美的空調(diào)不冷的原因是什么問題(美的空調(diào)不冷的原因是什么問題視頻)

前沿拓展：

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30日晚，美的集團趕在中報業(yè)績披露日結(jié)束的最后一天發(fā)布了2021年半年度業(yè)績報告，其實美的自上市以來的股價表現(xiàn)還算不錯，7年的時間翻了10倍。但自2月以來，整個家電板塊都有些頹勢。

美的集團從2月初105元/股的最高點一路下跌，大跌了將近37%，截至今天收盤，報66元/股。

無獨有偶，另一個白電公司海爾智家，也發(fā)布了中報業(yè)績，打開股價看了看，原來也不止美的一個混得這么慘，海爾智家的A+H股都在六個月內(nèi)下跌了20%。

其實自從整個A股沖高了一波之后，家電板塊后續(xù)的表現(xiàn)都十分萎靡，指數(shù)下跌了近25%。三大白電巨頭的股價不斷回撤，這也把投資者都看呆了，大盤漲你微跌，大盤跌你大跌。

而從格力、美的、海爾這“家電三傻”的股價來看，美的價格是最高的。但高也是有原因的，美的集團上半年實現(xiàn)凈利潤150億元，遠高于109億元的格力和70億元海爾，而美的集團的狀況真的有所見的這么好么？

1疲軟的業(yè)績

海爾主要做的是冰箱和洗衣機，在這里就不詳細說了，我們把重點放在都做空調(diào)的美的和格力上，這兩家公司的業(yè)績報中都出現(xiàn)了一些耐人尋味的細節(jié)。

（格力中報）

（美的中報）

格力說自己的中央空調(diào)憑借著16.2%的空調(diào)市場份額排名第一，且家用空調(diào)內(nèi)銷占比33.89%排名行業(yè)第一；美的說自己的家用空調(diào)產(chǎn)品全渠道份額提升，按照零售額計算以37.6%和36.5%的份額位居行業(yè)第一。

看起來有些離譜，兩大公司都稱自己的家用空調(diào)目前市場份額第一，我們無法辨別是誰在玩文字游戲，但這也沒那么重要，因為更值得研究的是公司的業(yè)績表現(xiàn)。

從30日晚披露的業(yè)績來看，2021年上半年美的集團實現(xiàn)營收1738.1億元，同比增加24.98%；實現(xiàn)凈利潤約150.09億元，同比增加7.76%。

具體分產(chǎn)品來看，上半年暖通空調(diào)實現(xiàn)營收764億元，同比增長19.33%，空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率為20.85%，同比下滑3.35% ；消費電器營收649.64億元，同比增長22.49%，毛利率為29.6%，同比下滑2%；此外機器人、自動化系統(tǒng)及其它制造業(yè)營收126.93億元，同比增長33.28%，毛利率為23%，同比增長3.94%。

仔細分析，主營業(yè)務(wù)空調(diào)的營收同比增長近20%，但毛利率是有所下滑的。

從財報數(shù)據(jù)來看，毛利率的下滑主要是因為營收同比增速的放緩加上營業(yè)成本的大幅提高，而要是撕開去年同期營收基數(shù)低的遮羞布，跟2019年中報的數(shù)據(jù)相比，2021年的空調(diào)營收增速也僅為4%。

所以其下滑還是另有原因，還是成本上漲的有些太多了，毛利率比美的9個點的格力，今年空調(diào)的毛利率也下滑了2.26%。成本上漲的倒不是三費，而是原材料價格的暴漲。

在家電行業(yè)中，空調(diào)、冰箱等白電產(chǎn)品對銅的依賴性較高，而且銅絲銅管等材料因其性價比高、延展性好，也很難找到合適的代替品。

而金屬銅作為一個與國際市場聯(lián)動性較強的大宗商品種類，價格波動比較明顯，自去年的3月到今年的5月，國際銅價從35000元/噸一路飆升至75000元/噸。

銅價上漲的原因不多贅述，受到了美聯(lián)儲、經(jīng)濟復蘇強勁、制造業(yè)需求升溫等多方面因素的刺激，但核心原材料的上漲給制造業(yè)帶來了不小的沖擊。

所以在銅材料漲價之后，白電企業(yè)受到了很大的傷害，很多廠商不得已對旗下白電產(chǎn)品進行向上的價格調(diào)整。3月初，美的對渠道商發(fā)放漲價通知函，把冰箱的價格上調(diào)10%-15%。

而一直稱“格力堅持不漲價”的董小姐，最終也宣布自5月27日起格力商用空調(diào)全線上漲；自6月1日起，格力家用空調(diào)、中央空調(diào)執(zhí)行漲價后的價格標準。

盡管很多款式的上漲價格在100-200元左右，但這也很大程度上抑制了消費者的購買欲，且作為空調(diào)和冰箱這樣的白色家電，本來就在每年的10月至次年4月會迎來銷售淡季。

在多重的重壓之下，白色家電們也只能給出了一份不太優(yōu)秀的半年報。

2新的轉(zhuǎn)機？

當前，中國的自主家電品牌已經(jīng)占據(jù)國內(nèi)市場90%以上份額，而且家電普及程度已很高。在一二級市場，冰箱、洗衣機、彩電、空調(diào)用戶人均擁有率已經(jīng)超過100%；在三四級市場，除了廚電之外，這四大類家電的普及率也已超過70%。

普及率的上升也讓家電巨頭們爭相另謀出路，其中美的就把目光瞄向了工業(yè)機器人。

從2021年中報的業(yè)績里可以看到，機器人相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收127億元，同比增長了33%，毛利率也同比上升了近4%，這會成為一個公司業(yè)績的新轉(zhuǎn)機么？

可能有點困難。

2020年中國工業(yè)機器人出貨量為17萬臺，同比大增15%。預(yù)計2021年我國機器人市場規(guī)模將達到813億元，未來五年的年均復合增長率約為15.80%，2025年將達到1463億元，照理說工業(yè)機器人的賽道是不錯的，但從美的的相關(guān)業(yè)績中卻沒看出來。

自2017年美的斥巨資300億收購庫卡公司已經(jīng)過去了四年。在2017年收購之前，庫卡每年基本可以實現(xiàn)兩位數(shù)的高速增長，而收購后大幅變臉，連連負增長。到2020年，還巨虧8.3億拖累了美的家電主業(yè)。

從收購三年內(nèi)（2018-2020）的業(yè)績來看，庫卡公司的營收分別為256.8億、252億、216億，同比增速分別為-5%、-1.9%、-14.3%，歸母凈利潤分別為1億、0.76億、-8.3億，可以說是非常慘了。

雖然業(yè)績大幅變臉，但美的一分錢都不減值，財務(wù)處理上也非常激進，這也為后面可能埋下了大雷。2017年，庫卡被美的收購的時候，股價一度高達256歐元，而現(xiàn)在僅為54.6歐元，累計跌幅高達78.6%。

因此，截至2021年二季度末，美的總商譽為293億元，其中庫卡形成了218億元的商譽，占比高達74%。

雖然庫卡也在積極的轉(zhuǎn)型當中，去年也與寶馬簽訂了機器人購買協(xié)議，但是業(yè)績很慘烈，美的這波投資算是有些打水漂了，算是在山頂上接了盤。

收購庫卡不僅沒有新的增長點，反過來還有點得不償失了。

另外從中報報告看，美的在投資這件事兒真的不拿手，報告期內(nèi)投資虧損3.81億元。整個證券投資的期初賬面價值約為23.25億元，期末賬面價值為17.64億元。這么看來，最近股價一直在走下坡路也很正常，公司也很難扭轉(zhuǎn)這波二級市場的頹勢了。

3小結(jié)

美的也不是沒有想辦法。

對格力大手筆的回購，市場已有所耳聞，但美的集團也沒有手軟。2021年2月，為了托住高點快速回落的股價，美的用一個月的時間完成了第一期回購計劃，以86.6億元回購了近1億股，但這波好像沒有改變股價下跌的趨勢。

于是緊接著在一個月后，美的再次拋出了第二個回購計劃，最終8月初宣布成功斥資50億元回購了約7200萬股。而反映到股價上的，僅僅是在7月底出現(xiàn)了一波小反彈，一度沖到了75元/股，隨后很快隨著整個家電板塊的下行趨勢下跌，現(xiàn)在已經(jīng)跌到了66元/股了。

這么來看，回購沒有解決股價下跌的問題，而業(yè)績的增速還在持續(xù)承壓，隨著30日業(yè)績的披露，美的估值來到了16.28倍。

雖處在歷史平均水平的低位，但說白了家電行業(yè)的低增速已經(jīng)透支了投資者的想象空間，未來的股價可能還會面臨進一步的回撤。

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