前沿拓展：

10月19日，杭州市公安局余杭分局的數(shù)張封條被貼在匯金國際大廈1幢8樓幾間辦公室門口，辦公室大門緊閉，里面空無一人，此處此前是萬家樂（000533.SZ）子公司浙江翰晟的辦公場所。根據(jù)資料顯示，浙江翰晟是萬家樂控股60％的子公司。目前，萬家樂營收90％以上都是靠這家子公司的大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。

10月22日晚間，萬家樂發(fā)布公告稱其子公司浙江翰晟被查封，無法展開正常經(jīng)營活動，恢復(fù)經(jīng)營時(shí)間也未能確定，目前公司與董事長陳環(huán)（也是浙江翰晟董事長）無法取得聯(lián)系。10月29日，萬家樂再度發(fā)布公告稱，因涉2億元金融產(chǎn)品逾期，上市公司或承擔(dān)代償責(zé)任，十五名認(rèn)購該產(chǎn)品的投資者向上市公司投訴并帶來律師進(jìn)行交涉。

該產(chǎn)品所對應(yīng)的底層資產(chǎn)是浙江翰晟與舟山翰晟以及國商投于2017年8月簽訂的共計(jì)四份《購銷合同》，國商投持有以上四份《購銷合同》項(xiàng)下的應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)。

2016年以來，萬家樂連續(xù)實(shí)施控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)剝離，寄希望于向金融服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。但投資者對此并不看好，今年以來，萬家樂股價(jià)持續(xù)下跌，市值較1月1日縮水超過70％。隨著浙江翰晟被查封，三季度業(yè)績公告稱前三季度凈虧損2190.93萬元，萬家樂正面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

廚電起家

萬家樂是廣東省佛山市順德區(qū)的一家民營企業(yè)，同處一市的還有中國家電巨頭美的集團(tuán)。萬家樂的前身，是廣東省石油氣用具發(fā)展有限公司，由順德縣二輕工業(yè)總公司、省二輕廳供銷公司、澳門南粵集團(tuán)有限公司、香港新華發(fā)展有限公司四方組建而成。憑借引進(jìn)日本先進(jìn)的技術(shù)，萬家樂的燃?xì)鉄崴髟谏鲜兰o(jì)九十年代初銷量就牢牢占據(jù)全國第一。1994年，萬家樂成功在在深交所上市。

但在2016年11月，萬家樂將曾經(jīng)主營的廚電業(yè)務(wù)剝離出去。2016年3月，萬家樂前控股股東西藏匯順投資有限公司以15.5億元的總價(jià)將萬家樂17.37％的股份轉(zhuǎn)讓給蕙富博衍，蕙富博衍進(jìn)入萬家樂并成為第一大股東。

新控股方進(jìn)駐萬家樂后，先是在2016年11月將30多年的廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)剝離，作價(jià)7.45億元。新控股股東將全資子公司燃?xì)饩吖?00％股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給原大股東匯順投資和張逸誠，兩方占股比例分別為40％及60％。

根據(jù)當(dāng)時(shí)萬家樂發(fā)布的公告顯示，公司出售廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)主要有五個(gè)原因，研發(fā)等投入不足，產(chǎn)品競爭力降低，銷售收入提升依賴市場投入，盈利能力下降；渠道老化，電商布局遲緩，渠道轉(zhuǎn)型能否實(shí)現(xiàn)具有重大不確定性；進(jìn)一步發(fā)展廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)，初步估算需投入超過5億元，財(cái)務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高；公司資產(chǎn)負(fù)債率高，償債壓力大，出售資產(chǎn)回籠資金、緩解財(cái)務(wù)壓力。

剝離后的萬家樂燃?xì)饩吒鼘Ｗ⒂趶N衛(wèi)產(chǎn)業(yè)，專注于制造銷售燃?xì)鉄崴鳌⒈趻鞝t、電熱水器以及灶具、吸油煙機(jī)、消毒柜等廚衛(wèi)電器，聚焦實(shí)業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，大家日常所熟知的廚衛(wèi)品牌萬家樂及熱水器、吸油煙機(jī)、灶具、壁掛爐等萬家樂產(chǎn)品均來自于廣東萬家樂燃?xì)饩哂邢薰尽?

2014年、2015年和2016年1-8月，廚衛(wèi)電器板塊為上市公司貢獻(xiàn)的營收均超過公司整體營收的60％；同期貢獻(xiàn)的歸母凈利潤分別為1.2億元、7869萬元和-1931萬元。

在此后兩年里，廚電行業(yè)邁入高利潤率行業(yè)的隊(duì)伍，上市公司老板電器（002508）凈利潤率接近20％，華帝股份凈利潤率接近8％。但這一切已經(jīng)與上市公司萬家樂無關(guān)了。

10月23日下午，廣東萬家樂燃?xì)饩哂邢薰景l(fā)布聲明稱，上市公司萬家樂的相關(guān)公告內(nèi)容與萬家樂燃?xì)饩邿o關(guān)，公司一切生產(chǎn)經(jīng)營正常。

聲明指出，2016年11月，廣東萬家樂燃?xì)饩哂邢薰緩纳鲜泄緩V東萬家樂股份有限公司重組剝離后，廣東萬家樂股份有限公司僅保留原有“萬家樂”企業(yè)商號及上市公司簡稱，與萬家樂燃?xì)饩卟淮嬖谌魏螐膶俸涂毓申P(guān)系，其經(jīng)營、管理、主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品均與萬家樂燃?xì)饩咭酂o任何關(guān)聯(lián)。

同時(shí)，廣東萬家樂燃?xì)饩哂邢薰九c浙江翰晟攜創(chuàng)實(shí)業(yè)有限公司、廣東萬家樂股份有限公司董事長陳環(huán)均無任何關(guān)系，后者的一切動作及消息均與萬家樂燃?xì)饩邿o關(guān)。

主業(yè)衰退

在廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)剝離后，萬家樂股份的主營業(yè)務(wù)已變?yōu)榇笞谏唐焚Q(mào)易和供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)和輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)等。保留原有的輸配電設(shè)備主營業(yè)務(wù)之余，萬家樂通過收購浙江翰晟，在2017年開拓了供應(yīng)鏈管理和金融服務(wù)兩個(gè)新業(yè)務(wù)。

2017年1月，萬家樂與浙江翰晟及其全體股東簽訂了《廣東萬家樂股份有限公司與浙江翰晟及其全體股東之投資框架協(xié)議》。萬家樂以自有資金不超過3.04億元收購標(biāo)的公司的50％股權(quán)，并擬使用自有資金不超過1.52億元認(rèn)繳標(biāo)的公司新增的1250萬元注冊資本。收購股權(quán)和增資標(biāo)的公司完成后萬家樂將持有標(biāo)的公司60％的股權(quán)，剩余40％股份仍然由陳環(huán)持有。浙江翰晟成為萬家樂子公司。

根據(jù)工商資料顯示，浙江翰晟成立于2015年2月，注冊資金6250萬元，是一家從事大宗商品貿(mào)易和供應(yīng)鏈管理服務(wù)相結(jié)合的企業(yè)，主營石化、金屬等大宗商品貿(mào)易和圍繞大宗商品貿(mào)易項(xiàng)下的供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

萬家樂2017年年報(bào)顯示，大宗貿(mào)易及供應(yīng)鏈服務(wù)系列產(chǎn)品營收占比約為83.3％，已成為公司的主要收入來源。年報(bào)同時(shí)顯示，大宗貿(mào)易及供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)當(dāng)年的毛利率僅有0.4％。2018年上半年，萬家樂在大宗貿(mào)易及供應(yīng)鏈服務(wù)方面的營業(yè)收入占比進(jìn)一步提升，比例已經(jīng)超過90％，而輸配電設(shè)備制造比例僅為8％。

但萬家樂的盈利能力仍沒有進(jìn)一步改善。2018年上半年，萬家樂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.58億元，同比增長220.4％，扣非后歸屬于母公司的凈利潤為754.82萬元，同比減少39.82％。大宗貿(mào)易及供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率下降到0.24％。

10月30日，萬家樂發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，前三季度凈虧損2190.93萬元，上年同期盈利2398.09萬元。

待解局

據(jù)萬家樂公告，10月19日，其控股子公司浙江翰晟接到杭州市公安局余杭分局下發(fā)的《查封決定書》，當(dāng)中提及，杭州公安局余杭分局在偵查草根網(wǎng)絡(luò)法人金忠栲等人涉嫌非法吸收公眾存款案件中發(fā)現(xiàn)，浙江翰晟持有的部分財(cái)物、文件可以用于證明犯罪嫌疑人有罪或無罪。

成立于2015年2月11日的浙江翰晟，最初是由草根控股有限公司100％持有，在同年5月12日，草根控股退出對浙江翰晟的投資，其中90％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳環(huán)，10％轉(zhuǎn)讓給林國平。

與此同時(shí)，草根控股有限公司多次變更法人與企業(yè)名稱。2015年3月，陳環(huán)取代金忠栲法人代表兼執(zhí)行董事兼總經(jīng)理職位，而后于2016年12月退出。金忠栲再度入主公司，期間將公司名稱從草根控股有限公司變更為布諾控股有限公司，再從布諾控股改為現(xiàn)在的浙江眾核萬維控股有限公司。

而現(xiàn)名為草根控股的公司注冊于2009年7月，在2017年2月未更名之前叫做杭州拓遠(yuǎn)實(shí)業(yè)有限公司。根據(jù)公開信息顯示，陳環(huán)曾為浙江拓遠(yuǎn)律師事務(wù)所合作人、草根控股有限公司法務(wù)總監(jiān)以及草根投資網(wǎng)的首席律師，當(dāng)時(shí)浙江拓遠(yuǎn)律師事務(wù)所成員包括金忠栲。

記者聯(lián)系了萬家樂證券部，一位工作人員回復(fù)稱：“公司在接到通知的當(dāng)天就立即召開了緊急會議商討相關(guān)對策，成立了專項(xiàng)處理工作小組，并緊急趕赴杭州了解情況。后續(xù)情況將以公告的形式告知。”

本文源自經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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