前沿拓展：

格力又搞大動(dòng)作了。

先是銀隆新能源股份有限公司對(duì)外公布正式更名為“格力鈦新能源股份有限公司”。

然后又傳出董明珠要將秘書打造成第二個(gè)自己，關(guān)于“22歲女孩成為董明珠秘書”、“格力有接班人了”的相關(guān)話題頻頻沖上熱搜榜榜單。

這不，余熱還未過去，董小姐又開始豪買，這次盯上的是一家A股上市公司。

01、30億拿下控制權(quán)

11月16日晚間，格力電器發(fā)布對(duì)外投資公告稱，公司擬受讓盾安精工所持盾安環(huán)境2.7億股股份，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.10元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約21.90億元。

同時(shí)，格力電器擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)盾安環(huán)境向特定對(duì)象非公開發(fā)行的1.39億股股票，非公開發(fā)行定價(jià)為5.81元/股，認(rèn)購(gòu)價(jià)款約8.10億元。

本次交易完成后，格力電器將持有盾安環(huán)境4.1億股股份，占發(fā)行后盾安環(huán)境總股本的38.78%，盾安環(huán)境將成為格力電器的控股子公司。

對(duì)于出讓方盾安精工而言，本次交易主要是為了化解盾安控股流動(dòng)性問題。

盾安控股的流動(dòng)性危機(jī)是發(fā)生在2018年，資料顯示，盾安控股通過盾安精工間接持有盾安環(huán)境29.48%的股份，直接持有盾安環(huán)境9.71%的股份，是盾安環(huán)境第二大股東。

對(duì)于格力電器而言，收購(gòu)盾安環(huán)境可以保障核心零部件自主可控，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)一步鞏固業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，還能完善公司新能源汽車核心零部件的產(chǎn)業(yè)布局。

02、標(biāo)的公司質(zhì)地如何？

盾安環(huán)境，初一看還以為是一家環(huán)保公司呢，小生就好奇格力怎么轉(zhuǎn)型去做環(huán)保行業(yè)了。其實(shí)并不是。

資料顯示，盾安環(huán)境是一家空調(diào)配件企業(yè)，成立于2001年12月，主要業(yè)務(wù)包括制冷元器件、制冷空調(diào)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的第一大客戶正是格力電器。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年第二季度盾安環(huán)境截止閥、四通閥、電子膨脹閥、電磁閥的市場(chǎng)占有率分別達(dá)到41.5%、44.3%、25.2%、13.3%，分別位列細(xì)分品類內(nèi)銷市場(chǎng)的第一、第一、第三、第二。

制冷空調(diào)設(shè)備領(lǐng)域，盾安環(huán)境正向商用制冷領(lǐng)域拓展，重點(diǎn)發(fā)力軌道交通、核電、通信制冷、大型商用中央空調(diào)、冷凍冷藏領(lǐng)域。

新能源汽車熱管理領(lǐng)域，盾安環(huán)境有著新能源熱管理器相關(guān)產(chǎn)品矩陣，包括新能源車用電子膨脹閥、截止閥等產(chǎn)品，公司目前已經(jīng)同國(guó)內(nèi)比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、上汽、一汽等企業(yè)開展業(yè)務(wù)合作。

那么，盾安環(huán)境的財(cái)務(wù)情況到底如何呢？

小生用解析投資·股查查對(duì)其診斷發(fā)現(xiàn)，盾安環(huán)境的財(cái)務(wù)評(píng)分僅有33分，只超過13%的股票。

得分較低的主要是在大股東質(zhì)押、營(yíng)業(yè)收入、扣非凈利潤(rùn)、股利支付率等方面。

盾安環(huán)境的第一、第二大股東的質(zhì)押比例均為100%，這也印證了前面所說盾安控股出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的情況。大股東和格力電器交易前，還需要一個(gè)解除質(zhì)押的過程。

業(yè)績(jī)方面，盾安環(huán)境在2018年、2020年均實(shí)現(xiàn)巨大虧損，凈利潤(rùn)分別為-21.67億元、-10.00億元。2020年?duì)I業(yè)收入為73.81億元，同比下滑了18.93%。

今年三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為73.74億元，同比增長(zhǎng)41.60%，凈利潤(rùn)為3.42億元，同比扭虧為盈。整體來看，盾安環(huán)境的業(yè)績(jī)波動(dòng)非常大。

分紅方面，盾安環(huán)境自2004年上市以來，累計(jì)分紅10次，累計(jì)分紅金額為7.39億元。最后一次分紅是在2016年，最近4年都沒有分紅。

此外，需要注意的是，盾安環(huán)境的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.43%，賬上資金為9.79億元，短期借款14.99億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為10.19億元。

03、被質(zhì)疑消息提前泄露

值得一提的是，在此次利好發(fā)布前，盾安環(huán)境提前迎來了兩個(gè)漲停。

11月8日、11月9日，盾安環(huán)境股價(jià)均是以平開開盤，隨后快速拉升封板，兩天漲幅合計(jì)21.02%。

11月9日晚間，公司發(fā)布了關(guān)于籌劃控制權(quán)變更的停牌公告，股票自11月10日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日。

直到11月16日晚間，盾安環(huán)境發(fā)布了關(guān)于實(shí)控人擬發(fā)生變更暨復(fù)牌等公告，披露了格力電器擬入局等細(xì)節(jié)。

今日盾安環(huán)境迎來復(fù)牌，開盤時(shí)直接一字板漲停，封單達(dá)到10萬手。盤中一度打開漲停板，不過隨后又迅速回封。截至收盤，封單仍有10萬手。

至此，盾安環(huán)境今年累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到139%。

從事后來看，在轉(zhuǎn)讓消息出來之前，盾安環(huán)境股價(jià)連續(xù)漲停，這難免會(huì)讓市場(chǎng)感覺消息有提前泄露之嫌。

許多投資者也對(duì)此發(fā)表評(píng)論，認(rèn)為消息提前泄露了。

04、多次在A股上出手

不過話說回來，格力電器此次拿下盾安環(huán)境會(huì)被市場(chǎng)看好嗎？

小生發(fā)現(xiàn)，格力電器目前貨幣資金仍有1195億元，光是利息收入每年就有20億元，感覺最近的買買買就跟鬧著玩一樣……

其實(shí)在此之前，格力電器就多次在資本市場(chǎng)上出手，投資基本都是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。

2017年是格力電器首次在A股市場(chǎng)試水，公司多次對(duì)海立股份舉牌，持股比例突破10%。海立股份為空調(diào)壓縮機(jī)企業(yè)，是格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)的上游企業(yè)，二者存在大量關(guān)聯(lián)交易。

2019年三季度，格力電器2億元入股新疆眾和。這是一家鋁電子新材料企業(yè)，同樣是格力上游企業(yè)。目前格力電器對(duì)新疆眾和的持股比例為1.98%。

2019年四季度，格力電器戰(zhàn)略入股聞泰科技。這是一家半導(dǎo)體芯片公司，為格力電器手機(jī)等業(yè)務(wù)的上游企業(yè)。目前格力對(duì)聞泰科技的持股比例為2.88%。

2020年上半年，格力電器參與三安光電定增，后者同樣是一家上游半導(dǎo)體公司。目前格力對(duì)三安光電的持股比例為2.56%。

值得欣慰的是，格力電器在這些投資上收益頗豐。

截至2021年年中，格力電器在三安光電上的投資收益超16億元，對(duì)聞泰科技投資收益約26億元，新疆眾和盈利約0.55億元，海立股份浮虧約1.6億元。

還記得董小姐此前提過，到2023年銷售目標(biāo)為6000億元，而格力在2020年?duì)I業(yè)收入僅有1704億元，光靠?jī)?nèi)生式增長(zhǎng)，確實(shí)很難實(shí)現(xiàn)，或許外延式擴(kuò)張正是最快接近目標(biāo)的辦法之一。

05、持續(xù)布局新能源

如果只是圍繞空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上游布局，那此次收購(gòu)并不會(huì)對(duì)格力帶來多大的改變。

有家電企業(yè)資深觀察人士直言，該收購(gòu)對(duì)格力電器構(gòu)建中央空調(diào)更加完整的產(chǎn)業(yè)鏈有利，預(yù)計(jì)對(duì)格力電器營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不會(huì)太大。

僅是如此嗎？

在公告中，格力電器還表示，擬通過本次交易完善公司新能源汽車核心零部件的產(chǎn)業(yè)布局。

這就不得不提格力在新能源上的布局了。

今年8月31日，格力電器發(fā)布公告稱，公司通過京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以18.28億元的價(jià)格拍下了銀隆新能源股份有限公司30.47%股權(quán)。

與此同時(shí)，董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托公司行使。自此，銀隆新能源成為格力電器的的控股子公司。

事實(shí)上，早在2016年，格力就盯上了銀隆新能源，當(dāng)時(shí)公司擬以130億元的代價(jià)收購(gòu)后者100%股權(quán)，但該收購(gòu)方案因格力電器中小股東們反對(duì)而擱淺。

2016年12月，董小姐以個(gè)人名義入股了銀隆新能源，持股比例為7.46%。之后再次對(duì)銀隆新能源進(jìn)行增資，持股比例增至17.46%，成為第二大股東。

2018年，銀隆被爆拖欠供應(yīng)商貨款達(dá)12億元，由此爆雷，隨后作為股東的董明珠接管公司并公開舉報(bào)銀隆原董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)等人非法侵占公司利益，金額超過10億元。

因大股東涉嫌侵占公司利益等違法行為導(dǎo)致的公司治理問題，銀隆新能源融資受限，產(chǎn)能未能完全釋放，近兩年出現(xiàn)虧損。

2020年度，銀隆新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.25億元，凈利潤(rùn)-6.88億元；2021年1-7月，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.57億元，凈利潤(rùn)-7.6億元

就在最近，銀隆新能源正式烙上格力的烙印，完成更名，新名稱為“格力鈦”。

據(jù)格力電器表示，銀隆新能源是國(guó)內(nèi)少有的形成了從鋰電池材料、鋰電池、模組/PACK動(dòng)力總成、新能源整車、儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備到動(dòng)力電池梯次利用、回收的閉合式循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

銀隆新能源擁有安全性能行業(yè)領(lǐng)先的鈦酸鋰電池、全球排名前列的鈦酸鋰實(shí)際電池產(chǎn)能和國(guó)內(nèi)排名靠前的磷酸鐵鋰實(shí)際電池產(chǎn)能。

06、逆境下如何轉(zhuǎn)型？

不得不說，目前的格力已非當(dāng)年的格力。

最近兩年，格力電器的業(yè)績(jī)頹勢(shì)盡顯。2019年?duì)I業(yè)收入增速放緩至0.24%，凈利潤(rùn)下滑5.75%。2020年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別下滑了14.97%、10.21%。

毛利率也呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，2017年-2020年分別為32.86%、30.23%、27.58%、26.14%，今年前三季度毛利率為24.13%。

與之一齊下滑的還有股價(jià)，格力電器股價(jià)從2020年末的66.79元，一路下滑至最近的34.10元，回撤幅度達(dá)到48.94%。

目前格力電器最新市值也僅有2149億元，在白色家電板塊中排名第三，與美的集團(tuán)5034億元市值差距越來越大，還被海爾智家以2586億元市值超越。

面對(duì)股價(jià)持續(xù)走弱，格力推出了三輪回購(gòu)計(jì)劃，其中2020年回購(gòu)兩次均為60億元，合計(jì)120億元。

第三輪回購(gòu)始于今年5月，據(jù)格力電器9月公告，第三輪回購(gòu)已完成，耗資150億元。

該回購(gòu)金額創(chuàng)下A股最大年度回購(gòu)額記錄。

兩年下來，格力電器花了近300億元用于回購(gòu)，然而還是止不住股價(jià)的下滑。

昨晚公告顯示，格力電器注銷了第一期回購(gòu)用于員工持股計(jì)劃后的剩余股份4636.58萬股。

公司總股本減少，可提升每股收益，提高股東的投資回報(bào)，這是好事。但，這是高管及核心員工棄購(gòu)的股份，說明認(rèn)購(gòu)不積極，認(rèn)購(gòu)率不足58%。

當(dāng)下的格力，還面臨著諸多不利因素，未來該如何轉(zhuǎn)型，我們拭目以待。

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