導語：

個股、熱點概念絕密情報大收集

砸盤砸出黃金坑 13股周四必然買入

即將井噴 13股閉眼買入周四飆漲

周四機構強推買入 6股極度低估

個股、熱點概念絕密情報大收集

概念掘金

習近平稱中國高度重視申辦冬奧 體育熱可期

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同花順 （300033 行情,資料,評論,搜索）財經獲悉，國家主席習近平14日在人民大會堂會見國際奧協主席、亞奧理事會主席艾哈邁德親王。習近平指出，中國政府一貫重視發展體育事業，重視奧林匹克運動在社會發 展中的重要作用。習近平強調，為推動奧林匹克運動和冬季項目在中國發展，北京市和張家口市已經提出申辦2022年第二十四屆冬奧會。中國政府對此高度重視。

點評：國家領導人高度重視，是體育產業未來取得高速發展的重要保障。此外，中國男足亞洲杯兩連勝鎖定小組出線，短期有望吸引更多國人關注這一運動。A股公司中，江蘇舜天 （600287 行情,資料,評論,搜索）大股東舜天集團是舜天足球俱樂部的主要投資方，14日國足兩粒進球由舜天球員包辦；青島啤酒 （600600行情,資料,評論,搜索）始終堅持發展體育營銷之路；河北宣工 （000923行情,資料,評論,搜索）是唯一一家注冊地在張家口市的上市公司。

央行科技工作會議強調信息安全 金融IT迎新機遇

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同花順財經了解到，央行網站14日最新披露，其近日召開2015年科技工作，副行長李東榮強調，要堅守安全底線，加強頂層設計，提升科技工作的前瞻性和預見性。同時，要加快 行動，已論證清楚的項目要抓緊實施，為科技履職夯實軟硬件基礎。值得注意的是，2014年國家科技獎多項大獎均為信息領域成果，表明在去IOE的背景下， 政府對信息安全的重視。

點評：此前銀監會發布應用安全可控信息技術指導意見，提出到2019年銀行業安全可控信息技術占比達到75%左右的使用率。機構預計，到2017年我國銀 行業IT解決方案市場規模達324.4億元，年均復合增速超過20%。上市公司中，安碩信息 （300380 行情,資料,評論,搜索）是國內銀行信貸、風險管理系統領先企業；長亮 科技主營中小銀行業務IT系統，已中標前海微眾銀行核心系統。

中央一號文件有望1月底公布 重點推進農村改革

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同花順財經獲悉，今年中央一號文件有望1月底公布，目前文件已在內部下發，并啟動部委分工，將重點推進農業現代化和以土地制度改革為主的農村改革這兩方面內容。農業現代化 方面，文件著重強調農業科技、農業產業化等內容。對于農村改革，文件著眼于引導土地經營權有序流轉，發展農業適度規模經營；擴大土地承包經營權確權登記頒 證試點；推進農村集體產權制度改革。

點評：農業現代化將有效拉動對農機的需求。1月13至14日，全國農業機械化工作會議在廣西南寧召開，強調今年力爭全國耕種收綜合機械化水平達到62%以 上。上市公司中，吉峰農機 （300022 行情,資料,評論,搜索）為國內最大的農機連鎖企業。此外，輝隆股份 （002556行情,資料,評論,搜索）較早涉足大規模土地流轉，也有望在未來農村改革浪潮中受益。

國家設立新興產業創投基金兩類公司受益明顯

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同花順財經了解到，國務院總理李克強14日主持召開國務院常務會議，決定設立國家新興產業創業投資引導基金，總規模400億元，重點支持處于“蹣跚”起步階段的創新型企 業?；饘嵭惺袌龌\作、專業化管理，可以參股方式與地方或行業龍頭企業相關基金合作，主要投向新興產業早中期、初創期創新型企業。通過政府和社會、民 間資金協同發力，促進大眾創業、萬眾創新，實現產業升級。

點評：去年12月3日，國務院常務會議部署在更大范圍推廣中關村試點政策、加快推進國家自主創新示范區建設。此次創投基金設立是國家推動自主創新的又 一重大舉措，顯示出本屆政府高度重視技術創新在未來經濟發展的重要作用，預計未來還將有一系列政策出臺，高新園區運營和創投類公司有望受益，如中關村 、魯信創投 （600783 行情,資料,評論,搜索）等。

個股情報

長百集團獲商務部批復 將重啟重大資產重組

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長百集團 （600856 行情,資料,評論,搜索）收到商務部批復，將盡快向證監會申請恢復審查重大資產重組事項。公司此前公布的重組預案為擬置出全部資產及負債、以定增方式收購青島中天能源100%股權并募集配套資金。重組完成后，長百集團將由百貨零售業轉變為新能源企業。

陽光照明獲實控人增持

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陽光照明 （600261 行情,資料,評論,搜索）實際控制人陳森潔1月14日通過大宗交易增持公司1250萬股，占比1.29%，增持價格8.3元每股，其與一致行動人合計持股從40.24%增至41.53%。未來一年內擬繼續增持不超過2%。

海特高新定增16.7億加碼“民參軍”項目

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海特高新 （002023 行情,資料,評論,搜索）擬21.10元每股的底價，定增7915萬股，募資16.7億元，擬投入主業和補充流動資金。項目建成后，公司將提升和拓展整機 維修能力、航空動力控制系統研發和生產能力、航空發動機維修能力以及航空培訓業務能力。同時公司攜手中國電子科技集團公司第二十九研究所，雙方擬在航空機 載設備等領域展開合作。

沃華醫藥擬高送轉 一季度大幅預增

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首份年報出爐，沃華醫藥 （002107 行情,資料,評論,搜索）2014年凈利潤同比大幅增長244%，主因是營業收入持續增長，分配方案為每10股轉增12股派2.1元。公司預計2015年一季度盈利同比增長560%-610%。

友阿股份成為國酒茅臺特約經銷商

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公司于1月14日與貴州茅臺 （600519 行情,資料,評論,搜索）旗下的國酒茅臺(貴州仁懷)營銷有限公司(簡稱“國酒茅臺”)簽署了《國酒茅臺(特約經銷)合同書》，成為國酒茅臺的特約經銷商。公司表示，公司成為國酒茅臺的特約經銷商后，將獲得更優惠的政策支持，有利于提升公司茅臺酒的銷售業績，有利于提高“友阿”品牌的知名度。

旋極信息擬5.46億收購軍品檢測機構西安西谷

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旋極信息 （300324 行情,資料,評論,搜索）1月14日晚間發布重組預案，公司擬以發行股份及支付現金收購西安西谷微電子有限責任公司100%股權，并擬向公司控股股東非公開發行募集配套資金。旋極信息表示，本次重組將拓展延伸公司在軍工領域內的業務覆蓋面及滲透力度，優化業務結構。

砸盤砸出黃金坑 13股周四必然買入

四維圖新:車聯網優勢凸顯，合作加強布局

類別：公司研究機構：宏源證券股份有限公司研究員：馮達，易歡歡日期：2015-01-14

投資要點:

公司與盈方微電子股份有限公司的子公司上海盈方微電子有限公司簽署了《戰略合作協議》，鑒于雙方在導航與位置服務產業鏈環節中有著各自的技術優勢和業務覆蓋范圍，雙方擬就汽車安全和車聯網服務展開全方位戰略合作，有效期三年。

報告摘要:

車聯網布局已占高地，前期深度業務積累奠定公司優勢。公司汽車領域前裝業務積累深厚，已連續11年在中國地區的車載導航地圖市場領先，占據60%以上的市場份額，充分覆蓋汽車普通品牌與豪華品牌。

占據優勢資源把握核心技術，公司在車聯網領域價值巨大。此次與盈方微合作，結合其芯片在移動互聯的芯片業務積累，未來有望提高公司車聯網領域一攬子產品服務能力。

汽車互聯模式下，汽車安全重要性凸顯。互聯網掀起了汽車行業新一輪的技術革命浪潮的同時，智能模塊的安全問題也引起了市場的關注。智能汽車上至少有超過80個智能傳感器，每天向車聯網云端傳輸大量數據，涵蓋了汽車和駕駛者個人的多種信息。未來在汽車智能化程度的提高與只讀不寫已經不能滿足汽車智能化應用時，汽車安全重要性就顯得尤為重要。與盈方微優勢互補，公司汽車安全性方面的前瞻性布局，有助于增強公司車聯網業務不同產品間的協同性。

股權激勵著眼長遠發展，與騰訊合作加快車聯網布局。靈活的機制和開放的環境為公司未來經營增添動力，14年占股本3%的股權激勵充分綁定公司與管理層間利益。未來在與騰訊合作布局位置服務業務的思路下，公司有望結合騰訊C端優勢和互聯網思維，憑借數據資源與核心系統優勢，在車聯網領域打造基于位置服務的車聯網生態圈。

預測公司14/15年EPS為0.18/0.21元，目標價27元，維持“增持”評級。

老板電器:“新生代”管理層帶來發展新思路

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：范楊日期：2015-01-14

上調2014年EPS預測至1.78元，上調目標價至52.5元，建議“增持”

我們維持公司收入預測不變，小幅上調公司2014/2015年EPS預測至1.78/2.45元(+2.2/1.9%)。我們認為在地產復蘇的趨勢下，老板電器的合理PE估值水平應該得到修復，我們因此上調目標價至52.5元(原41.3元，+27%)，對應2015年21.4xPE估值。建議“增持”。

管理層順利交接，快速發展趨勢不變

公司近期管理層調整屬于計劃內之事，早在1年前就已經有所安排，這次調整對公司經營不會造成沖擊。原副總經理趙繼宏的營銷職能由總經理任富佳接手，原副總任羅忠的生產管理職責由生產中心生產總監夏志明接手。趙繼宏和任羅忠繼續擔任公司董事，并在集團承擔新職責。

新管理層有望給公司經營帶來新思路

我們與公司董事長任建華和總經理任富佳溝通了公司未來的發展思路。公司未來仍將以廚房為中心，不斷加強自身在廚電領域的技術、渠道和品牌優勢，擴展產品品類(如烤箱、洗碗機等)。公司認為，未來廚電的價值空間很大，特別是基于產品的用戶運營價值。未來公司將通過智能化產品構建新的服務體系，同時引入“刀片”等新商業模式，挖掘用戶價值。

地產復蘇，行業需求修復可期，估值將持續修復

2014年公司通過推出高端產品、架構立體渠道市場份額快速提升，逆勢大幅增長。隨著地產市場的復蘇，廚電需求也有望改善，未來公司增長速度更有保障，且整體估值水平也將持續修復。

風險:渠道改革推進不當導致經營出現波動；三四線市場容量不達預期。

江鈴汽車:最后的整車成長股，江鈴汽車漲停點評

類別：公司研究機構：中銀國際證券有限責任公司研究員：彭勇日期：2015-01-14

1月12日江鈴汽車迎來了2015年第2個漲停，2015年6個交易日已經上漲了28.4%。2014年江鈴汽車銷量規模27.6萬輛，估計全年凈利潤規模約為20.7億元，隨著從福特引進的全新的撼路者SUV、Transit廂式車投產，以及自主品牌A級SUV、馭勝S350換代投產，公司產銷規模有望增長至45-50萬輛，凈利潤超過50億元，是汽車整車股中最后的成長股?？紤]到市場整體估值水平及汽車股估值水平有所上升，我們給予公司2016年10倍動態市盈率，上調公司目標價格至60.30元，維持買入評級。

支撐評級的要點

現有車型仍有上升空間。目前已全面實施國四，公司在輕型商用車市場競爭力進一步提升，我們預計2015年公司輕型商用車銷量仍能維持兩位數的增長。隨著馭勝逐漸受到消費者的認可，仍有繼續上量的可能性，預計穩定月銷量有望達到2，500-3，000輛。

新車型投產促使公司脫胎換骨。2015年9月開始，公司將陸續投產兩款福特車型(B級SUVJ08、廂式車J09)和自主研發的A級SUVN330。J08(Everest)是定位偏越野型B級7座SUV(與長城H9相當)，動力性能強勁，空間巨大，在國內并無直接競爭車型，預計月銷量有望超過3，000輛。J09是全新一代全順系列中的TransitCustom和TourneoCustom，分別定位載貨和載人市場，定位高端公商務接待、私營企業客貨兩用及高端物流市場，預計月銷量有望達到3，000-3，500輛。N330是公司自主研發的A級SUV，定位與長城H6和長安CS75相當，預計月銷量有望達到3，000輛。我們預計2016年公司產銷規模將達到45-50萬輛，較2014年增長1.2倍以上。新車型投產后，將促使公司從單一的商用車企業轉讓商乘并舉，專注高端商用車和特色SUV的汽車企業，在各自細分的藍海市場馳騁。

評級面臨的主要風險

1)SUV等新產品市場開發效果低于預期；2)中小企業經濟活躍度下降，導致輕型商用車需求下降；3)原材料、人工生產成本快速上升。

估值

我們預計2014-2016年公司每股收益分別為2.40元、3.20元和6.03元?？紤]到市場整體估值和汽車股估值水平，給予公司2016年10倍動態市盈率，目標價由48.00元上調至60.30元，維持買入評級。

用友軟件:企業互聯網最純正的投資標的“強烈推薦”

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：馬先文日期：2015-01-14

報告要點

事件描述

用友軟件官網公示，公司將作為主辦牽頭方，與阿里、百度、華為、聯想、中國移動、京東、IBM等單位共同舉辦2015年中國企業互聯網大會，共同推進中國企業互聯網化步伐。我們認為，用友作為企業互聯網領頭羊的態勢初顯。

事件評論

用友浸淫B端信息化市場26年，是A股上唯一一家全面具備客戶、數據風控、牌照、資金等閉環要素的企業互聯網生態圈構建者。當下時代已經走到了企業之間互聯互通的關鍵階段，作為投資者，面對即將爆發的8萬億企業互聯網市場，唯有前瞻性、戰略性入局才可分享時代紅利。而縱觀整個A股市場，我們認為，用友是唯一一家同時具備客戶、數據、風控、牌照、資金等要素的公司，將持續領跑企業互聯網市場:1、客戶，公司擁有200萬線下存量企業客戶及快速遞增的線上企業客戶，并初步以“2015年80萬、2016年200萬、2019年1000萬線上小微企業客戶”的目標大力推進；2、數據風控，公司起家于財務軟件，以易代帳SaaS應用等殺手級產品作為企業客戶財務數據的入口，是掘金小微“屌絲經濟”藍海最為核心的信用考評指標；3、牌照，用友已將第三方支付、虛擬運營商等牌照收入囊中，進一步獲取企業客戶進銷存財務數據，并依托于工作手機向客戶植入SMAC元素的互聯網化辦公應用；4、資金，用友旗下友金所P2P平臺吸收民間資本，未來對接暢捷通的優質小微客戶后融資規模有望快速上量。我們堅定認為，用友是企業互聯網最純正的投資標的!

用友企業互聯網生態圈變現價值巨大，長期來看，萬億市值值得期待!在用友完善的企業互聯網頂層設計引導下，公司線上企業客戶、線上融資額兩大數據將不斷邁上新臺階，我們初步預估用友作為1000萬小微企業生態圈締造者的投資價值:1、單從融資角度考慮，我們按15%的客戶價值兌現比例，參考友金所初期融資額度20-50萬、約5%的凈利率水平，未來有望為用友貢獻1000萬*15%*50萬*5%=375億凈利潤，對應市值空間高達數千億甚至萬億，再參考陸金所約500億融資額，其估值達100億美元，待友金所交易額上量，未來亦有望值得上百億人民幣的估值水平；2、除卻金融渠道，未來企業互聯網生態圈內的精準營銷、撮合交易、廣告投放等多元化渠道價值亦不可限量!或許，用友的企業互聯網之路并不會一帆風順，但即便如此，從公司在藍海前夕的戰略布局、進度規劃來看，其市值近一兩年內初步邁上千億規模是屬情理之中。

當下仍處搶籌碼階段，維持“強烈推薦”評級。預計2014~2016年EPS為0.53、0.66、0.83元，繼續強烈建議在用友價值重估前戰略性布局!

衛寧軟件:首次聯袂社保&商保，首次延伸移動健康“強烈推薦”

衛寧軟件公告，公司與亳州市人社局、亳州市人民醫院、中國人保安徽分公司、康歲醫院投資管理公司共同簽署合作協議，旨在通過醫療保險、商業保險和健康管理的有機結合，重構“醫保支付秩序”和“醫療服務秩序”。

事件評論

首次同時聯袂社保、商保，打造“醫?？刭M+理賠+移動醫療健康管理”升級合作模式。衛寧兼顧社保&商保并行發展，正以鋪天蓋地之勢在江蘇、浙江、上海、山東、山西、亳州、無錫等多省市為政府搭建醫保控費系統，為平安養老、太平人壽、中國人保、中國人壽等商保公司開發第三方核保核賠平臺，均旨在基于其醫?；鸨O控智能審核管理、智能數據挖掘、臨床醫學知識庫的優勢，有效降低醫?；鸬牟缓侠碇С?。本次合作可謂“無錫模式”的升級版，延伸出醫?？刭M+商保理賠+移動健康管理綜合模式:1、公司為亳州人社局搭建醫保支付監控審核平臺，以系統建設費和運維服務費為商業模式；2、公司為中國人保安徽分公司搭建第三方自動理賠平臺，以保費收入分成為商業模式；3、毫州市人民醫院系三甲醫院，亦是衛寧HIS、CIS系統的既有客戶，大大降低了新建平臺與醫院系統對接的難度，有望打造為亳州示范項目；4、康歲醫院投資管理公司由中國人保引入，作為對商業健康險投保人日常健康管理的必要補充，該公司是衛寧的技術合作方，將共同開發適用于醫保支付的C端醫療健康管理APP，實現掛號、結算、用藥、健康檔案查詢等移動化運營。

2015是互聯網醫療落地元年，行業催化不斷，衛寧傳統HIS/CIS高景氣度延續保障業績增速，互聯網醫療加速布局打開市值空間，維持強烈推薦評級。我們認為，在醫生多點執業、商業健康險、處方藥網售、慢病健康管理等鼓勵政策不斷加碼下，互聯網醫療行業將發酵為貫穿全年的投資熱點。衛寧緊抓醫院這一醫療健康核心根據地，以標準化產品、異地擴張、內生外延并舉等策略，持續加速HIS、CIS優勢主業的跑馬圈地，為互聯網醫療新業務積累醫生、患者、電子處方和臨床路徑知識庫等資源；公司同時全面布局互聯網醫療業務:1、醫療，搭建云端醫院、推廣醫訊通移動應用，更好地積累醫療大數據；2、醫保，兼顧政府和保險公司兩大埋單者，控費、理賠一步到位；3、醫藥，有望以HIS和云醫院獲取電子處方、以藥品福利云導入患者、與藥商合作實現配送，掘金萬億處方藥新藍海；4、健康管理，搭建以糖尿病為入口的慢病管理平臺、移動健康APP，對接醫生、患者、藥商，延伸出B2B2C的商業模式。我們預計2014-2016年EPS為0.63元、0.98元、1.36元，維持強烈推薦!

長電科技:錚錚使命崛起中，長電花開別樣紅“強烈推薦”

類別：公司研究機構：方正證券股份有限公司研究員：段迎晟，文仲陽日期：2015-01-14

投資要點

主要觀點

本土半導體進口替代空間巨大，受益于國家推動，將通過內生發展和資源整合，迅速提升龍頭集中度，進而實現全產業鏈配套；封測相對設計/制造行業發展較早，價值量占比高，預計將率先鑄就與國際接軌的旗幟企業。

中道工序為主導的高端封裝，更強調與制造環節融合，以及與設計環節協同，過去一流設計企業，僅尋求一流制造代工的單一格局，逐步演變成設計+制造+封測一體化的產業聯盟，單一客戶優勢逐步轉變成產業鏈配套綜合優勢。本土設計/制造/封測的龍頭格局初現，“展訊/海思+中芯國際+長電科技”構建的“產業聯盟”，預計將肩負起本土半導體崛起的歷史使命，大幅拉開與后進者的距離，極具發展空間。

公司是大陸唯一具有量產Bumping/WLCSP/FC等高端產品能力的企業，客戶華為海思和展訊等，戰略合作中芯國際，是綜合能力的最有效佐證；擬收購星科金朋，不是產能堆疊，而是在導入技術，經營，管理和人才等國際化平臺的過程中，實現優勢互補，躋身國際第一梯隊，更重要的是，由于半導體行業素有“集中優勢資源，辦大事”規律，產業基金首次支持民營企業進行海外資產收購，未來彰顯高權重發展優勢和資源配套預期。

公司將堅持內生外延兼顧的發展策略，內生方面，高端產能已進入回收期，未來持續放量，傳統封測扭虧為盈(2014年滁州盈利，預計2015年宿遷扭虧為盈)，業績拐點逐步顯現；外延方面，預計通過機制優化，扁平管理，債務剝離和導入客戶等綜合措施，盡快扭轉星科金朋微虧損局面，若完成整合，將帶來巨大發展機會和超額市場價值，進而公司價值，中短期需重估(詳見正文4.2)，且長期目標升至5~10年內比肩日月光，成為全球頂級綜合封測企業；在提升效率，集中資源，以及全球戰略的驅動下，預計未來有望將集團優質資產注入上市公司。

預計未來3年，公司業績具有極高成長性，雖然傳統封測業務有周期性，但新增利潤大部分來自于高端產能，且外延突破預實現超額市場價值，在本土半導體“戰略新興時期”，可以按照成長股進行估值。

風險提示

全球宏觀經濟不景氣，大客戶拓展以及外延收購不達預期的風險。

業績預測和估值指標

預計14/15/16年公司凈利潤為2.06/4.43/6.72億元，對應EPS為0.21/0.45/0.68元，同比增長1754.51%/114.74%/51.77%，動態PE分別為53.13/24.74/16.30倍，給定“強烈推薦”評級。

恒泰艾普:子公司獲地熱鉆井合同，鉆完井一體化服務實力提升

類別：公司研究機構：中銀國際證券有限責任公司研究員：楊紹輝，閔琳佳，張君平日期：2015-01-14

事項:恒泰艾普(300157.CH/人民幣11.09，買入)之全資子公司成西油聯合與韓國PohangGeothermalPowerInc.及其母公司NEXGEOInc.于2015年1月8日在成都簽訂了《EPCContractforPohangEngineeredGeothermalSystemProject》(浦項地熱能項目EPC合同)(EPC:工程總承包)。合同內容:

1.合同主要內容概要:韓國浦項增強型地熱系統項目鉆井和增產服務的EPC(EPC:工程總承包)項目。本合同的服務內容為三口井的鉆井和增產服務，以及地熱井建設的其他服務。

工作目標:所有井應鉆到設計垂直深度4，500米，若鉆達地層溫度提前達到180℃，那么西油聯合可提前完鉆。實施增產作業(水力壓裂)后循環測試中，注入井和兩口產出井之間循環地熱水的穩定流量應為每口產出井60千克/秒。

2.交易價格:3，190萬美元；

4.結算方式:按施工進度分階段結算；

5.履行期限:2015年1月至2017年3月；

6.獎勵條款:根據超出任務目標的額度，西油聯合可獲得50萬到150萬美元不等的獎勵。

主要觀點

相對于此次合同利潤共享，我們更看好子公司西油聯合的鉆完井一體化服務能力在穩步提升。作為恒泰艾普的工程技術服務平臺，西油聯合在加入恒泰艾普之后，先后參與恒泰艾旗下的安泰瑞項目和特立尼達項目，結合恒泰艾普為主的地質和油藏工程服務，西油聯合在鉆完井一體化服務能力方面已具備項目施工經驗，是此次承接韓國浦項地熱系統項目鉆井和增產服務EPC合同的技術基礎。

預計項目利潤率15%-30%，項目利潤3，000-6，000萬元，年均1，500-3，000萬元。地熱主要來源于地球內部長壽命放射性元素(主要是鈾238、鈾235、釷232和鉀40等)衰變產生的熱能，而增強型地熱是一種在地下具有高溫巖石但缺少流體通道的環境下人工營造的地下熱儲系統，因此增強型地熱的開發也類似于石油和天然氣的鉆完井施工，項目合同金額3190萬美元包含了不超過4，500米深度的3口井和27個月施工周期，對比國內相同深度的油井的鉆完井成本以及考慮施工作業的設備安排，預計項目利潤率高于普通油井的鉆完井服務，項目利潤3，000-6，000萬元。

安泰瑞和Range項目紛紛進入施工作業階段，公司從勘探到鉆井到增產的一體化服務能力逐漸得到驗證。市場一直擔心的恒泰艾普收購兼并的協同效應僅限于短期的業績累加和客戶共享，更深一層次的協同效應沒有顯現，但代表公司綜合服務實力的Range項目已取得進展:Range項目已獲得機構投資者6，000萬美金的股權和債權融資，加上恒泰艾普給與5，000萬美金的啟動資金，合計11，000萬美金用于償還貸款、油田增產等。

國際油價2015年有望觸底反彈，油服行業持續低迷的狀態有望好轉。國際原油價格已經跌至部分頁巖油、大部分油砂和大部分深海石油開采成本以下，低油價將導致美國頁巖油供給在2015年發生逆轉:一是過去2個月美國石油鉆井活動顯著降溫，美國用于原油開采的活躍鉆機數從2014年10月14日的歷高點1，609臺，伴隨油價下跌減少了127臺至1，482臺，下降了8%；二是美國能源公司康菲石油公司(ConocoPhillips)、頁巖油巨頭ContinentalResources和加拿大的VermilionEnergy等公司上月均宣布減產，類似于WBHEnergy的頁巖油公司將面臨被動縮減資本開支或破產。北美頁巖油供給大幅增長導致全球原油供給過剩的局面將在2015-2016年出現反轉的概念偏大，我們認為原油價格有望從目前的頁巖油開發盈虧平衡點漲至70-80美元的邊際成本附近。

維持買入評級，目標價18.00元。綜合考慮項目收益預期、油田增產項目進展預期、行業景氣度，我們維持恒泰艾普買入評級，目標價18.00元。

評級面臨的主要風險

注冊制實施，壓制創業板估值；

石油價格持續低位，對公司油田增產項目利潤的影響。

白云山:任重致遠，戮力前行

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：柯海東，胡春霞日期：2015-01-14

維持“增持”評級。上調2014-2015年EPS為0.95、1.35(此前為0.95、1.19元，若只考慮A股定增攤薄，2014-15年EPS預測為0.72、1.02元)，上調目標價至35.2元(對應2015年26倍PE)，“增持”評級。

紅罐裝潢權官司一審獲勝超出市場預期，有望提升王老吉競爭優勢，加速盈利能力提升:1)競爭對手已上訴，樂觀情況下終審結果在未來三個月將明朗，我們對維持原判決結果持積極態度；2)若終審維持原判，及公司定增資金到位，我們認為王老吉競爭優勢將顯著提升；3)預期春節前競品經銷商將清理渠道庫存，對市場有一定沖擊，Q2起王老吉優勢將顯現，預計市場份額有望提升，凈利率后續逐步上行。

大股東、云鋒基金、員工大手筆參與定增表明了對公司長期發展的信心:公告擬A股定增4.19億股，占發行后總股本的24.5%，發行價格為23.8元，定增規模達100億元，鎖定期三年，大股東及關聯方(廣州國資)合計出資65億，云鋒基金、員工分別出資5億，表明了對公司長期發展的信心，為股價提供了較強的安全邊際。預計為了維持H股主板上市公眾股持股要求，可能需在港股配售4400萬股。

定增項目效果仍有待跟蹤:公司六個定增項目中，值得關注的是對王老吉大健康業務增資40億元，有助于提升王老吉競爭力，以及預留23億元留作并購，構成后續業績增長點。其它定增項目規模較大，但估計短期不易貢獻利潤，可能有稀釋短期業績的壓力。

風險分析:競爭加劇、攤薄盈利、訴訟失利、多元化導致整合難度大

南方泵業:年報預告符合預期，穩健成長仍將持續

類別：公司研究機構：中銀國際證券有限責任公司研究員：閔琳佳，楊紹輝，張君平日期：2015-01-14

【事件】

南方泵業(300145.CH/人民幣22.75，買入)公布2014年業績預告，預計2014年歸母凈利潤為1.91-2.07億元，同比增長20-30%

【點評】

1.業績增長符合預期。隨著公司原有產品線的升級、高端供水設備、凈水系統、污水處理等新產品的不斷投放和產品結構調整，高附加值、大流量產品占比逐步加大，公司銷售穩定增長。同時新廠房的投入、成本的有效控制促使毛利率持續穩步提升，為業績的持續增長奠定基礎。2014年業績預增范圍為20-30%，與我們此前對公司2014年業績增長25.4%的預期相契合。

2.員工持股計劃完善激勵積極，有利長期發展。繼2013年公司施行股權激勵后，2014年11月公司再度完成員工持股計劃，進一步擴大受益面，完善股權激勵，助力公司凝聚，推動業績持續增長。

3.堅定看好長期發展，維持盈利預測。公司在城市水循環系統中供水、凈水、污水處理的完整布局與產品結構優化正貼合城鎮化水資源利用、保障城市用水大趨勢，將長期享受行業景氣帶來的成長機遇。憑借設備優勢公司有望通過多種模式向下游水處理行業滲透，有效拓展業務。我們堅定看好公司行業發展潛力、產品布局和管理能力，維持2014-16年每股收益0.76、0.98、1.25元預測。

4.股價已進入價值投資區間，維持買入評級。創業板的回調已將公司股價帶入價值投資區間，目前股價對應2015、16年市盈率22、18倍，維持買入評級。

天健集團:“雙輪”驅動，鑄就國資改革標桿

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：李品科，侯麗科日期：2015-01-14

投資要點:

安全邊際高，現價空間60%。公司土地儲備達185萬平米，83%位于一二線城市。不考慮定增攤薄效應，2014-2015年EPS預測為0.76、1.00元，2015年RNAV22.0元(攤薄后為14.4元)，現價折36%(攤薄后折讓3%)。公司傳統地產業務為未來三年業績成長提供堅實支撐，而多元化拓展將打開業績高成長想象空間，給予目標價17.3元。

公司后續受益路徑包括:1)國資委資產整合逐步實施，天健可能會獲取更多優質資產整合；2)與戰投深化合作，成立產業基金進行項目收購等。

管理層慷慨解囊認購，股價具備隱形安全邊際。2014年11月5日，董事會審議通過公司非公開發行議案，擬募資不超過22億元，其中管理層認購3億元，鎖定期3年，認購金額大，鎖定期限長，將為公司市值管理提供長期的內在動力。

打造國資整合和新興產業發展“雙平臺”。1)深圳國資委主導天健收購旗下粵通公司，并積極參與定增計劃(出資10億元，占本次認購計劃45.5%)，凸顯將公司打造為國資資源整合平臺的堅定決心。

2)戰略投資者實力強勁，后續合作空間廣闊，公司同時蓄力產業并購基金，外延式擴張可期，新興產業發展平臺輪廓顯現。

新興產業初露端倪，充?，F金為轉型奠定堅實基礎。1)公司聯合法國萬喜集團和達實智能，新興產業或成為業績增長第二極，估值提升空間大(新興產業估值達36xPE)。2)通過定向增發和減持萊寶高科，預計15年在手可支配現金達25億元(若利用杠桿可達60億以上)，為轉型提供有力的資金支持。

風險提示:政策調控風險；多元探索存不確定性。

科大訊飛:良工心磨礪，靜聽春江暖“強烈推薦”

類別：公司研究機構：長城證券有限責任公司研究員：周偉佳日期：2015-01-14

投資建議

在蘋果發布SIRI三年后的今天，語音行業愈發成熟，語音應用遍地開花，互聯網語音門戶的盈利模式逐漸成形。訊飛在這3年里，證明了自己的技術實力與市場能力，確立了中文語音門戶霸主地位，同時取得了財務增長。在進一步優化了股權結構之后，訊飛將再次起飛。預計公司2014年至2016年EPS為0.55/0.89/1.42元，對應PE51/31/20倍，首次覆蓋，強烈推薦。

投資要點

股權結構合理確保長期增長:近期公司增加科大控股與胡宏偉先生為公司一致行動人，合計持股達到總股本20.95%，高持股比例確保公司高管有足夠動力。公司第二期授予的股票期權的行權價格為29.88元，接近現價，彰顯公司信心。

行業門檻不斷抬高:語音技術已經脫離了小打小鬧的年代，需要大量的資金和人力的投入。訊飛依托中科大的學術實力和人力資源供給，擁有強大的研究團隊。同時擁有多項業內唯一的產業資源，如國家863產業化基地、發改委“語音高技術產業化示范工程”、語音技術標準牽頭制定單位等，享有“語音技術國家隊”的政策待遇?？梢哉f，訊飛將行業門檻提升到一個新的高度。

技術實力一統江湖:公司在中文語音行業積累了十幾年，在普通話測評、呼叫中心，及語音云上億用戶中積累了大量的語音數據，對不常用語如專業用語和方言等等識別率逐步提高，難以復制。目前市場上其它中文語音相關公司，很多是訊飛的旁支，也有在訊飛系統上進行二次開發，真正的能與訊飛匹敵的對手，尚未出現。

語音應用遍地開花結果:行業應用上，在電信級語音平臺業務具有壟斷地位，在教育領域稱霸語音教具和口語測評，在國安公安領域承建聲紋庫和聲紋處理服務器。在互聯網領域，公司把控了智能電視、OTT、國產智能機、嵌入式軟件、車載、可穿戴和智能家居等等軟硬件產品的語音入口。

估值略貴但值得擁有:在互聯網入口尚未完全產生效益的情況下，公司僅憑現有電信、教育等業務，即可實現50%左右的增長，估值水平會迅速回落。更有互聯網創新盈利模式儲備，強烈推薦。

德聯集團:打造汽配B2B2C平臺

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：王炎學，崔書田日期：2015-01-14

投資要點:

維持“增持”。預計汽配B2B2C平臺將快速帶動德聯產品在汽車后市場的銷售，成為新的業績增長點。維持2014-15年EPS分別0.56元、0.68元的盈利預測，維持“增持”評級，維持目標價24元。

汽配B2B2C平臺帶動德聯產品在汽車后市場的銷售，將成為公司新的業績增長點。反壟斷政策提供了汽車售后配件流通渠道變革的重大機遇。公司積極擁抱互聯網，打造汽配B2B2C平臺，并依托現有經銷商隊伍做地面推廣，預計未來1-2年終端銷售網點數量將大幅擴張，從而拉動德聯精細化工產品在汽車后市場的銷售，將成為公司新的業績增長點。與其他汽車后市場相關公司對比，公司優勢在于:①自有產品具有合資車廠認證，品質保障；②已有2000多家終端合作網點；③貼廠基地周邊區域成熟的倉儲配送體系。

資金實力和先發優勢明顯，我們認為公司可以選擇并購路徑發展。

公司擬募資10億元建設110家2S店，增發已獲證監會審核通過。公司擁有資金實力，可以通過收購現有成熟店面和成熟在線網站實現在汽車后市場的快速布局。

風險提示:自建維修店培育期較長，終端消費者對德聯品牌認知較弱。

海蘭信:并購預期強，靜待導航雷達訂單落地

類別：公司研究機構：中航證券有限公司研究員：李軍政日期：2015-01-14

投資要點:

14年公司航海電氣業務增長平穩，海洋防務訂單不及預期。公司目前擁有航海電氣和海洋防務信息化兩大主業。航海電氣業務方面，公司通過選擇與大型造船企業集團建立戰略合作關系來抵御周期性風險，同時在公務船、海工船等領域也進行了積極布局。14年全年，公司因前期訂單的有序執行而增長平穩，但公務船業務受海警局整合進程及造船計劃調整影響，新訂單下滑明顯，預計15年景氣度將有所回升。海洋防務信息化業務方面，公司主要基于小目標探測雷達(STTD)的綜合應用開展相關的業務。目前仍處于市場開拓階段，14年新簽訂單不及預期。隨著《全國海洋觀測網規劃(2014-2020年)》的出臺，我國將在2020年建成海洋綜合觀測網絡。我們認為公司憑借著成熟的小目標雷達探測技術以及較好的艦載雷達兼容性，在小目標探測細分市場將大有作為。

導航雷達參與海軍裝備競標意義重大。導航雷達主要是用于航行避讓、船舶定位和引航的設備。近期公司該領域相關產品正在參與海軍裝備競標，若成功中標，后續將可以帶動諸如小目標探測雷達(STTD)甚至綜合船橋系統(INS)順利切入軍品市場。相較于當前軍方對于公司INS中模塊級產品的采購，分系統級產品的進入將大幅提升公司的軍品市場份額，進而提高公司的議價能力和盈利能力。更重要的是，通過軍品市場的示范效應，民用航海電氣類業務也將獲得井噴式增長。

自生和外延并重，打造立體化海洋信息數據平臺。公司在產品研發方面秉承“自主隊伍為基礎，國際合作創一流”的研發思路，在現有業務基礎上通過國際技術合作、技術并購、建立聯合開發機構等方式快速積累核心技術，強化系列單品和系統化產品的開發。分業務來看，在航海電氣領域，公司主要關注歐洲細分市場的品牌企業，近期正積極搭建船舶海工國際技

術轉移平臺，項目落地指日可待；在海洋防務信息化領域，公司尤其關注對海洋監測和海洋數據采集方面的傳感器級企業的并購。通過與公司現有業務形成互補，進而將公司打造成“近海、遠海、海底”相結合的立體化海洋信息數據平臺。

高位推出股權激勵，公司前景看好。公司近期推出員工持股計劃，持股共計2，111，900股，占公司總股本的比例為1.0032%，二級市場購入均價為17.757元/股，與公司當前股價大致相當。公司在股價相對高位進行股權激勵，表明對未來發展的信心，也反映了核心骨干成員對于公司當前和未來價值的認同。公司此舉有助于提升職工的凝聚力和公司長遠競爭力，確保公司穩定、可持續發展。

盈利預測。我們預計公司2014年至2016年，每股EPS分別為0.079元、0.216元和0.345元，當前股價對應PE分別為224.5x、82.6x和51.7x。鑒于公司在海事軍工和海洋防務信息化領域的廣闊市場空間以及公司較強的外延式發展預期，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示:導航雷達競標的不確定性；并購進程不及預期。

即將井噴 13股閉眼買入周四飆漲

小天鵝A：轉型趨勢延續，業績表現再超預期

事件評論

內外銷穩步增長，主營增速明顯好于行業：在前期刺激政策對國內需求透支背景下洗衣機行業整體需求較為平淡，10-11月份行業總銷量同比微跌2.03%，但公司作為行業龍頭表現明顯優于行業整體，主要原因在于去年同期轉型帶來的低基數及公司加大渠道、營銷投入使得公司內銷延續較好表現，此外在低基數背景下年內公司出口表現也持續搶眼；考慮到公司內外銷均穩步增長，市場份額持續提升，預計四季度主營增速在25%左右。

產品升級&費用率改善，盈利能力明顯提升：前三季度公司業績增速遠超收入增速，我們判斷四季度該趨勢仍將延續，在去年同期低基數背景下公司盈利能力有望明顯提升：一方面，在產品力提升帶來結構升級趨勢下公司滾筒等高毛利產品占比持續提升，同時占成本比重較高的原材料價格走勢低迷也將推動四季度毛利率同比提升；另一方面，考慮到規模效應顯現及財務費用率降低等因素影響，四季度期間費用率同比也或有明顯改善。

改善趨勢依舊存在，15年業績仍有期待：當前洗衣機內銷規模依舊不高，預計行業內銷仍有一定成長空間，而隨著公司渠道變革帶來的庫存包袱清理完畢，在產品力提升及營銷戰略調整背景下公司內銷市場份額有望得到進一步提升；同時考慮到短期內大宗原材料價格或將延續前期下行走勢，而在白電結構升級趨勢確立及公司自身產品力提升背景下公司盈利能力仍有進一步提升空間；總的來說，我們預計公司15年業績表現仍有期待。

轉型成效顯著，維持“推薦”評級：目前公司在集團整體轉型背景下經營成效較為顯著，產品力及市場份額均有明顯提升，同時在產品結構改善及原材料成本壓力減緩背景下公司盈利能力仍有提升空間，業績增速較為確定；此外，考慮到美的股權要約收購完畢，預計公司依托集團層面營銷布局及產品創新更值得期待；綜上，預計公司14、15年EPS分別為1.09及1.33元，對應目前股價PE為12.78及10.39倍，維持“推薦”評級。

長江證券徐春

網宿科技：成立綠色云圖布局IDC節能，海外子公司加速國際業務

事件評論

成立綠色云圖布局IDC節能，有望成為公司新的增長點。依據賽迪顧問《中國數據中心布局特點與發展策略研究》報告，我國IDC(數據中心)接近46.3萬個，普遍耗能較高，平均PUE(電能利用效率)值大約在2.5-3左右，意味著數據中心IT設備每耗1度電，額外有1.5度電將被非IT設備消耗，當前IDC量大增速快，面臨能源危機亟待解決。同時，國外先進數據中心PUE值小于1.6，對比而言我國IDC電能利用效率存在較大提升空間。從公告分析，我們判斷公司副總裁儲敏健或掌握著獨特的新一代綠色數據中心技術或者方案，同時公司在IDC領域積累多年，對行業和未來的目標客戶的需求有著深刻的理解和把握，在公司原有業務上的延伸最大發揮積累的優勢。當前節能已經逐步取代運算能力成為IDC的焦點，隨著公司在該領域的建設和推廣，有望成為公司新的業績增長點。

馬來西亞子公司是網宿國際業務的重要支點，海外業務迎來加速。我們認為公司的國際化戰略可歸納為兩個發展階段：1、滿足原有客戶的海外擴張，CDN加速隨客戶的業務拓展至海外；2、在海外市場上爭取海外客戶。公司的產品價格較AKAMAI低但技術水平差距較小，有望在國際市場上和海外廠商展開差異化競爭。公司當前已經在海外部署超過30個加速節點，在美國有研發團隊和銷售團隊，成立馬來西亞子公司有望成為網宿在東南亞的支點，輻射整個東南亞地區，利于公司節點的本地化建設、銷售業務的開展和更好的提供本地化服務，海外業務迎來加速。

盈利預測：我們認為未來三年網宿依然最大分享我國互聯網流量高增速紅利，在此基礎上，公司積極探索新業務多點布局，網絡安全、云計算和大數據均是當前發展的主流趨勢。看好公司的業績支撐和中長期投資價值，預計14～16年EPS分別為1.40、2.40和3.86元，維持“推薦”評級。

金固股份：后服務生態布局再下一城，持續看好！

事件評論

公司后服務生態布局再下一城，產業生態戰略再進一步。公司以備件維修業務B2B2C&O2O作為核心，并通過業務和資本構建閉環產業鏈的戰略卓越而清晰。股權投資公司的設立是實現產業鏈閉環布局的重要一步，通過資本的紐帶，一是可以享受被投資公司的增值，更為關鍵的是未來與金固股份特維輪業務的協同，不管是信息流的協同還是資金流的協同，三是為公司未來兼并收購提供提供潛在標的。本次股權公司的設置不僅再次體現了公司戰略的堅定，也再次體現了公司執行力的卓越。?市場對于公司后服務布局顯得較散，我們認為是誤解。公司對于上海語鏡以及本次成立產業并購基金投資后服務，市場有部分質疑會分散公司經營特維輪業務精力，對此我們認為這部分投資者可能誤讀了公司戰略意圖。公司產業生態布局從戰略層面來看是非常精巧和宏大，而重點也非常突出。公司后服務生態圈中的核心就是特維輪業務，而生態圈中其他業務主要是通過資本和業務合作來實現布局，并不分散公司現在特維輪業務的經營。

正合磁系將為公司后服務生態發展注入新的動力。真和磁系是依托中國商界第一高端人脈與價值分享平臺“正和島”發展起來的專注于為傳統企業互聯網轉型提供整體解決方案供應商。其對于金固的價值在于：1)完善公司產業鏈布局；2)提供潛在的優秀兼并收購機會；3)挖掘高端優秀人才。

我們持續看好公司后服務互聯網業務，重申推薦，建議積極配置。預計公司2014-2016年EPS為0.45、0.89、1.48元，對應PE為62X、31X、19X。

長江證券謝利

翰宇藥業：全年業績符合預期，長期高成長值得期待

全年業績復合預期，海外業務拓展順利。我們預計公司14年業績同比增長在35%左右，增速較快的主要原因是公司面向海外的原料藥和客戶肽業務取得了較快增長。從單季度看，公司四季度同比增長在15-20%之間，我們認為主要系公司三季度確認了較多傳統在四季度確認的海外業務收入。

公司傳統業務有望保持快速增長。公司除生長抑素將保持平穩增長外，有望進入新版國家醫保目錄的胸腺五肽和新入基藥的去氨加壓素將迎來二次增長。公司首仿且國內獨家的特利加壓素作為目前已知的肝硬化出血治療藥物中唯一可以提高患者生存率的藥物，我們認為其有望納入新版國家醫保目錄并延續高增長態勢。

愛啡肽和卡貝縮宮素等有望年內獲批。公司研發儲備豐富，涵蓋幾乎所有重磅多肽類藥物。我們預計有望在年底到明年陸續獲批的愛啡肽和卡貝縮宮素將成為公司新的業績增長點。

構筑藥械整合平臺，有外延發展預期。成紀藥業擁有國內獨家專利產品融藥器和卡式注射筆/架系列產品，市場空間巨大。其中卡式注射筆/架為公司戰略性產品，公司有意以注射筆/架為平臺，積極拓展微創檢測、數據傳輸、數據管理和應用等功能，在產業鏈上與慢病藥物生產企業等合作或聯盟，實現慢病管理戰略。我們認為公司構筑藥械平臺，想象空間巨大，有外延發展預期。

維持公司“增持”評級。我們預計公司(不含成紀藥業)15-16年凈利潤分別為2.07和2.79億元。成紀藥業按承諾的凈利潤1.485和1.93億元并表。則15-16年攤薄后的EPS分別為0.80元和1.06元，則對應當前股價分別為36倍和27倍。考慮到公司內生快速增長態勢明確，有新產品上市和外延并購預期，員工持股計劃彰顯管理層對公司發展信心，我們維持公司“增持”評級。

風險提示：外延發展低于預期；新產品的推廣低于預期。

大北農：互聯網思維推動公司業績穩步增長

1、我們看好公司的理由如下：1)公司主業盈利能力有望進一步提升。我們認為公司的業績增長主要來源于內外兩方面。外延式拓展方面，公司在全國建立了100多個飼料生產基地，產能布局基本完成。未來，隨著新增產能逐步釋放，公司業績將保持穩步增長。內延式發展方面，公司主營業務毛利率較高，而凈利率水平并沒有同步提升(公司主營業務毛利率一直保持在20%的水平，而同行業上市公司平均毛利率水平僅為10%，但公司凈利率并沒有顯著高于同行)。我們認為，公司自上市以來不斷拓展新增產能、拓展市場，相應的增長了費用，未來隨著公司產能布局陸續完成、新增產能逐步轉化成收入，公司費用有望下降，從而提升公司凈利率水平。2)互聯網思維將進一步拉近與客戶距離，提高客戶粘性、提升公司核心競爭力。近年來公司通過打造智農通、豬管網、農信網、智農網等網絡服務平臺逐步實現了將互聯網思維切入到畜牧業整個產業鏈。我們認為，現代化、信息化將是我國大農業(農林牧副漁)發展趨勢，互聯網思維將改變我國農業傳統運行模式，提升企業運行效益，實現企業內生性增長。

2、我們預計14/15/16年公司實現每股收益分別為0.50/0.64/0.81元，當前股價(14元)對應14/15/16年PE分別為28/22/17倍。我們認為，公司主營業務本身盈利能力在行業內已屬于佼佼者，互聯網思維的導入有利于提升公司運營效率、提高客戶粘性、同時為客戶提供了增值服務，綜上因素將進一步提升公司核心競爭力，為公司未來2-3年實現穩步發展奠定基礎。我們認為，2015年公司合理價格區間為18-20元，因此給予公司“推薦”投資評級。

國元證券周家杏

四維圖新：車聯網優勢凸顯，合作加強布局

報告摘要：

車聯網布局已占高地，前期深度業務積累奠定公司優勢。公司汽車領域前裝業務積累深厚，已連續11年在中國地區的車載導航地圖市場領先，占據60%以上的市場份額，充分覆蓋汽車普通品牌與豪華品牌。占據優勢資源把握核心技術，公司在車聯網領域價值巨大。此次與盈方微合作，結合其芯片在移動互聯的芯片業務積累，未來有望提高公司車聯網領域一攬子產品服務能力。

鋼研高納：高速增長的高溫合金龍頭

由于公司市場規模擴大，銷售量增加，使得公司業績出現高速增長。與2014年前3季度相比，公司的營業收入和凈利潤都呈現加速增長的態勢。1-9月份，公司實現營業收入為42,260.04萬元，較去年同期增長14.13%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,754.47萬元，較去年同期增長27.08%。而根據年度業績快報，公司營業收入的增速提高了4.5個百分點，達到18.63%；凈利潤的增速提高了3.2個百分點，達到30.28%。

積極助力我國航空航天發展戰略。公司專業從事高溫合金材料的研發、生產和銷售業務，60%以上的產品面向航空航天領域的客戶。我國航空航天產業的產業政策從中長期來看是明朗的，發展自主航空航天產業，提高國產化率是國家安全戰略的重要部分。

大力拓展民用領域。除航空航天領域以外，公司近年來也在逐步開拓民用領域，并且已經在地面燃機、玻璃制造、冶金等領域取得了顯著的業績。通過新型高溫固體自潤滑復合材料及制品的募集資金項目實施，公司正努力開拓高溫金屬基自潤滑軸承等市場。

產能釋放將迎來高增長。2014年，公司募投項目已全部完工，制約公司的最大瓶頸將被突破，公司將步入高速增長的軌道。預計公司14-16年每股收益分別為0.36元、0.52元、0.68元。給予推薦評級。

國元證券嚴浩軍

中國平安：2015瑞銀大中華研討會快評

金融改革加速背景下，平安的“綜合金融業務模式”使其更具競爭優勢

隨著金融改革的加速以及金融子行業相互滲透、競爭加劇，我們預計未來金融產品的銷售總成本將提升。我們認為平安“一個賬戶、多個產品、一站式”的商業模式將更具優勢。此外，平安擁有最為齊全的金融牌照，是準備最為充分的金融機構之一，我們認為公司將最為受益于金融制度改革。中國平安是中國交叉銷售能力最強的公司之一，我們期待金融改革加速背景下，公司將產生更多的協同效應。

“開門紅”保費增速有望大幅超預期，期待新業務價值增速繼續領先主要同業

考慮到投資回報提升帶來保單吸引力上升、“開門紅”準備充分以及“雙12”保單預售非常良好，我們預期公司開門紅保費增速有望大幅超出市場預期。我們認為代理人收入提升對中國壽險公司至關重要：平安人壽代理人收入顯著高于主要同業，使得個險渠道競爭優勢明顯。公司計劃未來5年代理人收入再次翻番，我們認為代理人收入大幅提升將進一步增強公司的核心競爭力，并期待公司未來幾年新業務價值增速繼續領先主要同業。

公司近期股價催化劑較多，2014年投資收益率有望超出市場預期

公司近期催化劑包括開門紅有望大幅超預期、平安陸金所可能分拆上市帶來價值重估、平安在互聯網金融方面布局有望取得新的進展。考慮到4季度A股市場大幅上漲以及公司銀行持股比例較高，我們預期公司2014年投資收益率有望超出市場預期，盈利預測仍有上行空間。

估值：估值向上空間仍較大，當前股價對應1.41x2015EP/EV，維持“買入”

我們根據SOTP模型得到目標價91.04元。該目標價對應2015年1.71/EV或13.25x隱含新業務倍數，維持“買入”。

天健集團：“雙輪”驅動，鑄就國資改革標桿

安全邊際高，現價空間60%。公司土地儲備達185萬平米，83%位于一二線城市。不考慮定增攤薄效應，2014-2015年EPS預測為0.76、1.00元，2015年RNAV22.0元(攤薄后為14.4元)，現價折36%(攤薄后折讓3%)。公司傳統地產業務為未來三年業績成長提供堅實支撐，而多元化拓展將打開業績高成長想象空間，給予目標價17.3元。公司后續受益路徑包括：1)國資委資產整合逐步實施，天健可能會獲取更多優質資產整合；2)與戰投深化合作，成立產業基金進行項目收購等。

打造國資整合和新興產業發展“雙平臺”。1)深圳國資委主導天健收購旗下粵通公司，并積極參與定增計劃(出資10億元，占本次認購計劃45.5%)，凸顯將公司打造為國資資源整合平臺的堅定決心。2)戰略投資者實力強勁，后續合作空間廣闊，公司同時蓄力產業并購基金，外延式擴張可期，新興產業發展平臺輪廓顯現。

風險提示：政策調控風險；多元探索存不確定性。

國泰君安侯麗科,李品科,梁榮

長電科技：錚錚使命崛起中，長電花開別樣紅

主要觀點

本土半導體進口替代空間巨大，受益于國家推動，將通過內生發展和資源整合，迅速提升龍頭集中度，進而實現全產業鏈配套；封測相對設計/制造行業發展較早，價值量占比高，預計將率先鑄就與國際接軌的旗幟企業。中道工序為主導的高端封裝，更強調與制造環節融合，以及與設計環節協同，過去一流設計企業，僅尋求一流制造代工的單一格局，逐步演變成設計+制造+封測一體化的產業聯盟，單一客戶優勢逐步轉變成產業鏈配套綜合優勢。本土設計/制造/封測的龍頭格局初現，“展訊/海思+中芯國際+長電科技”構建的“產業聯盟”，預計將肩負起本土半導體崛起的歷史使命，大幅拉開與后進者的距離，極具發展空間。

公司是大陸唯一具有量產Bumping/WLCSP/FC等高端產品能力的企業，客戶華為海思和展訊等，戰略合作中芯國際，是綜合能力的最有效佐證；擬收購星科金朋，不是產能堆疊，而是在導入技術，經營，管理和人才等國際化平臺的過程中，實現優勢互補，躋身國際第一梯隊，更重要的是，由于半導體行業素有“集中優勢資源，辦大事”規律，產業基金首次支持民營企業進行海外資產收購，未來彰顯高權重發展優勢和資源配套預期。公司將堅持內生外延兼顧的發展策略，內生方面，高端產能已進入回收期，未來持續放量，傳統封測扭虧為盈(2014年滁州盈利，預計2015年宿遷扭虧為盈)，業績拐點逐步顯現；外延方面，預計通過機制優化，扁平管理，債務剝離和導入客戶等綜合措施，盡快扭轉星科金朋微虧損局面，若完成整合，將帶來巨大發展機會和超額市場價值，進而公司價值，中短期需重估(詳見正文4.2)，且長期目標升至5~10年內比肩日月光，成為全球頂級綜合封測企業；在提升效率，集中資源，以及全球戰略的驅動下，預計未來有望將集團優質資產注入上市公司。

臥龍電氣：電機電控國際巨頭已起跑

點評：

收購南陽防爆突破核電、石油石化等高端電機，鞏固龍頭地位。

公司目前國內電機業務主要以家用電機、工業電機為主，而南陽防爆集團在國內石油石化、核電等防爆電機領域實力雄厚，若收購成功將對公司現有電機產品線及下游應用領域實現有效補充，提高整體協同生產制造能力，實現較高協同效益。此次收購契合公司傳統電機主業收購兼并迅速擴大市占率及收入規模的邏輯，進一步提升公司電機業務的整體競爭實力。

外延并購戰略大步跨越，實際控制人、董事長、高管助力定增。

公司此次除公告擬收購南陽防爆60%股權外，同時披露原計劃以非公開發行股票部分募集資金收購一家意大利電機電控企業，但因時間急迫未能納入此次定增方案。我們認為公司電機電控一體化延伸戰略并未改變，去年12月公司已公告擬收購意大利頂尖機器人公司SIR，快速切入工業自動化領域。意大利電控公司收購待盡職調查完成后將繼續穩步推進，未來不排除直接以現金方式收購。另外，此次定增方案認購方包含公司控股股東、實際控制人、管理層以及安徽國資背景的安徽投資與安徽鐵路等，股份均鎖定三年，彰顯出認購方對公司未來發展前景的信心。

成長路徑清晰，打造電機電控全球巨頭。繼續看好公司未來成長

路徑：聚焦“一大主業、三大產業、三個技術研發支撐點”，在電機主業加速成長的同時，進一步通過外延并購實現電機電控一體化延伸，向機器人、新能源汽車、大型油氣傳動等工控領域實現快速切入，最終實現打造成為電機電控領域具有國際競爭力巨頭的戰略目標。

盈利預測與估值：暫不考慮定增攤薄股本影響，預計公司14-16年EPS分別為0.45、0.59、0.74元，當前股價對應23、18、14倍PE，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：收購整合不達預期風險、毛利率下滑風險、匯率風險。

廣證恒生姚瑋,姬浩

正海磁材：高執行力和廣闊市場確保公司快速轉型和高速多元化增長

積極轉型，高速成長。做為國內第三大釹鐵硼廠商在風電和節能電梯的主業外積極開拓國內外汽車、國內變頻空調、和海外高端電子市場，并進軍新能源汽車電驅動領域。股權激勵到位。高效執行力和廣闊市場確保公司到2020年之前盈利CAGR~28%。

業務向多區域多元化邁進。隨海外市場打開和多領域拓展，預計2020年風電和節能電梯收入貢獻將從2013年的80%下降至40%，汽車從7%上升至36%，家電和電子從13%上升至24%。產品結構向高毛利汽車板塊傾斜有助于維持毛利率20%以上。

風電提供穩定增長。公司收入45%+來自風電域。2010-12年訂單受投資增速下滑沖擊，2013年以來隨投資增速恢復逐步好轉。中期來看，雖然投資增速趨平，但永磁電機在該領域滲透率提升仍有望使增速保持在10%以上。節能電梯增速<5%。

汽車擔當最主要驅動。傳統方面已成功為四家海外車企批量供貨(EPS)，預計2014/15/16年產量將達到約250/500/950噸，總量連續兩年接近翻番。新能源方面，在國內市場發展快于同業，2014/15/16年銷量將達100/250/500噸，并在中期持續50%+的增速。

家電電子帶來第三增長極。該領域業務將隨國內節能標準提高和變頻空調滲透率加大，以及海外市場高端電子領域(VCM和其它消費電子類)的拓展實現較快增長，特別是在2014和2015的海外市場開拓階段(>100%)，之后也將維持10%+增速。

收購上海大郡，進軍電驅動領域。電驅動是新能源汽車核心部件之一，公司2014年底收購上海大郡81.5%的股份，累計控股88%。大郡目前國內市場份額~10%，隨客戶拓展，產品放量，預計2015年將貢獻公司營業利潤的10%，2020年達到20%。

財務預測

預計2014-16年EPS0.45/0.72/0.97元，同比39%/60%/36%。

估值與建議

正海自12月中高點回調21%(油價下跌和大股東減持)。2015/16年P/E37x/27x。首次覆蓋給予推薦，12個月目標價34元(35x2016eP/E，三年PEG0.9)，30%空間。股價有望隨盈利逐步提升。

風險

轉型和新市場拓展緩慢，稀土價格超預期下跌。

華夏幸福：銷量目標超額完成，異地貢獻逐步提