【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

目前，硅數(shù)股份正在科創(chuàng)板IPO，且于近日公布問詢回復(fù)函，披露了不少新數(shù)據(jù)和信息。從數(shù)據(jù)來看，硅數(shù)股份2023年上半年?duì)I業(yè)收入為2.17億元，同比下降58.54%。

根據(jù)QYResearch的統(tǒng)計(jì)，2022年全球范圍內(nèi)，硅數(shù)股份顯示主控芯片市場占有率排在全球第六，在中國大陸企業(yè)中排名第一。

硅數(shù)股份此次科創(chuàng)板IPO融資金額為15.15億元，發(fā)行不超過4001萬股，占發(fā)行后總股份的10%。以此計(jì)算，硅數(shù)股份的目標(biāo)估值為151.46億元。發(fā)展逾二十年的硅數(shù)股份能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)估值？

2023年上半年?duì)I業(yè)收入腰斬

硅數(shù)股份的主營業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)及銷售集成電路業(yè)務(wù)以及IP授權(quán)及芯片設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)。其中，設(shè)計(jì)及銷售集成電路業(yè)務(wù)為硅數(shù)股份最主要收入來源，占比在90%以上。

硅數(shù)股份的設(shè)計(jì)及銷售集成電路業(yè)務(wù)包含顯示主控芯片、智能高速互聯(lián)芯片兩大類芯片產(chǎn)品。其顯示主控芯片的應(yīng)用領(lǐng)域主要是筆記本電腦和顯示器，高速智能互聯(lián)芯片的應(yīng)用領(lǐng)域主要是電腦。

資料顯示，顯示主控芯片又稱TCON 芯片，其為顯示器內(nèi)部重要的元件之一，主要功能是為顯示面板中的顯示驅(qū)動(dòng)芯片，提供必要的時(shí)序控制以及顯示數(shù)據(jù)信號。

顯示主控芯片所處位置，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球顯示主控芯片的市場規(guī)模為21.50億美元，以手機(jī)為代表的小尺寸屏幕市場是顯示主控芯片最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，在占比為45.95%；其次為以電視為代表的大尺寸屏幕市場銷售占比為32.43%；筆記本電腦及顯示器為代表的中尺寸屏幕市場占比15.03%，市場規(guī)模為3.23億美元。

可以看出，顯示主控芯片最主要的終端應(yīng)用領(lǐng)域是小屏的智能手機(jī)和大屏的電視。回復(fù)函顯示，從下游應(yīng)用領(lǐng)域看，硅數(shù)股份應(yīng)用領(lǐng)域主要是電腦和顯示器，未布局手機(jī)和電視領(lǐng)域。在此背景下，硅數(shù)股份在全球筆記本電腦領(lǐng)域市場占有率達(dá)29.92%，但其在顯示主控芯片全球的市場份額才3.73%。

顯示主控芯片行業(yè)前三名為中國臺(tái)灣的聯(lián)詠和譜瑞、以及韓國的三星，2022年市場份額分別為20.21%、19.48%、12.6%。申報(bào)稿顯示，硅數(shù)股份芯片市場占有率在中國大陸企業(yè)中排名第一。

值得一提的是，另外一家科創(chuàng)板IPO企業(yè)信芯微申報(bào)稿顯示，根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，信芯微2022年顯示主控芯片出貨量排名全球第二，與中國大陸第一。所以硅數(shù)股份申報(bào)稿中的“中國大陸企業(yè)中排名第一”或是按銷售額計(jì)算。

顯示主控芯片市場份額摘要，數(shù)據(jù)來源：回復(fù)函

值得一提的是，硅數(shù)股份產(chǎn)品主要領(lǐng)域之一的筆記本電腦原本是一個(gè)成熟、穩(wěn)定的市場，受智能手機(jī)和平板電腦等移動(dòng)設(shè)備的影響，筆記本電腦所承載的娛樂休閑功能被智能手機(jī)、平板電腦所分流，2011年之后筆記本電腦的市場規(guī)模有所下滑。比如數(shù)據(jù)顯示，2011年全球筆記本電腦出貨量為2.04億臺(tái)，而2019年時(shí)已降為1.72億臺(tái)。

但2020年起受居家辦公/學(xué)習(xí)的需求驅(qū)動(dòng)，筆記本電腦的出貨量快速增長。比如數(shù)據(jù)顯示，2020年全球筆記本電腦出貨量為2.06億臺(tái)，同比增長19.8%；2021年出貨量為2.46億臺(tái)，同比增長19.4%。

在此背景下，硅數(shù)股份2021年?duì)I業(yè)收入為8.4億元，同比增長28.21%。不過，這種情況在2022年下半年發(fā)生改變，彼時(shí)消費(fèi)電子進(jìn)入周期下行階段，硅數(shù)股份產(chǎn)品的主要下游領(lǐng)域如筆記本電腦行業(yè)、顯示面板行業(yè)采購需求下降，且因前期庫存水平較高，疊加之下對硅數(shù)股份產(chǎn)品的需求大幅減弱。比如，硅數(shù)股份2022年第四季度營業(yè)收入僅為1.03億元，相較2021年同期同比下降53.42%。

受此影響，硅數(shù)股份2022年?duì)I業(yè)收入為8.95億元，同比增速放緩至6.54%。并且觀察者網(wǎng)通過回復(fù)函數(shù)據(jù)初步計(jì)算得出，硅數(shù)股份2023年上半年?duì)I業(yè)收入為2.17億元，同比下降58.54%。

季度數(shù)據(jù)摘要，數(shù)據(jù)來源：回復(fù)函

受此影響，回復(fù)函顯示，硅數(shù)股份2023年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率為45.21%，相較2022年減少了5.74個(gè)百分點(diǎn)。此外，硅數(shù)股份2022年主營業(yè)務(wù)毛利率為50.95%，相較2021年減少了2.98個(gè)百分點(diǎn)。

主營業(yè)務(wù)毛利率摘要，數(shù)據(jù)來源：回復(fù)函

從利潤表來看，硅數(shù)股份2020年至2022年歸母凈利潤雖然連續(xù)增長，分別為2566.57萬元、7984.70萬元、1.13億元，但其受非經(jīng)常性損益影響較大。

某會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人對觀察者網(wǎng)表示，非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，或是雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。

扣除非經(jīng)常性損益后，硅數(shù)股份2020年至2022年歸母凈利潤分別為1286.97萬元、9359.28萬元、5838.67萬元。其中2022年，硅數(shù)股份扣非前歸母凈利潤同比增長41.36%，但扣非后歸母凈利潤卻同比下降37.62%。

在扣除所得稅影響額前，硅數(shù)股份2022年非經(jīng)常性損益為6053.58萬元。其中3632.31萬元主要來自針對高新區(qū)集成電路產(chǎn)業(yè)支持補(bǔ)貼；2451.16萬元 主要來自短期銀行結(jié)構(gòu)性存款、理財(cái)產(chǎn)品。

非經(jīng)常性損益摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

2023年上半年，硅數(shù)股份歸母凈利潤為-5842.17萬元，扣非后歸母凈利潤為-8370.18萬元。由于觀察者網(wǎng)暫未在回復(fù)函中找到有關(guān)數(shù)據(jù)，所以同比情況尚不知曉。

無實(shí)控人

硅數(shù)股份2020年至2022年研發(fā)費(fèi)用分別為1.51億元、2.39億元、2.51億元，以此計(jì)算出的研發(fā)費(fèi)用率分別為23.09%、28.49%、28.04%。

在回復(fù)函中，硅數(shù)股份列舉的同行業(yè)可比公司共有7家，分別是龍迅股份、思瑞浦、納芯微、圣邦股份、帝奧微、裕太微-U、信芯微。這7家可比公司2020年至2022年的平均研發(fā)費(fèi)用率分別為56.98%、18.05%、25.2%。即硅數(shù)股份除2020年外，2021年和2022年均高于可比公司均值。

不過從數(shù)值來看，硅數(shù)股份2022年研發(fā)費(fèi)用還是低于思瑞浦、納芯微、圣邦股份等3家可比公司。這3家可比公司2022年研發(fā)費(fèi)用分別為6.56億元、4.04億元、6.26億元。

此外，硅數(shù)股份2023年上半年研發(fā)費(fèi)用率雖然猛增至58.38%，為1.27億元。但研發(fā)費(fèi)用仍低于這3家可比公司，且硅數(shù)股份研發(fā)費(fèi)用率猛增與營業(yè)收入“腰斬”有關(guān)。

可比公司研發(fā)費(fèi)用摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富

值得一提的是，硅數(shù)股份雖然成立時(shí)間為2016年9月，但其核心資產(chǎn)之一的硅數(shù)美國早于2002年3月在美國硅谷創(chuàng)立。因此，硅數(shù)股份在申報(bào)稿多次提及“二十年”。比如，“經(jīng)過二十年的發(fā)展，公司在……”

另外，硅數(shù)股份2017年收購硅數(shù)美國的整體估值為33億元，共形成商譽(yù)15.94億元。某知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人對觀察者網(wǎng)表示，商譽(yù)是收購方付的對價(jià)比被收購方的凈資產(chǎn)多的部分，這樣在賬面上形成了商譽(yù)。也就是公司在收購時(shí)支付的溢價(jià)。

需要指出的是，2017年年末，硅數(shù)股份便計(jì)提了9.71億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。對此，硅數(shù)股份在回復(fù)函中表示，主要原因是收購對價(jià)是基于2015年12月31日為估值基準(zhǔn)日的《企業(yè)價(jià)值估值報(bào)告書》。而2017年公司所處外部環(huán)境產(chǎn)生了較大不利變化，存在重要客戶減少采購、技術(shù)迭代導(dǎo)致研發(fā)投入金額較大等因素，導(dǎo)致營業(yè)收入和凈利潤同比大幅下降，因此計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

截至2023年6月30日，硅數(shù)股份商譽(yù)為6.23億元。雖然硅數(shù)股份2023年上半年?duì)I業(yè)收入“腰斬”，但其在回復(fù)函中表示，當(dāng)前的行業(yè)周期性波動(dòng)是暫時(shí)的，公司仍處于穩(wěn)定的發(fā)展，經(jīng)減值測試后公司商譽(yù)不存在減值跡象。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，硅數(shù)股份股權(quán)分散，不存在控股股東及實(shí)際控制人。持有公司5%以上股份或表決權(quán)的股東包括：持股17.74%的上海鑫錨；持股14.31%的集成電路基金；持股5.87%的蘇州紅土及其一致行動(dòng)人深創(chuàng)投；持股5.38%的硅谷芯和及一致行動(dòng)人硅谷芯齊、硅谷芯遠(yuǎn)。