前沿拓展：

機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示美國(guó)無(wú)人機(jī)12個(gè)月銷售額翻番

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)NPD集團(tuán)發(fā)布的最新報(bào)告指出，在2015年4月至2016年4月期間，美國(guó)無(wú)人機(jī)銷售額增長(zhǎng)了224%，達(dá)到2億美元。其中，2015年圣誕購(gòu)物季成為銷售增長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力，此間銷售額較2014年同期增長(zhǎng)了445%。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)5月30日消息，2015年10月以來(lái)，美國(guó)聯(lián)邦政府宣布了多項(xiàng)無(wú)人機(jī)監(jiān)管規(guī)定，比如要求用戶必須備案等，但這似乎對(duì)銷售并未產(chǎn)生不利影響。據(jù)NPD報(bào)告，去年11和12月，無(wú)人機(jī)銷售額環(huán)比增幅均超過(guò)一倍。美國(guó)聯(lián)邦航空管理局的數(shù)據(jù)顯示，自去年12月開放備案以來(lái)，近50萬(wàn)美國(guó)無(wú)人機(jī)用戶已經(jīng)備案。

另?yè)?jù)市場(chǎng)研究公司Skylogic的報(bào)告，在無(wú)人機(jī)買主中，46%年齡在32歲至51歲之間，另有45%的用戶年齡在51歲以上。絕大多數(shù)無(wú)人機(jī)是直接通過(guò)廠商或?qū)I(yè)的無(wú)人機(jī)經(jīng)銷商銷售的。其中中國(guó)無(wú)人機(jī)制造商大疆在北美無(wú)人機(jī)市場(chǎng)上的份額高達(dá)50%，3D Robotics和昊翔市場(chǎng)份額分別為7%和4%。

有市場(chǎng)消息稱，運(yùn)動(dòng)攝像器材龍頭GoPro可能很快加入無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。GoPro的Karma無(wú)人機(jī)原計(jì)劃上半年發(fā)售，但已經(jīng)被推遲到圣誕購(gòu)物季。無(wú)人機(jī)咨詢公司Aerotas首席執(zhí)行官坎貝爾表示，目前無(wú)人機(jī)主要用于攝影，但今年這種情況將會(huì)有所改變。(中國(guó)證券網(wǎng))

威海廣泰:業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),空港消防無(wú)人機(jī)三駕馬車齊頭并進(jìn)

威海廣泰 002111

研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2016-05-03

事件:

公司發(fā)布2016年一季報(bào),公司一季度營(yíng)收3.1億元,同比增長(zhǎng)24%;歸母凈利4100萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)63%;EPS0.11元。

投資要點(diǎn)

一季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng),全年有望再創(chuàng)新高

公司發(fā)布2016年一季報(bào),總營(yíng)收3.1億元,同比增長(zhǎng)24%。其中,空港裝備業(yè)務(wù)主要受益于民航客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)以及我國(guó)新機(jī)場(chǎng)、航站樓的新建。消防業(yè)務(wù)主要受益于各級(jí)政府對(duì)消防事業(yè)重視程度的加深以及我國(guó)消防巨大市場(chǎng)需求的拉動(dòng)。此外,營(yíng)口新山鷹并表對(duì)一季度業(yè)績(jī)也有一定程度推動(dòng),報(bào)告期歸母凈利4100萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)63%。我們認(rèn)為:公司空港消防兩大主業(yè)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)將得以保持,全年業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高。

消防業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng),有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

北京中卓自去年7月以來(lái)已三次中標(biāo)消防大單,訂單金額累計(jì)超4.6億元,客戶關(guān)系非常穩(wěn)固,市場(chǎng)開拓能力很強(qiáng)。參考?xì)W美發(fā)達(dá)國(guó)家消防車近7萬(wàn)臺(tái)的保有量,我國(guó)消防車存量?jī)H2.3萬(wàn)輛,未來(lái)市場(chǎng)空間非常廣闊。營(yíng)口新山鷹是國(guó)內(nèi)最早從事消防報(bào)警業(yè)務(wù)的廠家之一,核心產(chǎn)品為火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警器,其現(xiàn)有業(yè)務(wù)有望與北京中卓產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)未來(lái)營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)超30%的增速。

低空改革一旦落地,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行

公司是國(guó)內(nèi)空港設(shè)備的絕對(duì)龍頭企業(yè),其產(chǎn)品線覆蓋非常全面,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過(guò)50%。公司傳統(tǒng)主業(yè)的增長(zhǎng)主要依靠飛機(jī)保有量的提升、新機(jī)場(chǎng)的建設(shè)以及原有機(jī)場(chǎng)的改擴(kuò)建。我們認(rèn)為隨著通用航空在國(guó)內(nèi)的推廣進(jìn)程加快,機(jī)場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將率先提速,公司有望直接受益各地通航機(jī)場(chǎng)的建設(shè),市占率有望進(jìn)一步提高,產(chǎn)品盈利能力突出的優(yōu)勢(shì)將被放大。

無(wú)人機(jī)即將起航

全華時(shí)代在軍用無(wú)人機(jī)領(lǐng)域發(fā)展空間巨大,公司已獲得國(guó)家武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證、國(guó)家二級(jí)保密資質(zhì)認(rèn)證等軍品資質(zhì)。公司無(wú)人機(jī)產(chǎn)品線齊全:覆蓋固定翼、單旋翼、多旋翼領(lǐng)域,主打機(jī)型超過(guò)10款,是市場(chǎng)上為數(shù)不多的具有批量生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。在威海廣泰介入之后,其雄厚的資金支持、銷售渠道的嫁接以及與軍方密切的合作關(guān)系都將對(duì)天津全華產(chǎn)生非常積極的影響。我們認(rèn)為未來(lái)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)之際公司業(yè)績(jī)將超預(yù)期增長(zhǎng)。

民參軍典型標(biāo)的,有望大幅受益軍改及軍民融合政策

公司對(duì)軍方合作多年,軍品業(yè)務(wù)四證齊全,覆蓋了遼寧艦的試航、殲-20、直-10到各項(xiàng)演習(xí)的后勤保障工作,軍方資源積累深厚。公司作為典型的民參軍標(biāo)的,其空港設(shè)備、無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)將顯著受益于軍民融合以及軍隊(duì)改革方案的落地。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

公司是空港設(shè)備與消防裝備的龍頭生產(chǎn)商,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為0.67/0.89/1.17元,對(duì)應(yīng)PE36/27/20X。公司空港設(shè)備、消防裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)定高增長(zhǎng),無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)具有較大業(yè)績(jī)彈性,維持“增持”評(píng)級(jí)。催化劑:通航產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期、軍民融合細(xì)則出臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推廣低于預(yù)期、空港設(shè)備市場(chǎng)需求下滑。

雷柏科技:轉(zhuǎn)型機(jī)器人和無(wú)人機(jī)領(lǐng)域,即將進(jìn)入收獲期

雷柏科技 002577

研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-01-06

我們預(yù)測(cè)2015-2017年公司EPS(未考慮增發(fā))分別為-0.84元、0.25元和元,對(duì)應(yīng)PE分別為-60倍、203倍和155倍。零度智控是技術(shù)上可以匹敵大疆的優(yōu)質(zhì)無(wú)人機(jī)公司,未來(lái)勢(shì)必將占領(lǐng)相當(dāng)一部分無(wú)人機(jī)市場(chǎng),且公司收益3C自動(dòng)化多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)訂單逐漸增多,我們看好未來(lái)公司發(fā)展,首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。

牽手技術(shù)領(lǐng)先的零度智控,目前A股無(wú)人機(jī)第一標(biāo)的:零度智控與大疆其實(shí)幾乎同一時(shí)期開始步入無(wú)人機(jī)領(lǐng)域,主要技術(shù)上基本可以相提并論,區(qū)別在過(guò)去市場(chǎng)開拓的程度不同。零度智控之前憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì),做了很多專業(yè)市場(chǎng)應(yīng)用項(xiàng)目,參加了很多專業(yè)比賽,在專業(yè)領(lǐng)域發(fā)表很多多旋翼研究成果,釣魚島測(cè)繪就是用的零度的無(wú)人機(jī)飛控;而大疆則更重視消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)領(lǐng)域,在2010年前后發(fā)力,首次將多旋翼應(yīng)用到無(wú)人機(jī)上,挺進(jìn)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng),在全球無(wú)人機(jī)領(lǐng)域迅速鋪開。零度智控2015年初選擇與雷柏科技合作設(shè)立合資公司則是開始重視廣闊的消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)市場(chǎng),準(zhǔn)備在快速增長(zhǎng)的消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)分一杯羹。

受益3C自動(dòng)化多年經(jīng)驗(yàn),機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)漸入佳境:公司2007年便成立了自動(dòng)化團(tuán)隊(duì),已經(jīng)有多年的研發(fā)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),機(jī)器人系統(tǒng)集成訂單于2015年開始放量。目前公司已經(jīng)接到的機(jī)器人訂單近1億,主要還在挑選客戶樹立口碑的階段。公司希望能夠通過(guò)高質(zhì)量的樣板生產(chǎn)線做好品牌,贏得口碑,靠?jī)?yōu)質(zhì)客戶口口相傳來(lái)推銷公司的機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

傳統(tǒng)電腦外設(shè)穩(wěn)步前進(jìn),今年剝離游戲業(yè)務(wù)刮骨療傷:今年預(yù)虧2.3~2.5億,就是公司決定痛下決心割舍游戲帶來(lái)的影響,將樂(lè)匯天下的大額減值考慮在內(nèi),明年開始公司盈利將恢復(fù)正常。傳統(tǒng)外設(shè)前些年一直處于萎縮的趨勢(shì),是由于外設(shè)的研發(fā)和市場(chǎng)需求對(duì)接不完全吻合,導(dǎo)致主業(yè)的營(yíng)收和凈利均在下降得比較多。未來(lái)雷柏重點(diǎn)針對(duì)網(wǎng)吧游戲鍵鼠的巨大需求進(jìn)行了相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā),可以達(dá)到市場(chǎng)領(lǐng)先水平,將力圖在網(wǎng)吧市場(chǎng)占據(jù)較大的份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示:無(wú)人機(jī)銷售不達(dá)預(yù)期;機(jī)器人業(yè)務(wù)下游需求減弱。

隆鑫通用:業(yè)績(jī)靚眼,堅(jiān)定看好農(nóng)業(yè)植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)

隆鑫通用 603766

研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：陳顯帆,周爾雙 撰寫日期：2016-04-28

主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),受益業(yè)績(jī)并表。

公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收18.73億元,同比+30%;歸母凈利1.96億元,同比+34%。傳統(tǒng)主業(yè)中,發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元,同比+3.6%;摩托車出口業(yè)務(wù)同比+29.4%,三輪摩托車業(yè)務(wù)同比+27.9%,推動(dòng)整體摩托車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.1億元,同比增11.5%;小型家用發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億,同比-14.8%;汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.4億元,同比增1.06倍。傳統(tǒng)主業(yè)貢獻(xiàn)毛利共計(jì)3.7億元,同比+27.7%。此外,山東麗馳自去年8月并表,本報(bào)告期貢獻(xiàn)營(yíng)收2億元,同比+47.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)832萬(wàn)元,同比增2.7倍;廣州威能自去年10月并表,貢獻(xiàn)營(yíng)收1.3億元,同比+12.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)903萬(wàn)元,同比+39%;兩者共計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收3.3億元,貢獻(xiàn)歸母凈利1100萬(wàn)元。

植保無(wú)人機(jī)性能優(yōu)越,已進(jìn)入示范推廣階段。

公司的XV-2植保無(wú)人機(jī)最大載重量70公斤,續(xù)航時(shí)間超過(guò)1小時(shí),作業(yè)效率可達(dá)250-300畝/小時(shí),作業(yè)效率可達(dá)國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品的6倍,是目前國(guó)內(nèi)唯一一款適合大田作業(yè)的農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī),產(chǎn)品核心性能優(yōu)越。此外,公司植保服務(wù)的大田作業(yè)模式效率高,可復(fù)制性強(qiáng)。公司今年2月與哈爾濱雙城區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,4月首次中標(biāo)航空作業(yè)設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)二季度植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)將在哈爾濱雙城區(qū)進(jìn)行無(wú)人植保作業(yè)的示范與推廣,未來(lái)有望借助此次示范成果向全國(guó)進(jìn)行復(fù)制推廣,將有望再造一個(gè)隆鑫。

微型電動(dòng)車:銷量持續(xù)高增長(zhǎng),業(yè)績(jī)?cè)龊窨善凇?/p>

目前正值微型電動(dòng)車市場(chǎng)爆發(fā)期,市場(chǎng)魚龍混雜,規(guī)范政策呼之欲出。山東麗馳從整車到零部件技術(shù)積累非常深厚,擁有按A00級(jí)汽車生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)制定的“沖壓、焊接、涂裝、總裝”四大車間,核心部件電機(jī)、電控與韓國(guó)VC-Tech合資生產(chǎn)。產(chǎn)品線非常豐富,擁有A01、B01、V5、E9、金瑞、吉瑞、福瑞7大平臺(tái)共計(jì)35款產(chǎn)品,目標(biāo)用戶覆蓋廣泛。銷量持續(xù)高增長(zhǎng),麗馳2014年銷售5500輛低速電動(dòng)車,2015年銷售3.66萬(wàn)輛,我們認(rèn)為:公司2016年銷量破6萬(wàn)輛將是大概率事件,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)將超過(guò)5千萬(wàn)元。

再次推進(jìn)員工持股計(jì)劃,彰顯管理層信心。

公司再次推進(jìn)員工持股計(jì)劃,將公司中長(zhǎng)期發(fā)展與公司核心骨干利益緊密掛鉤,彰顯管理層強(qiáng)烈看好公司未來(lái)的發(fā)展,對(duì)后市充滿信心。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

公司是通用動(dòng)力系統(tǒng)與植保無(wú)人機(jī)的龍頭生產(chǎn)商,不考慮農(nóng)業(yè)植保和運(yùn)營(yíng)服務(wù),預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS為1.10,1.26,1.44元,對(duì)應(yīng)PE16/14/12X。公司估值具備較大安全邊際,未來(lái)看好農(nóng)業(yè)植保運(yùn)營(yíng)服務(wù)及低速電動(dòng)車的爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力,維持“買入”評(píng)級(jí)。

催化劑:植保無(wú)人機(jī)訂單、低速電動(dòng)車政策超預(yù)期、人民幣貶值。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

新業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期

德奧通航:立足主營(yíng)業(yè)務(wù),布局民用無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)

德奧通航 002260

研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：高鵬 撰寫日期：2016-05-18

報(bào)告摘要:

公司全球布局通航企業(yè),轉(zhuǎn)型無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè):公司先后收購(gòu)了東營(yíng)德奧、瑞士MESA股權(quán)、德國(guó)SkyTRAC/SkyRIDER技術(shù)資產(chǎn)、梧桐投資所持RotorflyR30直升機(jī)資產(chǎn)包,收購(gòu)德國(guó)Hirth100%股權(quán),參股無(wú)錫漢和無(wú)人機(jī)公司與蘇通科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄、成為奧地利SAG中國(guó)區(qū)獨(dú)家總代理。2015年擬定增募集資金總額不超過(guò)47.46億元再度加碼公司通航業(yè)務(wù)。

內(nèi)外兼修,R100和S100無(wú)人機(jī)成為公司主打產(chǎn)品:公司核心主打R100和S100兩款產(chǎn)品,R100主要靠國(guó)內(nèi)南通工廠自主研發(fā),目前正在樣機(jī)階段;S100主要從奧地利引進(jìn),主要用于打造公司無(wú)人機(jī)的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司未來(lái)轉(zhuǎn)化瑞士公司MESA、德國(guó)Hirth等相關(guān)子公司技術(shù)應(yīng)用于自主產(chǎn)品上,充分整合國(guó)內(nèi)外無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)資源。

牽手小米,小家電平穩(wěn)增長(zhǎng):公司主業(yè)是廚房小家電產(chǎn)品,是日本東芝、三洋在大陸地區(qū)的戰(zhàn)略合作伙伴。公司2016年和小米進(jìn)行戰(zhàn)略合作,共同推出“米家”產(chǎn)品,主業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)三年穩(wěn)速增長(zhǎng)。

投資建議與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018年的凈利潤(rùn)為0.08億元、0.28億元和0.50億元,EPS為0.01元、0.05元和0.09元,給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展低于預(yù)期,小家電業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

迪馬股份:主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定,發(fā)力拓展軍工、金融

迪馬股份 600565

研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波,劉磊 撰寫日期：2016-04-27

事件:迪馬股份發(fā)布2015 年年度報(bào)告,2015 年迪馬股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.31 億元,同比增加6.70%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為4.69 億元,同比減少16.33%。綜合毛利率為26.64%,略高于2014 年;基本每股收益為0.20 元/股,同比減少31.03%。2015 年業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期。同日,迪馬股份發(fā)布2016 年一季度報(bào)告,2016 年一季度迪馬股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.21 億元, 同比增加101.83%;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為0.77 億元,同比增加230.35%。

點(diǎn)評(píng):

主營(yíng)房地產(chǎn)、專用車發(fā)展穩(wěn)定。迪馬股份主動(dòng)調(diào)整房地產(chǎn)業(yè)務(wù)城市布局,集中面向改善性需求,提升長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶一線華中、華東等高毛利率一、二線城市(上海、南京、武漢等)占比并擇機(jī)向華南廣州、深圳等區(qū)域拓展,報(bào)告期內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入67.14 億元,同比增長(zhǎng)7.99%,營(yíng)收占比約為88%;迪馬股份專用車業(yè)務(wù)2015 年?duì)I業(yè)收入為9.24 億元, 同比減少6.23%,毛利率為28.51%,同比上升7.51%,報(bào)告期內(nèi)迪馬股份主動(dòng)調(diào)整專用車產(chǎn)品結(jié)構(gòu),放棄低毛利率產(chǎn)品的市場(chǎng)份額,集中資源發(fā)展運(yùn)鈔車新品、流動(dòng)銀行車(信用社專用)及環(huán)衛(wèi)車等毛利率相對(duì)較高的產(chǎn)品,未來(lái)防彈車將向國(guó)際市場(chǎng)拓展,環(huán)衛(wèi)車在立足西南區(qū)域市場(chǎng)的基礎(chǔ)上輻射全國(guó)。

再融資進(jìn)展順利,為后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張和資本運(yùn)作打下資金基礎(chǔ)。迪馬股份2015 年下半年和2016 年一季度成功發(fā)行了公司債券、銀行間中期票據(jù),共募集資金約40 億元。2015 年年末迪馬股份公布定向增發(fā)預(yù)案,擬募集資金不超過(guò)20 億元, 發(fā)行價(jià)格不低于6.80 元/股,鎖定期為12 個(gè)月。募集資金用于外骨骼研發(fā)生產(chǎn)(5 億元)、新型軍用車(專用)特種車生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目(10 億元)和償還公司債務(wù)(5 億元)。

投資新設(shè)公司,落實(shí)外骨骼機(jī)器人研發(fā)生產(chǎn)。迪馬股份出資3000 萬(wàn)元(占注冊(cè)資本20%)與成都潤(rùn)惠科技、北京京潤(rùn)基業(yè)和自然人秦開宇共同投資新設(shè)外骨骼研究發(fā)展有限公司,開展外骨骼機(jī)器人研究和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。根據(jù)協(xié)議規(guī)定,迪馬股份是軍用外骨骼科產(chǎn)業(yè)化實(shí)施方和醫(yī)用外骨骼產(chǎn)業(yè)化的優(yōu)先實(shí)施方。外骨骼機(jī)器人在軍事、醫(yī)療領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用前景,是迪馬股份布局軍工產(chǎn)業(yè)的重要方向之一,多方合資新設(shè)公司可以充分發(fā)揮各投資人的資源優(yōu)勢(shì),共同推進(jìn)外骨骼外骨骼技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

與北理工簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,將在多個(gè)領(lǐng)域展開合作。2015 年年末迪馬股份與北理工簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,計(jì)劃以聯(lián)合申報(bào)重大科技項(xiàng)目,共建實(shí)驗(yàn)室等方式開展技術(shù)合作,重點(diǎn)方向包括無(wú)人機(jī)研制、虛擬現(xiàn)實(shí)與仿真技術(shù)應(yīng)用、大擴(kuò)展比智能方艙研發(fā)、無(wú)人車輛等。我們認(rèn)為,迪馬股份與北理工戰(zhàn)略合作類似與2015 年初與成都電子科技大學(xué)合作模式,通過(guò)產(chǎn)學(xué)研合作發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì),加快軍工新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,有利于迪馬股份在軍工領(lǐng)域拓展。

收購(gòu)東海證券、參股三峽人壽,構(gòu)建金融體系。報(bào)告期內(nèi)迪馬股份以自有資金收購(gòu)東海證券股份有限公司股權(quán),2015年10月與蘇州海競(jìng)信息科技集團(tuán)有限公司和自然人張坤分別簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,以現(xiàn)金合計(jì)8.85億元收購(gòu)兩方持有的東海證券股權(quán)。另外,迪馬股份與重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司等七家企業(yè)發(fā)起設(shè)立三峽人壽保險(xiǎn)股份有限公司獲得批復(fù),將在1年內(nèi)完成籌建工作。迪馬股份通過(guò)收購(gòu)券商股權(quán)、參股保險(xiǎn)等運(yùn)作可以優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu),培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)布局金融領(lǐng)域也有助于發(fā)揮金融與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)加速發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):暫不考慮本次定向增發(fā)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股本的影響,我們預(yù)計(jì)迪馬股份2016年至2018年歸母凈利潤(rùn)分別為6.41億元、7.25億元和11.69億元,對(duì)應(yīng)的EPS為0.27元/股、0.31元/股和0.50元/股。我們維持對(duì)迪馬股份的 “買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:迪馬股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益下滑;迪馬股份與北理工合作項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期;外骨骼機(jī)器人研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化存在風(fēng)險(xiǎn);定向增發(fā)存在不確定性。

雪萊特:收購(gòu)曼塔智能,進(jìn)軍消費(fèi)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域

雪萊特 002076

收購(gòu)曼塔智能,進(jìn)軍無(wú)人機(jī)行業(yè):2015年5月,公司以1500萬(wàn)元增資曼塔智能,持有其51%的股權(quán),進(jìn)入無(wú)人機(jī)市場(chǎng)。2016年1月,公司擬非公開發(fā)行股票募投資金不超過(guò)4.72億元,其中2.74億用于無(wú)人機(jī)生產(chǎn)及銷售服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。曼塔智能是國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)新秀,產(chǎn)品以消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)為主,已經(jīng)和亞馬遜簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,K3和M5等差異化新品將大規(guī)模出貨,公司最大產(chǎn)能可以達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)/月。

成本中樞下移,消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)率先爆發(fā):隨著無(wú)人機(jī)行業(yè)飛控、云臺(tái)、自主壁障等相關(guān)技術(shù)逐漸成熟,國(guó)內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善,廉價(jià)的單片機(jī)今明年有望大規(guī)模應(yīng)用于無(wú)人機(jī)替代FPGA,大幅降低無(wú)人機(jī)成本,無(wú)人機(jī)的消費(fèi)需求有望被引爆。

定增夯實(shí)基礎(chǔ),主業(yè)內(nèi)生外延雙驅(qū)動(dòng):公司主業(yè)立足“智慧照明”打造全系列光科技產(chǎn)品,2015年收購(gòu)富順光電,和主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)。

在LED產(chǎn)業(yè)大洗牌的環(huán)境下,公司有效整合資源,實(shí)現(xiàn)戶外LED和顯示系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展,有效提升了原有產(chǎn)品毛利率產(chǎn)品,預(yù)計(jì)未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

投資建議與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018年的凈利潤(rùn)為0.96億元、1.24億元和1.75億元,EPS為0.24元、0.30元和0.43元。給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:無(wú)人機(jī)銷量低于預(yù)期,LED行業(yè)景氣度進(jìn)一步下滑。

拓展知識(shí)：