前沿拓展：

在中國3000多家上市公司中，格力電器的董明珠可能是拋頭露面最多的。一方面以自己的影響力不遺余力的給格力電器打call，另一方面也隱晦的展現出格力電器幕后復雜的控制權之爭。

不過，在董小姐的帶領下，格力電器無論是業績還是市值，都有條不紊的增長。

格力電器是目前全球最大的國際化空調生產企業，在空調領域集研發、生產、銷售、服務于一體，憑借卓越的產品品質、領先的技術研發、獨特的營銷模式引領中國制造，旗下擁有格力、TOSOT兩大品牌，主營家用空調、中央空調、空氣能熱水器、生活電器、工業制品、手機等產品。

一、穩健的營收、凈利潤和營收構成

從近五年來的業績（2017年為前三季度，已經追平2016年全年業績）來看，除2015年經濟形勢下滑，全國空調整體銷售額下滑，導致格力電器營收下降外，格力電器整體發展還是比較均衡的，即便是在2015年營收下滑的時候，凈利潤也基本維持了和往年持平。

根據《產業在線》數據，2016年格力家用空調國內市場占有率達到42.73%；根據《暖通空調資訊》數據，格力商用空調國內市場占有率達到16.2%，連續5年保持第一。

從品牌集中度來看，隨著行業品牌集中度的進一步提升，國內家電系品牌陣營和國內冷水機品牌陣營合并為民族品牌陣營，與歐美系品牌陣營和日韓系品牌陣營分庭抗禮，形成三足鼎立之勢。民族品牌陣營包含格力的9大品牌的整體占有率已達到40%左右，遠遠高于其他兩大陣營，其中格力電器以16.2%的市場占有率位居首位。

據2017年半年報，格力電器的業務較2016年增加了“智能裝備”，并發生了9.6億的營業額?？照{作為主營業務，半年實現了546億的營收，占總營收的92%，是盈利的主力軍。小家電實現了10億營收，占總營收的13%左右。

智能裝備是什么呢？

家電行業是勞動密集型產業，但隨著用工成本的越來越高，利潤微薄的家電企業都被迫采用工業機器人來降低人工成本。美的收購了全球四大機器人企業之一的德國庫卡，而格力則走了另外一條路：自行研發。

財報里的9.6億的“智能裝備”正是格力自主研發的工業機器人。

這些機器人將廣泛替代格力生產線上的熟練工人。

從格力的營收構成上看，雖然空調業務市場占有率極高，但是很容易達到行業天花板，而且過度依賴單一類型產品，容易給企業發展帶來風險。通常上市公司的解決之道有兩種方案，一種是向海外進軍，另一種是多元化發展。

格力是兩條腿走路，一方面海外業務蒸蒸日上，15%左右的營收來自海外；另一方面開始拓展新的業務。

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雖然這些領域并不是格力擅長的，但董小姐依然堅持走下去。其實這是接近行業天花板的格力不得不去嘗試的道路，在整體效益還算可以的時候，通過不斷的試錯，來實現新業務的培育和成長，不把雞蛋放在同一個籃子里，格力才有未來。

二、傲嬌的研發支出

格力是全球最大的空調研發中心，目前擁有科研人員8000多名，國家級技術研究中心2個，國家級工業設計中心1個、省級企業重點實驗室1個；設有7個研究院、52個研究所、632個實驗室；累計申請技術專利27000多項，其中發明專利10000余項。

格力是中國家電行業唯一一個科研投入不設上限的企業，需要多少就投入多少，近年來科研投入均超過40億元。格力把國家標準、國際標準作為門檻，以消費者的需求為最高標準，在研發上追求極致，厚積薄發，現擁有15項“國際領先”的核心技術，尤其是光伏空調的首創給人類的生活和環境的美好做出了重大貢獻，承擔了29項國家重大科技項目，獲得國家科技進步二等獎2項、國家技術發明二等獎1項、中國外觀設計金獎2項、中國專利優秀獎10項。累計總授權專利達15862件，2016全年發明專利授權量達到911件，格力位居2016全國發明專利排行榜全國第七，家電行業第一。

根據會計準則的規定，滿足一定條件的研發支出，是可以進行資本化的。所謂資本化，就是轉入無形資產。好處是可以逐年攤銷這部分支出，對當年利潤的影響較小。如科大訊飛、樂視網就非常善用研發資本化的會計處理，而格力對此不屑一顧。無形資產里僅有土地使用權和少許專利權。

三、資產變動情況

近五年來（2017年截至三季度季報數據），格力的資產總額翻了一番，從1000多億增加到2200億。其中主要增幅是貨幣資金，從290億增加到934億。

結合現金流量表情況，格力非常有錢，屬于“現金奶?！薄?/p>

四、期貨套期保值

格力在2017年4月發布了一則公告：2017年大宗材料期貨套期保值業務專項報告。由于該項業務基本不影響業績，因此也對股價未產生影響。

但是對于企業的庫存管理來說，期貨套期保值確實一項很有意思也很有必要的業務。

隨著國內期貨市場的發展，大宗材料特別是銅、鋁、鋼材等現貨的價格基本參照上海期貨交易所的價格定價，冶煉商、貿易商、消費商都以交易所每日的金屬價格走勢作為定價的標準。因此，像格力這種銅、鋁高消耗企業，期貨市場的價格與企業的效益息息相關。

套期保值的目的是為了鎖定成本，避免采購成本大幅波動。

例如，在3月1日．某用銅的企業一個月后需用50噸銅作原材料。當前銅現貨價每噸17 000元。為鎖定成本，回避價格上漲的風險，該企業在當日買進4月份交割的銅期貨50噸，價格是每噸17 100元。到4月1日時，現貨價格漲到每噸17 100元，期貨價格漲至17200元。此時該企業賣出已持有的50噸期貨合約。平倉盈利是5000元[即（17 200- 17 100）x50]，即該企業在期貨市場共賺5 000元。同時。該企業在現貨市場買進50噸現貨作原料。而此時的現貨價格每噸已漲100元，所以、在現貨幣場又多付出5000元，盈虧相抵，該企業不虧不賺，避免了價格波動的影響。

套期保值交易之所以能有助于回避價格風險，達到保值的目的，是因為期貨市場上存在一些時遵循的經濟規律。

（1）同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢基本一致。

現貨市場與期貨幣場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現貨價格在同一時空內，會受相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關系，分別在期貨市場和現貨市場做方向相反的買賣，取得在一個市場上出現虧損的同時，在另一個市場上盈利的結果，以達到鎖定成本的目的。

（2）現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，存在兩者合二為一的趨勢。

期貨交易的交割制度、保證了現貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近而逐漸接近，最終合二為一。期貨交易規定合約到期時，必須進行實物交割或差價結算。到交割時，如果期貨價格與現貨價格不同。例如期貨價格高于現貨價格，就會有套利看買入低價現貨，賣出高價期貨，以低價買入的現貨在期貨市場上高價拋出，在無風險的情況下實現盈利。這種套利交易最終使期貨價格與現貨價格趨于相同。

正是上述經濟原理的作用，使得套期保值能夠起到為商品生產經營者最大限度地降低價幅風險的作用，保障生產經營活動的穩定進行。

格力公司具體的操作過程如下：

1、套期保值品種：2017年公司擬開展的大宗材料套期保值品種為銅、鋁、鋼材，涉及的主要結算幣種為人民幣、美元。

2、合約期限：公司所開展的所有大宗材料套期保值業務期限不超過1年。

3、交易對手：大宗材料生產商、期貨經紀公司、銀行。

4、流動性保障安排：人民幣12億元。

5、其他安排：公司擬開展的套期保值業務主要使用現匯，額度比例及交易的杠桿倍數一般在10以內，到期采用差額平倉或實物交割的方式。

隨著期貨市場的普及，進行期貨套期保值的企業越來越多了，2017年超過一百家企業通過期貨市場套期保值鎖定成本，有利于規避經營風險。而作為財務人員，需要學習的新知識越來越多了！

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