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自今年6月22日慕思健康睡眠股份有限公司（以下簡稱“慕思股份”）向深交所主板遞交了招股書，截至目前已有3個月時間，但該公司的發行申請仍未上會，且原因未知。

紅星資本局注意到，近期，慕思床墊前經銷商實名舉報慕思股份IPO數據造假、存在偷稅漏稅行為等事項，以及公司的合規爭議等，均可能對慕思股份的IPO進程造成影響。

資料圖 來源：IC photo

前經銷商舉報財務造假和偷稅漏稅

湖北襄陽慕思股份前經銷商鄭剛，近期在網絡上公開舉報慕思股份IPO數據造假、存在偷稅漏稅等行為。鄭剛日前在接受紅星資本局采訪時表示，舉報的內容都是真實情況，并且他已經向多個有關部門實名舉報慕思股份。

鄭剛曾連續代理慕思床墊長達13年，自稱“與慕思同生死共患難了十多年”。據他介紹，慕思股份逼迫經銷商提前壓貨，也就是幫公司“刷業績”，以虛增經營收入和利潤，存在嚴重欺騙，并且涉嫌IPO數據造假。

鄭剛表示，2020年10月，慕思股份因上市需要，不顧疫情影響市場行情，也不顧經銷商的經濟承受能力，強迫自己再開一家面積達2000平米的新店。由于他無力滿足公司的要求，慕思公司以莫須有的理由終止了其代理權，自己在當地培植了十多年的市場被迫拱手相讓。

與此同時，鄭剛還實名舉報慕思股份并不是一家遵紀守法的企業，在經營中涉嫌巨額偷稅。鄭剛稱，在自己代理襄陽市場的13年里，累計向公司進貨3000多萬元，其中絕大部分款項，慕思公司都未開具增值稅發票。“我每次要求公司開票給我，公司都回復稱‘開不了票’”。

鄭剛表示，13年的時間里，慕思公司前后只開具了100多萬元的增值稅發票。“如果慕思公司的這一行為涉嫌偷稅，按增值稅發票稅率計，慕思公司這些年來在我這個經銷商身上偷稅就有300多萬元。”

前經銷商實名舉報慕思股份

由于慕思股份在全國有一千多家經銷商，鄭剛以自身情況為依據推算，十多年來慕思股份偷稅可能高達數十億元。但鄭剛表示，這只是自己的大致估算，具體金額還有待有關部門介入調查后確認。在實名舉報后，鄭剛表示自己受到了一定壓力甚至威脅。

除經銷商鄭剛之外，來自新疆的慕思床墊經銷商李先生也向紅星資本局證實，慕思股份確實存在不向經銷商開票的情況，涉及銷售額數百萬元。

實名舉報、合規風險或影響IPO進程

由于經銷商的實名舉報，涉及慕思股份為上市“刷業績”逼迫經銷商囤貨，同時涉嫌偷稅漏稅且金額巨大，這在其IPO進程中可謂嚴重硬傷。如果有關部門介入調查，慕思股份IPO進程或受影響。

如果坐實偷稅漏稅，慕思股份還將面臨巨額罰款并追究刑責。《刑法》第201條對“逃稅罪”作出規定，納稅人采取欺騙、隱瞞手段進行虛假納稅申報或者不申報，逃避繳納稅款數額較大并且占應納稅額百分之十以上的，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金；數額巨大并且占應納稅額百分之三十以上的，處三年以上七年以下有期徒刑，并處罰金。

慕思股份對于經銷商的舉報也進行了澄清，主要內容包括：一是偷稅漏稅不屬實，公司合規經營、依法納稅；二是某經銷商違規操作后公司解除其代理權，之后對公司進行造謠及誹謗；三是公司虛假業績不屬實，招股書中披露的收入等信息內容真實。

在招股書中，慕思股份表示：“報告期內，公司依法納稅，不存在因嚴重違反稅收方面法律、行政法規而受到處罰的情形。”

此外，慕思股份還被指針對經銷商經常有“霸王罰款”。一份9月27日致慕思全國經銷商的通告顯示，江蘇常州經銷商包某，因跨區銷售慕思品牌床架、床墊、排骨架各一張，床頭柜兩個到宜興市，涉及金額3萬余元。公司認定包某違反經銷商經營公約，嚴重擾亂市場，按單值6倍重罰包某合計18萬余元，用于補償利益受損經銷商。該通告一度引發爭議，市場人士認為慕思股份處罰經銷商過于隨意，受罰經銷商掙的錢還沒有罰款多。

紅星資本局此前報道指出，12名股東“突擊入股”當上慕思股份股東，部分與紅星美凱龍（601828.SH）、居然之家（000785.SH）、歐派家居（603833.SH）存在關聯關系，其中歐派家居也是公司第一大客戶，這也存在明顯的合規風險，同時引發滋生利益輸送的潛在可能。

事實上雙方基于戰略合作關系，慕思股份已經為歐派家居提供了較大幅度的優惠，導致自身的毛利率被壓低。招股書顯示，2020年公司直供歐派家居的產品毛利率只有23.35%，而其他普通客戶的毛利率則達到59.98%。此外，公司還給予歐派家居更長的結款期，導致2020年僅對歐派家居的應收賬款就有1500萬元。

慕思股份則辯稱，公司與歐派家居不存在利益輸送情形，雖然對歐派銷售產品毛利率對比其他客戶較低，但仍有盈利，讓利換銷量，商業邏輯合理。

兩千多的床墊為何終端變天價？

從慕思股份產品價格來看，慕思床墊多數產品位于5000元以上價格，高端、超高端產品占比顯著高于其他國產品牌。

紅星資本局實地走訪家居市場發現，慕思床墊往往與進口品牌擺在同一區域，標價昂貴，超過萬元甚至數萬元的床墊也不在少數。在天貓、京東旗艦店上，賣得最好的慕思床墊普遍售價七八千元。

慕思床墊往往以高價著稱

然而，慕思床墊真的能值這么多錢嗎？其實際售價可能會讓很多消費者吃驚。招股書顯示，2018年-2020年，慕思股份床墊產品的平均售價分別為2464.82元/張、2419.93元/張和2102.6元/張。這樣較低的“平均售價”與慕思床墊市場高檔、奢侈的價格形成了巨大反差，即使考慮到部分低端產品拉低了“均價”，慕思床墊也被指銷售定價過于虛高。

慕思床墊平均售價實為2000多元

那么，中間巨大的差價去哪兒了？招股書顯示，慕思股份最近三年銷售費用分別為9.79億元、12.09億元和11.05億元，銷售費用率分別為30.73%、31.32%和24.82%，遠超行業可比公司。最近三年行業可比上市公司如喜臨門（603008.SH）、夢百合（603313.SH）、顧家家居（603816.SH）的銷售費用率平均值分別為18.34%、17.22%及16.44%。

而在銷售費用當中，慕思股份報告期內的廣告費分別為3.45億元、4.45億元和3.96億，分別占當期營業收入的10.9%、11.67%和8.96%，而行業可比公司均不到5%。這也意味著，慕思股份的“廣告轟炸”模式耗費了太多的錢，導致公司銷售費用規模和占比均較高。當然，最終這些成本都加到了終端價格上，讓消費者來買單。

除此之外，有不少消費者投訴慕思床墊存在質量問題。上述新疆經銷商告訴紅星資本局，銷售給顧客的慕思床墊，因為刺激性異味太大，實在讓顧客難以接受，他不得不先后3次給顧客更換床墊。

在黑貓投訴網上，也有不少投訴涉及慕思床墊、床架等寢具存在刺激性氣味、甲醛超標、塌陷以及各種質量問題。

慕思股份遞交招股書至今已有3個月，但發行申請仍未上會，且原因未知。國元證券近期發布對慕思股份的深度報告指出，雖然慕思床墊在國內市場銷售排名第一，但慕思股份的“IPO項目進度不及預期”，這或許與公司近期面臨的舉報事項、合規風險爭議等不無關系。

慕思股份IPO之路何去何從，紅星資本局將繼續關注。

紅星新聞記者 李偉銘

責編 任志江 編輯 余冬梅

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