前沿拓展：

功率半導體在經歷了2017年的行業高點之后，整體營收開始逐漸下滑，在2019年第一季度增速進入最低點，至-3.47%，隨后開始回升，在2019年第三季度旺季增速達到11.09%。整個行業增勢強勁，以致于即使在疫情影響之下，2020Q1仍然獲得6.09%的增速。

功率半導體板塊2020Q1在疫情影響下還能取得較好增速，主要受益于市場需求拉動及國產替代加速。中泰證券在報告中表示：一、半導體周期自 2019 年底開始觸底，下半年在需求與補庫存拉動下，企業訂單飽滿，產能利用率普遍回升；二、國產替代加速，國內功率半導體企業逐步獲得終端客戶認可，在安防（海康、大華）、家電（格力、美的、海爾）、通信（華為、中興）等下游領域市占率開始提升。

未來，國產功率半導體將會迎來更多發展機遇。從需求角度看，全球總需求有所下滑，但是以 5G、特高壓、軌交等為代表的新基建投資周期則剛剛啟動，功率半導體作為基礎性元器件，將會迎來較大市場機會；從供給角度看，全球疫情使得國際功率半導體巨頭供應鏈受到嚴重沖擊，國產功率器件企業迎來難得的終端驗證機會，在國內功率半導體技術、工藝與產業鏈完整性趨于完善的背景下，進口替代的速度明顯加快，且這一趨勢很難扭轉。

事實上，目前國產功率半導體企業已經有了相當好的技術實力，在MOSFET方面，華潤微在中國市場中排名第三，僅次于英飛凌和安森美兩家全球半導體龍頭；在IGBT模塊方面，斯達半導體是全球前十大供應商之一；第三代半導體方面，揚杰科技和捷捷微電都取得了相當大的進展。

各家功率半導體上市公司2020Q1及2019營收和凈利潤

楊杰科技

楊杰科技致力于功率半導體芯片及器件制造、集成電路封裝測試。主營產品為各類電力電子器件芯片、功率二極管、整流橋、大功率模塊、小信號二三極管、MOSFET、IGBT及碳化硅SBD、碳化硅JBS等，廣泛應用于5G、電力電子、消費類電子、安防、工控、汽車電子、新能源等領域。

2019年，公司實現營業收入20.07億元，較上年同期上升8.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.25億元，較去年同期20.16%。2020年第一季度，公司實現營業收入4.87億元，較上年同期上升19.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.56億元，較去年同期上升58.56%。

揚杰科技自2014 年上市到2018年營收復合增速為30%，具備較高成長性，進入 2019 年之后由于受半導體景氣度影響，增速明顯放緩，2019H2 開始逐步走出底部，Q4 增速達到 23.67%。從利潤端來看，繼2019Q4大幅扭虧后，2020Q1 扣非后歸母凈利潤同比增長126.11%，在疫情影響下仍實現高增長。

捷捷微電

捷捷微電是一家從事功率半導體芯片和器件領域的IDM企業。主營產品為各類電力電子器件和芯片，分別為：晶閘管器件和芯片、防護類器件和芯片（包括：TVS、放電管、ESD、集成放電管、貼片Y電容、壓敏電阻等）、二極管器件和芯片（包括：整流二極管、快恢復二極管、肖特基二極管等）、厚膜組件、晶體管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、碳化硅器件等，主要應用于家用電器、漏電斷路器等民用領域，無功補償裝置、電力模塊等工業領域，及通訊網絡、IT產品、汽車電子等防雷擊和防靜電保護領域。

2019年，公司實現營業收入6.74億元，較上年同期上升25.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.90億元，較去年同期14.50%。2020年第一季度，公司實現營業收入1.54億元，較上年同期上升24.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.42億元，較去年同期21.37%。

捷捷微電2019年和2020Q1業績表現良好，主要在于2019下半年以來公司進入增長加速期，一方面半導體行業景氣度觸底回升，下游需求好轉；另一方面公司IPO 募投項目產能的釋放，特別是功率半導體器件生產線集中貢獻營收與利潤；此外公司調整產品結構與開拓新客戶，存量與增量業務都有所加速。2月復工后，公司受疫情影響的員工到崗率和產線與產能的復工率和復產率等超預期，3月份恢復之后很快回歸到正常水平。

士蘭微

士蘭微從集成電路芯片設計業務開始，逐步搭建了特色工藝的芯片制造平臺，并已將技術和制造平臺延伸至功率器件、功率模塊、MEMS 傳感器和高端 LED 彩屏像素管的封裝領域，建立了較為完善的 IDM（設計與制造一體）經營模式。

2019 年，公司營業總收入為 31.11億元，較2018年同期增長2.80%；公司歸屬于母公司股東的凈利潤為0.15億元，比 2018 年同期減少 91.47%。2020年第一季度，公司實現營業收入6.91億元，較上年同期上升4.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.02億元，較去年同期-90.43%。

士蘭微2019年及2020Q1凈利潤下降幅度較為明顯，不過其營收是同比增長的，主要原因在子公司處于高強度投入期間及產能爬坡階段，以及產品結構調整所致，另外LED行業波動，價格下降對公司盈利有一定影響。

士蘭微在2019年報中詳細分析了公司利潤下降的原因，主要體現在四個方面：

（1） 子公司杭州士蘭集成電路有限公司訂單數量減少， 導致 5 吋線產能利用率有所下降，加之硅片等原材料成本在上半年處于歷史高位，以及對汽車級功率模塊產品研發等投入進一步加大，導致經營利潤較去年同期下降較多。

（2） 子公司杭州士蘭集昕微電子有限公司 8 吋芯片生產線仍處于特色工藝、產品研發的高強度投入期間以及產能爬坡的階段，對高端功率器件、電路、MEMS 傳感器的研發投入較去年同期有較大幅度的增加，加之士蘭集昕加快產品結構調整，減少了低附加值產品的產出量，使得第二、三季度產能利用率有所降低，故導致士蘭集昕虧損數額較去年同期加大。

（3）受 LED 行業波動的影響，子公司杭州士蘭明芯科技有限公司發光二級管芯片價格較去年同期下降了 20-30%，加之士蘭明芯加大了對第三代化合物半導體器件、高端 LED 芯片等產品的研發投入，導致其虧損進一步增加。

（4）參股公司廈門士蘭集科微電子有限公司、廈門士蘭明鎵化合物半導體有限公司在 2019 年加快推進項目建設，其人員支出等管理費用較去年同期增加較多，導致其虧損進一步增加。

估計，公司2020Q1凈利潤下降或延續了2019年凈利潤下降的影響。

華微電子

華微電子主要從事功率半導體器件的設計研發、芯片制造、封裝測試、銷售等業務。公司目前已建立從高端二極管、單雙向可控硅、MOS 系列產品到第六代 IGBT 國內最齊全、最具競爭力的功率半導體器件產品體系，正逐步由單一器件供應商向整體解決方案供應商轉變，同時公司積極向新能源汽車、變頻家電、工業和光伏新興領域快速拓展，并已取得良好效果。

2019年度，公司實現營業收入 16.56億元，同比下降 3.09%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.65元，同比下降 38.69%。2020年第一季度，公司實現營業收入3.92億元，較上年同期上升7.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.09億元，較去年同期下降45.31%。

華微電子在年報中表示，公司2019年及2020Q1凈利潤減少主要原因是調整產品結構、市場結構所致。

蘇州固锝

蘇州固锝自成立以來，專注于半導體整流器件芯片、功率二極管、整流橋和IC封裝測試領域，主要產品包括汽車整流二極管、功率模塊、整流二極管芯片、硅整流二極管、開關二極管、穩壓二極管、微型橋堆、軍用熔斷絲、光伏旁路模塊、無引腳集成電路產品和分立器件產品等，廣泛應用在5G、航空航天、電力電子、消費類電子、安防、工控、汽車電子、綠色照明、新能源以及大型設備的電源裝置等許多領域。

2019年度，公司實現營業收入19.81元，比上年同期增長5.05% ；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.96億元，較去年同期相比增長2.01%；2020年第一季度，公司實現營業收入3.26億元，較上年同期下降22.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.13億元，較去年同期下降25.40%。

蘇州固锝2019年凈利潤同比增長，而2020Q1凈利潤增速下降，據公司在其一季報中表示，主要有兩大原因：一是由于新冠疫情在國際上的蔓延，光伏產業下游需求減少，導致公司銷售同比下降；二是公司加大HIT銀漿等新產品的研發力度，同時進一步提升單晶PERC漿料產品及轉化效率。目前，HIT 漿料產品已經進入可市場化階段。

臺基股份

臺基股份采用垂直整合（IDM）一體化的經營模式，專注于功率半導體芯片及器件的研發、制造、銷售及服務，主要產品為功率晶閘管、整流管、IGBT、電力半導體模塊等功率半導體器件，廣泛應用于工業電氣控制和電源設備，包括冶金鑄造、電機驅動、大功率電源、輸變配電、軌道交通、新能源等行業和領域。

2019年度，公司實現營業總收入2.65億元，同比下降36.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 -2.20億元，同比下降356.53%；2020年第一季度，公司實現營業收入0.35億元，較上年同期上升-57.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.00億元，較去年同期下降100.30%。

2019年，臺基股份功率半導體業務正常穩健開展，但由于子公司彼岸春天（互聯網影視內容提供商）收入大幅下降及利潤出現虧損進而導致公司大額計提商譽減值準備，致使公司總體營業收入同比大幅下降，合并凈利潤出現大額虧損。2019年功率半導體市場需求總體平穩，主要是因為公司優化產品結構和市場結構，雙結構調整顯出成效。

針對2020Q1凈利潤表現不佳的情況，臺基股份表示，湖北地區受到新冠肺炎疫情嚴重影響，公司停工近2個月，導致半導體業務產銷量、收入和凈利潤同比大幅下降，同時泛文化業務受行業大環境和新冠肺炎疫情影響，一季度利潤虧損。自2020年3月下旬以來，公司全面復工，加班加點，生產經營走上正軌，半導體產銷恢復正常。

斯達半導體

斯達半導主營業務是以 IGBT 為主的功率半導體芯片和模塊的設計研發和生產，并以 IGBT 模塊形式對外實現銷售。IGBT 模塊的核心是 IGBT 芯片和快恢復二極管芯片，公司自主研發設計的 IGBT 芯片和快恢復二極管芯片是公司的核心競爭力之一。

2019 年，公司實現營業收入7.79億元，較 2018 年同期增長15.41%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，較2018年同期增長39.83%。2020年第一季度，公司實現營業收入1.38億元，較上年同期下降7.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.27億元，較去年同期增長41.79%。

斯達半導體2019及2020Q1凈利潤表現較佳，從收入端來看，2019 年工業控制和電源2019 年歸母凈利潤增速高達 39.83%，一方面來自產品結構調整與芯片自制帶來的毛利率提升（29.41% →30.61%），另一方面則歸功于規模效應，公司凈利率從2015 年的 4.69% 一路增長至2019 年上半年的 17.42%，主要原因即來自體量擴大后期間費用率的下降。

2020 年一季度，疫情使得海外IGBT 大廠供應鏈受到沖擊，進一步加速了國產替代，斯達半導體獲得更多國內終端客戶采用，市占率進一步提升。

華潤微

華潤微是一家擁有芯片設計、晶圓制造、封裝測試等全產業鏈一體化經營能力的半導體企業。目前公司主營業務可分為產品與方案、制造與服務兩大業務板塊。公司產品與方案業務板塊聚焦于功率半導體、智能傳感器與智能控制領域。公司制造與服務業務主要提供半導體開放式晶圓制造、封裝測試等服務。此外，公司還提供掩模制造服務。

2019年度，公司實現營業收入 57.43 億元，同比下降 8.42%，主要系制造與服務板塊的晶圓制造業務收入減少；2019 年歸屬于上市公司股東的凈利潤 4 億元，同比減少 6.68%，主要系公司銷售收入和毛利率均下滑的影響所致。2020年第一季度，公司實現營業收入13.82億元，較上年同期上升16.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14億元，較去年同期450.35%。

華潤微2020年第一季度凈利潤大幅增長，主要是因為整個行業從2019年下半年開始回升，并延至2020年一季度，功率半導體行業自去年下半年以來開始維持高速增長，原因主要有兩個方面，一是以半導體為核心的上游元器件進入補庫存周期，存量需求與新需求帶動行業產能利用率提升；二則是來自國產替代，受國際宏觀環境變化影響，國內安防、通信、家電等下游客戶采用國產元器件意愿加強，而一季度以來的疫情使得海外大廠供應受阻，使得國產替代進一步加速。在這樣的背景下，華潤微受益明顯，業績也呈現高增長。

拓展知識：