東芝255報(bào)電源故障(東芝330報(bào)45故障)

前沿拓展：

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（報(bào)告出品方/作者：興業(yè)證券，李雙亮、姚康）

1、功率半導(dǎo)體：電能轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵器件，汽車和工業(yè)應(yīng)用為主

1.1、功率半導(dǎo)體是電能轉(zhuǎn)換和電路控制的關(guān)鍵器件

1.1.1、二極管、MOSFET 和 IGBT 是主流的功率分立器件

功率半導(dǎo)體器件，也稱為電力電子器件，主要用于電力設(shè)備的電能變換和控制電路方面大功率的電子器件。逆變（直流轉(zhuǎn)換成交流）、整流（交流轉(zhuǎn)換成直流）、斬波（直流升降壓）、變頻（交流之間轉(zhuǎn)換）是基本的電能轉(zhuǎn)換方式。

功率半導(dǎo)體中包含了功率分立器件和功率集成電路（Power IC），功率分立器件主要包括二極管、晶體管和晶閘管，功率 IC 還集成了驅(qū)動(dòng)/控制/保護(hù)/接口/監(jiān)測(cè)等外圍電路，包括 AC/DC、DC/DC、電源管理 IC 和驅(qū)動(dòng)IC 等。

二極管、晶體管和晶閘管在器件的可控性上有所區(qū)別，二極管不可控，晶閘管是半控型器件，應(yīng)用相對(duì)傳統(tǒng)，晶體管是全控型器件，主流的晶體管包括MOSFET、IGBT 和雙極型晶體管（BJT）等。 BJT 屬于電流型器件，導(dǎo)通電阻大，損耗大，效率低，不過(guò)工藝成熟，成本較低。MOSFET 和 IGBT 都屬于電壓型器件，導(dǎo)通電阻小，損耗低，效率高。IGBT可以看成 MOSFET 和 BJT 的復(fù)合器件，導(dǎo)通電阻更低，損耗小，耐壓能力更強(qiáng)，適合高壓、大電流場(chǎng)景，MOSFET 的開(kāi)關(guān)頻率則更高，應(yīng)用場(chǎng)景十分豐富。

全球功率半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模大約 450 億美元左右，功率IC 和功率分立器件各占一半左右。根據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2020 年功率分立器件市場(chǎng)規(guī)模約209 億美元，其中MOSFET、IGBT、二極管和晶閘管等占比分別為 39%、32%、29%，規(guī)模分別為81 億、66.5 億、61.5 億美元，IGBT 中模塊占比最高。

1.1.2、SiC 高頻特性好，轉(zhuǎn)換效率高，前景廣闊

以碳化硅和氮化鎵為代表的第三代半導(dǎo)體材料，也稱為寬禁帶半導(dǎo)體材料。隨著工藝的成熟和產(chǎn)業(yè)化的提升，近年來(lái)碳化硅被越來(lái)越廣泛地被應(yīng)用在功率器件中。相比于硅，碳化硅有更好的高頻特性，更高的耐溫及導(dǎo)熱能力。同時(shí)碳化硅導(dǎo)通和關(guān)斷損耗低，提高了能量轉(zhuǎn)換效率。因此碳化硅在新能源汽車、風(fēng)光儲(chǔ)、家電等領(lǐng)域有廣闊前景。

特斯拉在 Model3 的主驅(qū)系統(tǒng)中大量使用碳化硅器件，在提升整車動(dòng)力性能的同時(shí)，也減少了電能損失，提升續(xù)航里程。從 TCO（總體擁有成本）角度來(lái)看，碳化硅器件反而帶來(lái)了系統(tǒng)成本的優(yōu)勢(shì)。碳化硅具有高耐壓特性，因此在800V高壓平臺(tái)下，性能優(yōu)勢(shì)發(fā)揮更大。隨著新能源汽車步入800V 高壓平臺(tái)，碳化硅器件的滲透率將加速提升，如比亞迪、小鵬、蔚來(lái)、奔馳等都相繼發(fā)布了碳化硅車型。

根據(jù) Yole 預(yù)測(cè)，2024 年全球碳化硅器件市場(chǎng)將達(dá)到25 億美元左右。從下游應(yīng)用角度看，汽車、工業(yè)控制及新能源發(fā)電是碳化硅主要的應(yīng)用領(lǐng)域。其中汽車應(yīng)用占比超過(guò) 50%，工控及電力緊隨其后，分別占約占20%及15%市場(chǎng)份額。

1.2、下游領(lǐng)域廣泛，汽車和工業(yè)應(yīng)用為主

作為電能轉(zhuǎn)化和電路控制的核心器件，功率器件下游應(yīng)用十分廣泛，包括新能源（風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能和電動(dòng)汽車）、消費(fèi)電子、智能電網(wǎng)、軌道交通等，根據(jù)每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域性能要求的不同（頻率、電壓、損耗），選擇不同的功率器件。按照下游應(yīng)用劃分，汽車領(lǐng)域占比達(dá) 40%，其次是工業(yè)占比27%，消費(fèi)電子占13%，其他領(lǐng)域（如通訊、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域）占 20%，功率器件在汽車和工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用較多，需求穩(wěn)定性也較強(qiáng)，消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用相對(duì)較少。

2、新能源產(chǎn)業(yè)核心元器件，功率器件市場(chǎng)規(guī)模迎快速增長(zhǎng)

2.1、新能源應(yīng)用拉動(dòng)，IGBT 模塊、SiC 模塊和MOS 是主要增量

根據(jù) Yole 的數(shù)據(jù)，2020 年全球功率半導(dǎo)體器件市場(chǎng)大約175 億美元，2026年將增長(zhǎng)至 262 億美元，復(fù)合增速達(dá)到 6.9%。其中，增量較大的主要是IGBT模塊、SiC 模塊、MOSFET 和 GaN 產(chǎn)品。

其中，硅基 MOS 市場(chǎng)規(guī)模將從 2020 年的 75 億美元增長(zhǎng)至2026 年的94億美元，復(fù)合增速為 3.8%，IGBT 市場(chǎng)規(guī)模將從 54 億美元增長(zhǎng)至2026 年的84 億美元，復(fù)合增速為 7.5%，SiC 模塊市場(chǎng)規(guī)模從 2020 年的 5 億美元以下增長(zhǎng)至2026年的20億美元以上，而硅基 MOS、IGBT 和 SiC 模塊主要增長(zhǎng)的下游驅(qū)動(dòng)均來(lái)自于電動(dòng)車和工業(yè)（主要是光伏、風(fēng)電和儲(chǔ)能）領(lǐng)域。

2.2、受益電動(dòng)化、高壓化，車用功率器件價(jià)值量數(shù)倍提升

車用功率器件快速增長(zhǎng)主要來(lái)自于電動(dòng)化。所有汽車都會(huì)配備12V平臺(tái)，2011年，歐洲車企聯(lián)合推出 48V 輕混系統(tǒng)，以滿足日益增長(zhǎng)的車載負(fù)載需求以及排放法規(guī)。在新能源汽車中，為滿足動(dòng)力高功率需求，400V（或更高電壓）電氣平臺(tái)被引入，伴隨著需要使用大量的功率器件。

新能源汽車中，新增功率器件主要用于主驅(qū)逆變器、車載充電機(jī)（OBC）、直流-直流變換器（DC-DC）等動(dòng)力系統(tǒng)零部件。除動(dòng)力系統(tǒng)之外，熱管理系統(tǒng)中的PTC加熱器、壓縮機(jī)，水泵和油泵等需要功率器件進(jìn)行驅(qū)動(dòng)，另外，配套的充電樁也需要使用大量功率器件。功率等級(jí)的不同也對(duì)應(yīng)不同功率器件的選擇。

燃油車功率器件價(jià)值量大約 70 美元，插電混動(dòng)和純電汽車由于新增功率器件具有高壓、大功率的特點(diǎn)，價(jià)值量提升較大，根據(jù)英飛凌測(cè)算，純電和插電混動(dòng)汽車半導(dǎo)體價(jià)值量 834 美元，增量 438 美元中 330 美元來(lái)自于功率器件。在全球市場(chǎng)，特別歐洲地區(qū)，48V 混動(dòng)系統(tǒng)仍有一席之地，其 176 美元的增量中有90 美元來(lái)自于功率器件。

首先是主驅(qū)逆變器，是新能源汽車中功率最大的地方，平均在50-200kW。電力驅(qū)動(dòng)總成（E-Axle）是今后新能源汽車主要的動(dòng)力驅(qū)動(dòng)總成的交付形式，是集成電控、電機(jī)和減速器三合一產(chǎn)品，電控的逆變器將電池產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換為交流電，驅(qū)動(dòng)電機(jī)工作，在一輛 A-B 級(jí)車中，單個(gè)驅(qū)動(dòng)總成價(jià)值量在10000 元人民幣左右。

E-Axle 中電機(jī)控制器、電機(jī)和其他成本分別占成本的36%、36%及27%。電機(jī)控制器中包含 IGBT 模塊，電容，驅(qū)動(dòng)電路板，控制電路板等。電機(jī)控制器的核心器件為 IGBT 模塊，特斯拉是采用 SiC 的 MOSFET，設(shè)計(jì)也圍繞其展開(kāi)。將直流電轉(zhuǎn)換為交流電則是由 IGBT 模塊/SiC MOSFET 完成。

特斯拉的逆變器中使用了 24 個(gè) SiC 的 MOSFET 單管，每相8 個(gè)，每4 個(gè)MOSFET單管并聯(lián)成一個(gè) Switch。常用的 IGBT 標(biāo)準(zhǔn)模塊有18 個(gè)IGBT 和18 個(gè)FRD，通過(guò)鋁鍵合線和陶瓷覆銅基板導(dǎo)通。IGBT 模塊是電機(jī)控制器中價(jià)值最高的部分，占比 37%，我們測(cè)算得到單車價(jià)值量約為 1300 元人民幣。

其次是車載充電機(jī)（OBC），作用是將交流電轉(zhuǎn)換為直流電并升壓給動(dòng)力電池充電。一般 OBC 是兩級(jí)結(jié)構(gòu)：一級(jí)為 PFC 電路（AC-DC），二級(jí)為L(zhǎng)LC升壓電路。兩部分電路均需要用到功率器件。PFC 電路中一般每相需要２個(gè)MOSFET，LLC電路中需要 4 組 MOSFET，根據(jù)電路結(jié)構(gòu)不同，每組一般為2-4 顆MOSFET，共計(jì)14-22 個(gè)器件，基本都是高壓 MOSFET。

在 OBC 中，主要成本為電路、磁件和電容，MOSFET 約占成本7%。6.6kW的OBC 價(jià)格在 3000-4000 元人民幣，可以測(cè)算出高壓 MOSFET 價(jià)值量在250元左右，因?yàn)?OBC 根據(jù)充電速度不同，會(huì)有不同的功率要求。目前OBC的功率范圍在2-22kW，我們估算單車價(jià)值約為 100-600 元。 DC-DC 變換器將動(dòng)力電池高壓直流電轉(zhuǎn)換為低壓直流電，一般采用MOSFET，原邊使用高壓器件，副邊中壓器件，我們預(yù)估價(jià)值量大約100 元人民幣。

除了動(dòng)力系統(tǒng)外，車載空調(diào)控制器對(duì)功率器件所需功率較低，約在1.5-5kW，主要采用 IGBT，以分立器件或者模塊形式封裝，每個(gè)空調(diào)系統(tǒng)中需要6 個(gè)器件，我們估算其價(jià)值量約為 100 元人民幣，模塊封裝的成本相當(dāng)。另外，PTC加熱器、水泵、油泵也需要使用功率器件。我們估算動(dòng)力系統(tǒng)以及空調(diào)壓縮機(jī)、PTC加熱器等零部件將帶來(lái) 1850 元功率器件增量（低于英飛凌的330 美元，主要是英飛凌功率器件價(jià)格較為昂貴），A0 和 A00 車型價(jià)值量由于主驅(qū)功率等級(jí)較低要少600元左右。隨著技術(shù)發(fā)展，功率器件的功率密度提高，價(jià)格也將隨之下降。但由于行業(yè)保持高景氣度，產(chǎn)品價(jià)格降低速度較為緩慢。

2021 年，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，中國(guó)新能源汽車年銷量超過(guò)了350 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò) 150%，全球新能源車銷量接近 650 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。我們測(cè)算出國(guó)內(nèi)和全球 2021 年新能源車用功率器件市場(chǎng)規(guī)模分別為11億美元和 23 億美元，隨著未來(lái)新能源車滲透率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2025 年國(guó)內(nèi)和全球新能源車分別超過(guò) 900 萬(wàn)輛和 2100 萬(wàn)輛。我們預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)的功率器件市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到 28 億美元和 72 億美元，復(fù)合增速分別為 25%和33%，均保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

高壓化也是汽車電動(dòng)化之后一個(gè)新的趨勢(shì)，高壓化指的是將目前電動(dòng)車的400V電氣平臺(tái)升級(jí)為 800V 電氣平臺(tái)。高壓化能在降低充電時(shí)間、提升電氣平臺(tái)效率同時(shí)降低整車重量。其中加快充電速度，以減少里程焦慮是下游客戶選擇高壓平臺(tái)的主要驅(qū)動(dòng)之一。根據(jù)保時(shí)捷測(cè)算，在 400 公里續(xù)航里程的條件下，續(xù)航充電800V 平臺(tái)可以將充電時(shí)間從 29 分鐘降低至 19 分鐘，從而大幅減少用戶在充電站的等待時(shí)間。

目前國(guó)內(nèi)新勢(shì)力，傳統(tǒng)整車廠和海外平臺(tái)相繼跟進(jìn)高壓化。高壓電氣平臺(tái)也對(duì)使用的電力電子設(shè)備提出了更高的要求，因此其中的功率器件也需要全面的升級(jí)。除了動(dòng)力電池及 BMS 需要提升外，高壓電路中的主驅(qū)逆變器，OBC，DC-DC，電空調(diào)中的功率器件都需要向更高耐壓的型號(hào)升級(jí)，因此單車價(jià)值也會(huì)有所提升。

在 400V 平臺(tái)中，功率器件以 IGBT 為主。在電氣平臺(tái)升級(jí)為800V之后，高耐壓的 IGBT 阻抗升高，頻率性能下降，硅基功率器件的導(dǎo)通損耗、開(kāi)關(guān)損耗都有顯著的上升。這導(dǎo)致器件成本提高的同時(shí)，能量轉(zhuǎn)換效率也會(huì)下降。而碳化硅材料具有高耐壓和高頻特性好的特點(diǎn)，隨著碳化硅器件工藝逐漸成熟，產(chǎn)能擴(kuò)張，其成本也會(huì)快速下降，未來(lái)將成為 800V 平臺(tái)中功率器件的主要選擇。

隨著新能源車快速滲透，對(duì)于充電樁的需求也快速增長(zhǎng)，并且新能源車電池容量不斷增大后，交流充電樁的充電效率已經(jīng)無(wú)法滿足車主的需求，因此直流充電（俗稱“快充”）成為一種具有吸引力的選擇，公樁一般為直流充電樁，一個(gè)100kW的直流充電樁可以在 30 分左右將電車充滿電。 直流充電樁的電路結(jié)構(gòu)與 OBC 類似，有 PFC 電路和LLC 電路，由于功率等級(jí)較高，一般為 30kW-120kW，需使用高壓 MOSFET 器件，根據(jù)英飛凌統(tǒng)計(jì)，100kW的充電樁需要功率器件的價(jià)值量在 200-300 美元。

根據(jù) IEA 數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi) 2020 年底直流充電樁保有量81 萬(wàn)個(gè)，公樁+私樁合計(jì)保有量 168 萬(wàn)個(gè)，全球直流充電樁保有量 250 萬(wàn)個(gè)，公樁+私樁合計(jì)保有量950萬(wàn)個(gè)。預(yù)計(jì)到 2025 年，國(guó)內(nèi)直流充電樁保有量超過(guò) 400 萬(wàn)個(gè)，全球超過(guò)1000 萬(wàn)個(gè)。我們測(cè)算出國(guó)內(nèi)和全球 2025 年充電樁用功率器件市場(chǎng)規(guī)模分別將達(dá)到24 億元和87億元人民幣（按照 6.7 的匯率全球規(guī)模折算為 13 億美元），2020-2025 年復(fù)合增速分別為 49%和 48%，將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

2.3、風(fēng)光儲(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)，高壓功率器件需求旺盛

在新能源發(fā)電領(lǐng)域中，風(fēng)能發(fā)電、光伏發(fā)電市場(chǎng)快速發(fā)展，因?yàn)橹苯赢a(chǎn)生的電能不能直接并入電網(wǎng)，因此需要通過(guò)變流器、逆變器等進(jìn)行電能轉(zhuǎn)化，進(jìn)行儲(chǔ)存或者并入電網(wǎng)，儲(chǔ)能領(lǐng)域也是如此，儲(chǔ)能變流器需要控制儲(chǔ)能電池組的充放電，進(jìn)行交直流變換，功率器件作為其核心電能變換器件，需求迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。在光伏發(fā)電領(lǐng)域中，光伏逆變器主要分為集中式逆變器、組串式逆變器和微型逆變器，對(duì)于不同的應(yīng)用環(huán)境和功率要求，選擇不同類型逆變器。光伏逆變器中包含升壓模塊和逆變模塊。一般光伏逆變器采用 3 相全橋形式，逆變模塊需要6組IGBT。以陽(yáng)光電源的逆變器 SG125HV 為例，使用了3 個(gè)英飛凌的IGBT模塊，每個(gè)模塊中封裝了 2 組 IGBT。升壓模塊中用到 Boost 電路，會(huì)根據(jù)功率需求配置幾組 MOSFET 器件。因?yàn)樘蓟杵骷D(zhuǎn)換效率高，逐漸在新能源發(fā)電中被采用。

國(guó)產(chǎn)光伏逆變器廠商市占率全球領(lǐng)先，2019 年在全球逆變器出貨排名前十中，有六家來(lái)自中國(guó)的供應(yīng)商，分別為：華為、陽(yáng)光電源、古瑞瓦特、錦浪科技、上能電氣和固德威。其中華為和陽(yáng)光電源市占率分別達(dá)22%和13%，位居全球前二。國(guó)產(chǎn)逆變器廠商實(shí)力雄厚，出貨量穩(wěn)固，也利于國(guó)產(chǎn)功率器件進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

在風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域，風(fēng)電變流器根據(jù)風(fēng)速大小適應(yīng)發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)速，使風(fēng)機(jī)實(shí)現(xiàn)最佳風(fēng)能捕獲，風(fēng)電變流器是關(guān)鍵部件之一。風(fēng)電變流器分為機(jī)側(cè)和網(wǎng)側(cè)兩部分，采用IGBT 模塊。機(jī)側(cè)和網(wǎng)側(cè)的變流器各有 6 組 IGBT，共計(jì)12 組。單個(gè)功率模塊功率有限，每組 IGBT 會(huì)用多個(gè) IGBT 模塊進(jìn)行并聯(lián)，以達(dá)到需要的電壓和功率。

在碳中和、碳達(dá)峰趨勢(shì)下，全球風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，2021年全球光伏新增裝機(jī)達(dá) 175GW，同比增長(zhǎng)超過(guò) 21%，風(fēng)電新增裝機(jī)量約94GW，同比基本持平。隨著風(fēng)力和光伏發(fā)電設(shè)備裝機(jī)量的增加，電網(wǎng)在輸配、波動(dòng)性調(diào)控方面難度加大，儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2025 年風(fēng)電，光伏，儲(chǔ)能總計(jì)總新增裝機(jī)量將增長(zhǎng)至 687GW。結(jié)合功率器件每 GW 的價(jià)值，根據(jù)我們測(cè)算，2021年全球光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能變流器需要的功率器件市場(chǎng)大約114億元，2025 年有望增長(zhǎng)至 255 億元（按照 6.7 的匯率折算為38 億美元），復(fù)合增速達(dá)到22%。

3、供不應(yīng)求狀態(tài)持續(xù)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入加速期

3.1、功率器件工藝、認(rèn)證壁壘高，玩家以歐美日為主

全球功率器件競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)集中，以歐美，日系企業(yè)為主。英飛凌是全球行業(yè)龍頭，根據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2020 年英飛凌市占率近 20%，安森美和意法緊隨其后，市占率為 8.3%和 5.5%，前三均為歐美企業(yè)。前十中有五家日本企業(yè)三菱、東芝、富士電機(jī)、瑞薩和羅姆，市場(chǎng)占比分別為 5.0%、4.6%、4.6%、2.6%及2.5%。

在主要細(xì)分領(lǐng)域中，英飛凌市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，在功率MOSFET、IGBT單管、IGBT 模塊市場(chǎng)份額分別為 24.4%、29.3%、36.5%，接下來(lái)便是安森美、意法、東芝、瑞薩、三菱等歐美日系企業(yè)。可喜的是，功率 MOSFET 市場(chǎng)，華潤(rùn)微、安世、士蘭微躋身前十，IGBT 單管市場(chǎng)士蘭微、IGBT 模塊市場(chǎng)的斯達(dá)也都進(jìn)入全球前十，雖然目前市場(chǎng)占有率還較低，但也說(shuō)明了產(chǎn)品力在持續(xù)提升。

功率器件市場(chǎng)長(zhǎng)期由國(guó)際大廠主導(dǎo)，主要在于行業(yè)壁壘高，特別是在制造、封裝工藝上，需要有深厚的積累，同時(shí)又有很高的認(rèn)證門檻。功率器件在半導(dǎo)體行業(yè)中屬于特色工藝，并不追求先進(jìn)制程，除了光刻之外，溝槽、減薄、能量注入，背面金屬化等，這些獨(dú)有的工藝加深了行業(yè)的壁壘。

功率器件的封裝工藝也十分重要，直接關(guān)系到器件性能。優(yōu)秀的封裝工藝能提高器件的最大功率和耐久性，同時(shí)也需要長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累。未來(lái)在SiC被逐漸應(yīng)用之后，為最大化挖掘其性能，新的封裝形式和封裝技術(shù)將會(huì)被大量使用，如銀燒結(jié)，AMB，轉(zhuǎn)模封裝等。 英飛凌、安森美、意法等國(guó)際大廠，在制造、封裝工藝上有著深厚的技術(shù)沉淀，并且都是 IDM 模式，工藝經(jīng)驗(yàn)持續(xù)積累、提升。以英飛凌為例，IGBT產(chǎn)品歷經(jīng)七代升級(jí)，從最初的平面柵到溝槽工藝，再到最新的微溝槽，功率密度持續(xù)提升，同時(shí)具備更好地開(kāi)關(guān)性能，損耗也持續(xù)降低。

此外，功率器件行業(yè)下游主要為汽車、工控、光伏等工業(yè)領(lǐng)域，相較于消費(fèi)電子，器件認(rèn)證難度更大，對(duì)產(chǎn)品可靠性，耐久性要求高。特別是汽車行業(yè)，除了標(biāo)準(zhǔn)AECQ 等測(cè)試，Tier1 和整車廠都有測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)。測(cè)試要求復(fù)雜，難度高，也需要較大資金投入。新廠商的進(jìn)入門檻較高，也鞏固了龍頭企業(yè)的領(lǐng)先地位。

3.2、全球供需缺口仍在擴(kuò)大，行業(yè)景氣持續(xù)上行

根據(jù) Semi 統(tǒng)計(jì)，在功率半導(dǎo)體行業(yè)（包含化合物半導(dǎo)體）從2021 年至2024年共有 63 家公司將會(huì)增加超過(guò) 200 萬(wàn)片晶圓/月產(chǎn)能（等效8 英寸晶圓）。英飛凌、華虹、意法、士蘭微會(huì)是本次擴(kuò)產(chǎn)主導(dǎo)者，這幾家增加的產(chǎn)能約70 萬(wàn)片晶圓/月。其中海外 IDM 主要在 SiC 領(lǐng)域擴(kuò)充產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)廠商則是擴(kuò)產(chǎn)硅基產(chǎn)品。Semi 預(yù)計(jì)從 22 年至 24 年，功率半導(dǎo)體產(chǎn)能增速分別為 6%、5%、4%，而整體功率器件市場(chǎng) 2020-2026 年的復(fù)合增速為 6.9%，緊張的供求關(guān)系有望持續(xù)。

對(duì)應(yīng)到資本開(kāi)支方面，28 納米是一個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)，可以看作是先進(jìn)工藝和成熟工藝的分水嶺。根據(jù) IHS 數(shù)據(jù)，2021-2022 年全球86%半導(dǎo)體資本投入在28納米及以下的先進(jìn)制程中，僅約 12%的資本開(kāi)支投入在28 納米以上的成熟制程，這也是功率半導(dǎo)體產(chǎn)能擴(kuò)充緩慢的主要原因。

按照區(qū)域來(lái)看，中國(guó)是全球最大的市場(chǎng)，占全球近40%市場(chǎng)份額，但是對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品依賴較高，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)的主要功率器件進(jìn)口金額遠(yuǎn)大于出口金額。跟蹤過(guò)往 12 個(gè)月，平均每月約有 5 億美元貿(mào)易逆差，全年逆差約有61 億美元，從這個(gè)角度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)功率器件缺口更大，國(guó)產(chǎn)替代紅利將持續(xù)釋放。

3.3、國(guó)產(chǎn)廠商產(chǎn)品不斷突破，進(jìn)口替代進(jìn)入加速期

近年來(lái)國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體公司成長(zhǎng)迅速，有以士蘭微、華潤(rùn)微、時(shí)代電氣、安世為代表的 IDM 廠商，也有以斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能、東微半導(dǎo)為代表的Fabless 公司，以及 IDM 和 Fabless 并舉的揚(yáng)杰科技。產(chǎn)品方面，士蘭微、安世、揚(yáng)杰科技品類較為齊全，斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣聚焦 IGBT，華潤(rùn)微、新潔能和東微半導(dǎo)聚焦MOSFET，并都有所突破，士蘭微做到了全球前十，斯達(dá)半導(dǎo) IGBT 模塊市場(chǎng)前十，安世MOSFET 市場(chǎng)前十，華潤(rùn)微MOSFET 市場(chǎng)前十。

在技術(shù)方面，國(guó)產(chǎn)廠商也在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，各有突破。士蘭微完成12 寸功率產(chǎn)線建設(shè)并成功量產(chǎn)；斯達(dá)半導(dǎo)完成第七代 IGBT 研發(fā)，并進(jìn)入量產(chǎn)階段，對(duì)標(biāo)英飛凌最新產(chǎn)品；東微半導(dǎo)體推出高功率超級(jí)結(jié)產(chǎn)品，打破國(guó)外廠商壟斷；新潔能的新一代 SGT 產(chǎn)品，提高轉(zhuǎn)換效率，步入車規(guī)市場(chǎng)。隨著越來(lái)越多國(guó)產(chǎn)廠商產(chǎn)品取得突破，進(jìn)入車規(guī)和風(fēng)光儲(chǔ)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入加速期。

在 IGBT 模塊產(chǎn)品中，我們選取英飛凌和斯達(dá)兩款產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比，分別采用GD1200 和 FF1200 系列中高壓、高電流產(chǎn)品，IGBT 芯片也處于同一代工藝技術(shù)。這類產(chǎn)品主要應(yīng)用在 UPS 系統(tǒng)，風(fēng)電換流器，電機(jī)傳動(dòng)系統(tǒng)中。這兩個(gè)模塊性能耐壓和最大電流分為為 1200V 和 1200A。產(chǎn)品主要性能上，斯達(dá)產(chǎn)品的柵極－發(fā)射極峰值電壓（VGES），在各個(gè)條件下導(dǎo)通壓降（VCE(SAT)）性能和英飛凌相當(dāng)。而在一些開(kāi)關(guān)控制特性上如柵極閾值電壓（VGEth），導(dǎo)通和關(guān)斷損耗（Eon，Eoff）這些特性與英飛凌的產(chǎn)品有一些差距。公司的產(chǎn)品與同代的國(guó)際龍頭在產(chǎn)品特性上基本達(dá)到同一水平。

在 MOSFET 領(lǐng)域中，我們選取英飛凌和東微兩款高壓超級(jí)結(jié)MOS 產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比。這兩款產(chǎn)品主要的應(yīng)用領(lǐng)域在充電樁，通訊及服務(wù)器電源等。在主要的性能參數(shù)中，如導(dǎo)通電阻（RDS(ON)），耐壓等性能相似。兩者差別主要在于東微在高溫下導(dǎo)通電阻偏高，性能相較于英飛凌略有差距。

4、重點(diǎn)企業(yè)分析

4.1、士蘭微

士蘭微成立于 1997 年，于 2003 年上市，公司從集成電路芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)起家，逐步搭建了特色工藝的芯片制造平臺(tái)，業(yè)務(wù)不斷延伸至功率器件、功率模塊、MEMS傳感器、高端 LED 彩屏像素管和光電器件的封裝領(lǐng)域，目前已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的集成電路芯片設(shè)計(jì)與制造一體（IDM）的企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)二十余年的行業(yè)深耕，公司產(chǎn)品線齊全，下游涵蓋家電、工業(yè)、LED照明、汽車、消費(fèi)電子、影音設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，積累了 VIVO、OPPO、小米、海康、大華、美的、格力、比亞迪、匯川、英威騰、陽(yáng)光、LG、歐司朗、索尼、臺(tái)達(dá)、達(dá)科等全球品牌客戶。

近年來(lái)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，器件和集成電路兩大高毛利業(yè)務(wù)的收入占比和毛利率水平不斷提升，器件的收入占比從 2017 年的42%提升至2021 年的53%，器件毛利率也從

公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)積累與產(chǎn)能投入，隨著下游新能源行業(yè)高景氣度持續(xù)和國(guó)產(chǎn)替代加速，公司產(chǎn)能也逐步釋放，2021 年收入、利潤(rùn)均高速增長(zhǎng)。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 71.94 億元，同比增長(zhǎng) 68.07%，2016-2021 年CAGR 為24.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 15.18 億元，同比增長(zhǎng) 2145.25%，2016-2021 年CAGR 為73.73%。

利潤(rùn)率方面，2021 年行業(yè)高景氣下公司稼動(dòng)率飽滿，毛利率為33.19%，同比增長(zhǎng)10.69pct。未來(lái)隨著公司產(chǎn)能持續(xù)爬坡與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，盈利能力有望不斷提升。

為抓住行業(yè)機(jī)遇，公司產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行。根據(jù)公告，公司擬投資39億元通過(guò)子公司士蘭集昕建設(shè)“年產(chǎn) 36 萬(wàn)片 12 英寸芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目”，建設(shè)期3年。若新 12 英寸產(chǎn)線順利投產(chǎn)，疊加士蘭集科持續(xù)爬坡的6 萬(wàn)片/月產(chǎn)能，屆時(shí)12英寸總產(chǎn)能將達(dá) 9 萬(wàn)片/月。這將鞏固公司 IDM 龍頭優(yōu)勢(shì)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng)奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。公司作為國(guó)內(nèi)功率 IDM 龍頭，MOS、IGBT 在白電、光伏、電動(dòng)車領(lǐng)域持續(xù)突破，份額不斷提升，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。

4.2、斯達(dá)半導(dǎo)

斯達(dá)半導(dǎo)成立于 2005 年，于 2020 年上市，長(zhǎng)期致力于IGBT、快恢復(fù)二極管等功率芯片的設(shè)計(jì)和工藝開(kāi)發(fā)及 IGBT、MOSFET、SiC 等功率模塊的設(shè)計(jì)、制造和測(cè)試，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制和電源、新能源發(fā)電、新能源汽車、白色家電等領(lǐng)域，是目前國(guó)內(nèi) IGBT 領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

其中，工業(yè)控制及電源行業(yè)是公司產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域，同時(shí)新能源行業(yè)的占比不斷提升，2021 年占比 33%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。IGBT 模塊的銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 90%以上，是公司的主要產(chǎn)品。

受益于功率半導(dǎo)體行業(yè)景氣上行，疊加新能源占比持續(xù)提升，公司生產(chǎn)的汽車級(jí)IGBT 模塊合計(jì)配套新能源汽車數(shù)量不斷增加，在車用空調(diào)，充電樁，電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導(dǎo)體器件份額也進(jìn)一步提高，推動(dòng)公司收入和利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.07 億元，同比增長(zhǎng) 77.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng) 120.49%。

利潤(rùn)率方面，由于公司在模塊封裝和芯片設(shè)計(jì)方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品物料成本得以持續(xù)降低，且隨著產(chǎn)能釋放，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，帶來(lái)生產(chǎn)效率提升，推動(dòng)公司利潤(rùn)率持續(xù)提升，2021 年全年公司毛利率為 36.7%，同比增加5.16pct。

隨著新能源汽車客戶驗(yàn)證完成，配套 A 級(jí)及以上車型的高功率產(chǎn)品在22年持續(xù)放量，增速有望持續(xù)，將成為 22 年增長(zhǎng)的最大推動(dòng)力。此外，公司繼續(xù)布局碳化硅業(yè)務(wù)，在軌交、新能源汽車和光伏行業(yè)進(jìn)一步推廣應(yīng)用。尤其在新能源汽車領(lǐng)域獲得多個(gè) 800V 碳化硅項(xiàng)目定點(diǎn)，保障公司在中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

4.3、聞泰科技

聞泰科技成立于 2006 年，2016 年借殼中茵股份上市，目前業(yè)務(wù)包括三大板塊：產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和光學(xué)模組業(yè)務(wù)。其中，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的收入占比持續(xù)提升。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在 2020 年實(shí)現(xiàn)收入 98.9 億元，占比19%；2021 年實(shí)現(xiàn)收入138.0億元，占比 26%。此外，在收購(gòu)安世半導(dǎo)體后，公司境外收入顯著增長(zhǎng)，2020年境外收入占比 64%，2021 年占比 54%。

聞泰科技在 2018 年發(fā)布公告購(gòu)買安世的股權(quán)，2020 年取得安世100%的股份，給公司帶來(lái)巨大的協(xié)同效應(yīng)，打通產(chǎn)業(yè)鏈上游。收購(gòu)前，公司位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游主要供應(yīng)商包括半導(dǎo)體在內(nèi)的電子元器件供應(yīng)商，下游客戶包括華為、小米、聯(lián)想、MOTOROLA、魅族、中國(guó)移動(dòng)等知名廠商。安世半導(dǎo)體處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，為世界一流的半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件供應(yīng)商，公司收購(gòu)后能夠前瞻布局電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)。同時(shí)，安世與公司在客戶、技術(shù)和產(chǎn)品等多方面具有協(xié)同效應(yīng)，雙方在整合過(guò)程中可以實(shí)現(xiàn)資源的互相轉(zhuǎn)換，加速安世集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展和落地，通過(guò)上市公司的資源進(jìn)一步拓展其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)。

在收購(gòu)?fù)瓿珊螅镜臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域得到極大的拓展。研發(fā)中心和晶圓廠遍布全球，在北美、歐洲、亞洲等地都有布局，從上游半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件到中游智能硬件的研發(fā)設(shè)計(jì)和制造進(jìn)行全面打通，實(shí)現(xiàn)了主要元器件的自主可控，有助于構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)平臺(tái)。

近年來(lái)，公司收入、利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020 年，盡管受疫情影響，公司依然憑借高質(zhì)量的管理對(duì)收購(gòu)的安世集團(tuán)進(jìn)行了高效整合，使得協(xié)同效應(yīng)不斷升級(jí)，2020年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng) 24.36%和 92.68%。2021 年，受益于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的需求持續(xù)強(qiáng)勁，公司實(shí)現(xiàn)收入 527.29 億元，同比增長(zhǎng)1.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 26.12 億元，同比增長(zhǎng) 8.12%。

利潤(rùn)率方面，隨著安世持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，加強(qiáng)高毛利率產(chǎn)品包括邏輯、模擬、功率 Mos 等的產(chǎn)能和料號(hào)擴(kuò)充，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)盈利能力的顯著提升。公司2021年毛利率為 16.17%，同比增長(zhǎng) 0.96pct，其中，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率為37.17%，同比增加 11.55pct。

隨著新能源汽車銷量的加速增長(zhǎng)，單車用功率半導(dǎo)體數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍級(jí)提升，公司抓住行業(yè)機(jī)會(huì)積極擴(kuò)產(chǎn)，在德國(guó)漢堡晶圓廠的新增8 英寸晶圓產(chǎn)線已順利投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，結(jié)合 Newport 晶圓廠產(chǎn)能向 IDM 自有產(chǎn)能的轉(zhuǎn)換與先進(jìn)工藝的融合，有助于公司抓住電動(dòng)汽車時(shí)代和 AIoT時(shí)代帶來(lái)的雙重機(jī)遇。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

4.4、東微半導(dǎo)

東微半導(dǎo)成立于 2008 年，于 2022 年上市，產(chǎn)品專注于工業(yè)及汽車相關(guān)等中大功率應(yīng)用領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備從專利到量產(chǎn)完整經(jīng)驗(yàn)的高性能功率器件設(shè)計(jì)公司之一，并在應(yīng)用于工業(yè)級(jí)及汽車級(jí)領(lǐng)域的高壓超級(jí)結(jié)MOSFET、中低壓功率器件等產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化替代。

按下游分類應(yīng)用分類，公司產(chǎn)品可分為工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)，其中工業(yè)級(jí)包括新能源汽車直流充電樁、5G 基站電源及通信電源、數(shù)據(jù)中心服務(wù)器電源和工業(yè)照明電源；消費(fèi)級(jí)包括 PC 電源、適配器、TV 電源板、手機(jī)快速充電器。按產(chǎn)品類型分類，高壓超級(jí)結(jié) MOS 管系列是公司最主要的產(chǎn)品，2021 年占收入的比重為73%。

受益于公司持續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)，產(chǎn)能持續(xù)增加，高壓超級(jí)結(jié)MOS 和中低壓屏蔽柵 MOS 在新能源充電樁、逆變器、通信和工業(yè)電源領(lǐng)域持續(xù)放量，公司收入和利潤(rùn)大幅提升。2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.82 億元，同比增長(zhǎng)153.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.50 億元，同比增長(zhǎng) 430.66%。

利潤(rùn)率方面，公司下游充電樁、逆變器等領(lǐng)域持續(xù)高景氣，且工業(yè)和汽車等高毛利應(yīng)用占比持續(xù)提升，公司利潤(rùn)率水平大幅增加。2021 年全年公司毛利率為28.72%，同比增加 10.87pct。

公司在功率器件的設(shè)計(jì)和工藝的實(shí)現(xiàn)均有較好的積累，并且和國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠華虹深度合作，代工廠還包括廣州粵芯和 DBHitek 等，產(chǎn)能有充分保障，公司也是國(guó)內(nèi)較為領(lǐng)先在 12 英寸生產(chǎn)的功率器件廠商之一。公司聚焦于汽車和工業(yè)兩個(gè)功率器件增速最快的下游領(lǐng)域，拓展了比亞迪、英博爾、華為、特銳德、英飛源、禾邁股份等優(yōu)質(zhì)客戶，將充分享受行業(yè)快速發(fā)展紅利。

4.5、揚(yáng)杰科技

揚(yáng)杰科技成立于 2000 年，于 2014 年上市。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)集半導(dǎo)體分立器件芯片設(shè)計(jì)制造、器件封裝測(cè)試、終端銷售與服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化（IDM）的廠商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、新能源、5G、電力電子、安防、工控、消費(fèi)類電子等諸多領(lǐng)域。

公司產(chǎn)品線涵蓋分立器件芯片、MOSFET、IGBT&功率模塊、SiC、整流器件、保護(hù)器件、小信號(hào)等，其中半導(dǎo)體功率器件占比 80%左右。同時(shí)，在市場(chǎng)推廣上，公司實(shí)行“揚(yáng)杰”和“MCC”雙品牌運(yùn)作模式，“揚(yáng)杰”品牌主攻國(guó)內(nèi)和亞太市場(chǎng)，“MCC”品牌主打歐美市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外銷售和技術(shù)網(wǎng)絡(luò)輻射范圍。

近年來(lái)，受益于功率半導(dǎo)體行業(yè)高景氣和各領(lǐng)域下游需求旺盛，公司的收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.97 億元，同比增長(zhǎng)68.00%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.68 億元，同比增長(zhǎng) 103.06%。

利潤(rùn)率方面，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，公司 2021 年毛利率為35.1%，凈利率為18.8%，同比均有明顯提升。

產(chǎn)能方面，公司通過(guò) IDM+Fabless 并舉的模式，其中二極管、小信號(hào)、整流橋等產(chǎn)品主要通過(guò) IDM 模式，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，近期收購(gòu)楚微半導(dǎo)體布局8 寸產(chǎn)能和碳化硅產(chǎn)線，MOS、IGBT 等新產(chǎn)品則與中芯紹興戰(zhàn)略合作。我們認(rèn)為，隨著新產(chǎn)品持續(xù)放量，以及在光伏、電動(dòng)車等新能源領(lǐng)域份額持續(xù)提升，公司未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)能十分充足。

4.6、新潔能

新潔能成立于 2013 年 1 月，2020 年 9 月上市，公司成立以來(lái)即專注于MOSFET、IGBT 等半導(dǎo)體芯片和功率器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售。公司為國(guó)內(nèi)MOSFET等半導(dǎo)體功率器件設(shè)計(jì)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，2016 年以來(lái)連續(xù)五年名列“中國(guó)半導(dǎo)體功率器件十強(qiáng)企業(yè)”。 根據(jù)公司公告，功率器件是公司產(chǎn)品最主要的出貨形式，該業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，營(yíng)收在 2016 年至 2021 年從 1.5 億元增長(zhǎng)至 13.5 億元人民幣。按照工藝平臺(tái)，公司產(chǎn)品分為溝槽型 Mos，屏蔽柵 Mos，IGBT 和超級(jí)結(jié)Mos 及其他。2021 年這些業(yè)務(wù)占比分別為 45%，39%，5%，11%。

公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)電子、新能源汽車及充電樁、智能裝備制造、軌道交通、光伏新能源、5G 等領(lǐng)域。產(chǎn)品類別全面，目前已擁有覆蓋 12V~1700V 電壓范圍、0.1A~450A 電流范圍的多系列細(xì)分型號(hào)產(chǎn)品，共計(jì)1500余款，能夠滿足不同下游市場(chǎng)客戶以及同一下游市場(chǎng)不同客戶的差異化需求。

受益于功率器件行業(yè)高景氣度，各領(lǐng)域下游需求旺盛，客戶產(chǎn)品導(dǎo)入加快，公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，公司凈利潤(rùn)也快速增長(zhǎng)。2021 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.98億元，同比增長(zhǎng) 56.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.10 億元，同比增長(zhǎng)194.55%。

利潤(rùn)率方面，隨著公司產(chǎn)品不斷豐富，工藝持續(xù)完善，自有封裝產(chǎn)能逐漸釋放，以及公司根據(jù)下游市場(chǎng)，積極調(diào)整各平臺(tái)內(nèi)部的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利能力逐步提升。公司 2021 年毛利率為 39.12%，同比增長(zhǎng) 13.75pct，歸母凈利潤(rùn)率為27.40%，同比增長(zhǎng) 12.8pct。

公司憑借行業(yè)高景氣度，抓住下游客戶國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)入進(jìn)程加快的時(shí)機(jī)，努力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。公司積極拓展汽車電子（含燃油車和新能源汽車）、光伏逆變和光伏儲(chǔ)能、5G 基站電源、工業(yè)自動(dòng)化、高端電動(dòng)工具等中高端領(lǐng)域，特別在車規(guī)產(chǎn)品方面，公司建立了一套汽車電子產(chǎn)品的質(zhì)量管控體系，有力推動(dòng)了公司在車規(guī)產(chǎn)品的市場(chǎng)突破和應(yīng)用。

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