海通證券

投資要點：

事件(1)2015年6月16日，改造后的玉屏索道正式投入運營。

(2)2015年7月1日，京福高鐵正式全線通車。

點評

玉屏索道成功改造，接待能力大幅提升。老玉屏索道，運力600人/小時，旺季排隊4-5小時。改造完成后，正常運力1000人/小時；超過1500人/小時的連續(xù)天數(shù)不超過5天，最高運力可達(dá)1800人/小時。也就是說，玉屏索道改造完成后，運輸能力將提升1倍，甚至更多，景區(qū)交通瓶頸基本得到解決。

京福高鐵通車，與運力瓶頸解決完美匹配。北京-福州高鐵將于7月1日通車，初期估計每天有30+趟車經(jīng)停黃山；我們認(rèn)為，客流與車次逐步良性互動，未來車次有望逐步增加，線路有望逐步豐富。黃山將逐漸融入高鐵交通大動脈，游客市場徹底打開。索道運力問題的解決，與高鐵開通完美匹配，黃山將正式迎來新一輪黃金發(fā)展期。

管理層逐漸積極。過去8年，公司業(yè)務(wù)變化不大。但僅2年來，我們發(fā)現(xiàn)公司正悄然變化，比如：(1)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)重新梳理，分為資源獨占類和市場競爭類；(2)對于資源獨占類，強化總部的管理；對于市場完全競爭類，逐步完善體制和激勵機制，如公司的徽菜板塊就發(fā)展得不錯；(3)剝離沒有發(fā)展前景的業(yè)務(wù)，雖然管理層承受了員工分流的壓力，但仍在積極推進；(4)發(fā)展戰(zhàn)略上，正式提出“三個依靠”、“三個跳出”，積極進取的心態(tài)轉(zhuǎn)變逐漸嶄露。從上述細(xì)節(jié)，我們逐漸感受到管理層積極改變的信號！l 發(fā)展機遇仍在。京福高鐵通車后，合肥-福州段，將是國內(nèi)少有的黃金旅游帶，串聯(lián)著九華山、黃山、婺源、千島湖、三清山、武夷山等著名旅游目的地，黃山有望成為其中的集散地；此外，作為徽州文化的核心，文化資源豐富。因此，公司的發(fā)展機遇仍在！——不管是內(nèi)生的，還是外延的！

預(yù)計15-17EPS 0.71、0.90、1.00元。鑒于高鐵的帶動，我們預(yù)計2015-17年游客增速分別為15%、15%、8%，按現(xiàn)有業(yè)務(wù)，預(yù)計權(quán)益利潤分別為3.3、4.23、4.71億元；按定增后股本，對應(yīng)EPS 分別為0.71、0.90、1.00元。按15PE 50倍，目標(biāo)價35元。

風(fēng)險提示：突發(fā)事件，失業(yè)率攀升影響旅游需求，市場系統(tǒng)性風(fēng)險。

重慶水務(wù)：擬改革股權(quán)結(jié)構(gòu)或吹響深化混改號角

機構(gòu)：海通證券

投資要點：公司是重慶市供排水龍頭，近日公告股權(quán)結(jié)構(gòu)改革意向，綜合考慮國資股東資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和重慶混改規(guī)劃，存在深化混改可能l性公。 告股權(quán)結(jié)構(gòu)改革意向。重慶水務(wù)于2015年6月3日復(fù)牌，并公告股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整事宜。兩大股東水務(wù)資產(chǎn)公司(持股75.1%)與蘇渝公司(持股13.44%)于當(dāng)日簽署了投資合作協(xié)議，水務(wù)資產(chǎn)公司將以持有的重慶水務(wù)36.60%股份(所持股份的48.74%)、蘇渝實業(yè)將以持有的13.44%股份(所持股份的100%)及部分現(xiàn)金共同對水務(wù)資產(chǎn)公司的全資子公司重慶德潤環(huán)境增資。

股權(quán)變更落地尚需時日。(1)重慶水務(wù)此次股權(quán)變動，涉及國資與外資資產(chǎn)的監(jiān)管部門審批，距離權(quán)益變動的最終落地尚需時日。(2)德潤公司為公司國資控股股東水務(wù)資產(chǎn)公司全資子公司，鑒于蘇渝公司此次現(xiàn)金增資額度不確定，因此兩控股股東最終的表決比例如何變化仍是未知數(shù)。(3)德潤環(huán)境經(jīng)營范圍多元，包括再生資源回收利用、環(huán)境污染治理、土壤修護整治、垃圾焚燒發(fā)電等，未來在市場化業(yè)務(wù)拓展中有望與上市公司開展水務(wù)投資合作。

適逢重慶發(fā)展混改熱潮，或吹響深化混改號角。此次股權(quán)結(jié)構(gòu)改革適逢2014年重慶國資委提出“五條路徑”發(fā)展混合所有制，目前集團仍有大量資產(chǎn)尚未實現(xiàn)證券化，或吹響公司深化混改的號角，未來集團公司有望啟動資產(chǎn)注入。重慶水務(wù)控股股東污水資產(chǎn)公司旗下的其他環(huán)保資產(chǎn)主要包括：(1)水利投資(集團)有限公司(全資持股，主營重慶供排水與水庫水利設(shè)施建設(shè))和(2)三峰環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團有限公司(持股67.09%，主營跨區(qū)域垃圾焚燒).

深化混改可能路徑之一：水投資產(chǎn)注入。水務(wù)資產(chǎn)公司全資子公司水投公司，設(shè)計供水能力126萬立方米/日，設(shè)計污水處理能力22萬噸/日，是其非上市資產(chǎn)中與重慶水務(wù)業(yè)務(wù)范圍最接近的部分。重慶水務(wù)目前設(shè)計污水處理產(chǎn)能199.13萬噸/日，設(shè)計供水能力193.3萬立方米/日。此外，公司參股公司中法水務(wù)投資公司擁有水務(wù)資產(chǎn)產(chǎn)能約150萬噸/日。我們預(yù)計：(1)若集團啟動資產(chǎn)注入，水投部分是最可能優(yōu)先考慮注入上市公司。(2)若水投資產(chǎn)注入，重慶水務(wù)的權(quán)益水務(wù)資產(chǎn)規(guī)模可增長31.68%，但由于水投資產(chǎn)未采用特許經(jīng)營模式，其結(jié)算水價不同，資產(chǎn)規(guī)模增速不能直接推導(dǎo)為業(yè)績同比增厚。

深化混改可能路徑之二：打造綜合環(huán)保上市平臺?？毓晒蓶|水務(wù)資產(chǎn)公司通過收購三峰環(huán)境和成立德潤環(huán)境不斷豐富環(huán)保業(yè)務(wù)維度。未來有望將資產(chǎn)注入上市公司，借助資本市場通暢的融資渠道，助力集團打造綜合性環(huán)保大平臺。但考慮重慶水務(wù)目前經(jīng)營范圍的修改需通過董事會和股東大會修改章程與戰(zhàn)略方向，因此，多元環(huán)保資產(chǎn)注入較之水務(wù)資產(chǎn)注入的不確定性更大。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2015-2016年EPS 分別為0.32/0.35元/股，參考A 股同類公司估值水平，綜合考慮公司未來隨著重慶人口規(guī)模擴張與城鎮(zhèn)化進程，促進內(nèi)生增長，以及有望依托集團環(huán)保平臺，受益于資產(chǎn)注入或垮區(qū)域拓展合作，給予2015年45倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價14.4元，增持評級。

風(fēng)險提示：股權(quán)結(jié)構(gòu)改革的最終落地與后續(xù)混改仍具有較大不確定性。

新洋豐：牽手阿里轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商

機構(gòu)：安信證券

事件：公司于2015年6月15日與阿里軟件簽署了《合作協(xié)議》，雙方本著平等互利的原則，擬通過阿里巴巴集團旗下農(nóng)村淘寶平臺開展線上、線下合作，即新洋豐在“村淘”上開設(shè)旗艦店，銷售村淘特供產(chǎn)品并提供線上農(nóng)化技術(shù)服務(wù)；并由阿里巴巴在當(dāng)前各區(qū)域設(shè)臵的村淘點負(fù)責(zé)新洋豐產(chǎn)品的宣傳與訂單收集，通過線上旗艦店在線下單，并由新洋豐通知其現(xiàn)有經(jīng)銷商提供產(chǎn)品配送及農(nóng)化服務(wù)等相關(guān)線下服務(wù)。

15年將是“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”元年：在互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)的浪潮下，農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迅速崛起，作為過去最缺乏效率的市場，農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)成為發(fā)展空間最大的創(chuàng)新領(lǐng)域??！中央一號文件連續(xù)12年聚焦三農(nóng)，15年中央一號文件中提出加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)。另一方面，國家前期多次出臺政策鼓勵土地流轉(zhuǎn)，在此背景下，農(nóng)村種植經(jīng)營將由小散模式向大戶轉(zhuǎn)型。大戶經(jīng)營模式對于成本、科學(xué)種植及機械化提出了更高的需求，只有通過互聯(lián)網(wǎng)+的模式，才能解決流通成本高、信息不對稱、經(jīng)驗種植等行業(yè)痛點，真正實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。此前中央財政設(shè)立專項基金支持農(nóng)村電商基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，反映了國家對于發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)的高度重視。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)+已上升至國家戰(zhàn)略層面，中央明確鼓勵農(nóng)村電商發(fā)展并予以專項資金支持，15年將是農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化進入快速發(fā)展期的元年。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭和農(nóng)資企業(yè)的互信分工合作，建立產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈將是未來最有可能的發(fā)展趨勢，通過搭建線上(互聯(lián)網(wǎng)巨頭)及線下(農(nóng)資企業(yè))之間進行平臺搭建，通過渠道及物流配送能力最強的農(nóng)資企業(yè)實現(xiàn)城市快消品、工業(yè)品、農(nóng)資品的下鄉(xiāng)以及農(nóng)產(chǎn)品的進城。

農(nóng)村淘寶——阿里未來三大戰(zhàn)略項目之首：阿里軟件是阿里巴巴集團旗下提供專業(yè)電子商務(wù)工具的軟件企業(yè)。阿里軟件致力于為廣大用戶提供最方便的電子商務(wù)軟件，使企業(yè)在阿里巴巴上可以更方便的找到并管理生意。其依托阿里巴巴集團旗下農(nóng)村淘寶平臺(cun.taobao.com)，致力于解決農(nóng)村買難賣難問題，拓展電子商務(wù)及相關(guān)配套服務(wù)在農(nóng)村的服務(wù)領(lǐng)域和服務(wù)深度。

作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的阿里巴巴近期在農(nóng)業(yè)上的動作非常多，包括聚土地二期、百億布局農(nóng)村電商(千縣萬村計劃)等，阿里集團總裁金建杭強調(diào)涉農(nóng)電商、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和跨境電商服務(wù)將成為阿里集團未來的三大發(fā)展方向，而涉農(nóng)電商是首要的重中之重。農(nóng)村淘寶與現(xiàn)有的淘寶、天貓僅為線上平臺的發(fā)展模式不一樣，農(nóng)村淘寶是線上和線下雙平臺相結(jié)合，以電子商務(wù)平臺為基礎(chǔ)，通過搭建縣村兩級服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，充分發(fā)揮電子商務(wù)優(yōu)勢，突破物流，信息流的瓶頸，實現(xiàn)“網(wǎng)貨下鄉(xiāng)”和“農(nóng)產(chǎn)品進城”的雙向流通功能。在布局涉農(nóng)電商的業(yè)務(wù)方面，阿里巴巴集團COO 張勇表示，阿里巴巴下一步的農(nóng)村工作重心分為幾個要點：首先是投資基礎(chǔ)，具體說就是在縣村建立運營體系，加強物流，做好基礎(chǔ)建設(shè)；其次是激活生態(tài)，幫助培養(yǎng)更多的買家賣家和服務(wù)商、做好人才培養(yǎng)；第三是創(chuàng)新農(nóng)村代購服務(wù)、農(nóng)村金融、農(nóng)資電商O2O 等；最后一點是創(chuàng)造價值，幫助農(nóng)民提高收入、增加就業(yè)、實現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化。

截止2015年6月中旬，阿里村淘已經(jīng)建成包含45個縣、1590個村級服務(wù)站的線下服務(wù)體系；并計劃在三至五年內(nèi)投資100億元，建立1000個縣級服務(wù)中心和10萬個村級服務(wù)站，覆蓋全國1/3的縣以及1/6的農(nóng)村地區(qū)。

公司是磷復(fù)肥行業(yè)龍頭企業(yè)：公司目前擁有硫酸鉀復(fù)合肥、高塔復(fù)合肥、尿基復(fù)合肥、磷酸一銨、BB 肥、過磷酸鈣等六大系列200多個品種，同時，在科學(xué)研究市場差異化需求與現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)和國家雜交水稻中心等科研機構(gòu)合作，積極研發(fā)推廣經(jīng)濟作物專用肥、新型肥料，如超級稻水稻專用肥、蘋果專用肥、油菜專用肥、水溶性、緩控釋、硝硫基等。公司現(xiàn)有營銷人員600余名，一級代理商3000多名，是業(yè)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)分布最密、專業(yè)水平較高的隊伍，正在實施“千人大招聘”活動，預(yù)計到2020年業(yè)務(wù)員隊伍達(dá)到2000人。

牽手前行，共筑農(nóng)村電商美好未來：當(dāng)前農(nóng)資電商實際運營存在很多實際困難，主要表現(xiàn)在運營品種、物流配送、技術(shù)指導(dǎo)、售后服務(wù)等多個方面，新洋豐和阿里村淘的合作能達(dá)到優(yōu)勢互補，助推農(nóng)資電商快速發(fā)展。新洋豐是第一家入駐阿里“村淘”的復(fù)合肥品牌，雙方根據(jù)當(dāng)前市場情況，采取的合作模式為：傳統(tǒng)肥料采取(B+B)2(C+C)的模式，新型肥料采取B2B2C 模式(具體運營圖表見附圖)，即村淘點收集訂單——新洋豐——新洋豐通知經(jīng)銷商發(fā)貨——經(jīng)銷商配送產(chǎn)品至村淘點或終端農(nóng)戶，實際運作主要分為線上和線下兩條線路：線上合作主要是指新洋豐在“村淘”上開設(shè)旗艦店，展示企業(yè)形象、展示村淘特供產(chǎn)品、提供線上農(nóng)化技術(shù)服務(wù)等；線下合作主要是指由阿里巴巴在當(dāng)前各區(qū)域設(shè)臵的村淘點掌柜負(fù)責(zé)新洋豐產(chǎn)品的宣傳與訂單收集，并通過線上(即新洋豐企業(yè)旗艦店)在線下單，新洋豐接到村淘點掌柜訂單后通知新洋豐現(xiàn)有經(jīng)銷商提供產(chǎn)品配送及相關(guān)線下服務(wù)。

線下服務(wù)主要由新洋豐現(xiàn)有區(qū)域經(jīng)銷商為村淘點提供新洋豐產(chǎn)品倉儲、物流配送及農(nóng)化宣傳等服務(wù)并定期提供村淘特供產(chǎn)品知識，提供相應(yīng)的農(nóng)化服務(wù)。最終實現(xiàn)線上下單和線下服務(wù)的有機結(jié)合。 通過此次合作，公司將依托阿里軟件強大的電商平臺，完善的信息支撐系統(tǒng)，優(yōu)秀的管理團隊，帶領(lǐng)經(jīng)銷商團隊由傳統(tǒng)經(jīng)銷模式向區(qū)域性農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型，逐步轉(zhuǎn)變成為具有區(qū)域本土化的倉儲、物流、配送、培訓(xùn)、科技示范、農(nóng)村公益等功能的綜合服務(wù)商；拓展和延伸公司業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，促進農(nóng)資銷售領(lǐng)域的銷售模式創(chuàng)新，進一步優(yōu)化本公司產(chǎn)品的服務(wù)方式、開拓銷售渠道，以更好地適應(yīng)市場變化；有利于提升公司運營空間和運營效率，降低運營成本，增強公司業(yè)務(wù)核心競爭力。

牽手阿里轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)服務(wù)商，上調(diào)目標(biāo)價至55元：農(nóng)資的大變革時代已經(jīng)到來！公司作為磷復(fù)肥行業(yè)的強者之一，產(chǎn)品品牌品質(zhì)良好，全國網(wǎng)絡(luò)密布且渠道穩(wěn)定，服務(wù)和物流體系為發(fā)展電商打下堅實體系，而阿里“村淘”在解決當(dāng)期農(nóng)資電商發(fā)展的最后一公里問題上，解決當(dāng)前農(nóng)村市場的農(nóng)資賒銷、農(nóng)資產(chǎn)品良莠不齊等問題上與新洋豐形成了良好的優(yōu)勢互補。我們看好新洋豐與阿里合作在農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域攜手共進，預(yù)計公司15-17年EPS 分別為1.12、1.4和1.67元，維持買入-A 評級，上調(diào)目標(biāo)價至55元。

風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期

隆鑫通用：無人機劣推農(nóng)業(yè)信息化

機構(gòu)：華金證券

公司三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)現(xiàn)金流良好：公司 2014年摩托車業(yè)務(wù)國內(nèi)有所下滑，丌過出口同比增長23.6%，總體平穩(wěn)，不寶馬公司合作全新大排量踏板摩托車，凸顯公司質(zhì)量管控水平。輕型勱力，公司定位附加值較高的美國商用市場開發(fā)新產(chǎn)品。農(nóng)機業(yè)務(wù)國內(nèi)外綜合看保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。公司這三項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流良好，2010-2014年銷售商品現(xiàn)金/營業(yè)收入的比率均值為92%。

公司發(fā)電機業(yè)務(wù)延伸到大型柴油機組：公司以變頻發(fā)電機組和大功率發(fā)電機組為產(chǎn)品突破口，持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2014年具備完全自主知識產(chǎn)權(quán)的小功率變頻靜音發(fā)電機組銷售收入增長56%。公司最近收販廣州威能機電，進入大型柴油發(fā)勱機領(lǐng)域，不公司既有小型家用汽油發(fā)電機業(yè)務(wù)形成互補。威能公司備考利潤將從2015年的0.66億元逐步增長到2018年的1.15億元，有望成為公司新的利潤增長點。

汽車輕量化零部件精加工業(yè)務(wù)盈利較好，微型電勱車業(yè)務(wù)有望快速增長：公司汽車零部件2014年銷售收入達(dá)到2457萬元，同比增長370.26%，盈利能力較高，2015年公司計劃投資1.76億元擴充產(chǎn)能。微型電勱車使用成本明顯低于汽油車，因此在農(nóng)村和三、四線城市有較好的銷售前景，2015年銷量估計有大幅增長。

無人機業(yè)務(wù)成為最大亮點潛力巨大：公司控股的珠海隆華直升機科技有限公司注冊資本1億元，擁有完全知識產(chǎn)權(quán)，無人機技術(shù)軟硬件一體化，公司采用汽油發(fā)勱機作為核心勱力平臺，幵采用飛行控制系統(tǒng)讓無人機自主飛行，今后主打農(nóng)業(yè)植保領(lǐng)域，需求空間非常可觀，今后有望進一步發(fā)展成為農(nóng)業(yè)信息化平臺。

投資建議：我們預(yù)測2015年-2017年公司每股收益分別為0.9、1.02 和1.46元。對應(yīng)2015年P(guān)E 42倍，在摩托車板塊估值最低，在通用機械板塊估值也偏低。我們訃為公司同心多元化戓略正在踏實推進，內(nèi)在價值有望丌斷提升。給予“買入-A”投資評級，6個月目標(biāo)價為51元，對應(yīng)2016年50倍PE.

風(fēng)險提示：行業(yè)不公司基本面變化導(dǎo)致業(yè)績丌達(dá)預(yù)期。

共進股份：定增募資16億瞄準(zhǔn)智慧家庭和醫(yī)療健康

機構(gòu)：國泰君安證券

維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至110元。我們特別看好公司在MEMS生物傳感器和生物大數(shù)據(jù)開發(fā)領(lǐng)域的布局，將助力公司在醫(yī)療健康領(lǐng)域形成“數(shù)據(jù)采集-數(shù)據(jù)分析-健康干預(yù)”的完整鏈條，助力公司搶占未來技術(shù)制高點和培育新業(yè)務(wù)競爭力。維持2015-2017年EPS分別為0.81/1.07/1.42元，給予共進股份可比公司平均估值水平，即PEG(2015-2017)=4.2，上調(diào)目標(biāo)價至110元(+38%)，維持“增持”。

定增募資16億，瞄準(zhǔn)智慧家庭和醫(yī)療健康。公司擬非公開增發(fā)募資16億元，鎖定期一年，發(fā)行價不低于55.65元/股，用于“寬帶通訊終端產(chǎn)品升級和智能制造技術(shù)改造項目”、“基于人工智能云平臺的智慧家庭系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目”、“可大規(guī)模集成智能生物傳感器研發(fā)項目”“生物大數(shù)據(jù)開發(fā)利用關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目”和“補充流動資金項目”我們認(rèn)為，本次募資將加速公司“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的進程，為公司在智慧家庭、生物大數(shù)據(jù)開發(fā)、MEMS生物傳感器領(lǐng)域的卡位奠定堅實的基礎(chǔ)，形成公司未來技術(shù)的制高點和在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭力。

補強傳感器和大數(shù)據(jù)技術(shù)，完善智能系統(tǒng)閉環(huán)。我們認(rèn)為，智能系統(tǒng)分為三個部分：傳感器、信息傳輸、大數(shù)據(jù)。而公司此次增發(fā)募資重點補強傳感器和大數(shù)據(jù)環(huán)節(jié)，將助力公司在智慧家庭和醫(yī)療健康領(lǐng)域形成“傳感器-系統(tǒng)運營-大數(shù)據(jù)分析”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

催化劑：圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”實施并購；生物大數(shù)據(jù)開發(fā)獲得重大突破。

風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略推進緩慢；寬帶接入ODM競爭激烈。

上海機場：多重概念疊加的績優(yōu)品種

機構(gòu)：中原證券

報告關(guān)鍵要素：

前5月業(yè)務(wù)量快速增長；參與自貿(mào)區(qū)一期基金；互聯(lián)網(wǎng)+機場。

事件：

上海機場(600009)公布前5月業(yè)務(wù)量情況；擬增資5億參與自貿(mào)區(qū)一期基金；三期擴建工程15年11月動工；上海機場集團和阿里巴巴簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

點評：

業(yè)務(wù)量快速增長，產(chǎn)能富裕。15年前5月公司飛機起降架次18.15萬架次，增長14.72%；旅客吞吐量2422.64萬人次，增長19.01%；貨郵吞吐量131.08萬噸，增長6.11%。根據(jù)11版總體規(guī)劃預(yù)測，浦東機場15年按滿足旅客吞吐量6000萬人次、貨郵吞吐量475萬噸、飛機起降55.5萬架次進行規(guī)劃，而目前浦東機場2座航站樓和4條跑道的規(guī)模完全有能力保障今后幾年的業(yè)務(wù)需求。作為產(chǎn)能富余的上市機場，公司的業(yè)務(wù)量增速在上市機場類公司中處于領(lǐng)先地位。

參與自貿(mào)區(qū)一期基金。上海自貿(mào)區(qū)基金總規(guī)模50億元，由自貿(mào)區(qū)基金管理公司與信達(dá)資產(chǎn)、東方資產(chǎn)共同發(fā)起設(shè)立，成立日期為15年5月19日?；鹉壳巴顿Y策略為“不動產(chǎn)投資+股權(quán)投資”，主要圍繞自貿(mào)區(qū)全局發(fā)展及功能培育，服務(wù)于制度創(chuàng)新及服務(wù)業(yè)開放，既保障投資人穩(wěn)定收益，又能把握市場機遇實現(xiàn)超額收益。公司與自貿(mào)區(qū)基金管理公司、信達(dá)資產(chǎn)、東方資產(chǎn)合作并認(rèn)繳出資自貿(mào)區(qū)一期基金(總15億)，投資額暫定為5億，分享在陸家嘴、前灘、外高橋等區(qū)域優(yōu)質(zhì)投資項目穩(wěn)健收益和部分優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資項目的超額收益。參與自貿(mào)區(qū)一期基金，有利于公司積極參與上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，同時利于公司跨行業(yè)、跨地域多元化發(fā)展，增強價值創(chuàng)造能力和整體綜合競爭力，助推上海機場新時期的發(fā)展戰(zhàn)略。

機場三期擴建工程15年11月動工。為達(dá)到世界樞紐機場目標(biāo)，浦東機場三期計劃15年11月動工，建設(shè)工期4年?？偼顿Y估算為201億元， 由公司自籌解決。三期主要由52.2萬平米衛(wèi)星廳為主的航站區(qū)工程、飛行區(qū)工程及生產(chǎn)輔助設(shè)施工程組成，完工后將滿足年旅客吞吐量8000萬人次的運行需求。公司財務(wù)狀況良好，現(xiàn)金流充足，完全可以應(yīng)對三期擴建工程的資金需求。此外，在三期擴建完工之前，公司現(xiàn)有產(chǎn)能完全能滿足業(yè)務(wù)量增速需求。

上海機場(集團)與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。15月6月16日，為推動“互聯(lián)網(wǎng)+”在上海機場的推進，上海機場(集團)與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議攜手打造全國首個“互聯(lián)網(wǎng)+機場產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基地”，以改善機場商業(yè)環(huán)境，提升旅客滿意度，實現(xiàn)傳統(tǒng)機場業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。合作將在商業(yè)開發(fā)、旅客服務(wù)、航空物流、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)等領(lǐng)域展開。依托阿里平臺優(yōu)勢，建立覆蓋機場周邊經(jīng)濟的互聯(lián)網(wǎng)O2O商業(yè)和在線商圈；借力支付寶拓寬機場公共信息發(fā)布的服務(wù)渠道，提供航班信息、問詢指引、在線值機、貴賓服務(wù)、機場交通等一站式旅行服務(wù)；共同謀劃創(chuàng)新物流產(chǎn)業(yè)，著手研究高端冷鏈等物流發(fā)展新方向；借助阿里核心技術(shù)云計算平臺提升上海機場服務(wù)信息化。

維持公司“增持”的評級。預(yù)計公司2015年和2016年每股收益為1.25元和1.46元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為28.11倍和24.07倍。公司業(yè)績優(yōu)良，估值處于合理區(qū)間且具有上海自貿(mào)區(qū)、“互聯(lián)網(wǎng)+”和“迪士尼”概念，維持“增持”的投資評級。

風(fēng)險提示：航油公司凈利潤波動；整體上市進程。

三安光電：中國政府政策推升未來增長

機構(gòu)：元大證券

三安光電股票于6 月16 日復(fù)牌(5 月28 日起停牌)，期間發(fā)生兩項事件：6 月2 日公司發(fā)布公告表示，計劃對福建三安與中航集團進行私募發(fā)行最多1.574 億新股，以應(yīng)對資本支出需求(詳情參見《即將進行的籌資計劃意味著長期增長性更佳》報告)。雖然該事件未有最新訊息，三安于6 月15 日發(fā)布另一項公告。

國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司(又稱“大基金”)目前對三安持股9%為第二大股東：6 月15 日三安光電控制股東福建三安集團將2.17 億股(約占三安總股本9%)以每股人民幣22.3 元出售給大基金(總交易額人民幣48 億元，持股比重由48%降低至39%)。根據(jù)公司公告，大基金將協(xié)助三安發(fā)展GaAS/PA 業(yè)務(wù)以及其他IC 事業(yè)(未提供細(xì)部數(shù)據(jù))。此外，三安與華芯投資管理有限責(zé)任公司、國家開發(fā)銀行廈門市分行、福建三安集團簽訂10 年戰(zhàn)略協(xié)議，將為IC 項目設(shè)立基金(III-V 族化合物半導(dǎo)體)。華芯投資管理有限責(zé)任公司出資金額將不超過25 億美元，而國家開發(fā)銀行將以最優(yōu)惠利率對公司放款人民幣200 億元(無進一步詳細(xì)訊息).

重申買入評級目標(biāo)價人民幣42 元，以反映中國政府新政策扶植三安光電切入PA 與其他潛在的IC 領(lǐng)域，因此上調(diào)目標(biāo)倍數(shù)：雖然本中心未調(diào)整2015/16 年預(yù)估數(shù)據(jù)，剛宣布的中國政府注資(債+權(quán)益)進三安光電之計劃暗示隨著三安切入非LED 業(yè)務(wù)(PA 與IC)尋求新動能，2016 年之后增長幅度將更加強勁。

華力創(chuàng)通：冉冉升起的北斗之星

機構(gòu)：長城證券

投資建議

公司發(fā)力北斗導(dǎo)航及通信業(yè)務(wù)，擁有從芯片、模塊、天線到終端系統(tǒng)等系列產(chǎn)品，已成為行業(yè)龍頭，近期與中國電信衛(wèi)星通信簽署合作協(xié)議，全面開展衛(wèi)星移動通信業(yè)務(wù)。北斗市場布局上，先占領(lǐng)軍品市場，之后進入民品市場，率先開拓了車聯(lián)網(wǎng)市場。公司傳統(tǒng)仿真測試業(yè)務(wù)圍繞虛擬現(xiàn)實、智能運動控制等應(yīng)用技術(shù)，緊抓大飛機、國防信息化、工業(yè)4.0等發(fā)展契機，不斷創(chuàng)新突破，實現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司不斷加大研發(fā)投入，持續(xù)推行股權(quán)激勵計劃，實現(xiàn)可持續(xù)性增長。主營業(yè)務(wù)齊發(fā)力，業(yè)績加速增長，預(yù)測15、16年營業(yè)收入分別達(dá)到5.9億元和7.7億元，凈利潤為5,422萬元和7,861萬元，EPS為0.10元和0.14元，給予“強烈推薦”評級。

投資要點

傳統(tǒng)仿真測試業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，北斗導(dǎo)航及通信業(yè)務(wù)齊發(fā)力。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為仿真測試業(yè)務(wù)，主要涉及雷達(dá)仿真測試，衛(wèi)星導(dǎo)航仿真測試，機電仿真測試及仿真運動控制等多個領(lǐng)域，2014年公司已完善航電集成驗證平臺的技術(shù)研發(fā)，完善了FC產(chǎn)品線，并為軌道交通高鐵列車提供整車測試。公司擁有從芯片、模塊、天線到終端系統(tǒng)的北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，是北斗導(dǎo)航的行業(yè)龍頭。于2013年開始布局具有自主知識產(chǎn)權(quán)的衛(wèi)星移動通信市場，近期與中國電信衛(wèi)星通信簽署合作協(xié)議，全面開展衛(wèi)星移動通信及其他衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域。

北斗市場布局上，先占領(lǐng)軍品市場，之后進入民品市場。公司北斗業(yè)務(wù)以軍品為主，主要是陸軍和空軍市場，今后還要拓展海軍市場。公司逐步加大北斗民用項目研發(fā)投入，覆蓋幾類北斗終端產(chǎn)品的改進和運營平臺等項目，擴大了公司在北斗民品行業(yè)的市場份額。比如，公司得力于國家“兩客一?！奔爸匦洼d貨汽車和半掛牽引車的北斗/GPS雙模車載終端安裝的相關(guān)政策，開發(fā)適合車聯(lián)網(wǎng)市場應(yīng)用的產(chǎn)品，提高其在北斗導(dǎo)航下游產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和產(chǎn)品覆蓋率。公司今年開始向深圳好幫手公司供應(yīng)車載北斗/GPS多媒體智能模組，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)蓬勃展開

受益北斗發(fā)展，導(dǎo)航業(yè)務(wù)訂單激增。2012年，我國“北斗二號”亞太區(qū)域?qū)Ш较到y(tǒng)組網(wǎng)成功并投入運營，使得北斗軍用訂單大幅增加。公司抓住這一良好機遇，完成了大批的產(chǎn)品生產(chǎn)和交付，使得導(dǎo)航業(yè)務(wù)跨越式增長，2014年實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長135.09%，毛利率高達(dá)60.82%，為公司凈利潤貢獻(xiàn)主力作用。

衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)成為未來戰(zhàn)略發(fā)力點。公司在衛(wèi)星移動通信方面實現(xiàn)了關(guān)鍵的技術(shù)突破，形成了從衛(wèi)星通信移動領(lǐng)域應(yīng)用終端，核心芯片到通信導(dǎo)航一體化的技術(shù)規(guī)模。公司于2015年6月8日與中國電信集團衛(wèi)星通信有限公司簽署《北斗通信業(yè)務(wù)合作協(xié)議》。中國電信衛(wèi)星通信公司是唯一獲工信部授權(quán)使用1349碼號運營衛(wèi)星電話業(yè)務(wù)的公司，華力創(chuàng)通將借助其壟斷優(yōu)勢，全面推廣自己的終端產(chǎn)品和運營業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公司在通信導(dǎo)航一體化領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，搶占軍、民兩大市場。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仿真測試業(yè)務(wù)不斷尋求新的突破點。在新產(chǎn)品新市場開發(fā)方面，公司將圍繞虛擬現(xiàn)實、先進虛擬制造、智能運動控制等應(yīng)用技術(shù)，緊抓大飛機、國防信息化、工業(yè)4.0等重大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展契機，開拓市場，貢獻(xiàn)業(yè)績。

研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先。公司以國防軍品為技術(shù)核心，民品為應(yīng)用推廣，積極參與仿真測試領(lǐng)域的預(yù)研攻關(guān)和應(yīng)用開發(fā)。北斗導(dǎo)航及通信技術(shù)研發(fā)方面，公司先后參與了新一代衛(wèi)星寬帶移動通信和核心基帶芯片任務(wù)，通過自主創(chuàng)新突破了低功耗衛(wèi)星通信核心基帶芯片設(shè)計，并參與了衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)技術(shù)和入網(wǎng)檢驗檢測標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。同時開展衛(wèi)星移動通信領(lǐng)域應(yīng)用終端的技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)終端、核心芯片以及通信導(dǎo)航一體化發(fā)展。

持續(xù)推行股票激勵計劃，完善公司激勵體系。公司今年又推行了736萬限制性股票激勵計劃，該計劃分三期解鎖，以2014年凈利潤為基數(shù)，2015,2016及2017年的業(yè)績考核目標(biāo)分別為凈利潤增長率不低于10%，20%和30%。此前，公司還于2011年推行了200萬股權(quán)激勵計劃，于2014年推行600萬限制性股票激勵計劃。激勵計劃的實施更加表明了公司對未來業(yè)績增長的信心，有利于完善公司激勵體系。

主營業(yè)務(wù)齊發(fā)力，凈利潤持續(xù)增長。2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40,338.6萬元，同比增長32.82%，毛利率49.31%；實現(xiàn)凈利潤4702.1萬元，同比增長227.74%。公司將堅持自主創(chuàng)新的經(jīng)營模式，圍繞衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)、衛(wèi)星導(dǎo)航業(yè)務(wù)以及仿真測試領(lǐng)域這三大主營業(yè)務(wù)方向，穩(wěn)步發(fā)展。預(yù)測15、16年營業(yè)收入分別達(dá)到5.9億元和7.7億元，凈利潤為5,422萬元和7,861萬元。

風(fēng)險提示：北斗軍品訂單存在較大的波動性；北斗民用市場尚未成熟。

雅本化學(xué)：農(nóng)藥醫(yī)藥高端定制商，好行業(yè)中的好公司

機構(gòu)：安信證券

研發(fā)實力增強促進國際合作：公司是國內(nèi)醫(yī)藥農(nóng)藥中間體行業(yè)中的高端產(chǎn)品定制商，其產(chǎn)品處于預(yù)上市階段和專利成長期，產(chǎn)品附加值高。公司多年來積累了大量技術(shù)、客戶資源和合作經(jīng)驗，其中客戶的先發(fā)優(yōu)勢保證了公司將持續(xù)成為跨國企業(yè)合作的首選，未來客戶訂單逐步放量下公司將持續(xù)受益。杜邦康寬中間體BPP 是公司近年來盈利的主要來源。公司與杜邦合作近十年，是杜邦公司全球五大戰(zhàn)略聯(lián)盟之一?？祵捠嵌虐罟镜膶＠a(chǎn)品，有效期至2021年，隨著康寬銷量的持續(xù)增長，BPP 需求增長趨勢將持續(xù)，14年杜邦與公司續(xù)簽BPP 制造服務(wù)協(xié)議，公司業(yè)績增長將持續(xù)。同時，公司與拜耳、FMC 的合作也在加強，預(yù)計后續(xù)陸續(xù)會有新產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績。

新基地投產(chǎn)保障未來業(yè)績增長：公司上市后實施“1+3”發(fā)展戰(zhàn)略，上海研發(fā)中心為客戶提供合同研發(fā)服務(wù)和管道產(chǎn)品孵化，目前公司擁有十項核心技術(shù)，26項已授權(quán)專利，17項已授理專利，10項專利進行了PCT 申請。同時，打造太倉、南通、鹽城基地三大基地。太倉基地是目前公司業(yè)績的主要來源，南通、鹽城基地建成后，將打破公司產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計客戶的新訂單將大幅增加，帶來公司盈利的拐點。

醫(yī)藥業(yè)務(wù)快步前行，積極拓展下游：在保障自身技術(shù)、市場優(yōu)勢同時，公司積極拓展下游產(chǎn)業(yè)鏈， 豐富產(chǎn)品線，開拓新的利潤增長點，14年公司首個原料藥左乙拉西坦獲得臨床批件并申報了歐盟認(rèn)證。未來公司有望通過外延并購的方式，實現(xiàn)高效醫(yī)藥產(chǎn)品的持續(xù)注入。

農(nóng)資行業(yè)變革進行中，公司有望轉(zhuǎn)型升級；

環(huán)保政策趨嚴(yán)，公司環(huán)保技術(shù)有望受益；

投資建議：我們預(yù)計公司15-17年EPS 分別為0.32、0.56和0.84元，公司業(yè)績即將進入快速增長期，長期受益于全球定制產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢，我們認(rèn)為市值仍有較大提升空間，給予買入-A 評級，6個月目標(biāo)價50元。

風(fēng)險提示：新項目建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險等

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拓展知識：

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擴展資料：

1.威能壁掛爐打不著火故障分析：水壓過低、濾網(wǎng)堵塞，設(shè)備使用過程中出現(xiàn)水壓過低或是濾網(wǎng)堵塞都是會造成點不著火，要先檢查設(shè)備的水壓，若有問題進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，通常情況下水壓值為1~1.5bar；如果是過濾網(wǎng)堵塞的問題，將過濾網(wǎng)進行清洗就可以了。

2.點火電極和火焰感應(yīng)電極積碳嚴(yán)重，壁掛爐工作是將水在爐內(nèi)加熱，水加熱完成后再循環(huán)到各處。其中點火電極和火焰感應(yīng)電極十分重要，兩個出現(xiàn)嚴(yán)重的積碳現(xiàn)象時，壁掛爐使用的時候就會打不著火，需要及時聯(lián)系品牌售后人員清洗保養(yǎng)。所以說定期給壁掛爐清洗維護，不僅可以延長壽命還能保證采暖正常。

3.燃?xì)夤苈范氯?，現(xiàn)在大部分的用戶使用壁掛爐都是燃燒燃?xì)?，若是燃?xì)夤艿莱霈F(xiàn)堵塞也會造成打不著火現(xiàn)象，如燃?xì)夤芏氯⑷細(xì)獗須饬坎蛔?、燃?xì)忾y門未打開等這些都會影響壁掛爐的啟動，若家里的壁掛爐打不著火，看看是不是出現(xiàn)在燃?xì)夥矫妫咳羰浅霈F(xiàn)問題對燃?xì)獗磉M行重新充值，打開燃?xì)忾y門，重新更換燃?xì)獗黼姵氐确椒ㄟM行維修。

4.電磁閥問題，壁掛爐在啟動點火的時候聽見打火聲，但沒有電磁閥“嗒”磁吸聲，這就是地刺發(fā)因為損壞或老化。此零件在工作中不受控制，雖然可以打著火，但隨即有會熄滅，這就要更換電磁閥了。還有一種現(xiàn)象便是電磁閥的插線一端有生銹造成接觸不良，以至于設(shè)備打不著火，只需要把生銹地方清理干凈即可。

5.煙管不能正常排氣，煙管主要是將壁掛爐內(nèi)的廢氣排出，若是煙管出現(xiàn)問題，壁掛爐也不能正常運行。煙管出現(xiàn)問題一般是長期沒有清洗造成堵塞，如果堵塞物過量容易影響壁掛爐的正常工作，出現(xiàn)這種情況只需將煙管清洗即可。還有一種現(xiàn)象便是因為前期安裝不規(guī)范，造成煙管過長，廢氣難以排出。如果家里煙管是這樣現(xiàn)象自己不可隨意改裝，應(yīng)該請專業(yè)人員上門維修。

壁掛爐是采暖系統(tǒng)的核心，需長時間的工作運行，定期保養(yǎng)、檢查、清洗十分重要，確保壁掛爐可正常運行，使用壽命不被縮短。