美的空調故障顯示83(美的空調故障顯示e1是什么問題-)

發布日期：2023-01-31 11:43:26 瀏覽：

美的空調故障顯示83(美的空調故障顯示e1是什么問題?)

前沿拓展：

　　導語：美的在多元化加持下規模獲得不斷增長。然而，財報增收不增利，人均創收創利弱于同行，品控水平有待提高，裁員風波下的美的或正陷多元化之困。美的這幾年似乎贏了規模卻輸了質量。而最要命的是，在上游成本擠壓下游需求不足的雙重困境下，美的價格戰搶占市場份額的優勢或也正在“消失”。

　　出品：上市公司研究院

　　作者：夏蟲　

　　近日，作為家電雙雄之一的美的集團被爆出裁員大動作，隨即公司對外稱主要收縮非核心業務。

　　從業績上看，在家電雙雄中，美的業績并不遜于格力。2022年一季度，格力實現營業收入355.3億元實現凈利潤40.03億元；而美的同期實現營業收入909.4億元，凈利潤71.78億元。可以看出，美的的營收是格力的2.5倍，其凈利是格力的1.8倍。

　　從賬面資金看，美的并不缺錢。根據2021年年報估計，美的集團可用賬面資金（包括理財資金）或超千億元。一季報顯示，貨幣資金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產及流動資產等合計超過1400億元，其中貨幣資金為698.47億元。

　　無論是業績上還是賬面資金上，美的集團似乎并不差，但是美的集團卻屬于行業第一個喊出行業“寒冬論”。美的集團董事長方洪波在美的2022年戰略規劃之時悲觀直言：“未來三年將會面臨比較大的困難，是前所未有的寒冬。”

　　近年美的多元化市場規模獲得一定發展，此時美的拋出業務收縮信號似乎讓市場一頭霧水。不禁有人會問，美的集團到底怎么了，美團裁員背后究竟有何難言之隱？如今裁員風波甚囂塵上，一度有傳言更是比例高達50%，美的集團到底優化多少人，未來對美的將會產生何種影響？這或許是市場比較關注第二個問題。

　　多元化擴張背后：低價策略搶占市場份額

　　美的集團將機電事業群正式更名為工業技術事業群，共擁有美芝、威靈、美仁、東芝、合康、日業、高創和東菱等多個品牌，產品涵蓋壓縮機、電機及驅動、半導體、散熱模塊、變頻伺服、運動控制等，廣泛應用于家用電器、3C產品、新能源汽車和工業自動化等領域。

　　2021年財報顯示，美的智能家居事業群、工業技術事業群、樓宇科技事業部、機器人與自動化事業部及數字化創新業務分別實現營業收入2349億元、201億元、197億元、253億元和83億元，同比增速分別為13%、44%、55%、23%和51%。

　　美的集團目前C端業務依然是基本盤。以To C業務為主的智能家居事業群依然是美的集團最大收入來源，2021年在主營業務中收入占比約為68%；四大To B業務實現總營收734億元，收入占比約為24%。

　　美的近年市場份額增長較為突出。2021年美的家用空調、干衣機、電飯煲、電風扇、電壓力鍋、電磁爐、電暖器等7個品類在國內線上與線下市場份額均排名行業第一，冰箱、洗衣機、破壁機、凈水機、微波爐等多個品類則排名行業第二位。

　　一方面，得益于美的集團多元化擴張及全球化策略。

　　美的集團自2015年后采取了“買買買”的模式獲得市場規模的增長。如今，美的集團的海外業務與內銷業務旗鼓相當。

　　自 2015 年開始，公司重大并購的項目中，以 B 端機器人、工控部件為主，家電業務則并購整合了東芝的白電業務。主要并購時間梳理如下：

　　2015年與日本安川合作，進軍機器人制造；

　　2016年收購東芝白電，收購意大利央空Clivet；

　　2017年收購德國KUKA；收購以色列高創Servotronix；

　　2020年收購合康新能；收購菱王電梯；

　　2021年收購萬東醫療。

　　分區域來看，2021年美的國內業務實現銷售收入2035.79億元，同比增長25%；海外市場實現銷售收入1376.53億元，同比增長14%，海外銷售收入占比為40.34%。

　　另一方面，美的不斷領先的市場份額背后是低價策略模式。

　　2019~2020年，空調行業進入去庫存周期，美的率先發起價格戰。以空調為例，根據產業在線的數據顯示，2019年的美的空調平均出廠價為2892元/臺，而2020年則大幅下降為2533元/臺。2019 年在美的率先發起降價后，其市場份額迅速與格力縮小了差距。據悉，格力為了應對挑戰，2019年雙十一，發起了“30 億大讓利”、“百億大讓利”等歷史級別的促銷活動，空調均價下探30%以上，此外海爾也加入到價格戰中。

　　然而，美的這幾年似乎贏了規模輸了質量，財報呈現出增收不增利，人效低于同行等情況。此外，從黑貓投訴看，公司的品控質量及售后服務水平似乎有待提高。

　　多元化之困：盈利弱、人效低、品控差

　　盡管2021年美的集團營收規模首次突破3000億元，但是財報呈現出增收不增利特征。

　　2021年全年，美的集團實現營業收入3433.61億元，同比增長20.18%；實現凈利潤285.74億元，同比增長4.96%，扣非凈利潤為259.29億元，同比上升5.34%。明顯看出，凈利增速不敵營收增收。這一特征在第四季度表現更為明顯。

　　2021年第四季度，美的集團單季度實現主營收入804.18億元，同比上升18.34%；凈利潤為51.18億元，同比下降1.66%；扣非凈利潤33.65億元，同比下降15.87%。

來源：上市公司研究院、wind

　　在同行對比看，美的的無論是毛利率還是凈利率，相比格力電器表現尤為遜色，美的凈利率最低時甚至僅為格力電器的一半左右，具體如下：

來源：上市公司研究院、wind

　　美的集團除了盈利弱外，其人均創收創利也呈現出較低水平。

　　首先從人均創收水平看，格力呈現上漲態勢，而美的不升反降。

　　2017年人均創收237.58萬元下降至2021年的人均207.09萬元；而對比格力電器人均創收則由2017年的176.03萬元上漲至2021年的231.61萬元。此外，從人均創收水平看，格力電器也明顯強于美的集團。具體如下圖：

來源：wind，美的集團

來源：wind，格力電器

　　而人均創利方面，美的集團與格力電器更是相差甚遠。2017年至2021年期間，美的集團的人均創利在16.97萬元至18.24萬元之間；而格力電器則維持在26.29萬元至29.51萬元。可以看出，美的人均創利能力遠遜于格力電器，與相比格力相差將近10萬元左右的差距。具體如下：

來源：wind，美的集團

來源：wind，格力電器

　　美的集團多元化多品類一定程度帶來新增量，但從用戶投訴反饋看，公司的品控似乎需要加強。從黑貓投訴看，公司不同品類產品均收到不少用戶反饋質量問題。

　　全自動滾筒洗衣機，用戶用了沒多久就出現異響等質量問題；

來源：黑貓投訴

　　美的熱水器出現掉漆問題；

來源：黑貓投訴

　　對于美的冰箱，有用戶反饋一年多就什么壓縮機損壞，不制冷，使用至今已維修4次，平均1年多就出現多種問題等等。

來源：黑貓投訴

　　目前，黑貓投訴關于美的投訴的詞條搜索量超萬條，其中投訴量達到3550條。從用戶投訴反饋看，美的除了自身產品質量等問題，其售后服務業似乎也有待改善提高。

　　大環境驟變后美的“T+3”的成本低價模式將失效？

　　在上游成本擠壓下游需求不足的雙重困境下，美的價格戰優勢或正在“消失”。

　　美的之所以可以打價格戰關鍵在于其“T+3”模式下的成本優勢。“T+3”模式由下游需求導向，客戶訂單驅動訂單指標，而后反推上游供應商備料（T+1），隨即工廠開始生產（T+2），再直接發貨運輸（T+3）。美的將壓貨模式轉變成零售驅動生產的小批量柔性生產模式。其核心優點不僅能降低庫存、提高周轉效率，還可以通過周期錯配獲得價格優勢。

　　以2018年為例，2018年上半年，銅、鋁價格上漲，美的比格力額外少生產了248萬部空調；而當2018下半年銅、鋁價格下滑，美的開足馬力，比格力額外多生產了457萬部空調。這一降一增相較格力多出700萬臺的成本優勢。這也為美的2019年打價格戰具備基礎。

　　可以看出，美的在原材料成本下行時加大備貨，在行業周期向上時憑借這種低價優勢釋放成功俘獲市場份額。

　　當下家電行業正遭遇上游成本擠壓，美的這種低成本價格優勢或“消失”。

　　家電生產的主要大宗原材料為鋼、銅、鋁和塑料。據國金證券對不同家電品類的成本占比拆分，空冰洗大宗原材料占生產成本的比重均在50%-60%區間。據悉，本輪原材料上漲始于2020年Q3，22Q1（截至3月18日）銅、鋁、鋼材現貨價分別為9944美元/噸、3233美元/噸、8952元/噸，相較20Q2已分別+86%、+116%、+40%，鋼材+36%，均處于歷史高位。

　　與此同時，家電行業也面臨需求消費不足等問題。從消費信心指數看，2022年一季度，我國居民消費信心指數較去年同期出現明顯下滑，尤其是3月份，部分地區疫情反彈嚴重，消費者信心指數下滑6.1%，社會零售消費同比下滑3.5%。此外，由于家電與地產正向相關，地產行業已經明顯進入下行周期，家電未來行業增長壓力可想而知。

　　家電行業當下或正面臨下游需求不足但同時遭遇上游成本擠壓，美的這種錯配成本優勢或面臨失效。一方面，美的的成本優勢是在上游成本下行錯配獲得的，而此時成本漲價壓力倍增，未來獲取打價格戰的優勢“消失”；另一方面，整體需求不足下，美的未來增量也將堪憂。

　　此外，格力凈利率、毛利率等水平均高于美的。在原材料上漲，需求不足之際，此時格力或反而具有價格戰的彈性空間。值得一提的是，格力凈利率已呈現出下降趨勢，格力是否已經開啟價格戰我們不得而知。但是我們發現，格力空調的市場份額被美的反超后似乎又回來了。格力電器稱，根據《產業在線》2021 年度家用空調內銷銷量數據，格力空調以37.4%的份額排名行業第一。

　　以史為鑒，以利潤為導向的規模收縮行動？

　　目前市場對于美的到底裁員多少我們尚不清楚，有的說裁員比例50%，有的傳言說裁員比例10%左右。網絡截圖如下：

來源：網絡

　　對于50%的傳言，公司給予了否認，公司稱主要對非核心業務進行收縮。事實上，美的曾在2012年也進行過一次大收縮。這或對我們判斷美的未來價值判斷具有一定參考作用。

　　2012 年以前，美的通過“大規模+低成本”優勢實現了收入和利潤的高速增長。但是隨著紅利消退、新增需求減少美的的價格優勢變成品牌劣勢。這一年美的也進行了業務大收縮。

　　從人員看，裁員幅度超30%。2011年末美的大幅度裁員。截至2011年末美的電器的員工人數為 6.65萬人，相比 2010 年大幅減少了3.2萬人。2011年美的電器生產人員人數下降了34.88%。

　　這一次業務收縮給公司財務結果是什么呢？美的收入規模大幅下降但是盈利質量有所修復。據悉，2012 年美的電器收入下降 26.89%，但是利潤表現整體保持相對穩定，業務精簡后美的歸母凈利率整體優化 1-2百分點，其人均創收創利也相應大幅提升。

　　事實上，方洪波在分析師會上也似乎透露了其裁員目標。5月的券商分析師會議，當時方洪波稱，“2022年的目標是，收入合理、恢復盈利，重點改善盈利能力。”

　　方洪波曾表示，美的To C業務要轉型升級，結構優化，加強海外，保留家電核心品類，母嬰、寵物電器等品類優化；同時To B業務保留“四大四小”核心業務，其它關停并轉。據了解，“四大業務”指機器人與工業自動化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲能，“四小業務”指、安得智聯、美云智數、美智光電。

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