合肥美菱燃氣灶維修(合肥美菱燃氣灶維修點)

發(fā)布日期：2022-11-13 17:07:17 瀏覽：

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本文來源：時代商學院作者：徐墨

文章來源 | 時代商學院

作者 | 徐墨

編輯 | 孫一鳴

在宏觀經濟仍處于復蘇態(tài)勢、消費增速放緩、原材料價格上漲、疫情反復的背景下，2021年我國家電行業(yè)的市場表現(xiàn)如何？哪些行業(yè)數(shù)據(jù)需要重點關注？哪些上市公司表現(xiàn)出色？2022年又有什么值得關注的趨勢？本報告試圖對上述問題進行一一解答。

一、行業(yè)重點數(shù)據(jù)回顧

1. 白色家電：空調遇冷，洗衣機回暖

2. 黑色家電：彩電低迷，智能投影市場需求旺盛

3. 廚電：傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)乏力，集成灶市場增速大

4. 小家電：廚房小電遭遇“冰點”，清潔小電延續(xù)高增長勢頭

二、家電板塊整體表現(xiàn)：遠遠跑輸大市，處于墊底位置

三、A股上市公司表現(xiàn)

1.股價：5家企業(yè)漲幅超1倍

2.盈利能力：16家企業(yè)三季度ROE在15%以上

3.總市值：美的、海爾、格力高居前三

4.市凈率：長虹美菱低至0.79倍

5.融資：9家公司首發(fā)上市，IPO數(shù)量與上年持平

四、展望2022：新興品類延續(xù)高景氣，關注成本上漲風險

圖表目錄

圖表1：2021年空調、冰箱、洗衣機季度銷售量及漲幅

圖表2：2021年31個申萬一級行業(yè)漲跌幅對比

圖表3：2021年家用電器四大細分行業(yè)與滬深300指數(shù)漲跌幅對比

圖表4：2021年漲幅前10的家電企業(yè)

圖表5：2021年跌幅前10的家電企業(yè)

圖表6：2021年三季度ROE在15%以上的家電企業(yè)

圖表7：截至2021年12月31日總市值排名前十的家電企業(yè)

圖表8：2021年市盈率和市凈率倒數(shù)前十的家電企業(yè)

圖表9：2021年家電企業(yè)定增情況

圖表10：2021年首發(fā)上市的家電企業(yè)

一、行業(yè)重點數(shù)據(jù)回顧

1. 白色家電：空調遇冷，洗衣機回暖

綜合來看，如圖表1所示，2021年二季度，由于全國多地雨水較多、氣溫較低，空調出現(xiàn)“旺季不旺”的現(xiàn)象，銷量比2020年大幅下滑；冰箱市場規(guī)模全年各季度發(fā)展態(tài)勢則較為平穩(wěn)；洗衣機市場逐漸回暖，各季度銷量均比2020年有所提升。

空調：2021年，我國空調市場處于低基數(shù)下恢復不達預期且量額雙降的狀態(tài)。據(jù)奧維云網（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)（下同），2021年空調全年零售額為1527億元，同比下降1.2%，零售量為4689萬臺，同比下降8.7%。

冰箱：2021年冰箱零售量為3188萬臺，同比下降2.1%，零售額為971億元，同比增長7.9%。

洗衣機：2021年洗衣機全渠道零售額為766億元，同比增長7.3%，零售量為3718萬臺，同比增長0.8%。總體上已經恢復至疫情前的水平。

2. 黑色家電：彩電低迷，智能投影市場需求旺盛

彩電：據(jù)奧維云網，2021年彩電市場零售量規(guī)模達到12年來最低（3835萬臺），跌破4000萬大關，同比下降13.8%；零售額為1289億元，同比增長6.6%。

智能投影：據(jù)洛圖科技研究報告，2021年中國智能投影市場（不含激光電視）銷量達到480.3萬臺，同比增長29%，市場銷售額達到116.1億元，同比增長32.2%。2021年國內激光電視銷量達到28萬臺，同比增長31.9%，銷售額為47億元，同比增長27.7%。兩者結合來看，整個智能投影市場板塊增幅近3成，銷量超過509萬臺，較2020年增長超過120萬臺。

3. 廚電：傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)乏力，集成灶市場增速大

據(jù)奧維云網，2021年廚衛(wèi)市場（煙灶消洗嵌集熱）整體規(guī)模的零售量為9156萬臺，同比下滑6%；零售額為1528億元，同比增長7%。與2019年相比，零售量下滑12%，零售額增長1%。

傳統(tǒng)廚電（油煙機、燃氣灶、消毒柜）：2021年傳統(tǒng)廚電市場整體規(guī)模的零售量為5153萬臺，同比下滑9%；零售額為564億元，同比增長2%。與2019年相比，零售量下滑15%，零售額下滑6%。

集成灶：2021年集成灶市場的零售量為304萬臺，同比增長28%；零售額為256億元，同比增長41%。與2019年相比，零售量增長43%，零售額增長60%。2021年集成灶零售量與油煙機零售量之比約為1:7，2019年為1:12。集成灶零售量與燃氣灶零售量之比接近1:8，2019年為1:14。

熱水器：2021年，電熱水器零售量為2067萬臺，零售額為254萬元，分別同比下降5.6%和3.0%，燃氣熱水器零售量為1304萬臺，同比下降1.2%，零售額達到276億元，同比增長4.7%。可見，熱水器規(guī)模增長已明顯放緩。

4.小家電：廚房小電遭遇“冰點”，清潔小電延續(xù)高增長勢頭

廚房小電：奧維云網全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機、破壁機、攪拌機、榨汁機、電水壺、煎烤機、養(yǎng)生壺、電蒸燉鍋、臺式單功能烤箱）共計12個品類零售額為514億元，同比下降14.1%；零售量為23744萬臺，同比下降13.5%。

清潔小電：2021年，清潔電器全渠道零售額為309億元，同比增長28.9%；零售量為2980萬臺，同比增長2.6%。

二、家電板塊整體表現(xiàn)：遠遠跑輸大市，處于墊底位置

2021年，滬深300指數(shù)下跌5.2%，家用電器（申萬一級）指數(shù)下跌19.54%，跑輸滬深300指數(shù)14.34個百分點，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中處于墊底位置。

從細分行業(yè)來看，家電零部件（申萬二級）指數(shù)上漲30.62%，在125個申萬二級行業(yè)指數(shù)中排第29名；黑色家電（申萬二級）指數(shù)上漲10.19%，在125個申萬二級行業(yè)指數(shù)中排第52名；小家電（申萬二級）指數(shù)上漲2.69%，在125個申萬二級行業(yè)指數(shù)中排第76名；白色家電（申萬二級）指數(shù)下跌20.37%，在125個申萬二級行業(yè)指數(shù)中排第119名。具體如下圖所示。

從上圖可以看到，2021年，在家電行業(yè)的四大子行業(yè)中，家電零部件指數(shù)年度漲幅最高，領跑家電板塊；黑色家電和小家電指數(shù)也均跑贏滬深300指數(shù)，白色家電指數(shù)表現(xiàn)最差，年漲幅為負值且遠遠跑輸滬深300指數(shù)。

三、A股上市公司概況

依據(jù)2021年新版申萬行業(yè)分類標準，家用電器行業(yè)囊括白色家電、黑色家電、小家電、廚衛(wèi)電器、照明設備、家電零部件和其他家電等子行業(yè)的87家上市公司。

1.股價：5家企業(yè)漲幅超1倍

據(jù)Wind統(tǒng)計，2021年，這87家家電企業(yè)年漲幅均值為23.37%，其中，有29家上市公司年漲幅均超過均值。時代商學院按年漲幅從高到低進行排名，并整理出年漲幅前十和年跌幅前十的企業(yè)列表，如圖表2和圖表3所示。

從圖表2可以看到，2021年股價漲幅逾1倍的企業(yè)有5家，分別為德業(yè)股份(605117.SH)、盾安環(huán)境(002011.SZ)、香農芯創(chuàng)(300475.SZ)、毅昌科技(002420.SZ)、ST同洲(002052.SZ)，它們的年漲幅分別為484.72%、246.84%、189.36%、115.79%和108.57%。

德業(yè)股份成立于2000年，并于2021年4月上市。該公司主要從事于蒸發(fā)器、冷凝器和變頻控制芯片等部件以及除濕機和空氣源熱泵熱風機等環(huán)境電器產品的研發(fā)、生產和銷售。德業(yè)股份如今已成為美的、奧克斯等知名空調制造商的重要供應商。此外，該公司逐步涉足新能源及儲能賽道，其逆變器業(yè)務成為新的業(yè)績增長點，這也是其股價年漲幅超400%的重要原因之一。

另外，從行業(yè)分布來看，2021年股價漲幅前三的企業(yè)均屬于家電零部件行業(yè)，且從圖表2也可以看到，家電零部件領跑家電板塊。一定程度上講，這是由于家電零部件跟新能源汽車零部件存在一定的技術通用性。目前，市場上已出現(xiàn)較多優(yōu)質家電零部件企業(yè)進軍新能源行業(yè)，與此同時，家電龍頭也在產業(yè)鏈上下游不斷擴充業(yè)務并布局新興賽道，尋求第二增長曲線。如美的集團(000333.SZ)投資成立汽車零部件公司，格力電器(000651.SZ)入主盾安環(huán)境(002011.SZ)。

從圖表3可以看到，2021年股價跌幅最大的是小熊電器(002959.SZ)，跌幅為42.69%。該公司主營業(yè)務為創(chuàng)意小家電的研發(fā)、設計、生產和銷售。據(jù)三季報，2021年前三季度小熊電器的營業(yè)收入為23.65億元，同比下跌5.32%；歸母凈利潤為1.89億元，同比下跌41.29%。

此外，2021年股價下跌幅度較大的公司還有新寶股份(002705.SZ)、宏昌科技(301008.SZ)和倍輕松(688793.SZ)，它們的跌幅分別為40.28%、39.59%和38.65%。

2.盈利能力：16家企業(yè)三季度ROE在15%以上

凈資產收益率（ROE），也叫股東權益報酬率，是凈利潤與股東權益（凈資產）的百分比，反映公司凈資產的運用效率。因此，一般來講，ROE越高，公司運用凈資產所產生的收益越高，即投資收益越高。

因此，時代商學院梳理了2021年三季度ROE在15%以上的家電企業(yè)，從凈資產收益率的角度評估它們的盈利能力。

從上圖可見，基于2021年三季報財務數(shù)據(jù)，ROE排名前三的家電企業(yè)分別為科沃斯(603486.SH)、德昌股份(605555.SH)、浙江美大(002677.SZ)，它們2021年三季度的ROE分別為36.33%、35.71%、26.11%。

科沃斯的主營業(yè)務是各類家庭服務機器人、清潔類小家電等智能家用設備及相關零部件的研發(fā)、設計、生產與銷售。2021年，該公司成功推出多款家用服務機器人及高端智能生活電器產品，推動兩大品牌業(yè)務收入實現(xiàn)快速增長。2022年1月22日，該公司發(fā)布2021年業(yè)績預增公告，公告顯示，預計2021年度扣除非經常性損益的凈利潤達18.5—19億元，較上年同比增加248.4%—257.8%。

德昌股份于2021年10月在上交所主板上市，主要從事小家電及汽車EPS電機的設計、制造與銷售業(yè)務。EPS系統(tǒng)是汽車自動駕駛的基本要素之一，德昌股份從2018年開始大力布局汽車EPS項目，且其在招股書中表示，未來三年（即2022—2024年），公司將進一步擴展EPS產品線，逐步發(fā)展成為國內EPS電機的領先企業(yè)。據(jù)三季報，德昌股份前三季度的營業(yè)收入為22.25億元，較上年同比增加58.98%；凈利潤為2.2億元，較上年同比增加13.81%。

浙江美大專注于以集成灶產品為主的現(xiàn)代新型廚房電器的研發(fā)、設計、生產和銷售。據(jù)三季報，該公司2021年前三季度的營業(yè)收入為15.34億元，較上年同比增加30.36%；凈利潤為4.51億元，較上年同比增加34.5%。同時，報告還顯示，公司通過持續(xù)加大技術創(chuàng)新、加快新品投產，多元化拓展銷售渠道，進一步優(yōu)化和加強品牌建設，因而實現(xiàn)了營收的快速增長。

值得注意的是，除了上述排名前三的企業(yè)外， 2019年、2020年和2021年前三季度德昌股份、浙江美大、德業(yè)股份、火星人(300894.SZ)的ROE均高于20%，這在一定程度上反映了上述公司的可持續(xù)盈利能力較強。

3.總市值：美的、海爾、格力高居前三

截至2021年12月31日，家電行業(yè)中總市值排名前十的企業(yè)如圖表7所示。排名前三的企業(yè)分別為是美的集團、海爾智家(600690.SH)、格力電器，總市值分別為5155.82億元、2808.92億元、2190.13億元。上述三家公司的總市值均高于2000億元，且遠遠領先于其他公司。

4. 市凈率：長虹美菱低至0.79倍

據(jù)Wind統(tǒng)計，2021年市盈率倒數(shù)前三的家電企業(yè)分別為格力電器（9.75倍）、兆馳股份（11.16倍）、華帝股份（13.71倍）。

2021年市凈率倒數(shù)前三的家電企業(yè)分別為長虹美菱（0.79倍）、長虹華意（0.98倍）、愛仕達（1.12倍）。

5. 融資：9家公司首發(fā)上市，IPO數(shù)量與上年持平

2021年，家電行業(yè)共有4家上市公司實施定增，3家上市公司發(fā)行可轉債，9家企業(yè)首發(fā)上市。

實施定增的4家企業(yè)分別為海立股份、東方電熱、新寶股份、金萊特，具體如圖表9所示。定增募資金額最高的是海立股份，為15.94億元，其中5億元用于新增年產65萬臺新能源車用空調壓縮機項目，6.16億元用于海立集團建設海立科技創(chuàng)新中心（HTIC）項目，4.78億元用于償還有息負債。

發(fā)行可轉債的3家企業(yè)及其發(fā)行總額分別為三花智控（30億元）、科沃斯（10.4億元）、華翔股份（8億元）。其中，三花智控募集資金主要用于年產6500萬套商用制冷空調智能控制元器件建設項目和年產5050萬套高效節(jié)能制冷空調控制元器件技術改造項目。

2021年，實現(xiàn)首發(fā)上市融資的有9家企業(yè)，在數(shù)量上與2020年持平。這9家企業(yè)的上市詳情如圖表10所示。從上市板塊來看，有4家企業(yè)在上交所主板上市；從行業(yè)分布來看，家電零部件、小家電各占三分之一。

四、展望2022：新興品類延續(xù)高景氣，關注成本上漲風險

回望2021年，消費表現(xiàn)不及預期、原材料漲價、海運運力緊張、能耗雙控政策的展開等多重因素加劇家電市場的競爭壓力，而家電板塊整體跌幅居市場首位。

據(jù)奧維云網，經濟穩(wěn)定持續(xù)復蘇已是定局，家電成本壓力有望得以改善，無論是對生產端還是需求端均形成利好。且其預計2021全年我國家電零售市場規(guī)模達到7622億元，同比增長4.1%；2022全年市場規(guī)模將達7795億元，同比增長1.6%。但總的來說，行業(yè)整體仍難談高景氣。

盡管家電行業(yè)整體表現(xiàn)乏力，但從細分品類來看，新興品類依然保持高景氣度。

白色家電方面，雙碳背景下，新風凈化行業(yè)的市場地位呈上升趨勢；黑色家電方面，智能投影市場需求旺盛；廚電方面，集成灶、洗碗機等新品類滲透率在不斷提升。

與此同時，還有一批家電龍頭在向汽車零部件、光伏等新賽道、新領域進發(fā)，尋求第二增長曲線。

展望2022年，家電行業(yè)可以重點關注新興品類和高景氣賽道，估值有望得到修復，但同時仍需關注宏觀經濟增速、疫情反復等宏觀風險因素，原材料成本、海運成本持續(xù)上升風險及新能源等行業(yè)補貼滑坡的政策風險。

（全文6540字）

參考資料

《洗衣機年度總結丨升級，升級，還是升級》.奧維云網

《量額雙降之下的空調凜冬：2021年中國空調市場年度報告》.上海家電網

《家用投影大屏的新跨越：2021-2022必然不同》.投影時代網

《制造+消費雙重視角，產業(yè)面臨價值重估——2022 年家用電器行業(yè)年度策略》.信達證券

《聚焦賽道結構，靜待盈利修復 ——家電行業(yè) 2022 年度策略報告》.上海證券

《家電行業(yè)研究及2022年投資策略：回歸內需市場，關注結構性機會》.國泰君安證券

《“無增長的繁榮” | 2021年中國家電市場銷售總結及2022年市場展望》.奧維云網

《【年報集合】2021年度奧維云網各品類年度報告匯總》.奧維云網

《家電行業(yè)2022年投資策略：尋求業(yè)績增長方向》.天風證券

《家用電器行業(yè)2022年投資策略：內外兼修，行業(yè)景氣度預計回升》.山西證券

《家電行業(yè)研究：強調防御屬性，看景氣優(yōu)劣》.華泰證券

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