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2021年即將收官之際，A股中藥板塊悄悄大漲，“漲停先鋒”隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍。從行情啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)來(lái)看，中藥板塊現(xiàn)普漲行情主要因19省聯(lián)盟集采溫和降價(jià)消息提振。加上近期多家中藥企業(yè)發(fā)布漲價(jià)通知、創(chuàng)新中藥加速審批上市等利好消息推動(dòng)，相關(guān)個(gè)股廣受關(guān)注。

這輪行情還能走多遠(yuǎn)？資深醫(yī)藥行業(yè)投資人張龍（化名）對(duì)證券時(shí)報(bào)記者分析稱，普漲行情之后個(gè)股肯定會(huì)走向分化，中藥產(chǎn)品提價(jià)主要原因是原材料漲價(jià)，因此并不意味著企業(yè)利潤(rùn)就隨之提升。長(zhǎng)期來(lái)看，中藥部分省級(jí)集采雖然利空落地，但國(guó)采還未開(kāi)始，未來(lái)大概率中藥也要搬上談判桌，這將利好能實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量的頭部企業(yè)發(fā)展，但中小企業(yè)可能會(huì)在洗牌中被淘汰。

中藥板塊大漲，倆營(yíng)業(yè)部多次現(xiàn)身龍虎榜

2021年11月份以來(lái)（截至12月30日），Wind中藥指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)12.38%。期間，板塊中79只成分股有74只實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅達(dá)25%。個(gè)股方面，隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)兩只個(gè)股實(shí)現(xiàn)翻倍，精華制藥、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、大唐藥業(yè)、亞寶藥業(yè)等個(gè)股均大漲超過(guò)50%。

“帶漲先鋒”隴神戎發(fā)是一家集新藥研發(fā)、中藥加工和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為一體的企業(yè)，其主打產(chǎn)品是國(guó)家中藥保護(hù)品種元胡止痛滴丸。隴神戎發(fā)在12月20日以來(lái)的九個(gè)交易日中收獲5個(gè)20%的漲停板，累計(jì)漲幅達(dá)139.74%。由于股價(jià)嚴(yán)重異常波動(dòng)，股票自12月31日開(kāi)市起停牌核查。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在隴神戎發(fā)暴漲的區(qū)間里，中小投資者是成交的主力，成交占比超過(guò)八成。通過(guò)東方財(cái)富證券的拉薩團(tuán)結(jié)路第二、拉薩東環(huán)路第一、拉薩東環(huán)路第二等營(yíng)業(yè)部，還有東亞前海證券深圳分公司、中泰證券杭州湖墅南路、中金財(cái)富證券無(wú)錫人民中路、華鑫證券上海分公司等營(yíng)業(yè)部頻繁買賣。

漲勢(shì)兇猛的龍津藥業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)七連板，12月22日至12月30日期間累計(jì)漲幅達(dá)94.69%。而龍津藥業(yè)兩次核查表明，近期公司經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化，目前不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

記者分析龍虎榜數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，龍津藥業(yè)的主力資金中，也出現(xiàn)了與隴神戎發(fā)同時(shí)上榜的東亞前海證券深圳分公司、華鑫證券上海分公司等營(yíng)業(yè)部。這意味著，二者背后的炒作主力有可能出現(xiàn)部分重疊。值得注意的是，華鑫證券上海分公司還同時(shí)現(xiàn)身近期大漲的精華制藥、紅日藥業(yè)等股票的龍虎榜上。

醫(yī)藥行業(yè)資深分析師王君（化名）對(duì)記者分析稱，從中藥板塊行情啟動(dòng)的節(jié)點(diǎn)來(lái)看，此輪大漲主要得益于三個(gè)利好消息綜合影響的結(jié)果：一是中成藥集采落地，二是業(yè)內(nèi)多家公司宣布提價(jià)；三是中醫(yī)藥鼓勵(lì)政策加碼。

集采溫和落地，政策持續(xù)加碼

12月21日晚間，包括湖北、河北、山西等地組成的19省區(qū)聯(lián)盟中成藥集采開(kāi)標(biāo)。中成藥帶量采購(gòu)利空靴子落地后板塊啟動(dòng)了上漲行情，主要是因?yàn)榇舜渭傻慕祪r(jià)幅度好于市場(chǎng)預(yù)期。

此輪省際聯(lián)盟集采共有193家企業(yè)通過(guò)審核參與競(jìng)選，97家企業(yè)的111種產(chǎn)品中選。大部分藥品價(jià)格降幅在30%-50%之間，部分藥品的降幅還低于30%，平均降幅僅為42%，低于前面幾輪國(guó)家集采的降價(jià)幅度。降幅比較溫和，第二天（12月22日）中藥板塊隨即出現(xiàn)普漲行情。

連續(xù)七天漲停的龍津藥業(yè)，就在行情啟動(dòng)前一晚發(fā)布了《參與中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)擬中選的公告》，宣布公司產(chǎn)品注射用燈盞花素?cái)M中選省際聯(lián)盟集采，中選價(jià)格為75.31元/盒。這是龍津藥業(yè)的核心產(chǎn)品，2020年收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)87.74%，其中接近一半的收入來(lái)自省際聯(lián)盟覆蓋的區(qū)域。

王君對(duì)記者表示，為了弘揚(yáng)和繼承中醫(yī)文化，中藥是國(guó)家近些年一直在扶持的產(chǎn)業(yè)，健全中藥質(zhì)量評(píng)價(jià)體系、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等相關(guān)政策陸續(xù)發(fā)布，集采的談判也會(huì)考慮到企業(yè)的利潤(rùn)空間，不會(huì)壓價(jià)壓得很低。

湘財(cái)證券研究報(bào)告指出，政策支持是中藥行業(yè)發(fā)展的最大利好因素。政策端，國(guó)家大力扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展，推進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，堅(jiān)持中西醫(yī)并重，為中藥行業(yè)帶來(lái)了政策紅利和新增需求。“治未病”的特有優(yōu)勢(shì)為中藥行業(yè)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)會(huì)。

簡(jiǎn)單梳理可以發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)有關(guān)中藥的重磅支持文件并不少：2月份，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》；6月底，國(guó)家衛(wèi)健委等聯(lián)合制定《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見(jiàn)》；7月初，五部門(mén)共同制定《中醫(yī)藥文化傳播行動(dòng)實(shí)施方案（2021-2025年）》。

不久前，廣東省中醫(yī)藥局制定并發(fā)布了《廣東省中醫(yī)藥發(fā)展“十四五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出了多項(xiàng)五年內(nèi)的發(fā)展指標(biāo)，包括2025年，100%的二級(jí)及以上公立綜合醫(yī)院設(shè)置中醫(yī)臨床科室，設(shè)立中醫(yī)門(mén)診；中醫(yī)類醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)2.53萬(wàn)個(gè)；中醫(yī)所億元數(shù)203所；每千人口中醫(yī)床位數(shù)0.71張等。

該規(guī)劃的發(fā)布，將有利于推動(dòng)廣東省乃至大灣區(qū)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。海通證券研究報(bào)告指出，廣東在規(guī)劃中對(duì)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行政策支持與鼓勵(lì)，是國(guó)家鼓勵(lì)中醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)縮影。

此外，國(guó)家對(duì)中藥發(fā)展的扶持和鼓勵(lì)還體現(xiàn)在加速推動(dòng)創(chuàng)新中藥上市上。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年藥監(jiān)局中藥受理號(hào)超過(guò)1200個(gè)，是2020年（400多個(gè)）的三倍；另外，國(guó)內(nèi)中藥創(chuàng)新藥加速獲批，2021年以來(lái)已有11種創(chuàng)新中成藥獲批，涵蓋呼吸、神經(jīng)、消化等多個(gè)領(lǐng)域。創(chuàng)新中藥無(wú)論是申報(bào)注冊(cè)數(shù)量還是獲批數(shù)量，今年皆創(chuàng)新高。

原材料持續(xù)漲價(jià)，多家公司宣布提價(jià)

中藥板塊受追捧，另一個(gè)重要原因是近期業(yè)內(nèi)多家公司發(fā)布產(chǎn)品漲價(jià)通知。12月份以來(lái)，同仁堂、太極集團(tuán)、華潤(rùn)三九等上市公司紛紛宣布產(chǎn)品提價(jià)，漲價(jià)幅度在10%-20%之間。

12月初，同仁堂宣布將安宮牛黃丸提價(jià)至860元/盒，漲幅接近10%，帶動(dòng)同仁堂股價(jià)迭創(chuàng)新高。當(dāng)時(shí)一位業(yè)內(nèi)人士還對(duì)記者驚呼“感覺(jué)這些老字號(hào)的中藥要變成奢侈品了”。

不久后，華潤(rùn)三九在互動(dòng)平臺(tái)表示，由于近年來(lái)整體成本不斷上漲等原因，公司安宮牛黃丸出廠價(jià)今年有所提升。

太極集團(tuán)也在互動(dòng)平臺(tái)表示，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，為緩解成本上升壓力，近期已對(duì)藿香正氣口服液的出廠價(jià)進(jìn)行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%。

九芝堂在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司將針對(duì)不同產(chǎn)品，綜合考慮成本變動(dòng)情況、政策情況、產(chǎn)品受眾群體以及市場(chǎng)環(huán)境等，適時(shí)的采取不同的定價(jià)策略。

中藥原材料由于受氣候、疫情、人工、物流、監(jiān)管等多重因素的綜合影響，近兩年價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是具備稀缺性的名貴藥材，漲幅更是驚人。

首創(chuàng)證券研究報(bào)告指出，受制于天然中藥材的供應(yīng)限制，無(wú)法大規(guī)模增加生產(chǎn)形成有效供給，另外人民群眾對(duì)天然成分名貴中成藥的需求上升，供需矛盾導(dǎo)致名貴中成藥價(jià)格長(zhǎng)期提價(jià)是必然趨勢(shì)。

除名貴藥材外，普通藥材今年也漲價(jià)明顯。據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，1445個(gè)品規(guī)中，升價(jià)品規(guī)為343個(gè)，占比達(dá)23%。不少中藥材年內(nèi)漲幅超過(guò)了100%。例如，地黃（三四五混級(jí)，河南）11月25日的報(bào)價(jià)為42元/噸，同比漲幅高達(dá)320%；部分地區(qū)的關(guān)黃柏、車前子、澤瀉、川穹等中藥材也漲勢(shì)明顯。

業(yè)內(nèi)：產(chǎn)品漲價(jià)≠增厚利潤(rùn)

總體上看，中藥市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展速度有目共睹，行業(yè)值得關(guān)注。根據(jù)歐睿報(bào)告，中國(guó)中成藥市場(chǎng)在2015-2019年快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模由2015年約6252億元人民幣增至2019年約8149億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.8%。

但擇時(shí)是門(mén)大學(xué)問(wèn)。近期中藥板塊的關(guān)注度提升，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)中藥企業(yè)投資價(jià)值的熱烈討論。多位券商分析師認(rèn)為，隨著利好政策持續(xù)加碼和產(chǎn)品漲價(jià)，中藥板塊估值有望得到修復(fù)。也有業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品漲價(jià)并不意味著企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，行業(yè)還尚待觀察。

民生證券分析師認(rèn)為，中藥品種、品牌、專利壁壘高，獨(dú)家產(chǎn)品具有稀缺性。近年來(lái)多家中藥企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理得到改善，零售端營(yíng)銷改革和渠道改善增加產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)，2020年開(kāi)始多家中藥上市公司出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，業(yè)績(jī)年增速要求集中在10%-20%，行業(yè)發(fā)展速度得到保障，向上空間充分打開(kāi)，估值有望持續(xù)提升。

張龍則認(rèn)為，中藥產(chǎn)品兼具消費(fèi)屬性和醫(yī)藥屬性，理論上原材料漲價(jià)壓力可以轉(zhuǎn)移給終端消費(fèi)者。因此在原材料大漲的背景下，提高中藥產(chǎn)品出廠價(jià)格可以為企業(yè)減少損失，但企業(yè)利潤(rùn)并不一定就此增加，這還需對(duì)比原材料漲價(jià)幅度和產(chǎn)品漲價(jià)幅度之間的差距。從目前來(lái)看，近期宣布藥品漲價(jià)的幅度多在10%左右，但原材料的漲幅或許遠(yuǎn)不止于此。

另外，張龍還分析稱，多個(gè)中藥省際聯(lián)盟集采落地之后，中藥國(guó)采也可能隨之而來(lái)，到時(shí)中藥產(chǎn)品也將面對(duì)新一輪降價(jià)談判，因此整個(gè)行業(yè)還難言樂(lè)觀。另外，中藥產(chǎn)業(yè)目前較為分散，集采有望加速行業(yè)洗牌，在此背景下，擁有以價(jià)換量資質(zhì)、創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)能力的龍頭企業(yè)才值得關(guān)注，中小企業(yè)將被動(dòng)慘遭淘汰，因此預(yù)計(jì)行業(yè)個(gè)股普漲之后將很快走向分化。

那么，何種中藥標(biāo)的適合機(jī)構(gòu)配置？東吳證券研報(bào)認(rèn)為，藥效價(jià)值相對(duì)明確、內(nèi)生增加較快、估值相對(duì)便宜、產(chǎn)品可能提價(jià)等標(biāo)的值得關(guān)注。

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