申菱空調預熱怎么啟動(申菱空調預熱怎么啟動不了)

前沿拓展：

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（報告出品方/作者：國泰君安證券，蔡雯娟，李漢穎，謝叢睿）

1.前言

6 月以來，歐洲各國極端高溫天氣頻發，極端熱浪推升了電力消費需求， 促使發電需求激增，對原本脆弱的歐洲能源市場供需產生沖擊，歐洲 能源市場亟需轉型。我們試圖從中國本土能源轉型的視角出發，通過 復盤“煤改電”這一標志性事件的始末，來探究我國能源消費格局如 何變化，并以此為鑒，預判在此次歐洲能源轉型過程中，哪些中國企 業將潛在受益。

2.以“煤改電”為鑒，看我國能源消費格局變化

2.1.為何“煤改電”勢在必行？

“煤改電”政策實施前，我國傳統供暖方式能源消耗高、污染大。我 國北方每年采暖范圍遍布 17 個省、市、自治區，采暖人口達 7 億以上。 而集中供熱的熱源仍以熱電聯產和區域鍋爐房為主，使用的燃料也仍 以煤炭為主，每年供暖消耗煤炭已超過 5 億噸。大量的煤取暖對環境造 成了較大污染和危害，據歷年中國環境狀況公報披露，2013 年我國空 氣質量急劇惡化，2013-2017 年，空氣質量達標城市占比不超過 25%。 而在構建清潔低碳的新能源體系、加快能源結構轉型的趨勢下，北方 開始逐步從煤取暖到電取暖轉型。

“煤改電”工程經歷 4大階段。北京自2001年起實施“煤改電”工程， 主要指將以煤炭為燃料的傳統鍋爐更換成以電為主供暖的鍋爐、將普 通煤鍋爐更換為電鍋爐。北京“煤改電”工程主要經歷 4 大階段，政策 覆蓋區域為“北京市核心區-北京市非核心區-北方地區重點城市”： 1）2001-2013年，北京市核心區（東、西城區）“煤改電”工程，累計 完成 26.4萬戶改造任務；“煤改電”初期方式較為單一，如 2013年北京 市東城區“煤改電”項目規定只能選擇蓄能式電采暖方式才能享受優惠。

2）2013-2015年，北京市非核心區（農村地區）“煤改電”工程，累計 完成 160 個試點村小范圍改造任務，但由于供暖效果差、消耗電費高而 有所爭議； 3）2015-2018年，北京市非核心區（農村地區）“煤改電”工程，累計 完成 400 個村大范圍改造任務，拋棄往常“直熱式電取暖設備”和“蓄能式電暖器設備”，改用空氣源熱泵和地源熱泵作為供暖替代設備。 4）2018-2021年，“2+26”個重點城市“煤改電”工程，截止2021年年 底，基本完成《規劃》中北方地區整體清潔取暖率 70%的目標。

2.2.為何熱泵在“煤改電”中滲透率更高？

煤改電的清潔替代方案類型多樣，如空氣源熱泵、儲能式電暖器等。 但在實際推行過程中，空氣源熱泵的滲透率程度明顯好于其他采暖形 式。我們認為主要有兩方面原因，一個是空氣源熱泵相較于其他采暖 形式綜合效益更高，另一個是空氣源熱泵補貼力度較高。 清潔取暖設備多樣化，綜合效益方面空氣源熱泵取勝。目前適合北方 地區清潔取暖設備主要包括空氣源熱泵、地源熱泵、電加熱水儲能、 太陽能加電輔和蓄能式電暖器。雖然熱泵存在運行維護成本高、改造 適應能力較弱、初始投資成本較高的弱點，但是在經濟性指標上，不 論是設備效率、能源價格、運行費用還是費用年值上，熱泵的表現都 是優于其他類型的清潔取暖技術。熱泵后續帶來的節約電費與環境保 護都是較優的。

“煤改電”對空氣源熱泵的補貼力度較大，對需求爆發有推動作用。以 2016 年北京市懷柔區為例，“煤改電”補貼主要分為兩類：電價補貼和 設備補貼。對完成煤改電取暖的農村住戶，取消階梯電價，且采暖季 進行電價優惠補貼。在設備補貼方面，空氣源熱泵按照實際供熱面積 每平方米補貼 200 元，最高不超過 24000 元（其中市財政每平方米補貼 100 元，最高不超過12000元）；而儲能式電暖氣按照設備總價80%的標 準給與補貼，最高不超過 7000 元。根據芬尼招股說明書，空氣源熱泵 采暖的初始投資額在2.1萬元左右，即補貼能夠覆蓋大部分的初始投資 成本，而此前影響人們購買空氣源熱泵的一大挑戰在于初始投資費用 過高，高額補貼能夠直接免除消費者的憂慮，所以補貼之下空氣源熱 泵成為絕佳選擇。

綜合效益高+補貼力度大導致空氣源熱泵成為“煤改電”主流選擇，行 業規模逐漸提升。2016 年北京“煤改電”市場采暖設備中熱泵占比處 于主導地位，熱泵總占比為76.97%。其中空氣源熱泵占比為75.9%，地 源熱泵占比為 1.07%。2016-2017 年煤改電進程最高峰，帶來了空氣源 熱泵快速增長，內銷市場規模達到了巔峰值 171.2 億元。隨后，2018 年 煤改電增速放緩，空氣源熱泵銷售額有所下滑。但近幾年空氣源熱泵 需求逐漸上升，增速有所恢復。2021 年空氣源熱泵內銷市場規模超過 2017 年巔峰值，達到 178.5 億元，國內空氣源熱泵普及率進一步提升。

以“煤改電”為鑒，能夠發現補貼對空氣源熱泵的快速滲透至關重要。 而歐洲多國自 2020年以來推出了針對熱泵的多項補貼政策，我們認為 其也能從一定程度上減弱消費者對于空氣源熱泵初期投資成本較高的 憂慮，加速歐洲空氣源熱泵的滲透。

2.3.什么企業在“煤改電”中受益？

市場競爭較為激烈，中小企業均有機會。北京空氣能熱泵采購項目中 標供應商中，主機廠除了國內外幾大家電龍頭，還有較多中小型企業。 由于設備技術壁壘相對不高，市場準入門檻較低，參與者較多。因此 在單個項目中有多家供應商同時中標，并且中小型企業較多。此外， 我們認為政府主導是各大廠商均有機會的原因之一，由于此次項目的 設備經費主要由政府補貼，政府有動力讓更多的企業參與形成充分競 爭，從而節省一定的補貼開支。此現象或許能夠給分析當下歐洲熱泵 補貼下哪些玩家將受益帶來一定的借鑒意義。

3.能源轉型，熱泵景氣度日益提升

3.1.熱泵與傳統空調有何區別？

空氣源熱泵與傳統空調工作原理相同，但方式存在差異。1）制冷工作 原理相同：制冷系統原理均采用“逆卡諾循環”，以壓縮機為動力，制 冷劑為載體，通過等溫蒸發、絕熱壓縮、冷凝、絕熱膨脹四個循環過 程，實現熱量在空氣和水之間的轉移。2）供暖方式存在差異：空氣源 熱泵通過自身供熱配合采暖末端實現供暖，空調則通過主動式出熱風 實現供暖。3）零部件核心壓縮機存在差異：空調采用普通壓縮機，而 空氣源熱泵壓縮機主要為帶噴氣增焓或二級壓縮的壓縮機。4）制冷換 熱機制不同：空氣源熱泵屬于水循環，利用水換熱，而空調屬于氟循 環，全程使用制冷劑充當媒介。后者的此種循環方式會導致空氣干燥， 舒適感較差。

3.2.熱泵當下市場情況如何？

我國熱泵市場類型有空氣源熱泵、地源熱泵與廢熱源熱泵等，其中空 氣源熱泵在市場規模中占據主導地位。1)空氣源熱泵是以室外空氣為熱 源的熱泵機組，是熱泵市場中最普遍的熱泵形式。市場規模在整個熱 泵行業市場中占到 90%，且近幾年市場份額一直維持在 90%左右。2） 地源熱泵則以巖土層、地層土壤、地下水或地表水為低溫熱源的熱泵 機組。目前在國內熱泵市場的應用較少，市場份額在 4%-8%左右，并 有下降的趨勢，2021 年市場份額僅為4.2%。3）廢熱源熱泵是以各種生 活廢熱、工業廢熱等不可再利用的廢熱作為熱源的熱泵機組。近幾年 市場份額有所上升。

熱泵高效、節能、綠色、環保的特點，使其在諸多領域有著廣泛的應 用。目前國內熱泵主要適用場景有建筑業、工業與農業。1）建筑業： 住宅與商業建筑的空調供冷/供暖、為住戶提供熱水、為特殊高溫高濕 建筑控制溫度除濕等等。2）工業：為特殊工業工藝供熱提供蒸汽、一 些工藝的烘干等等；3）農業：農產品收獲后再加工的干燥。除此之外， 目前熱泵在汽車空調中也有所應用。空氣源熱泵主要應用于熱水、供暖與烘干，市場份額方面供暖應用仍 處于領先地位。1）熱泵供暖應用繼續保持較好的內銷規模與市場份額， 2021 年市場份額達到 49.7%，接近整體空氣源熱泵的一半。2）熱水應 用相比 2020 年的下滑趨勢，2021 年內銷有所反彈，但市場份額占比持 續下滑。3）空氣源熱泵烘干在近幾年保持高速增長，2021 年增速為 22.2%，市場份額占比也逐年上升。

我國空氣源熱泵內銷三年翻倍，整體市場增速加快。我國空氣源熱泵 內銷規模從 2015-2017 三年時間翻了近三倍，在“煤改電”政策下， 2017 年，空氣源熱泵規模達到峰值 171.2 億元。在這之后，空氣源熱泵 規模有所下降，但在 2021 年，空氣源熱泵市場恢復增速，市場規模達 到 178.5 億元。同時我國熱泵整體市場規模在 2017-2021 年這 5 年間呈 上升趨勢，2021 年整體市場規模 227.1 億元，同比增長了 24.8%。

空氣源熱泵外銷同比近翻倍，意大利、德國與澳大利亞同比增長較高。 碳中和政策使國外特別是歐洲市場加大對空氣源熱泵采暖引用的扶持 力度，同時 2021 年國外疫情反復，凸顯中國制造端優勢，擴大國外熱 泵需求。多種因素推動下，2021 年我國空氣源熱泵外銷同比接近翻倍， 達 93.6%。2021年我國空氣源熱泵出口國前五的國家為意大利、德國、 荷蘭、澳大利亞與法國。其中意大利、德國與澳大利亞同比增長較高， 分別為+194.4%/+193.9%/+140.6%。

空氣源熱泵內銷市場，傳統白電龍頭占優；外銷市場，芬尼占優。根 據產業在線數據，空氣源熱泵內外銷市場的競爭格局較為分散，其中 內銷市場傳統空調白電龍頭海爾、美的、格力市場份額占比較高， 2020 年市場份額分別為 13.1%/10.5%/10.0%，內銷格局較為分散。而在 外銷市場上，芬尼市場份額占據第一，市占率為 26.6%，美的則為第二， 市占率為 8.5%。芬尼主要憑借其熱泵泳池的差異化產品在外銷市場擁 有較大優勢。

4.產業剖析

4.1.空氣源熱泵產業鏈環節有哪些？

熱泵產業鏈主要包含上游零部件廠商和中游整機組廠商。熱泵產業鏈 上游核心部件包含壓縮機、閥件、熱換器、控制器、水泵和水箱等； 整機包含空氣源熱泵、水地源熱泵以及熱泵與其他熱源的組合系統， 其中空氣源熱泵下細分熱水、采暖、烘干、干衣機及特種應用。上游壓縮機、換熱器等為價值量較高的零部件。根據芬尼招股說明書， 直接材料占營業成本的比重較大，各期占比在82%以上，其中壓縮機、 換熱器等在原材料的結構占比較高，分別占 30%/20%左右。壓縮機單 臺成本在 600 元以上，換熱器單臺成本在 450 元以上。從單臺價值量來 看，布局壓縮機、換熱器的上游廠商的潛在空間更大。

4.2.上游：主要玩家有哪些？

1）核心部件一：壓縮機

壓縮機為熱泵機組核心部件，轉子壓縮機占主導。熱泵壓縮機的成本 占整機產品成本的 1/3 左右，對熱泵機組來說至關重要。2021 年我國熱 泵壓縮機市場銷量復蘇，同比由負轉正，2021 年壓縮機銷量達到 314.08 萬臺，同比+16.40%，主要原因為出口增加帶動整體行業的增長。 分品類來看，2021 年轉子式熱泵達到 290.1 萬臺，同比+15.60%；渦旋 式2021年銷量增速明顯，同比+22.30%，由下游市場的優異表現帶動； 螺桿雖然在壓縮機市場占比不高，但是從增速來看，近幾年持續擴容 中。

煤改清潔能源政策推動熱泵壓縮機進步。煤改清潔能源政策的實施， 加速了我國熱泵供暖行業的發展，也提高了熱泵壓縮機的技術要求。 早期的熱泵壓縮機主要由空調壓縮機產品替代，隨著技術的進步與低 溫制熱的要求，熱泵壓縮機逐漸進步為采暖熱泵專用壓縮機，并成為 壓縮機企業探索市場的主動力，同時保障采暖熱泵的廣泛應用。 2022年空氣源熱泵壓縮機總銷量預測將達到 425萬臺。根據產業在線 數據，2022 年空氣源熱泵壓縮機總銷量將實現 16.20%的高速增長。分 品類來看，轉子壓縮機的規模將不斷擴大，2022 年將有20.6%的增速， 而渦旋式壓縮機則會有所下滑。

2）核心部件二：閥件

閥件為空氣源熱泵控制制冷劑流量的裝置，截止閥占主導。國內疫情 好轉以及熱泵海外出口大幅增長的驅動下，2021 年空氣源熱泵用閥件 銷量達到 1095.0 萬只，同比實現37.1%高增。從產品結構來看，熱泵用 閥件與商用空調用閥件基本一致，均包括截止閥、四通換向閥、電子 膨脹閥、熱力膨脹閥與球閥。其中截止閥、四通轉向閥、電子膨脹閥 三者合計比較達到了 96.05%，分別為 41.92%/27.12%/27.01%。國內外品牌產品線不同，國產品牌產品線較全，外資品牌側重高附加 值產品。三花與盾安等國產品牌在空氣源熱泵用閥件產業線布局較為 齊全，除熱力膨脹閥之外均有生產。而外資品牌更多側重于電子膨脹 閥這一類的高附加值產品。

2022年空氣源熱泵閥件總銷量預測將達到 1390萬只。根據產業在線數 據， 2022 年空氣源熱泵閥件總銷量將實現26.9%的高速增長。分品類來看，所有品類 2022 年都有所增長，其中市場份額較高的截止閥、四通 換向閥與電子膨脹閥中，四通換向閥與電子膨脹閥增速最快，份額進 一步擴大，截止閥份額將有所下降。

3）換熱器

換熱器主要用于實現熱泵不同溫度流體間的熱量傳遞，翅片換熱器占 主導。2021 年我國空氣源熱泵用換熱器市場規模達到 26.8 億元，同比 +34.0%。從產品結構來看，由于熱泵產品外機換熱器全部使用的是翅 片換熱器，因此翅片換熱器在換熱器市場中占比較高，2021 年占比為 60.60%。從品牌格局來看，翅片換熱器主要由整機廠自配套，外供品 牌包含盾安、常發等；微通道換熱器包含三花、盾安、丹佛斯、康盛 等，整體來看，行業格局相對分散。

4）水泵

水泵是熱泵整個循環系統的動力輸配裝置，在整個水泵動力組中至關 重要，屏蔽泵占主導。2021 年國內熱泵行業水泵使用量約為77.6萬臺， 同比+6.7%。從產品結構來看，水泵分為屏蔽泵與離心泵，屏蔽泵使用 量較高，二者占比分別為 79%/21%。從品牌格局來看，進口品牌丹麥 格蘭富、德國威樂、國產品牌新滬（大元泵業旗下品牌）、新界、克奧 茲、南方泵業較為出名。

4.3.整機組：主要玩家有哪些？

整機組廠商主要布局采暖、熱水、烘干領域，玩家涵蓋傳統白電到熱 泵專業廠商。目前國內廠商在熱泵主要三大應用領域均有所布局，其 中熱泵熱水與熱泵采暖領域布局較多。主要玩家有傳統三大白電龍頭 海爾、美的與格力，也有熱泵專業制造廠商如中廣歐特斯、芬尼等。

4.4.舉例：重點企業分析

4.4.1.海立股份：布局轉子式熱泵壓縮機及熱泵內銷品牌

國內非自配套壓縮機出貨排名第一，國內首家轉子式熱泵專用壓縮機 供應商。海立股份 2021 年營收 157.7 億元，主要布局“壓縮機、電機、 驅動控制、冷暖關聯”四大板塊， 其中壓縮機及核心零部件板塊是海 立股份自上市以來的業務支撐，年收入規模 100-120 億。

公司在熱泵領 域的布局為：1.熱泵壓縮機方面：公司是全球第一家推出轉子式熱泵專 用壓縮機的供應商，擁有豐富齊全的熱泵專用壓縮機產品機型，能力 覆蓋 0.1HP-16HP 全系列，冷媒涵蓋 R134a, R410A, R513A, R450A, R290、 R32、CO2 等多種選擇，可應用于熱泵熱水器、空氣源熱風機、戶式采 暖、集中供暖、熱泵烘千、集中熱水、泳池熱泵等多種場景，可滿足 85°C 以上熱水或烘干需求。公司深耕熱泵專用壓縮機領域多年，市場 份額業內領先。公司的CO2轉子壓縮機已實現銷售。2.熱泵內銷品牌方 面：空氣源熱泵業務的研發與銷售主要通過子公司海立睿能，每年貢 獻收入 0.3-1 億不等，目前來看整體占比較小，但未來擁有較大成長空 間。

4.4.2.美芝：布局 CO2 熱泵壓縮機

在熱泵領域，GMCC 美芝從 2006 年開始 CO2 滾動轉子壓縮機研發工作； 與目前 CO2 冷媒冷凍冷藏領域主流的活塞式壓縮機和渦旋式壓縮機相 比，GMCC 美芝 CO2 壓縮機體積和成本均大幅降低。除了以 CO2 熱泵 壓縮機技術引領行業發展之外，GMCC 美芝也在積極促進熱泵熱水器 領域的產品的提升。在最新的《家用和類似用途熱泵熱水器》標準修 訂中，GMCC美芝作為主要的參與單位之一，與行業協會一起對冷媒、 能效、噪音、產品分類、測試方法等重要指標進行細化和提升。

4.4.3.凌達：熱泵壓縮機主要應用于熱水器和干衣機

凌達主要布局包括雙級增焓熱泵用壓縮機、輕商用壓縮機等在內的一 系列具有代表性的熱泵系列壓縮機產品。凌達熱泵壓縮機的主要應用 場景為熱泵熱水器和干衣機。

4.4.4.三花智控：廣泛布局閥件

三花布局各類閥件，其熱泵產品廣泛用于家用/商用/汽車領域。三花是 全球最大的制冷控制元器件制造企業，以熱泵技術和熱管理系統產品 的研究與應用為核心，專注于冷熱轉換、溫度智能控制的環境熱管理 解決方案開發。三花智控在熱泵零部件領域的主要產品有截止閥、四 通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、球閥。

4.4.5.盾安環境：廣泛布局閥件，也拓展至整機組

相關業務包括閥件、換熱器、熱泵熱水機組。公司在熱泵零部件的產 品布局包含截止閥、四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、球閥和換熱 器。2021 年公司年報中披露，公司正致力于開發自然冷媒的熱水機產 品，實現對燃煤燃油熱水鍋爐的替代應用。目前公司 CO2 熱泵熱水機 產品已經完成以待上市。

4.4.6.大元泵業：布局熱泵熱水器/采暖等專用泵

公司專注泵產品，“煤改電”核心受益者。大元泵業專注于泵產品業務， 公司 2021 年營收 14.8 億元，同比+5%；2017 年營收 11.2 億元，同比 +46%，主要受益于“煤改電”和“煤改氣”政策導致熱水循環泵市場 超預期增長（公司熱水循環泵業務 2017 年營收 5.6 億元，同比+108%）。 公司旗下擁有“大元”和“新滬”兩個品牌，分別對應民用水泵以及 屏蔽泵，其中新滬屏蔽泵包含了熱泵業務。

熱泵領域布局較早，近年推出節能泵新品。新滬進軍熱泵行業多年， 2008 年開始涉及熱泵熱水器水泵配套，2013 年研發出適用于熱泵采暖 系統配泵，2015-2021 年新滬開始研發熱泵系統專用泵，適用于冷暖系 統。2022 年新滬推出高效節能的 H 系列產品，用于熱泵兩聯供系統水 循環。目前新滬的熱泵產品應用北方煤改電項目水泵超過 60 萬臺，國 外熱泵系統配泵約 10 萬臺。根據公司 2022 年半年報，2022 年 1-7 月公 司在相關領域完成屏蔽泵銷售約 10.1 萬臺，其中節能型屏蔽泵超過總量的 50%，遠高于上年同期。

4.4.7.芬尼：OEM出口龍頭，在泳池恒溫具備優勢

OEM出口龍頭，在泳池恒溫具備優勢。芬尼專注于空氣能熱泵的創新 升級，2021 年芬尼總營收 16.9 億元，熱泵及熱泵相關產品總營收 16.3 億元，占總營收的 96.5%。目前芬尼在熱泵領域的布局領域為泳池恒溫、 采暖（制冷）、生活熱水與烘干。其中泳池恒溫、采暖（制冷）、生活 熱水是主要營收來源，2021 年營收分別為 9.7 億/4.3 億/2.1 億，分別占 熱泵總營收的57.24%/25.15%/12.34%。目前，公司與眾多海外知名泳池 設備，如 HAYWARD 集團、FUIDR 集團等建立了良好的合作關系，憑 借其在泳池恒溫機上的優勢，在熱泵外銷市場有著明顯的領先，外銷 額市占率達到 26.6%。

4.4.8.日出東方：雙品牌布局空氣能，有意拓展海外采暖代工

公司以太陽能熱水器起家，逐步拓展至各類清潔能源。公司成立于 1999 年，成立初期主要從事太陽能熱水器產業，后來營業范圍逐步拓 展為熱水器、清潔能源采暖、廚電、凈水等。日出東方擁有“太陽雨”、 “四季沐歌”、“帥康”三大核心品牌，主要聚焦太陽能、空氣能和廚 電領域，2021 年營收38.4億元，同比+18.7%，其中外銷收入占比5%。

雙品牌布局空氣能，且有意拓展海外采暖市場。公司“四季沐歌”和 “太陽雨”品牌均布局空氣能，“四季沐歌”全方位覆蓋熱水、采暖、 制冷、烘干和泳池五大領域，“太陽雨”布局了家用熱水、商用熱水和 戶用冷暖三大方向。

公司 2021 年空氣能產品營收為 6.1 億元，同比 +120%，占公司全年總營收的15.8%，較去年大幅+6.64pct，近5年空氣 能業務營收 CAGR30%。國內層面，公司空氣能零售業務采用以線下經 銷商代理制為主、線上銷售為輔的銷售模式；空氣能的工程項目，一 般由工程代理商負責項目的履約，少量項目采用直單方式合作。國外 層面，公司主要為歐洲廠商進行 ODM代工，公司 21年年報提到，公司 將繼續深化環保冷媒在低溫采暖機組上的應用技術，拓展海外采暖市 場產品。公司繼續加大熱泵制造能力，連云港熱泵制造基地一期建設 工程于 2021 年 6 月完工并投入使用，形成了連云港和順德兩大熱泵制 造基地。

4.4.9.萬和電氣：布局空氣能熱水器與空氣源采暖

布局空氣能熱水器與空氣源采暖。萬和電氣2021年營收75.3億元，專 注于提供全球領先的廚衛電器及熱水熱能系統整體解決方案，主營業 務范圍為生活熱水產品、生活廚電產品以及聰米家電。在熱泵領域的 布局為：1.空氣能熱水器，包括電輔一體機、水循環分體機、氟循環分 體機、商用熱泵 4 種不同類型。

萬和電氣空氣能熱泵采用多種明星技術， 力求做到全球領先：1）使用日本松下熱泵專用壓縮機，實現高出水溫 度、超長使用壽命、小型化、全年高能效運行以及低噪音低振動等功 能。2）使用日本華鷺電子膨脹閥、四通閥，品質卓越，性能穩定。3） 使用 D 形雙極外盤管，擁有層級換熱、更高效率、超強抗腐蝕性等特 點。2.空氣能采暖，包括戶式空氣源采暖與商用空氣源采暖。2021 年， 公司空氣能熱泵品類產品的銷售額為 1.14 億元，占營業收入比例為1.52%，其中出口銷售額為 552.92 萬元，公司出口模式主要是 OEM 和 ODM。

4.4.10.迪森股份：熱泵業務覆蓋戶用、商用及工業領域

熱泵業務覆蓋戶用、商用及工業領域，拆分熱泵事業部著重發展熱泵 業務。迪森股份2021年營收為12.49億元，公司始終以“清潔能源綜合 服務商”為戰略定位，主營業務為清潔能源投資及運營、智能舒適家 居制造及服務、清潔能源應用裝備。在熱泵領域，公司目前的熱泵產 品覆蓋了戶用、商用及工業領域，早期產品主要以公司小松鼠品牌推 出，目前公司同時打造勞力特熱泵系列產品，與勞力特旗下多款產品 共同打造舒適綠色家居。在雙碳背景下，公司積極抓住熱泵發展機遇， 2021 年熱泵產品銷量同比+482.35%，取得巨大突破，并于 2022 年 8 月， 拆分熱泵事業部成立廣州市迪森暖通科技有限公司，重點研發制造戶 式采暖機、熱水機及泳池機等熱泵產品，謀求熱泵和新風業務成為新 的利潤增長點。此外，公司熱泵產品還搭載奇享熱泵云系統，可提供 數字化、智能化、可視化的工業熱泵系統。

4.4.11.申菱環境：設立合資公司，布局空氣能熱泵采暖領域

設立熱儲合資公司，計劃提供光儲熱一體化解決方案。申菱環境2021 年營收為18.0億元（同比+23%），主營業務為專業特種空調為代表的空 氣環境調節設備。2022 年 7 月 26 日，公司計劃與佛山市眾致投資服務 合伙企業等設立熱儲合資公司。根據公司公告，申菱決定布局空氣能 熱泵采暖領域，結合太陽能利用及儲能技術，結合歐洲新的能源變革， 為歐洲市場乃至全球客戶提供光儲熱一體解決方案。

4.4.12.華帝：布局空氣源熱泵熱水器

空氣能熱泵產品為公司授權單位生產銷售。華帝股份2021年營收55.9 億元，主要布局以煙機、灶具、熱水器等廚衛產品，以華帝、百得、 華帝家居三大自有品牌，深入廚房電器、全局定制、大家居等領域， 提供各類全新智慧家解決方案。華帝股份在熱泵領域的布局主要為空 氣源熱泵熱水器。其在投資者互動平臺表示，空氣能熱泵類產品原系 公司商標授權單位負責生產、銷售。

4.4.13.華天成：全方位布局熱泵領域

全方位布局熱泵領域，國外占比約 30%。華天成專注空氣能18年，主 營業務為空氣源熱水器、烘干設備、暖通空調等相關熱泵裝置，是我 國空氣能熱泵行業示范單位。2021 年公司營收 2.19 億元，熱泵機組營 收為 2.15 億元，占公司總營收的 98.1%，其余為熱泵相關配件。公司 2021年內銷占比69%，外銷占比31%：1）內銷方面：以往主要通過區 域代理商和經銷商模式銷售公司自有品牌“華天成”的產品，公司積 極參與各地“煤改電”項目投標，目前也有增加部分的工程項目銷售， 同時也為部分國內品牌提供 OEM 生產。2）外銷方面：公司從 OEM模 式起步，目前產品出口至全球 90 多個國家地區，積累了較豐富的客戶 資源及良好的市場聲譽。

4.4.14.萬居隆：專注熱泵相關產品布局

公司專注熱泵技術 11年，熱泵產品布局廣泛。萬居隆以空氣能技術為 基礎，專注于熱泵與熱泵相關產品研發，從事熱泵行業 11 年，擁有多 個世界級標準熱泵晗差檢測實驗室，同時是低溫熱泵技術的開拓者。 目前公司熱泵領域布局廣泛，包括采暖、地暖、熱水、熱風、泳池。 作為國內空氣源熱泵行業領軍品牌，公司 20 年戰略發布會提出 3 年營 收 50 億的戰略目標。

4.4.15.TCL：智能暖通布局，2022同比高增

TCL暖通布局熱泵產業，2022年實現同比高增。TCL是智能終端、半 導體領域全球領先的全球化智能科技。TCL 熱泵業務主要由 TCL 家電 產業集團旗下的 TCL 空調事業部承擔，從 TCL 集團成立中央空調制造 基地開始，便涉足空氣源熱泵。其在熱泵領域的布局主要為熱泵采暖， 多次進入政府采購清單，中標“煤改電”項目 200 余個。TCL在熱泵新 品發布會暨百萬創富合伙人交流峰會中表示，TCL2022 年智能暖通整 體銷售規模預計實現 30%增長，其中 TCL 熱泵增幅預計達到 100%。

4.4.16.冰山冷熱：提供余熱回收系列熱泵機組

公司可提供余熱回收系列熱泵機組。冰山冷熱主營業務為工業制冷、 食品冷凍冷藏、中央及商用空調、零部件等制冷設備的生產。目前公 司的熱泵業務主要有空氣源熱泵、水源熱泵。同時公司提供節能環保 型余熱回收系列熱泵機組，其中公司復疊式氨螺桿熱泵機組獲評 “2022 中國制冷展創新產品”。

4.4.17.海爾：內銷市占率第一，22H1熱泵營收同比+35%

海爾在熱泵領域布局采暖、熱水、烘干。海爾 在民用、商業、工業、農業領域提供采暖、熱水、烘干（比重：87%、 10%、3%）等智慧能源解決方案。2021 年熱泵營收 22.8 億，占比總營 收 1.0%；2022 年上半年海爾熱泵總收入達到十億元以上規模，收入增 速達 35%。且由于預計熱泵產品將在 2022 年 8-10 月份出現產能滿產狀 態，為應對未來熱泵市場持續增長帶來的新增訂單，海爾智家在 2021 年投資 30億建立膠州海爾中央空調智能制造基地，打造 2.0燈塔標桿工 廠，實現熱泵快速發展。

4.4.18.美的：內銷市占率第二

美的空氣能熱泵應用包含采暖、熱水器、干衣機等。根據產業在線數 據，公司 2021 年空氣源熱泵內銷市占率 10.5%，我們根據內銷市場總 規模估算美的熱泵內銷營收約為 18億元，占 2021年總營收約0.5%。根 據美的樓宇科技水機產品研發中心總監接受采訪介紹，美的商用熱水 2021 年同比增長約 60%，商用采暖同比增長接近 50%，戶式采暖外銷 同比增長近 200%。美的后續將會在外銷和內銷同時加大對熱泵市場的 投入： 1）內銷：美的會持續關注熱泵兩聯供產品，同時也會關注工業工藝場合熱泵的應用，包括高溫熱泵、蒸汽熱泵等。2）外銷：不斷加 強研發人員和生產投入，包括增加產能和新技術研究，并籌劃建立歐 洲研發中心，在做好戶式采暖的同時，美的還會增加在商用供暖領域 的布局。

4.4.19.格力：內銷市占率第三

格力空氣能熱泵應用包含采暖、熱水、洗護等。根據產業在線數據， 公司 2021 年空氣源熱泵內銷市占率 10%，我們根據內銷市場總規模估 算格力熱泵內銷營收約為 18 億元，占 2021 年總營收約 1%。格力在熱 泵領域推出了高效系統解決方案，包含高效空氣源熱泵系統解決方案 （供暖系統、熱水系統）、中深層地源熱泵系統解決方案、格力集約化 養殖環控系統解決方案等。外銷層面，格力推出面向歐洲市場的高能 效環保熱水機，以及面向北美市場的超低溫熱泵產品和全直流變頻冷 凝機組，滿足海外消費者的多樣化需求。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】未來智庫 - 官方網站

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