在“國產羽絨服賣到7000元”“波司登平均價格已升至1600元”等熱搜話題下，波司登公布了今年4月-9月的中期業績。期內，波司登收入同比增長20.89%至74.72億元；公司權益股東應占溢利同比上升25.1%至約9.19億元，利潤增速持續高于收入增速。

在11月28日舉行的2023/24年中期業績發布會上，波司登高管層并未對羽絨服價格進行表態，表示公司在聚焦羽絨服主品牌、奢華時尚運動滑雪高端品牌定位的同時，還要搶占高性價比羽絨服賽道。

截至11月28日收盤，波司登報收3.24港元/股，漲幅為5.19%，市值約353億港元。

雪中飛收入同比增長52.2%，將與波司登形成差異化合力

作為波司登最大的收入來源，品牌羽絨服期內收入同比增長28.1%至49.4億元，占總收入的66.1%。其中，波司登品牌收入同比上升25.5%至44.21億元，占品牌羽絨服總營收的89.5%。

自宣布高端化后，波司登羽絨服的價格成為關注話題之一，其2019年推出最高售價11800元的攀登系列產品一度登上熱搜。波司登首席財務官兼副總裁朱高峰在2021年年底曾表示，集團整體的平均價格已升至1600元，未來三年將增至2000元。

今年11月末，在波司登天貓旗艦店，新京報貝殼財經記者查詢到，目前波司登最貴羽絨服為登峰系列的專業防護鵝絨羽絨服，零售價7800元，其次是售價6000以上的滑雪系列羽絨服與風衣羽絨服。作為波司登經典產品的“極寒系列”目前售價為1999元-4599元，其中，今年主推的2317極寒鵝絨羽絨服零售價2899元，該款產品天貓旗艦店銷售量已超1萬件。

波司登高級副總裁兼波司登事業部總經理芮勁松在業績發布會上透露，今年雙十一波司登整體折扣力度與去年幾乎保持一致，部分折扣力度甚至低于去年同期，大約在八折以上，產品銷售依然強勁。

除了波司登品牌，雪中飛也持續保持了高速增長。2023/24年中期，雪中飛收入同比增長52.2%至2.65億元，占品牌羽絨服總營收的比重提升至5.4%。中銀證券的研報顯示，定位普惠高性價比羽絨服賽道的雪中飛，產品價位在1000元左右，也有部分產品售價達3000元。

波司登在中期業績發布會上表示，在羽絨服賽道上，公司在聚焦波司登主品牌的同時，也會搶占高性價比賽道，達到雪中飛與波司登形成差異化合力的態勢。

此外，波司登表示，聚焦奢華時尚羽絨滑雪高端品牌定位的同時，持續關注“時尚功能＋”賽道，布局中高端時尚功能品牌矩陣、開發布局功能新品類。據透露，除今年夏季，波司登成功拓展的防曬服功能品類外，公司正在進行新的功能性品類拓展嘗試。

品牌羽絨服業務毛利率下降2.4個百分點至61.2%

除品牌羽絨服業務外，波司登的主營業務還有貼牌加工管理、女裝、多元化服裝等。2023/24年中期，貼牌加工管理業務收入同比增長7.8%至20.43億元，占總收入的27.3%；女裝業務收入同比增長15.4%至3.93億元，占總收入的5.3%；多元化服裝業務收入同比增長9.8%至9640萬元，占總收入的1.3%。

值得注意的是，期內，通過厘清各品牌女裝的戰略定位和業務發展模式改變，以往在主營業務中“拖后腿”的女裝業務，不僅收入實現同比增長，毛利率也較去年同期提升1.5個百分點至67.7%。

2023/24年中期，在營收增速放緩趨勢改善的同時，波司登整體毛利率未持續下降，與上年同期持平，穩定在50%的水平。但受銷售結構影響，波司登的品牌羽絨服業務毛利率下降2.4個百分點至61.2%，主要原因是2023/24年中期，波司登品牌推出的防曬服產品收入增速較羽絨服產品更快，而此類產品毛利率相較羽絨服產品略低。由于產品結構的調整帶動品牌羽絨服業務板塊毛利率下降。

截至2023年9月30日，波司登庫存周轉天數為160天，同比下降21天。波司登表示，一方面得益于較低首次訂單比例的維持以及拉式補貨、小單快返的調節機制運營；另一方面得益于過往庫存及商品運營的有效管理。

此外，截至2023年9月末，波司登羽絨服業務的常規零售網點總數較上一財年期末凈減少110家至3313家。波司登聚焦“TOP店”標桿的打造，朱高峰介紹，公司通過搭建超250個項目，覆蓋了約500個銷售網點，聚焦資源精準投放，以此實現“TOP店”的快速有效增長，“最終希望能夠進一步做實‘單店經營提效增效’，而不是依靠渠道數量實現?！?/p>

除線下渠道，波司登線上銷售渠道收入在2023/24年中期同比增長23.8%至11.33億元，其中，線上銷售收入占品牌羽絨服業務收入的22%。朱高峰透露，2023/24年全年，線上銷售收入會占到總收入的三分之一以上。

新京報貝殼財經記者 王真真

編輯 李錚

校對 柳寶慶

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