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一家A股公司，如果有明星投資機構重倉逼近5%，已經接近舉牌水平，然而董事長卻計劃出售股份，這種公司到底投資價值幾何？海信家電(000921.SZ)就出現了這種情況。

公司公布的2019年的三季報不如預期后，10月29日大跌4.1%，30日上午繼續大跌4.28%，價值如何投資者也難以把握。

房地產不景氣拖累家電市場，作為行業龍頭，美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)、海爾智家(600690.SH)依然在各自品類擁有規模優勢，趁著行業洗牌進一步搶占市場。不過，海信家電(000921.SZ)則在市場寒冬當中遭遇到了業績下滑，有分析人士認為，海信家電未來需要依靠中央空調業務“翻身”。

邱國鷺重倉

邱國鷺一直主張“在勝負已分的行業中買贏家”，不過相比董明珠執掌的格力電器等企業，海信家電肯定談不上家用空調領域的“贏家”，未來能不能指望中央空調業務全面“翻身”，也是未知數。

一個極其矛盾的現象出現了，邱國鷺所在的高毅資產旗下產品，過去一年來重倉買入6000萬股海信家電A股，直到2019年9月底依然持股4.4%，其實已經逼近舉牌的水平了，然而9月27日晚間，董事長湯業國卻公布未來將要減持0.15%的股份。

對此，深圳一位私募人士向第一財經記者表示，邱國鷺的持股成本并不高，估計依然有比較大的浮盈，他的眼光更多著眼于長遠，海信家電旗下的海信日立未來維持在中央空調的“贏家”地位，有待繼續觀察。

海信家電三季報顯示，前三季度營業收入270.1億元，同比下跌6.24%，歸屬于上市公司股東凈利潤13.5億元，同比增長17.62%，其中扣非歸屬于上市公司股東凈利潤10.98億元，同比增長9.6%；第三季度營業收入80.6億元，同比下跌4.48%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.89億元，同比增加9.56%，其中扣非歸屬于母公司凈利潤為2.19億元，同比下跌16.97%。

浙商證券分析師吳東炬表示，在行業龍頭降價促銷背景下，家用空調業務持續承壓是拖累主營主要原因，據產業在線統計，第三季度海信家電家用空調出貨量同比下跌22%，跌幅環比第二季度擴大14個百分點；而冰箱業務預計保持平穩，第三季度出貨量同比+0.2%，增速環比第二季度改善9個百分點，且從中怡康數據看，海信家電冰箱零售均價保持小幅上漲，總體看，表現符合此前預期。

三季報當中，其中引人注目的是第三大股東“上海高毅資產管理合伙企業(有限合伙) -高毅鄰山 1 號遠望基金”(下稱“高毅基金”)，持有A股6000萬股，比例為4.4%，相比2019年半年報并未發生變化；海信家電2018年年報顯示，高毅基金持有2107.7萬股，是新進十大股東，當時僅僅次于中央匯金資產管理有限責任公司位列第四大股東，2018年9月底十大股東當中依然沒有高毅基金的身影，也就是2018年底的2100多萬股持股，大多是在2018年第四季度的“抄底”買入。

第一財經記者整理相關財務報告信息后發現，2019年第一季度高毅基金買入超過3000萬股海信家電，一季度海信家電股價翻倍，2018年第四季度買入的部分，高毅基金很可能已經大賺一筆；在2019年第二季度高毅基金再度買入850萬股，不過二季度開始海信家電已經“跌跌不休”。

董事長準備“賣賣賣”

海信家電此前公告稱，于2019年9月27日收到董事長兼總裁湯業國先生的書面通知，湯業國計劃以集中競價方式場內出售合共不多于20.79萬股公司A股股份(占公司總已發行股本約0.015%)。計劃出售將于2019年9月27日后十五個交易日起計六個月內完成。出售前，湯業國持有83.16萬股海信家電，減持數量占其個人持股量的四分之一。

2006年開始擔任董事長的湯業國為什么要減持？海信家電并未在公告中對此作出解釋，2018年年報顯示，湯業國年薪為327.34萬元。

分析師們依然看好海信家電，指望可以靠著中央空調業務“翻身”。

長江證券分析師管泉森表示，第三季度海信家電收入環比小幅改善，業績在毛利率提升及非經常性收益增加帶動下實現了近10%的增長；伴隨海信日立完整并表，海信家電收入體量、現金流狀況預計將明顯改善。當前海信家電最純正中央空調標定位已然明晰，長期價值有望重構。

廣發證券分析師曾嬋表示，產業在線數據顯示2019年1-8月中央空調市場銷售額同比增長1.5%，地產低景氣導致行業增速持續收窄。行業承壓背景下作為多聯機龍頭的海信日立依托工裝市場強勢表現前三季度實現收入12.5%的優異增長。海信日立于9月30日完成資產負債表并表，利潤表及現金流量表明細項目將從10月并入。中央空調長期發展空間依舊廣闊，海信家電作為競爭力十足的多聯機龍頭，估值有望得到重構。

海信家電三季報稱，董事會于2019年3月5日召開會議審議通過《關于受讓海信日立股權暨修訂海信日立公司章程的議案》，以人民幣2500萬元受讓聯合貿易持有海信日立0.2%的股權。本次股權受讓完成后，海信家電將持有海信日立49.2%的股權，聯合貿易將持有海信日立1.8%的股權。海信家電自2019年9月30日起將海信日立納入合并報表范圍。

海信家電2019年半年報顯示，海信日立在中央空調市場有著強勁的競爭力，根據《艾肯空調制冷網》數據，2019年上半年，海信日立公司“日立”、“海信”、“約克”三個品牌多聯機中央空調產品合計份額在國內多聯機中央空調市場位居行業第一。2018年年報顯示，“根據艾肯空調制冷網統計數據，海信日立多聯機中央空調產品市場占有率為22.3%。”

(責任編輯：趙金博)

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