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日元匯率為何持續走弱?

發布日期:2024-04-23 14:34:11 瀏覽:
日元匯率為何持續走弱?

來源:經濟日報

自日本央行宣布結束負利率至今,日元匯率持續走弱。雖然日本政府逐漸釋放干預匯市的信號,但由于經濟增長放緩、債務負擔加重等壓力不斷擠壓施策空間,有關行動推進緩慢。

3月19日,日本央行宣布將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%區間,結束持續8年的負利率政策。這是日本央行17年來首次加息。這次加息后,市場對日本和美國之間的利差預期并未顯著縮窄,日元對主要經濟體貨幣匯率不斷下行。其中日元兌美元匯率在上周達到154.79日元兌1美元,創下1990年以來新低。目前,日元兌美元匯率今年累計下跌約9%,在十國集團(G10)貨幣中跌幅最大。

19日在日本東京拍攝的日本銀行總部。張笑宇攝(新華社)

加息在理論上會提高貨幣的吸引力,促使資金流入,進而帶動貨幣升值,但現實中的市場反應則要受到多種因素影響。日元匯率在加息后的疲軟表現,與日本央行態度、市場預期以及全球經濟環境等因素密切相關。

從政策面看,在3月份宣布加息后,日本央行行長植田和男對外表示,考慮到脆弱的經濟前景,不太可能快速加息。4月上旬出席日本國會回應貨幣政策問題時,植田和男再次表示不會考慮改變貨幣政策以直接應對外匯波動。這些表態降低了市場對日元利率進一步上升的預期,進而影響了日元匯率。

從市場面看,加息前市場已對政策走向有了明確預期,因而消息宣布后市場反應并不強烈。同時,由于對日本經濟的增長潛力和貿易狀況持悲觀態度,投資者加碼日元資產的力度有限,而投機者做空日元的興趣又大增,這也不斷推動日元匯率下滑。

從外部條件看,美聯儲在降息問題上的態度轉變對日元匯率走勢影響不小。美聯儲近期頻頻釋放信號,要將高利率維持更長時間。這種情況下,日本和美國的利差促使投資者出售日元買入美元。此外,中東局勢最新進展同樣增強美元作為“避險資產”的吸引力。

日本政府對日元匯率的持續下滑并沒有無動于衷。上周在華盛頓,植田和男的口風就有所放緩,他在強調日本央行將謹慎行事的同時指出,如果基本價格趨勢好轉,“可能會進一步提高利率”。

目前,日本政府在干預匯市上仍是說得多、做得少。這種表現與前兩年的果斷行動形成鮮明對比。2022年9月,當日元兌美元匯率接近152日元兌1美元的水平時,日本財務省迅速宣布對匯市進行干預,以阻止日元進一步貶值。如今日本政府官員雖頻頻表態,但行動速度較兩年前遲緩不少。

日本行動遲緩受制于日本經濟現狀。國際貨幣基金組織(IMF)前不久發布報告,預計日本經濟增速將從2023年的1.9%放緩至2024年的0.9%和2025年的1%。在這種情況下,日本加息空間有限。有分析指出,加息在抑制通脹的同時,給日本經濟帶來的副作用也不小,不僅會導致個人和企業貸款利息增加,抑制消費支出、減少企業投資,也會降低出口商品的競爭力,增加政府的債務成本。更何況,疲軟的日元匯率對日本并不完全是壞事。上周公布的數據顯示,日本經濟繼續受益于日元貶值帶來的出口提振效應。綜合這些情況看,就不難理解日本在干預匯市上表態積極行動遲緩的表現。

進一步看,即使日本甘冒經濟風險強行干預匯市,其實際操作也受到掣肘。2022年9月日本干預匯市后,10月日本持有的外國證券較9月環比減少439億美元。因此,若日本采取積極行動提振日元匯率,勢必要拋售部分美債,在目前美債規模飆升的背景下,日本拋售美債的行動恐怕難為美方所容。實際上,美國財政部上周公布的國際資本流動報告(TIC)顯示,作為美債第一大持有國,日本持有美債規模“五連漲”,今年2月的倉位進一步增加164億美元至11679億美元,較上年同期增加872億美元。

上周,美國、日本和韓國財長發表聯合聲明,同意就外匯市場發展密切合作。有分析認為,這份聲明推升了聯合干預市場的可能性。但是,日本的真實想法和實際行動究竟如何?有待進一步觀察。

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