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TCL通訊2016年9月私有化時還有近百億港元市值，而根據2017年10月9日晚間公告，TCL集團僅以4.9億港元就賣掉了49%的股權。也就是說，時隔一年，TCL通訊的估值就縮水了近9成，究竟是業績太差，還是別有所圖？

10月9日晚間，TCL集團發布公告，公司將出售49%的TCL通訊股權，暫時定價為4.9億港元。2015年TCL還是全球第五大手機廠商，如今通訊業務竟淪落到僅估值10億港元。

要知道，TCL通訊去年自港股退市時，按照當時的私有化價格計算，還有95.93億港元的估值，私有化一年后，僅遭一折甩賣。或許，是智能手機市場競爭太激烈，通訊業務已不是TCL集團的業務重心。或許，是TCL集團董事長李東生的資本運作手段。

具體來說，TCL集團控股子公司TCL實業控股向紫光集團出售了18%的TCL通訊股權，向云南城投公司出售了18%的股權，向Vivid Victory Developments Limited出售了13%的股權。

紫光集團旗下擁有芯片設計企業展訊和銳迪科，為手機產業鏈上游企業，而云南城投曾入股手機代工廠商聞泰科技，布局了手機產業鏈下游。這樣看來，出售對象的選擇無可厚非。就像TCL集團自己說的，“引入具備產業背景和業務資源的外部投資人，有利于TCL 通訊科技的股權結構優化并推動TCL 通訊科技加速轉型”。

可問題的關鍵是價格實在太低了，簡單來說，TCL通訊2015年全球銷量第五，國內廠商中僅次于華為，比小米、聯想、OPPO都要高，2年后4.9億港元就賣掉了近一半的股權。特別是一年前，TCL通訊還擁有近百億港股的市值。

TCL通訊于2016年6月6日宣布私有化，6月13日公布具體方案，大股東TCL集團以每股7.5港元發起收購，較最后交易日5.57港元收盤價溢價約34.65%。TCL集團原本持有65%的股份，私有化過程約花了34億港元。結果時隔一年，竟然按凈資產賣出49%的股份，每股價值僅為0.8港元。

可能國內很多投資者沒有聽說了TCL手機，這是因為它的主要市場在國外，特別是東歐、中東和拉美市場。故事還得從2004年說起，那一年TCL集團收購了法國電訊巨頭阿爾卡特的手機業務，從而開啟TCL手機的國際化之路。雖然后來李東生這筆收購和同年收購湯姆遜公司彩電業務飽受詬病，甚至被稱為民營企業海外擴張交的“學費”，但是TCL的手機業務還是走向了世界，并從當年山寨機大潮中脫穎而出。

進入智能機時代后，TCL憑借阿爾卡特的技術和影響力，迅速占領拉美市場。數據顯示，2014年TCL通訊在墨西哥、哥倫比亞、厄瓜多爾、委內瑞拉等地區手機銷量排名第一，拉美市場整體排名第二。2015年，TCL全球銷量為8355萬臺，其中海外銷量7422萬臺，占總銷量的88.83%。

然而中國市場才是全世界競爭最激烈的市場，超高性價比的手機層出不窮，當時TCL手機雖然在國外風光無限，卻遲遲打不開國內市場。當華為、小米及“藍綠大廠”開始紛紛出海，以及本地運營商逐漸減少對合約機的補貼時，TCL的頹勢就開始了。

2017年上半年，TCL通訊實現通訊設備及其它產品銷量合計2116萬臺，同比下降36%；銷售收入68.7 億元，同比下降26%；同時虧損8.52 億元。超過2000萬臺的銷量才貢獻68.7億的收入，手機銷售單價僅為325元。也就是說，TCL手機銷量中包含大量非智能機以及低端智能機。

實際上，為了擺脫低端的定位，TCL通訊也試圖作出改變，不過均未獲得成功。2015年1月，TCL通訊從惠普手中收購了Palm品牌，當年12月，取得使用黑莓手機品牌的長期許可。同樣在2015年12月，TCL通訊宣布原華為手機中國區首席營銷官楊拓加盟，出任首席運營官和中國區負責人。不過，進軍高端市場不僅沒有突破，反而讓公司陷入巨額虧損之中。

這次引入紫光和云南創投，TCL通訊似乎放棄了對中高端市場的追求。紫光旗下展訊主攻低端芯片市場，云南創投投資的聞泰科技也以代工低端智能機（如紅米、魅藍）居多。如此一來，使用展訊的芯片，用聞泰科技代工，通過成本控制，或許能使TCL通訊擺脫虧損。

通訊業務已是昨日黃花，而TCL集團旗下液晶面板業務（華星光電）卻在冉冉升起，出售通訊業務或許是棄車保帥，全力將TCL集團打造成華星光電的融資平臺。

之前，華星光電本打算在A股獨立上市。不過按照證監會規定，子公司分拆上市，其凈資產規模不能超過母公司凈資產的30%，凈利潤不能超過母公司凈利潤的50%。根據中報顯示，華星光電凈資產276.5億元，占集團凈資產54%，2016年凈利潤23.3億元，是集團2016年凈利潤的109%，兩項關鍵指標全部超標。

受制于國內資本市場監管規則，分拆上市計劃受阻。于是，李東生打算將華星光電資產注入A股TCL集團（000100）中，而終端業務，則計劃整合到香港上市平臺TCL多媒體（01070）。

根據TCL集團2017年中報顯示，公司凈利潤16.6億元，同比增長110.8%。而TCL通訊同期虧損8.52億元，這無疑嚴重侵蝕了母公司凈利潤，從而影響上市公司估值。

9月20日，TCL集團重組方案獲得證監會通過。未來的TCL集團將以華星光電為核心重構市值，因此TCL通訊業務發展的好不好已經不再重要，關鍵是避免通訊業務持續虧損對集團重構市值造成不利影響。

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