恒大、融創中國先后向美國法院申請破產保護，給人的感覺是要進行跑路。那到底是不是這樣呢？

破產保護制度源于美國《破產法》第15章的規定，主要是意思是如果一家外國公司在美國以外的國家進行了破產或者重組程序，那么就可以向美國法院申請承認該程序，并請求美國法院給予其相應的保護和協助，具體協助和保護的內容就是凍結或者暫停美國債權人對該家公司的起訴，讓美國債權人通過破產或者重組程序主張債權。

在美國申請破產保護并經美國法院同意后，融創中國的美國債權人們就暫時不能通過訴訟程序起訴并扣押融創中國在美國的資產。

在美國申請破產保護，最關鍵是美國法院是否同意債務重組方案。美國法院一般情況下都會站在保護美國債權人的角度來考慮是否同意進行破產保護。

簡單來說，如果恒大、融創中國拿出的債務重組方案比較有利于美國的債權人，美國法院會同意進行債權保護。否則，則可能不會同意。

美國的破產保護程序主的主要目的還是為了充分保護美國的債權人，至于申請公司的正常經營可能并不那么重要。

就也就是為什么國內反對的主要原因。

恒大向美國申請破產保護沒有進展的主要原因可能是許家印面對國內的巨額債務不僅選擇躺平，還通過技術性離婚、設立依托等轉移國內資產，態度存在明顯的問題。

但融創中國卻不一樣。融創中國的債務數量并遠沒有恒大多，而且孫宏斌也沒有選擇躺平，而是態度誠懇地解決債務危機。

2023月18日晚間，融創中國發布公告，披露公司的境外債務重組最新進展。根據召開指令，債權人境外債重組會議已于公告日當天召開，會議結果顯示，共有2019名債權人針對債券本金及應計未付利息總額約99.23億美元（占投票計劃債權未償還總額的97.3%）進行投票，最終有2014名持票人投票通過，債權人數通過率為99.75%，債務總額通過率為98.3%。

融創中國境外債重組成功，需要滿足以下條件：

第一，需要等待所有計劃條件獲達成后方可生效，即占親身（包括法團授權代表）或委派代表出席計劃會議；

第二，融創中國要在會上投票的計劃債權人，投票計劃債權總額至少75%的親身（包括法團授權代表）或委派代表出席計劃會議，并于會上投票的過半數計劃債權人批準計劃（無論有否修訂）；

第三，高等法院批準計劃（無論有否修訂）；

第四，向融創中國注冊處提交批準令的經蓋章副本，及相關訂約方正式執行承諾契據。

2023年10月5日，融創中國境外的債務重組方案獲得香港高等法院的批準，從披露的境外重組方案來看，融創中國將約百億美元的境外債務分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組，為債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權、置換新票據等多種選項，具體方案包括：

一是發行10億美元可轉換債券；

二是發行27.5億美元五年期強制可轉換債券；

三是將現有債權轉換為最多約7.78億美元的融創服務股權；

四是對剩余債務，融創將發行新的以美元計價的公開票據進行置換。

根據上述數額核算，還有約40億美元的債務利用商業票據進行轉換。其中最為關鍵的是用約7.78億美元的融創服務股權進行償債，而融創服務具體就是融創物業公司，該物業公司經營狀態良好，屬于融創中國優質資產。

恒大、融創中國等公司對國內的債務似乎不怎么放心上，為何對境外的到期債務這么上心呢？

其中最為關鍵的原因，可能有三個：

第一，恒大、融創中國等公司控股公司都是注冊在我國之外的公司，在國內因為房地產涉及民生，監管部門不會輕易放任恒大、融創等破產清算。

第二，由于恒大、融創中國等控股公司注冊在香港、開曼群島等地，外國的監管部門并不會在意恒大、融創中國等國內的問題，可以清償不了到期債務，可能直接裁定恒大融創中國等破產清算。屆時，許家印、孫宏斌等境外的其他資產可能也會受到牽連。

第三，恒大、融創中國等境外債存在內保外貸。內保外貸也即是境內銀行為境內企業在境外注冊的附屬企業或參股投資企業提供擔保，由境外銀行給境外投資企業發放相應貸款。恒大、融創中國等如果償還不了到期債務，可能牽涉國內的金融機構或者國內自身的優質資產。

融創中國境外債務重組成功，只是暫時解決了境外的到期債務問題，但國內債務也不容樂觀，最終能否走出債務危機，并成功上岸，尚存懸念。