兩市成交跌破7000億元,業(yè)內人士熱議何時反轉 | 市場觀察
12月18日,龍頭股寧德時代(300750.SZ)大跌5.18%,比亞迪(002594.SZ)跌2.18%,拖累新能源板塊繼續(xù)下跌,也使得深證成指一度創(chuàng)出9258.96點的過去近三年調整新低,逼近2016年1月8986.52點的低點。
12月18日上證指數(shù)也差點跌破10月23日2923點的低點,兩市成交跌破7000億元大關,成交低迷之際,年內市場出現(xiàn)了兩個月內的“二次探底”。部分投資者再次陷入迷茫----8月23日3053點印花稅調整前的“政策底”之后,“市場底”到底在哪里?
部分資深業(yè)內人士認為,投資者對房地產行業(yè)不景氣等問題依然作出悲觀定價,部分絕對收益資金有減倉壓力,造成了四季度市場依然不景氣;不過目前市場估值已經(jīng)很低,歷史經(jīng)驗來看過去經(jīng)濟增速放緩的一些年份,伴隨著全年市場低迷之后,會有跨年上漲行情,預計行情只會遲來,但不會缺席。
為何再跌?
關于為何市場繼續(xù)低迷,業(yè)內人士認為,投資者傾向于將房地產等問題在短期作出悲觀定價,部分絕對受益者依然面臨一定的業(yè)績壓力,被迫繼續(xù)減倉。
信達證券策略分析師樊繼拓表示,過去一個季度,股市政策和經(jīng)濟政策已經(jīng)在逐漸改善了,但股市依然偏弱,主要是兩個原因:一個是投資者對長期經(jīng)濟增長前景迷茫,導致短期的利多沒能對市場產生盈利;第二個原因是部分絕對收益投資者(比如私募和外資)面臨較大的凈值壓力,為了控制波動率,不敢加倉,甚至還需要減倉。
12月16日,華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛表示,一季度國內經(jīng)濟快速復蘇,之后受房地產市場較大拖累以及出口增速低于預期影響,二季度經(jīng)濟增長速度放緩,三季度在降準、降息、優(yōu)化房地產等穩(wěn)增長政策持續(xù)推出的背景下,經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。在此背景下,今年以來A股市場呈現(xiàn)“先高后低”的走勢,主要與市場對經(jīng)濟增長的預期變化基本保持一致。
華西證券策略分析師李立峰表示,經(jīng)濟完成“疫后”復蘇后,房地產景氣度邊際減弱,使得市場對于經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性存在擔憂,當前滬深300估值已回落至近三年底部區(qū)間,表明投資者傾向于在短期定價,A股整體處于底部區(qū)域。李立峰預計,后市A股將從交易“政策預期”向“政策效果”過渡:12月中央經(jīng)濟工作會議定調“先立后破”疊加京滬地產寬松政策的同步落地,正是指向明年穩(wěn)增長政策仍會較為積極,后續(xù)隨著一線城市地產高頻數(shù)據(jù)回暖,投資者預期有改善的空間。
鑫鼎基金首席經(jīng)濟學家胡宇向第一財經(jīng)記者表示,自去年4月份以來,上證指數(shù)四次跌破3000點,今年一系列政策的出臺,使得下行速度在減緩,邊際上已經(jīng)改善,可以看作是抵抗型下跌,但本質上是為了大行情向上做蓄勢,一切都是從量變到質變的過程,市場最終會接收到這一逆轉信號。
能否有“跨年行情”?
雖然多個指數(shù)都創(chuàng)出新低,不過資深業(yè)內人士對當前市場表達了樂觀,預計有較大概率存在跨年上漲行情。
樊繼拓表示,最近三年權益投資賺錢效應減弱,這一次比2018年盈利相對更為困難,當下投資者對長期經(jīng)濟、產業(yè)和權益投資較為迷茫,類似情況上一次應該是2012年底,當前跟2012年11月比有一定相似性。比如連續(xù)三年指數(shù)不漲:2010年震蕩、2011年全面下跌(類似2022年)、2012年第一季度反彈后,二季度到11月持續(xù)陰跌。
樊繼拓認為,部分行業(yè)長期格局系統(tǒng)性下降,2012年所面臨的產能過剩問題直到2016年才解決;另外,當前估值跌到歷史下限,看全A整體市凈率估值,2012年底和現(xiàn)在都是過去二十年下限;2012年和現(xiàn)在都是前一輪牛市表現(xiàn)最強的反而偏弱,而新賽道尚未確立的年份。
樊繼拓認為,從戰(zhàn)略上來看,GDP增速下臺階帶來的估值下臺階也是有下限的,A股估值現(xiàn)在可能已經(jīng)跌到了下限,只要GDP增速能穩(wěn)定在某一水平,估值就存在系統(tǒng)性回升的可能。另外,投資者結構層面,最近半年各類政策頻出,從IPO、減持、保險增持、ETF、融資融券、量化監(jiān)管等方面落實了很多改善投資者結構的政策,這大概率將會扭轉未來一兩年A股微觀供需結構,并在某些時候形成增量資金。
徐猛表示,三方面看可以樂觀一些:首先,從經(jīng)濟增長角度看,今年實際上經(jīng)濟增長低于預期,主要原因是房地產拖累經(jīng)濟復蘇,2024年房地產相關政策持續(xù)積極,居民信心有望修復,地產企穩(wěn)之后,對于整個經(jīng)濟的企穩(wěn)、向上,或是較大的重要點。其次,從政策方面看,今年高層提出建設金融強國,活躍資本市場的政策,資本市場的地位得到了提升;萬億國債表明穩(wěn)增長決心,中央財政加杠桿對于經(jīng)濟企穩(wěn)有較大的正面作用,明年發(fā)行落地之后,有望拉動經(jīng)濟發(fā)展。第三,海外流動性有明顯緩和跡象,主要來自于美聯(lián)儲的貨幣政策轉向,11月、12月暫停加息,當前對于明年降息的預期越來越強,如果明年6月或者之前確定降息,整個海外流動性可能會出現(xiàn)明顯好轉,對于新興市場將起到積極作用。
板塊方面,奶酪基金經(jīng)理莊宏東向第一財經(jīng)記者表示,在經(jīng)濟逐步復蘇的預期下,市場開始對明年業(yè)績端的持續(xù)修復有所期望,對于競爭格局良好、需求剛性且具備行業(yè)定價權的醫(yī)藥醫(yī)療以及消費板塊龍頭公司,是投資布局或逐步加倉的良好時機。
李立峰認為,A股整體處于底部區(qū)域,不應過于悲觀。隨著資本市場政策的落地,A股微觀流動性有所好轉,例如IPO已明顯放緩、股票型ETF重回凈申購、重要股東轉向二級市場凈增持等。配置上,以現(xiàn)金流充裕的低估值紅利板塊作為壓艙石,后續(xù)受益于產業(yè)催化和政策預期改善的領域是中期主線:如華為產業(yè)鏈、半導體、消費電子、醫(yī)藥等。
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