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前沿拓展：

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衣食住行是人類永恒的話題，“住”這一年多來，無論是上游的建材，還是中游的地產，抑或下游的家電，都面臨著市值急挫、估值喜人的局面。下游的家電最近進入我的視野，整理最近的數據分析成此文，入選百科

Jason

指數概覽

家電行業，我選擇了2個代表性的指數研究，分別是國證龍頭家電指數和中證全指家用電器指數。

Jason

國證龍頭家電指數（980028）

開發公司：國證指數有限公司指數特點：國證龍頭家電指數反映滬深市場中家電行業優質上市公司的市場表現。選樣指標：剔除成交額后10%的證券，選取總市值排名前30名，樣本數量不足則按實際數量納入計算方式：調整后自由流通市值加權權重上限：15%調樣周期：每半年一次基點：1000基日：2002-12-3

中證全指家用電器指數 （930697）

開發公司：中證指數有限公司指數特點：反映中證全指指數樣本中不同行業公司證券的整體表現選樣指標：如果行業內證券數量少于或等于 50 只，則全部證券作為相應全指行業 指數的樣本;如果行業內證券數量多于 50 只，則依次剔除行業內全部證券成交金額 排名后10%的證券以及累積總市值占比達行業內全部證券 98%以后的證券，剔除過程中優先確保剩余證券數量不少于 50 只計算方式：調整后自由流通市值加權權重上限：15%調樣周期：每半年一次基點：1000基日：2004-12-31

權重股票

國證龍頭家電指數十大權重股如下：

中證全指家用電器指數十大權重股如下：

國證龍頭家電指數的樣本股一共30個，前10大權重股占比80%，前5大權重股占比60%，中證全指家用電器指數的前10大權重股占比71.4%，前5大權重股占比57.5%，相比國證龍頭家電指數更加集中一些

進一步深入分析國證龍頭家電指數和中證全指家用電器指數的重合度。國證龍頭家電指數目前一共30個權重股，中證全指家用電器指數目前一共55個權重股。兩個指數重合權重股使用黃色高亮如下表

指數名稱

樣本簡稱

權重（%）

指數名稱

樣本簡稱

權重（%）

龍頭家電

美的集團

15.7

家用電器

美的集團

15.43

龍頭家電

海爾智家

15.03

家用電器

海爾智家

14.77

龍頭家電

格力電器

14.59

家用電器

格力電器

14.34

龍頭家電

德業股份

8.01

家用電器

三花智控

8.28

龍頭家電

石頭科技

6.65

家用電器

科沃斯

4.70

龍頭家電

科沃斯

6.4

家用電器

石頭科技

3.46

龍頭家電

老板電器

5.84

家用電器

德業股份

3.37

龍頭家電

蘇 泊 爾

2.89

家用電器

老板電器

2.87

龍頭家電

新寶股份

2.37

家用電器

極米科技

2.17

龍頭家電

東方電熱

2.06

家用電器

公牛集團

2.01

龍頭家電

九陽股份

1.69

家用電器

四川長虹

1.79

龍頭家電

海信家電

1.67

家用電器

麥格米特

1.76

龍頭家電

華帝股份

1.29

家用電器

海信視像

1.65

龍頭家電

飛樂音響

1.26

家用電器

蘇泊爾

1.53

龍頭家電

飛科電器

1.21

家用電器

兆馳股份

1.46

龍頭家電

浙江美大

1.19

家用電器

新寶股份

1.22

龍頭家電

火星人

1.18

家用電器

深康佳A

1.14

龍頭家電

億田智能

1.18

家用電器

海信家電

1.08

龍頭家電

澳柯瑪

1.1

家用電器

東方電熱

1.04

龍頭家電

海立股份

1.02

家用電器

九陽股份

0.95

龍頭家電

陽光照明

0.99

家用電器

火星人

0.76

龍頭家電

小熊電器

0.98

家用電器

奮達科技

0.72

龍頭家電

萊克電氣

0.93

家用電器

華帝股份

0.66

龍頭家電

佛山照明

0.9

家用電器

奧佳華

0.64

龍頭家電

天銀機電

0.82

家用電器

澳柯瑪

0.64

龍頭家電

歐普照明

0.82

家用電器

浙江美大

0.64

龍頭家電

開能健康

0.76

家用電器

江蘇雷利

0.63

龍頭家電

得邦照明

0.65

家用電器

飛科電器

0.61

龍頭家電

北鼎股份

0.52

家用電器

億田智能

0.56

龍頭家電

立達信

0.3

家用電器

海立股份

0.55

國光電器

0.54

秀強股份

0.51

康盛股份

0.50

小熊電器

0.49

萊克電氣

0.49

陽光照明

0.48

星帥爾

0.46

歐普照明

0.44

天銀機電

0.39

得邦照明

0.37

日豐股份

0.36

開能健康

0.34

德昌股份

0.34

漢宇集團

0.33

榮泰健康

0.29

星徽股份

0.29

帥豐電器

0.28

萬和電氣

0.26

北鼎股份

0.26

立霸股份

0.26

日出東方

0.26

金萊特

0.25

富佳股份

0.15

立達信

0.14

春光科技

0.14

可以看出，國證龍頭家電指數30個成分股中，有27個成分股，均屬于中證全指家用電器指數，占中證全指家用電器指數的71%權重。

而且

2個指數前3大權重股均為海爾、美的和格力，權重也極其接近，共占比45%左右。

根據2個指數以上的權重股種類和集中度，個人更喜歡權重更加集中、成分股更少的國證龍頭家電指數。

好股票需要好價格，決定好價格的是估值，指數基金也不例外。指數估值是否合理，還是要回到指數的權重股來評估

那么此時此刻，2個指數的估值又如何呢？

國證龍頭家電指數當下估值

首先看國證龍頭家電指數的前10大權重股當下估值

1. 美的集團是國證龍頭家電指數第1大權重股，占比15.7%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位29.38%，PE處于適中偏低區間

2. 海爾智家是國證龍頭家電指數第2大權重股，占比15%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位77.88%，PE剛剛進入高估區間

3. 格力電器是國證龍頭家電指數第3大權重股，占比14.59%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位15.28%，PE處于低估區間

4. 德業股份是國證龍頭家電指數第4大權重股，占比8%。2022年7月22日，綜合估值極高，PE估值百分位98.04%，PE處于高估區間。

簡單查了一下，德業股份是從事蒸發器、冷凝器和變頻控制芯片、除濕機、熱風機的家用電器零部件提供商，是美的、奧克斯等空調的供應商。

5. 石頭科技是國證龍頭家電指數第5大權重股，占比6.65%。2022年7月22日，綜合估值極低，PE估值百分位0.17%，PE處于低估區間。

備注：石頭科技是做智能掃地機器人的公司，智能掃地機器人占其營收高達96%。

6. 科沃斯是國證龍頭家電指數第6大權重股，占比6.4%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位0.5%，PE處于低估區間。

注：面對石頭科技這名后起之秀，老牌科沃斯的收入構成中，服務機器人占52%，生活電器占46%。

7. 老板電器是國證龍頭家電指數第7大權重股，占比5.84%。2022年7月22日，綜合估值偏低，PE估值百分位23.13%，PE處于低估區間。

8. 蘇泊爾是國證龍頭家電指數第8大權重股，占比2.89%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位28.9%，PE處于中值偏低區間。

9. 新寶股份是國證龍頭家電指數第9大權重股，占比2.37%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位35.29%，PE處于中值區間。

新寶股份是國內目前小家電的龍頭企業，其主要業務來自于代工和出口，主打產品為電熱水壺、打蛋機、面包機和攪拌機等，是國內最大的小家電產品ODM/OBM 制造商之一

10. 東方電熱是國證龍頭家電指數第10大權重股，占比2.06%。2022年7月22日，綜合估值偏高，PE估值百分位53.55%，PE處于中值偏高區間。

總結來看，單純從前10大權重股的市盈率及市盈率百分位看，3個高估，4個低估，3個估值適中。結合權重來看，國證龍頭家電指數目前剛剛進入低估，可以考慮分步出手啦

樣本簡稱

權重（%）

個股估值（22/6/20）

美的集團

15.7

綜合估值適中，PE適中偏低

海爾智家

15.03

綜合估值適中，PE剛高估

格力電器

14.59

綜合估值適中，PE低估

德業股份

8.01

估值極高，PE高估

石頭科技

6.65

綜合估值極低，PE低估

科沃斯

6.4

綜合估值適中，PE低估

老板電器

5.84

綜合估值偏低，PE低估

蘇 泊 爾

2.89

綜合估值適中，PE中值偏低

新寶股份

2.37

綜合估值適中，PE中值區間

東方電熱

2.06

綜合估值偏高，PE中值偏高

再看天天基金平臺對國證龍頭家電指數的市盈率計算結果看

天天基金：市盈率15.42，PE百分位13.28%，估值為低估

綜上，通過對指數前10大權重股的估值拆解分析，結合指數本身的估值，可以視為國證龍頭家電指數估值為低估狀態，不過剛進入低估。

中證全指家用電器指數當下估值

中證全指家用電器指數的前10大權重股中，有7個和國證龍頭家電指數重合，此處列出剩余的3個權重股。

1. 三花智控是中證全指家用電器指數第4大權重股，占比8.28%。2022年7月22日，綜合估值偏高，PE估值百分位92.85%，PE處于高估區間。

三花智控是生產和研發制冷空調元器件的OEM供應商。收入構成中，空調冰箱元器件占70%，汽零業務單元占30%。

2. 極米科技是中證全指家用電器指數第9大權重股，占比2.17%。2022年7月22日，綜合估值適中，PE估值百分位29.5%，PE處于低估區間。

2. 公牛集團是中證全指家用電器指數第10大權重股，占比2.01%。2022年7月22日，綜合估值偏低，PE估值百分位19.37%，PE處于低估區間。

總結來看，單純從前10大權重股的市盈率及市盈率百分位看，3個高估，6個低估，1個估值適中，但是高估的權重股占比稍微大于低估占比，所以中證全指家用電器指數目前估值相對合理，處理低估邊緣。

樣本簡稱

權重（%）

個股估值（22/6/20）

美的集團

15.43

綜合估值適中，PE適中

海爾智家

14.77

綜合估值適中，PE剛高估

格力電器

14.34

綜合估值適中，PE低估

三花智控

8.28

綜合估值偏高，PE高估

科沃斯

4.70

綜合估值適中，PE低估

石頭科技

3.46

綜合估值極低，PE低估

德業股份

3.37

估值極高，PE高估

老板電器

2.87

綜合估值偏低，PE低估

極米科技

2.17

綜合估值適中，PE低估

公牛集團

2.01

綜合估值偏低，PE低估

再看各大平臺對中證全指家用電器指數的市盈率計算結果看

中證指數官網：市盈率1（總股本）P/E1=17.69；市盈率2（計算用股本）P/E2=18.13天天基金：市盈率17.76，PE百分位42.22%，估值適中（注：天天基金判定低估，PE百分位0%-15%時，為低估可建倉，15%-35%時，為較為低估）

同樣的，中證全指家用電器指數目前估值相對合理偏低，綜合估值個人感覺龍頭家電更低一些。

價值趨勢

從國證指數官網，可以看到國證龍頭家電指數過去的收益率趨勢

圖中可以看到，指數在2021年初達到歷史高點之后持續下降，近期有所反彈。

同樣可以看到，5年的年化收益只有5.56%，的確一點都不高。但是如果看下方的分年度收益，2017年收益率61.72%，2019年收益率52.67%，2020年收益率32.01%，可謂收益率驚人。

由此可見，國證龍頭家電的波動比較大，擇時對收益率尤其重要。

從中證指數官網，可以看到中證全指家用電器指數過去5年的收益率趨勢

相比國證龍頭家電指數，中證全指家用電器指數的收益率要遜色不少，近5年的年化收益率僅0.96%，遠低于國證龍頭家電指數的5.56%。

綜上，無論從指數權重股的集中度，還是從收益率大小，我都會選擇國證龍頭家電指數。

國證龍頭家電指數跟蹤基金

可惜國證龍頭家電指數的跟蹤基金太少，而且都是近2年新成立的基金，目前最大的天弘國證龍頭家電指數C基金（2022年新成立）規模也才2個億。

其他的呢？沒了。

拓展知識：