北海歐派油煙機維修地址(北海歐派油煙機維修地址查詢)

前沿拓展：

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（報告出品方/作者：東方證券，李雪君，吳瑾）

1 疫情加速渠道變革，帶來行業集中度提升機遇，頭 部企業地位得以鞏固——以家居行業為例

1.1 后疫情時代，家裝渠道多元化、流量粉塵化特征突出

2018年以來家裝需求由新房毛坯逐步轉為存量翻新需求，推動家居行業渠道結構相應變化。通過 拆分各類住房交易類型對應的裝修需求，將新房（含毛坯及精裝房）、二手及存量房翻新對應的 家裝需求加總，可以看到2018年以來伴隨地產紅利消退，家居行業需求端結構性變化持續演繹， 即裝修需求中毛坯新房占比下降，二手及存量翻新對應的需求占比提升，且未來存量翻新將構成 地產后周期板塊對應需求的主流來源。伴隨上游地產需求驅動力由新房毛坯轉為存量翻新需求的 結構性調整，家居行業渠道結構近年來亦相應變化，家居企業全渠道綜合布局的重要性愈發凸顯。

疫情后，家居消費流量分布愈發分散，渠道多元化、流量粉塵化特征突出，加速了家居行業渠道 變革過程。地產需求結構變化推動家居行業渠道變革持續推進，而疫情則進一步加速了該過程。 大型家居零售賣場作為家居企業原有的主要渠道，由于受疫情影響，線下客流顯著減少；后疫情 時代，家居消費流量分布進而愈發多元。根據騰訊家居家裝行業洞察白皮書的統計，家居行業消 費者會通過線上、線下門店同時收集家裝資訊和信息（截至 2020 年底接觸率分別達 76%、 74%），其中微信、建材市場/裝飾城門店接觸率較高，其他渠道分布則較為分散，線上、線下均 成為觸達消費者的重要渠道。流量碎片化、多元化的趨勢下，家居企業通過全渠道布局實現流量 運營的重要性愈發凸顯，渠道變革加速為行業集中度提升帶來機遇。

1.2 家居頭部企業通過全渠道、多品類、多品牌促成消費者觸 達，實現份額逆勢擴張

家居頭部企業通過全渠道、多品類、多品牌構筑競爭優勢，收入增速顯著領先行業，實現份額的 逆勢擴張。疫情后，渠道多元化、流量粉塵化特征愈發突出，家居頭部企業通過全渠道、多品類、 多品牌構筑競爭優勢，進一步細化產品渠道，促成消費者觸達。因此，渠道端，家居企業與整裝 公司的合作趨勢崛起；產品端，多品類融合的整家套餐模式出現。家居頭部企業依靠渠道、產品 等優勢，疫情后收入增速顯著領先于行業，實現份額的逆勢擴張。以與地產關聯度較高的定制家 居行業為例，2018 年以來伴隨地產紅利消退、新房客流萎縮，家具制造業收入增速整體回落，近 4 年（2017-2021 年）行業營業收入 CAGR 約-3%，而同期 9 家定制家居上市企業總收入 CAGR 達 17%，顯著領先于行業；與此相伴隨的是，2021 年定制家居上市企業收入合計 549.77 億元， 占家具制造業營業收入比重達 6.9%，較 2017 年提升約 3.7pct，近年來家居頭部企業份額實現逆 勢擴張。伴隨家居頭部企業于渠道、產品及品牌側競爭優勢持續積累，預計未來集中度提升趨勢 仍將延續。

家居頭部企業全渠道布局持續推進，整裝等新興渠道收入快速放量。近年來，家居頭部企業積極 順應渠道結構變革趨勢，持續深化全渠道布局，以定制家具行業為例，2018 年以來各渠道中經銷 商專賣店、直營占比顯著下降，大宗、整裝等新興渠道占比提升，2021 年分別達 64%、7%、 19%、7%；增速角度，經銷商、直營渠道收入增速放緩，大宗、整裝渠道收入快速增長，近 3 年 （2018-2021 年）各渠道收入年均復合增速分別達 10%、1%、51%、117%。其中，整裝渠道作 為家裝流量的重要前置入口，行業內頭部企業通過多種模式進行賦能，實現整裝渠道收入快速放 量。歐派家居以歐派、星之家雙品牌驅動整裝大家居渠道快速拓展，同時積極引導歐派零售與整 裝經銷商共同拓展當地定制家居市場，截至 2021 年末整裝大家居事業部門店數達 790 多家，覆 蓋城市 560 個，2021 年整裝大家居接單業績同比增速逾 90%；索菲亞以經銷商合作及公司直簽 模式共同發力整裝渠道，2021 年整裝渠道收入達 5.29 億元，實現快速放量；尚品宅配于 2021 年 全面轉型整裝，采取自營整裝+Homekoo 整裝云平臺相結合的模式，2021 年實現整裝全口徑收入 同比增長 54%至 11.09 億。

整家套餐模式興起，龍頭企業積極推進品類融合，助力客單價提升。新房客流萎縮背景下，行業 在獲客層面的競爭愈發激烈，擴品類、提升客單價成為家居企業拓寬零售渠道收入的重要途徑， 多品類布局已逐步成為家居行業的主流趨勢之一。隨著家居頭部企業在產品研發、供應鏈等方面 的系統能力整體提升，為積極挖潛消費者日益凸顯的一站式家裝需求，2021 年 9 月以來多品類融 合的整家套餐模式逐漸興起。歐派家居于 2021 年 9 月推出 29800 套餐（ 20 ㎡定制柜+10 件全屋 家具+3 ㎡背景墻），并于 2022 年“315”活動期間升級為櫥衣聯購雙王炸套餐，實現多空間、 多品類融合；索菲亞于 2021 年底落地整家定制戰略，并推出 39800 整家定制套餐，通過一體化 空間解決方案推動衣柜、櫥柜及配套家品配套率提升，為零售渠道增長提速注入驅動力。家居頭 部企業通過整家套餐積極推進定制及軟體家居的品類融合，助力自身客流量增加、客單價提升； 與此同時，由于整家套餐對企業品牌影響力、供應鏈能力、信息化系統能力、經銷商套系化銷售 能力等方面的要求均整體提升，家居龍頭企業競爭優勢更為突出，行業集中度有望進一步加速提 升。

家居頭部企業積極打造多品牌矩陣，綜合覆蓋大眾剛需及中、高端市場，全面輻射更廣泛的消費 人群。為實現更細致的消費者觸達、更全面的消費人群輻射，家居龍頭企業近年來積極布局多品 牌矩陣。歐派家居圍繞“歐派” “歐鉑麗”中高端核心品牌，與高端品牌“鉑尼思”、年輕時尚 品牌 “歐鉑麗”等形成覆蓋各層級市場的品牌矩陣；索菲亞于 2021 年 3 月正式推出輕時尚定制 家居品牌“米蘭納”，產品價格集中于 1000 元/㎡以下，從而形成綜合覆蓋大眾剛需（米蘭納）、 中高端（索菲亞）、高端（索菲亞、司米、華鶴）市場的多品牌矩陣，覆蓋衣櫥門全品類，全面 服務線上線下零售、整裝、工程等全渠道客戶。

1.3 看好后疫情時代家居行業龍頭公司份額加速擴張

歐派家居：定制家居龍頭優勢鞏固，品牌、渠道、產品力強化助力市場 份額提升

定制家居行業龍頭規模優勢鞏固，全品類、全渠道深化持續推進。2021 年公司收入、歸母凈利潤 分別達 204.42、26.66 億元，近五年 CAGR 分別為 23%、23%，作為國內全屋定制龍頭企業，規 模優勢持續鞏固。分品類，櫥柜、衣柜業務貢獻主體營收，其中衣柜業務表現亮眼，衣柜及其他 （含配套家具產品）業務近五年收入 CAGR 達 36%；木門、衛浴新業務快速增長，近五年 CAGR 分別達 43%、33%，2021 年兩業務均占整體收入 5%左右。公司渠道結構以經銷為主，以大宗業 務、直營店、出口為輔，經銷渠道近五年收入 CAGR 達 21%，其中整裝大家居模式步入發展快車 道，公司于全渠道布局獲取零售端客戶流量；大宗業務近年來快速增長，近五年 CAGR 達 45%， 2021 年收入占比達 18%。

大家居戰略深化，定制家居龍頭品牌、渠道、產品及供應鏈優勢突出，市場份額有望穩步提升。 ①品牌端，公司當前已形成“鉑尼思”“歐派”、“歐鉑尼”、“歐鉑麗”綜合覆蓋高端、中高 端、年輕時尚三檔市場的品牌矩陣；②渠道端，整裝大家居與零售代理商合作裝企模式共同推動 整裝業務快速放量、迎來收獲期，公司獲客實力繼續強化；同時，公司于 2021 年 7 月推出主輔材 一站式定制平臺“歐鉑拉迪 X 歐派優材”，現已入駐金貂帝古斯、東方雨虹、霍尼韋爾、西門子、 三棵樹、多樂士等裝材頭部品牌，通過整合下游裝企以及上游裝材，有望快速打開流量空間。③ 產品端，依托信息化、產品研發、供應鏈等系統能力的積累，公司終端零售套餐選項有望進一步 豐富，客單價仍有較大提升空間。中長期維度，公司全品類、全渠道、全國性產能布局優勢將愈 發凸顯，有望持續實現高于行業平均水平的增長，看好公司份額加速提升，定制家居龍頭優勢穩 固。

索菲亞：全渠道、多品牌、全品類持續推進，發展勢頭向好

國內定制家居龍頭企業，零售渠道持續優化，整裝渠道積極拓展。索菲亞 2021 年收入達 104.07 億元，近五年 CAGR 約為 18%，當前已形成衣柜、櫥柜、木門、地板及配套品聯動的全屋產品矩 陣，2021 年衣柜、櫥柜、木門收入占比分別達 79%/14%/4%，衣柜、櫥柜近三年 CAGR 約為 15%/28%。渠道結構以經銷為主，以大宗業務、直營店為輔，大宗業務近年來保持快速、穩健增 長，近 3 年 CAGR 達 71%，2021 年收入占比約 15%，與此同時公司整裝渠道正加速布局。

“全渠道，多品牌，全品類”戰略持續推進，公司發展勢頭向好。2021 年底公司整家定制戰略落 地，一體化空間解決方案有助于持續推動品類融合，零售渠道增長有望提速；整裝渠道依托經銷 商合作及公司直簽模式逐步跑通，收入高增長趨勢有望延續；米蘭納品牌主打年輕時尚、高性價 比產品，當前正處于渠道高速擴張階段，有望貢獻收入新增長點。

志邦家居：多品類協同發展，大宗、整裝快速放量

由櫥柜拓展至衣柜、木門，多品類協同發展，大宗、整裝快速放量。公司立足櫥柜業務，分別于 2015 年、2018 年進軍衣柜、木門業務，2021 年收入、歸母凈利潤分別達 51.53 億元、5.06 億元， 近 3 年 CAGR 分別為 28%、23%。分產品，櫥柜為公司收入增長基本盤，衣柜、木門新業務快速 擴張， 2021 年櫥柜、衣柜、木門收入占比分別達 57%/34%/3% ， 近 3 年 CAGR 約 15%/60%/179%。公司渠道結構以經銷為主，以大宗業務、直營店為輔，大宗近年來保持快速、 穩健增長，近 3 年 CAGR 達 62%，整裝渠道亦快速發力，全渠道優勢突出。

櫥柜基本盤穩固，衣柜業務增速亮眼，櫥衣木品類矩陣逐步形成。公司櫥柜業務盈利能力出眾， 營收規模穩居行業第二，近年來公司積極推進櫥柜經銷渠道下沉，打開拓店空間，帶動櫥柜經銷 業務增長；2018 年以來公司著力于優化大宗業務客戶結構，大宗業務在控制風險與盈利的前提下 實現了收入的高速增長；整裝渠道于2020年重組后迅速貢獻收入，實現快速放量。衣柜業務作為 公司核心增長引擎，我們認為公司衣柜業務正處于“開店+同店”共同驅動的高速發展階段，同 時較頭部品牌仍有充足的發展空間。木門業務收入規模當前仍較小，隨著品類融合持續推進，櫥 衣木品類矩陣逐步形成。（報告來源：未來智庫）

2 海外供需變化及航運情況成為影響行業的新變量— —以造紙行業為例

2.1 海外供需、海運等因素構成 2021 年以來造紙板塊價格周 期波動加劇的主因

2021年以來，疫情反復下海外需求波動、供給端海外罷工等因素，以及海運價格上漲導致的原材 料成本推動，均構成了過去兩年造紙板塊價格周期波動加劇的關鍵原因。2021 年以來木漿系產業 鏈價格波動加劇，以文化紙為例，其最近一輪完整的景氣周期始于 2021 年年初，于 2021 年 4 月 中旬見頂后快速下行至歷史底部，僅歷時不到半年，周期之短歷史罕見。復盤來看，文化紙這一 輪景氣周期之所以歷時如此之短，既源于啟動時紙漿期貨的推波助瀾（疫情后全球經濟復蘇帶來 的需求改善及通脹預期，疊加海運價格上漲帶動紙漿期貨價格快速上行），從而加速了原材料成 本抬升進而推動紙價提漲的過程，也與疫情對于全球文化紙貿易結構的擾動直接相關，2021 年 4 月中旬起由于中國需求整體優于海外，導致全球供給涌向中國，對國內供給端帶來了較大幅度的 短期沖擊，使得周期見頂、紙價快速下行。

疫情后，由于全球各地區需求復蘇進展相對差異的存在，導致全球文化紙貿易結構相應變化，進 出口因素成為供給端不容忽視的新變量。2006 年以來，中國文化紙整體呈現凈出口特征，其中以 雙膠紙為主的非涂布文化紙凈出口量占表觀消費量（即“產量-(+)凈出(進)口”）的比重整體穩定 在 5%，銅版紙凈出口比例則基本保持在 15-20%，且出口市場以日本、印度、泰國等亞洲國家及 地區為主。2020 年受疫情蔓延影響，海外文化紙需求遭遇重創，中國文化紙出口相應受限，非涂 布文化紙、銅版紙出口量同比分別下降 41%、30%；與此同時，海外市場需求持續低迷使得大量 進口紙轉而出口至需求恢復較快、價格更具吸引力的中國市場，造成 2020年中國非涂布文化紙、 銅版紙進口量同比分別增加 89%、14%至 119 萬噸、25 萬噸，其中雙膠紙進口增加尤為明顯，且 增量主要來源于印度尼西亞等國，非涂布文化紙因此由凈出口轉為凈進口特征，貿易逆差擴大使 得國內市場新增供給約 10-15%，進出口因素成為供給端不容忽視的新變量。

2022年以來前期壓制國內文化紙價格的進出口因素顯著改善，供需改善疊加成本上漲推動，文化 紙基本面自底部穩步向上修復。2022 年年初以來受芬蘭 UPM 罷工、歐洲天然氣價格暴漲導致海 外紙價高企等因素影響，疊加東南亞防疫政策放松、本土需求逐步回暖，前期壓制國內文化紙價 格的進出口因素自 2022 年初以來顯著改善，伴隨國內進口減少、出口增加，2022 年 2 月雙膠紙 重回凈出口特征，表征進出口影響的指標“單月凈進口量/消費量”自 2021 年底的 4%逐步下降至 -1%。供需改善疊加成本上漲推動，2022 年 3 月以來文化紙市場價累計提漲 300-400 元/噸至歷史 20-40%分位，文化紙基本面自底部向上穩步修復。

2.2 龍頭紙企逐季改善趨勢可期，中長期成長性充足

太陽紙業：基本面穩步向上修復，成長路徑清晰

太陽紙業未來三年漿紙產量復合增速將達 26%，成長路徑清晰。太陽紙業是國內漿紙規模領先的 綜合性龍頭紙企，截止 2021 年底，公司合計擁有漿紙產能約 1014 萬噸，其中造紙產能約 596 萬 噸（含非涂布文化紙 220 萬噸、銅版紙 80 萬噸、牛皮箱板紙 240 萬噸等），制漿產能約 418 萬 噸（含化機漿 138 萬噸、化學漿 90 萬噸、溶解漿 80 萬噸等），漿紙產能規模整體位居行業前列。 作為行業內成本端最具優勢的企業，公司具備低成本擴張的能力，中長期成長性充足。公司廣西 一期 167 萬噸漿紙產能已于 2021 年底前陸續投產，此外，山東宏河 3.4 萬噸超高強度特種紙、廣 西北海 15 萬噸生活用紙一期項目均計劃于 2022 年下半年投產，新產能釋放有望為 2022 年持續 貢獻增量。2022 年 2 月底，公司公告擬通過 15 億元收購開啟南寧布局，擬投資 200 億元新建 525 萬噸林漿紙一體化項目，南寧基地有望進一步打開公司成長天花板，與山東、廣西北海和老 撾三大基地形成協同。

基本面穩步向上修復，逐季改善可期。文化紙、牛皮箱板紙、溶解漿為公司三大主營業務，受益 于紙漿價格高企，我們推測2022年年初以來溶解漿價格快速提漲帶來的盈利擴張或為現階段利潤增量的主要來源。考慮到俄烏沖突下俄針供應緊張、歐洲能源價格高位以及海運物流延遲等因素 對全球漿紙行業供給端影響仍存，預計漿價上半年或延續高位震蕩態勢，成本推動下文化紙價格 仍有提漲空間，溶解漿盈利亦有望維持歷史中位以上水平，公司基本面逐月逐季改善趨勢有望延 續。

仙鶴股份：前瞻性布局下游高增長賽道，進一步穩固領先地位

仙鶴股份未來五年漿紙產量復合增速有望達 15%，擴張步伐穩健。仙鶴股份是國內特種紙行業中 生產規模最大、覆蓋品類最多的龍頭企業，2021 年公司營收、歸母凈利潤分別達 60.17、10.17 億元，近 5 年 CAGR 分別為 22%、37%。截至 2021 年底，公司擁有造紙產能已超過 100 萬噸 （含夏王），制漿產能約 5.1 萬噸。公司品類矩陣覆蓋六大系列用紙，包括日用消費系列、食品 與醫療包裝材料系列、商務交流及出版印刷系列、煙草行業配套系列、電氣及工業用紙系列以及 其他系列，2021 年收入占比分別達 36%、18%、16%、15%、8%、3%。公司近年來積極完善產 能布局，未來浙江衢州、廣西來賓、湖北石首三大基地新項目有望合力貢獻增量，結合公司公告 的新項目投產規劃，測算未來 5 年（2020-2025 年）公司漿紙產量復合增速將達 15%。

前瞻性、多元化的產能布局助力公司份額穩步提升，持續鞏固行業領先地位。公司是目前紙基功 能材料行業中的生產品類最豐富、生產規模位居行業首位的領軍企業，測算公司 2020年產量口徑 市占率達 12%。自上市以來，公司一直保持著穩健、有序的擴產節奏，現有新增產能大多集中于 下游需求高速增長的細分紙種，如格拉辛紙、食品包裝用紙、熱轉印紙、電解電容器紙等。前瞻 性布局下游高景氣賽道，公司有望率先受益于細分行業增長紅利，實現市占率穩步提升，在對行 業內各家公司公布的新建項目公告進行梳理后，我們預計公司 2023 年市占率有望達 17%，相較 2020 年提升約 5pct，行業領先地位日益穩固。（報告來源：未來智庫）

3 出口型企業從海外代工逐漸轉向自主品牌出海—— 以小家電為例

3.1 中國小家電出口業務正由外銷代工逐步轉向自主品牌出海

依托于高效率、低成本的供應鏈優勢，中國已成為全球小家電出口大國。二十一世紀以來，依托 于高效率、低成本的供應鏈優勢，中國逐步成為小家電出口金額最大、覆蓋品類最為豐富的國家， 根據中國家用電器協會的統計數據，2019 年中國小家電出口額占全球小家電出口市場的比重達 47.4%；出口小家電主要涵蓋廚小電、生活電器（如電熨斗等）、環境電器（如吸塵器、電風扇 等）和個人護理（如吹風機、剃須刀等）四大品類，2021 年中國廚小電、生活電器、環境電器、 個人護理出口金額占比分別為 39%、27%、26%、8%。

2020年以來中國小家電出口規模顯著增長，國內龍頭企業逐步由海外代工角色轉向自主品牌運營 出海。2020 年新冠疫情爆發初期，海外小家電產能受到一定沖擊，中國小家電行業憑借出眾的供應鏈穩定性獲得了大量海外轉移訂單，清潔電器、廚小電等品類出口規模增長提速。與此同時， 隨著優秀企業在產品力及渠道力等方面的持續打磨夯實，中國小家電行業龍頭的外銷業務也逐步 由海外代工角色轉向自主品牌運營出海，以科沃斯、添可、石頭、北鼎為代表的中國小家電自主 品牌海外業務規模快速增長，2021 年科沃斯、添可、石頭、北鼎海外自主品牌收入同比分別增長 60%、181%、80%、96%。

3.2 產品+渠道雙輪驅動，加速國產小家電龍頭自主品牌出海

我們認為，中國小家電自主品牌加速出海主要由產品、渠道的變革所驅動：①產品端，中國小家 電產品迭代速度快，企業能夠在短時間內完成對消費者痛點的把握與產品轉化，同時產品性能出 眾、具備一定國際市場競爭力。②渠道端，疫情催化下歐美小家電市場線上化趨勢加速，線上渠 道進駐門檻相對較低，同時企業在國內線上市場競爭中已建立較強的數字化營銷能力，有助于自 主品牌在海外線上市場迅速放量。

產品端，中國小家電行業產品迭代速度快，性能出眾、國際競爭力強

中國小家電企業快速響應市場需求，產品迭代速度快。與海外龍頭企業相比，受益于相對低成本 的工程師紅利，中國小家電企業在研發、產出端對于市場需求的響應速度更快，能夠在短時間內 實現產品迭代，從而逐步滿足消費者痛點需求。以掃地機器人為例，科沃斯、石頭科技通常會在 每年 3 月、11 月推出多款新產品，產品迭代的重點也由優化全局規劃向提升避障能力、完善自清 潔功能等方向轉變；而海外龍頭企業 iRobot 通常一年推出一款產品，產品迭代速度略慢于國內掃 地機龍頭企業。

中國小家電企業創新能力強，產品具備一定國際競爭力。依托于優秀的研發能力，中國小家電企 業能夠及時通過創新性的產品迭代解決市場中的消費者痛點，推出的新品在基礎性能、創新性功 能等層面頗具國際競爭力。以清潔電器為例，橫向對比科沃斯、石頭科技、iRobot 的最新產品， 國產旗艦掃地機器人在避障能力、續航能力、真空吸力等方面具備一定優勢，同時還具備掃拖一 體與抹布自清潔等創新性功能，產品性能出眾，差異化競爭力強。

渠道端，國產品牌迅速切入海外線上渠道，穩步拓展線下銷售網絡

疫情催化下海外小家電市場線上化趨勢加速，為中國自主品牌出海創造先決條件。2020年以前， 歐美清潔電器、廚小電市場以線下渠道為主，其中美國、西歐地區主要以 KA、3C 專賣店為主。 歐美線下渠道對供應商的資質考核較為嚴格、流程較為復雜，對品牌在當地的知名度與銷售規模 有較高的要求，中國品牌很難在短期大規模入駐。新冠疫情爆發后，歐美小家電市場線上化趨勢 加速，以廚小電為例，2020 年美國、西歐地區廚小電銷量中，電商渠道銷量占比分別為 51%、 29%，同比分別提升 30pct、14pct，且 2021 年這一占比仍在持續提升，電商渠道已成為歐美小 家電市場的主要銷售渠道之一。與線下渠道相比，海外電商平臺對賣家的準入門檻相對較低，如 亞馬遜、eBay 對第三方賣家的審核僅需一天，電商渠道占比的不斷提升也為中國自主品牌在海外 迅速放量帶來了可能性。

中國小家電市場線上渠道成熟高，企業數字化營銷內功深厚，助力自主品牌海外知名度快速提升。 與歐美小家電市場不同，中國清潔電器、廚小電等品類渠道線上化變革相對較早，以清潔電器為 例，2011 年以來中國清潔電器電商渠道銷量占比快速提升，2015 年占比即超過 30%，目前線上 渠道已成為小家電銷售的主要渠道，2021 年中國清潔電器、廚小電銷量中，電商渠道占比已達 59%、55%。行業龍頭企業在歷經多年激烈的線上渠道競爭后，已具備出眾的數字化營銷功力， 通過內容營銷抓取流量的能力強。以添可為例，其以亞馬遜平臺為起點切入美國市場，首先通過 大規模的市場調研定位目標消費人群，根據目標人群特點與當地消費文化特征確定品牌宣傳重點， 再通過亞馬遜 DSP、OTT 視頻等廣告形式實現用戶共情、建立品牌形象，最終通過具有創新性的 產品實現流量轉化與消費者粘性提升。成熟、細致的數字化營銷打法使得中國品牌能夠迅速在海 外渠道建立品牌知名度，結合出眾的產品力，實現營收規模的快速放量。

借力第三方資源與自建渠道相結合，中國企業海外線下渠道拓展初見成效。線下渠道仍是歐美清 潔電器、廚小電的主要銷售渠道，當前中國自主品牌主要通過借力第三方資源以及自建渠道相結 合的方式實現海外線下渠道的逐步滲透。以掃地機器人為例，龍頭公司石頭科技在發展初期借助 慕晨、紫光、俄速通等國內經銷商現有成熟渠道銷往海外，在歐洲線下市場迅速放量；在具備一 定品牌知名度后，公司逐步在美國、日本、荷蘭、波動、德國等主要市場設立海外公司，自主拓 展線下渠道。科沃斯則于2012年開始在海外設立子公司，招募專業團隊持續深耕當地銷售渠道， 目前在美國市場中，公司已進入沃爾瑪、Best Buy、Target 等大型連鎖商超線下門店。伴隨國內 龍頭企業于海外渠道拓展加速，未來自主品牌海外收入仍有較大增長空間。

3.3 看好后疫情時代小家電龍頭企業自主品牌海外業務發展提速

科沃斯： 中高端產品出海、前瞻性渠道布局有望助力科沃斯+添可雙品牌 海外業務進一步放量

受益于產品、渠道端的先發優勢，科沃斯、添可品牌海外業務迅速擴張。經過多年海外市場深耕， 公司科沃斯+添可海外業務增速亮眼，已成為公司成長的重要驅動力。2021 年科沃斯、添可品牌收入分別 20.74 億元、16.26 億元，同比分別增長 61%、181%。根據 iRobot 的統計數據，2020 年科沃斯在 EMEA、北美地區市占率分別為 9%、3%，均位居行業第三；添可海外知名度也在不 斷提升，芙萬系列斬獲美國消費者報告 2022 年最佳吸塵器榜單第一名。

中高端產品出海、前瞻性渠道布局有望助力科沃斯+添可海外業務進一步放量。產品端，公司逐 步調整海外產品結構，向海外市場推出更多性能出眾、差異化競爭力強的中高端產品，樹立高端 品牌定位、改善海外業務毛利率，如公司 2021 年的旗艦 X1 OMNI，海外定價接近 1400 美元。渠 道端：①線下方面，公司自 2012 年起開始國際市場布局，先后于德國、美國、日本、法國、西 班牙、意大利等國家建立銷售子公司，聘用當地市場專業團隊自建線下銷售渠道，自建渠道相較 于分銷模式更加穩定，更有利公司統一把控產品迭代節奏與價格管理。同時公司也在部分海外國 家與地區采用分銷模式進行銷售，進一步完善海外銷售網絡。②線上方面，公司于2016年以亞馬 遜平臺為切入點開始發力，并已初步建立自有渠道 DTC 業務。未來伴隨公司中高端產品線出海、 海外知名度不斷提升以及線上 DTC 與線下渠道的進一步完善，公司自主品牌海外收入有望維持高 增長。

石頭科技：中高端品牌定位日益穩固，自建渠道落地后有望實現新突破

海外市場中高端品牌定位日益穩固，自建渠道落地后海外業務有望實現新突破。公司早期通過與 擁有成熟體系的線下經銷商合作打開海外市場，在歐洲、日本市場迅速放量，逐步在海外市場形 成中高端品牌定位，根據 iRobot 的公告數據，2021 年 1-8 月石頭科技共有 3 款產品位于 EMEA 地區暢銷機器人 Top10，其中定價較高的 S5 MAX（599 歐元）、S6 MAXV（899 歐元）分別位 于第二、第三。2022 年公司持續在海外市場功能強大的中高端產品，進一步穩固中高端品牌形象， 旗艦機型 S7 MaxV Ultra 在美售價達 1400 美元。渠道端，公司在與經銷商合作的基礎上，通過美 國亞馬遜與在海外市場設立當地子公司等方式深耕海外自建渠道，以鞏固自身在歐洲、日本市場 的領先優勢，逐步開拓美國市場。伴隨公司海外市場中高端品牌定位逐步穩固，直營、經銷相輔 相成的全球分銷網絡日益完善，公司海外業務有望實現新突破。

北鼎股份：出口產品結構調整打開增長天花板，數字化營銷提升品牌知名度

出口產品矩陣調整拓展目標客戶群體，數字化營銷提升品牌知名度。公司自 2019 年起開始嘗試 自主品牌出海，海外收入增速顯著，2021 年北鼎自主品牌海外收入達 5875 萬元，2019-2021 年 年均復合增速達 117%。產品端，公司開始逐步調整海外自主品牌產品結構，過往公司海外業務 主要面向海外華人消費者，主打養生壺、電蒸鍋等中式烹飪品類；2021 年開始，公司逐步拓寬目 標消費者人群，力推多士爐等貼近海外主流消費需求的品類，打開海外業務增長天花板。渠道端， 順應海外廚小電渠道線上化趨勢，公司以線上渠道切入北美、日本、東南亞等海外市場，包括在 亞馬遜開設旗艦店、在 Shopify 設立自建站等；同時公司通過短視頻營銷的方式進行品牌建設與 線上引流，TikTok 平臺中與“Buydeem”主題相關的視頻觀看次數已超過 1400 萬次。未來伴隨 公司海外產品矩陣調整逐步落地，品牌海外知名度持續提升，自主品牌海外業務有望延續高增長。

新寶股份：外銷 ODM 基本盤穩固，國內自主品牌增速穩健

外銷ODM基本盤穩固，國內自主品牌增速穩健。當前公司代工業務主要以ODM模式為主，2016 年公司 ODM 業務占比達 80%，OEM 業務占比僅為 8%,OBM 業務占比約為 12%。過去 20 多年 公司與 JARDEN、APPLICA、HAMILTON BEACH 等全球知名小家電品牌商主要客戶緊密合作， 2021 年以 ODM 業務為主的外銷收入達 116.24 億元，過去 10 年 CAGR 達 10%，出口代工龍頭 地位穩固。同時公司積極拓展國內市場自主品牌業務，2014 年起在中國市場獨家運營摩飛品牌， 借助行業電商渠道興起的發展機遇，摩飛憑借產品研發端的快速創新能力、差異化的品牌調性與 出眾的內容營銷能力迅速放量，2021年摩飛品牌國內收入達16.6 億元，近 3年 CAGR達 126%。 公司在平臺化產品戰略指引下，持續投入新產品類目拓展，摩飛積極布局空氣凈化器、蒸汽拖把、 洗地機等生活類新品，后續隨差異化新品研發力度、上新速度穩步提升，自主品牌有望持續貢獻 新增量。

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精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

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