《號外財經》文 / 王巖世界杯期間，華帝股份用一次“神操作”不僅為自己帶來4億元的利潤，而且也讓消費者記住了這家廚電上市公司，現在華帝股份又要定向增發股票，募集來的資金能否緩解該公司資金緊張問題，能否解決經銷商”跑路”問題？

大股東認購64%新股為公司發展注入信心

《號外財經》注意到，9月25日，華帝股份收到了中國證監會核發的《關于核準華帝股份有限公司非公開發行股票的批復》，核準該公司非公開發行不超過5910.1654萬股新股（占目前總股本比例為6.77%），該批復自核準發行之日起6個月內有效。

華帝股份此次非公開發行的募集對象分別為該公司實際控制人潘葉江先生、珠海華創投（華帝股份的部分經銷商的核心人員設立的合伙企業）、吳焯民、陳坤亮和俞毅；資金使用項目用途為營銷網絡建設項目、生產線技術升級改造項目和洗碗機產品生產建設項目等。

天風證券認為，大股東潘葉江將認購此次非公開發行股票的64%，此次完成后將增加持股比例約4.33百分點，目前以潘葉江為核心的潘氏家族直接和間接持有公司股份為9.96%和13.86%，非公開發行完成后，潘氏家族的持股比例將上升至28.15%。華帝股份此前發展受限一部分原因是股權分散導致的公司治理問題，此次公司大股東持股比例提升有利于保障戰略的穩步推進實施，同時彰顯了大股東對公司發展的信心。

另外，此次非公開發行股份中，華帝股份的部分經銷商的核心人員設立的珠海華創投將認購20%股份，實現公司與經銷商深度利益綁定。公司與經銷商利益的一致，能夠加速華帝股份渠道進化速度，實現門店升級改造，加快終端周轉率。

今年上半年，華帝股份加強布局一二線市場，在核心城市有序布局品牌旗艦店，優化用戶購物體驗，推動一二線城市銷售占比提升，同時渠道下沉，持續深耕三四線市場。1-6月份，該公司實現收入31.74億元，同比增長17.24%；實現歸母凈利潤3.43億元，同比增長45.32%。其中，第二季度實現收入17.5億元，同比增長12.78%，實現歸母凈利潤2.27億元，同比增長43.25%。

除了營業收入和凈利潤穩步增長外，今年上半年華帝股份的毛利率達到了46.55%，凈利率達11.01%，凈資產收益率達到了14.52%，資本回報率達到了13.82%，均創歷史最高，而且，該公司的經營能力還在不斷提升，第二季度毛利率為47.52%，環比提升了2.16%，同比提升1.42%，第二季度銷售費用率24.96%，管理費用率5.62%，財務費用率-1.27%，環比和同比均在下降，第二季度凈利率達到了13.21%，環比提升4.90%，同比提升2.64%。

在各項財務數據提升的同時，華帝股份產品的單價和市場份額也在提升，根據奧維云網監測數據（不含 專賣店），2018年1-6月，華帝煙機、灶具、燃氣熱水器均價分別同比提升5.50%、10.46%、9.34%，零售額市場份額分別同比提升0.47%、0.12%、0.39%。

凈利潤含金量低 定增能否緩解資金緊張問題？

不過，盡管華帝股份上半年的凈利潤幾乎增長了50%，但該公司上半年經營活動產生的現金流量凈額僅增長了1.43%，凈利潤的現金含量不到30%。

此次定向增發募集到的資金將大大緩解資金壓力，光大證券認為，此次定增有望大幅緩解渠道現金流壓力，提振經銷商信心。此次募集資金用途為：3.15億元用于營銷網絡建設、生產線技術改造與洗碗機產能各投資1.1億左右。

根據中怡康數據顯示，2018年1-7月，我國洗碗機市場零售量為65.1萬臺，同比增長34.3%，零售額為28.5億元，同比增長37.3%。洗碗機的量額同增和普及率提升是符合當代快節奏生活下人們對于更便捷更健康的廚房家電產品的需求。隨著以機洗代替手洗的想法逐漸普及，洗碗機也有機會在未來的幾年逐步代替消毒柜成為廚電市場的剛需。

2017年華帝股份的經銷商對渠道建設已使用部分自有資金進行投入，后續疊加行業下行，造成資金與現金流相對緊張，世界杯期間甚至出現了經銷商跑路。而此次拿到定增批文，預計將于Q4發行完畢，募集資金將有3億元用于補貼經銷商前期用于門店升級的相關款項，有望大幅改善渠道體系的資金狀況，幫助經銷商度過行業下行期。

事實上，在行業需求下行的壓力下，華帝股份一直在積極調整應對，一方面，利用世界杯等熱點營銷帶動終端銷售保持良好增長，并派駐銷售人員積極指導經銷商零售，庫存得到有效消化。另一方面，華帝股份主動提高信用銷售比重，對經銷商給予資金層面支持。預計第三季度該公司收入仍有望保持兩位數以上增長，同時疊加經銷商信心恢復以及電商大客戶應收款追回，該公司經營現金流也將出現環比改善，基本面底部明確。

作為一家廚電制造商，華帝股份未來面臨的風險也不小。該公司主營業務產品受房地產市場波動影響較大。在目前房地產市場持續低迷的情況下，華帝股份未來還需積極應對各種挑戰。

本文源自號外財經網

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