前沿拓展：

688045必易微。發行價55.15、總市值38.08億。pe15.89。小幅低估20%。大盤目前從3105開始回踩距離回踩標準位置2928還有空間。對標的企業預估回踩15%那么這個股依然還可以低估5%。所以正常情況下可以申購

營業利潤：

預計2022年1月至6月歸屬于母公司股東的凈利潤約6,850.00萬元至9,700.00萬元，同比變動約-26.58%至3.96%

概述：

公司主營業務為電源管理芯片的設計和銷售。目前公司在產的電源管理芯片規格型號 700 余款，產品廣泛運用于 LED 照明、通用電源、家電及 IoT 領域，已成為主要的全方案電源管理芯片供應商。

產品和生產：

電源管理芯片常用于電子設備電源的管理、監控和分配，其功能一般包括：電壓轉換、電流控制、低壓差穩壓、電源選擇、動態電壓調節和電源開關時序控制等。公司的電源管理芯片按應用領域分為以下四類：

1、LED 照明驅動控制芯片

LED 照明驅動控制芯片是驅動和控制 LED 電流功能的芯片，通過直接或間接檢測負載電流并與參考基準比較的方式去調節開關頻率或開關管的導通時間，實現對 LED 所需電流的控制，屬于恒流驅動芯片。

2、通用電源管理芯片

通用電源管理芯片主要是以控制輸出電壓穩定為目的的控制芯片，屬于恒壓驅動芯片。目前公司電源管理芯片主要應用于交流轉直流領域。

3、家電及 IoT 電源管理芯片

家電及 IoT 電源管理芯片是將高壓交流轉換成低壓直流，用以給后端的負載例如電機、MCU、繼電器、可控硅、傳感器、Wi-Fi、PLC 和藍牙等模塊提供穩定的供電，具備高精度、低紋波、低待機和高可靠性的特點，屬于恒壓驅動芯片。

4、電機驅動控制芯片

電機驅動控制芯片用于實現各類電機（交流電機和直流電機等）的控制、驅動與保護，與主處理器、霍爾傳感器、編碼器等一起構成完整的運動控制系統，可廣泛應用于家用電器、智能制造、機器人、3D 打印、安防、新能源及電動車等領域。公司目前的電機驅動控制芯片主要應用領域為家電類產品，例如風扇、空氣凈化器、加濕器、抽油煙機、掃地機器人和按摩器材等，其產品具有低噪音、高集成度和高可靠性的特點，屬于 SoC 芯片。

銷售：

公司在 LED 照明領域已與國內外知名企業如得邦照明、飛利浦、佛山照明、凱耀照明、萊福德、朗德萬斯、雷士照明、立達信、陽光照明和 Yeelight 等建立了長期合作關系；公司在通用電源管理領域實現了產品性能升級，已服務的終端客戶主要包括安克創新、奧海、傳音控股、帝聞、公牛、坤興、努比亞、諾基亞、歐陸通、天寶和紫米等；公司在家電及 IoT 領域已與知名企業如奧馬、海爾、和而泰、九陽、美的、蘇泊爾、TCL、拓邦股份、小米和小熊等開展合作。

成本：

公司采取 Fabless 的運營模式，晶圓主要通過華潤上華、中芯國際等晶圓制造商代工。報告期內，公司向華潤上華采購的金額占采購總額的比例為 45.68%和 33.00%，供應商集中度較高

估值：

688045必易微。發行價55.15、總市值38.08億。pe15.89

電源管理芯營收占比78.24%

中測后晶圓營收占比 21.74%

對標的企業：

晶豐明源滾動pe15.35

士蘭微滾動pe38.47

明微電子滾動pe10.44

芯朋微滾動pe39.03

總結：對標的企業平均滾動pe25.82。必易微pe15.89小幅低估62%。考慮已經預估2022年1月至6月歸屬于母公司股東的凈利潤同比變動約-26.58%至3.96%。按照謹慎看那么最終小幅低估20%。大盤目前從3105開始回踩距離回踩標準位置2928還有空間。對標的企業預估回踩15%那么這個股依然還可以低估5%。所以正常情況下可以申購

拓展知識：