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華寶外管溫故障怎么修

發布日期:2022-09-15 12:23:39 瀏覽:

海外創新業務分析與展望

本部分將著眼于信托公司在海外業務發展過程中面臨的新挑戰,基于審慎原則,以積極的角度分析發展過程中的障礙,并為未來提出風險防范的政策建議。

(一)各類金融機構開展海外業務的優勢比較

從投資主體結構來看,目前中國金融機構開展對外直接投資仍以銀行為主,尤其是中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、交通銀行五大國有商業銀行。證券領域、保險領域、信托領域金融機構的國際化水平也在不斷提高。海外業務競爭對手的比較優勢分析如下:

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1.商業銀行

截至2014年末,總計20家中資銀行業金融機構開設了1200多家海外分支機構,覆蓋全球53個國家和地區,總資產1.5萬億美元。目前銀行海外機構的設置方式以建立分行為主,在一定程度上反映了我國金融業在投資方式上還處于比較初級的階段。相較于其他金融機構,銀行具有四大優勢:一是更為雄厚的資金與資本實力,具有豐富的本外幣經營經驗和雄厚的本外幣融資能力;二是更為專業的服務團隊,積累了豐富的經驗和同業領先的跨境人民幣業務服務能力;三是更加龐大的境內外網絡,擁有遍及國內外的分行、子行、支行和代表處,網點數量眾多,區域分布廣泛,能為各類客戶提供更為安全、快捷的服務;四是全面成熟的產品體系,銀行業務涵蓋了跨境結算、貿易融資、涉外保函、資金交易、理財服務、投融資、同業服務產品體系和境內外聯動產品體系,可滿足客戶全方位、個性化跨境金融需求。

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2.證券公司

人民幣國際化和跨境并購為券商海外業務拓展提供了得天獨厚遇,證券領域金融機構的國際化水平也在不斷提高。目前,中信證券、海通證券、中金公司等大型券商,以及國金證券、東吳證券、西南證券等中型券商已率先實現了海外布局。以海通、中信為例,其境外收入占比已超過10%,通過設立子公司,其經紀業務、投行業務快速增長。國內券商境外業務的主戰場仍是中國香港市場。在港的中資券商已突破七十余家,除了中國香港這一主戰場外,券商正逐漸向日本、新加坡以及歐洲滲透。隨著人民幣國際化戰略實施走向縱深,海外人民幣持有人投資需求日漸強烈,可作投資用的人民幣計價金融產品落地海外迫在眉睫。券商海外業務的優勢在于券商對于海外并購業務更具專業優勢,從相關人民幣計價投資產品的設計、發行、銷售、融資、托管甚至二級市場交易,均比較其他領域金融機構或海外同行具有較大的優勢。越來越多的中國民營公司選擇海外資本市場進行IPO新股發行融資,這些公司海外新股發行的投行及承銷業務就是券商海外業務的重要組成部分。

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3.保險資金

保險資金的優勢在于資金穩定且期限較長,因此保險資金以海外投資為主。從2012年10月《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》的出臺,到2014年8月“新國十條”明確提出拓展保險資金境外投資范圍,我國保險資金境外投資步伐明顯加快,投資規模也持續增加。數據顯示,截至2014年12月末,保險資金境外投資余額為239.55億美元(折合人民幣1465.8億元),占保險業總資產的1.44%,比2012年末增加142.55億美元,增幅為146.96%。從投資區域來看,保險資金主要以投資中國香港市場為主,港幣資產占比較高,超過64%。從投資的品種來看,權益類資產是主要投資品種,在股票、股權和權益類產品中占比較高。在當前經濟增速放緩、利率進入下行通道的大環境下,高等級固定收益資產將變得相對稀缺,保險資金通過海外投資可以分散風險,投資海外的長期資產可以更好地對公司內部的資產負債進行匹配,降低整體的利率風險。

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4.信托公司

一是財產隔離等制度優勢。信托法律關系能將客戶的資產完全與各方參與人,包括與客戶本人的其他固有財產相隔離。信托的財產隔離功能能夠比較好地適應海外業務期限長、交易主體多、法律關系復雜的投資活動。二是信托公司擁有靈活設計機制。憑借其靈活設計的特性,可以橫跨貨幣市場、資本市場和產業市場,組合創設產品,最能適應海外投資的多元化需求。三具有較高的客戶需求響應能力。很多信托公司已經形成了區域與專業團隊相結合的矩陣式服務體系,可以快速完成“需求—產品—復制推廣”的創新擴散過程,熟悉客戶需求,并提供綜合化解決方案,是信托公司開拓海外投資市場的堅實基礎。

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(二)信托公司開展海外業務面臨的挑戰和困難

在當前全球經濟曲折復蘇不確定性增強、國內資本外流加劇、國際監管日趨嚴格的大背景下,信托公司開展國際化經營風險的復雜性、傳染性和隱蔽性不斷增強,發展海外業務面臨著諸多挑戰。

1.海外市場波動的不確定性

2008年國際金融危機加劇了全球經濟的不穩定性,“黑天鵝”事件層出不窮。希臘債務危機、英國退歐等事件余波難平,以石油和黃金為代表的商品價格劇烈動蕩,主要貨幣匯率變動頻繁而超常。地緣政治的局勢緊張、宗教沖突、民族分裂運動等事件性危機也危及貿易和資本的安全。無論是產業投資并購還是金融產品的設計開發,都面臨前所未有的不確定性。

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2.政策法律及監管體系差異

盡管各國市場交易規則不斷向國際化演進,但區域性政策法律以及監管規則仍存在較大差異。由于政黨更迭或議案修訂導致投資所在地投資政策法律的變化,更會令海外投資面臨風險。據《企業國際化報告》統計,在我國“走出去”的失敗案例中,25%是由于東道國政策變化引發的。許多東道國采用普通法的法律體系,立法理念、執法程序和訴訟規則均與我國大陸法體系有較大差別,法律沖突風險不可小覷。

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3.資本外流加劇外管政策趨嚴

中國與全球化智庫(CCG)對外發布《中國企業全球化報告(2016)企業國際化藍皮書》顯示,2015年中國對外直接投資達到1456.7億美元,投資流量躍居全球第二;中國對美直接投資超過150億美元,歷史上首次超過美國對華投資。同時,2016年10月以來,人民幣兌美元連續刷新6年新低,一度逼近6.9。在人民幣快速貶值和資本外流的情況下,國家外匯管理局11月28日推出新規,要求資本賬戶下超過500萬美元的海外支付,包括組合投資或海外并購等直接投資,必須上報市外匯局批準。外匯管理政策進一步收緊,資金出境相對困難。

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(三)相較于境內業務,信托公司開展海外業務成本分析

1.人力資源成本

目前信托公司開展國際化業務的經驗和人才儲備不足。信托公司以往主要以境內投融資業務為主,對于資本市場業務涉足較少,自主管理能力不強。開展海外信托業務。信托公司需加大人才引進,建立一支覆蓋國際化客戶營銷、產品設計開發、運營維護和風控保障的高素質的專業隊伍。

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2.系統建設成本

國際業務多為資本市場業務,對于交易估值等方面的要求較高,進而對系統建設要求較高,目前信托公司的業務系統一般滿足要求。要發展國際業務,必須加大投研和信息系統的支持,需做好系統對接,以便及時和完整地針對客戶特征、產品風險收益、宏觀和行業動態等進行分析,并對產品服務的操作運行提供信息化支持。

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3.風險成本

國際金融投資業務涉及信用風險、匯率風險、市場風險等更為復雜的風險管理。市場風險。金融資產價格持續劇烈波動,既增加了金融機構風險管理的難度,也給海外并購整合、資產管理等業務造成困難。另一方面,隨著人民幣匯率形成機制改革的加快推進,匯率波動幅度逐步放大導致匯率風險逐步凸顯。

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4.合規成本

金融危機后,各國監管機構對金融機構的監管日趨規范和嚴格。在宏觀審慎監管方面,全球更加注重防范系統性風險,逐步建立起全球、國家、行業等多個層面的宏觀審慎監管制度,并不斷強化系統重要性金融機構監管。信托公司需通過自身和合作團隊對產品發行主體、交易對手、資產標的市場標準和相關法律監管等數據資源的整合,度量投資個案或類型的合規與風險特征。

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(四)信托公司開展海外業務的建議

1.找準政策紅利,完善信托公司自身建設

信托公司應依靠“一帶一路”、區域開放紅利等政策導向,積極把握人民幣國家化的業務機會,主動探索以本外幣一體化融資解決方案為核心的國際投行業務。“打鐵還需自身硬”,要從人才布局、團隊建設、經營機制、客戶培育、機構合作等多個方面,提升自身國際業務經營的綜合實力,培養通曉各類投資標的相關法律規則、產業特征和金融市場的復合型人才,滿足企業海外投融資和客戶資產配置的需求。

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2.尋找投資標的,實施適合的資產配置方案

資產配置的產品結構包括合理的產品形式和交易策略。信托公司應依據全球資本市場研究視角和市場上差異化的設計,采用特有的交易結構,建立一流的股票、宏觀經濟和固定收益的研究能力,打造從股票到FICC的全產業的研究產品鏈條,從而保障產品可以有效的適應經濟周期調整。交易結構包括:貨幣基金、ETF、結構化基金、生命周期基金、FoF、MoM等;交易策略包括被動指數型基金、對沖基金和事件驅動型基金等。如近幾年海外創設的策略型指數,采用被動管理策略,依據系統性投資因素決定持倉比例,從而提高回報,降低風險。以高盛的一款封閉基金為例:該基金是在倫敦交易所上市交易的封閉式基金GSDO;采用主題策略進行投資,包括相對價格型、事件驅動型、戰術性交易、股權長短期策略以及其他特殊策略等;提供多個領域的配套投資私募產品,包括資本合伙人、夾層合伙人、基礎實施投資組、房地產直接投資組、房地產另類投資組、科技直接投資組、城市投資組等。

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3.打造業務品牌,拓展海外業務產業鏈

海外業務的產業鏈需要從產品做起,然后向上拓展客戶群體,向下拓展服務種類,形成產業鏈閉環。其中主要包括產品線,客戶群,配置能力。金融機構和客戶聯系的紐帶是產品,強大的產品庫要求進行海外資產配置的信托公司自身要擁有高質量的產品庫,這就包括豐富的自身產品和第三方產品。產品主要涉及股票、債券、商品以及外匯投資等的傳統投資和不動產、藝術品、對沖基金等的另類投資;同時還要實現全球化配置,及擁有貫穿整個經濟周期的良好表現。以高盛為例。高盛擁有700多只基金,其中包括傳統投資和另類投資的全產品類型,覆蓋范圍包括歐洲、美洲和亞洲共40多個國家和地區,在業務類型上也包括直銷投顧和私人理財等。

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結語

人民幣匯率改革十幾年來的穩步推進,顯示了中國對發展人民幣成為國際貨幣的意愿和決心。人民幣國際化的關鍵在于人民幣走出去和匯率機制的市場化。而人民幣匯率改革的大背景,為信托行業的轉型升級發展提供了非常難得的時代機遇和非常廣闊的想象空間。

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首先,信托行業應該在充分理解人民幣匯改意義的基礎上,用靈敏的嗅覺去發掘對信托行業產品和服務產生的新需求。這種需求,既可能來自于尋求財富的全球性配置的高凈值個人客戶,也可能來自于需要對海外直接投資或者戰略投資的機構和企業,還可能來自于有意愿投資中國市場的跨境客戶。理解這種需求產生的深層次原因,能夠幫助信托行業不斷進行產品創新和服務創新,從而大力拓展海外業務。

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其次,信托行業海外業務創新應該放眼全球市場,努力尋找國內沒有的投資標的和投資模式來匹配人民幣匯率改革和政策松綁帶來了的新需求。除了傳統的資產大類如權益類和固定收益類資產,要特別注意挖掘另類投資項目,如對沖基金、私募股權投資基金、能源和大宗商品、海外房地產、保險產品以及ETF等所特有的風險分散化特性和高收益潛質。

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同時,信托行業應該充分利用匯率改革所帶來的政策紅利,大膽啟用海外投資的新渠道。在繼續拓寬已有的QDII、QDLP、QDIE、人民幣國際投貸基金等成熟渠道進行海外投資的同時,勇于嘗試比如內保外貸、滬港通、基金互認、跨境直投、境外放款等新型業務渠道。

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最后,信托行業應該對在海外業務領域自己和競爭對手各自具有的比較優勢有清醒的認識。要用好本行業在發展過程中所沉淀下來的優質資源,比如客戶資源、產品資源和渠道資源。同時要下大力氣及時補足海外業務的短板,如海外資本市場投資經驗不足和系統建設相對滯后。爭取早日打造出能夠有機整合客戶、產品和渠道的完整產業鏈和生態鏈,塑造行業品牌,創出特色服務,讓信托行業的海外業務創新成為信托業整體轉型升級這個宏大主題中的新亮點。

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(課題牽頭單位:華寶信托有限責任公司)

摘自:《2016年信托業專題研究報告》

中國信托業協會

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