長(zhǎng)春汽車廠區(qū)松下洗衣機(jī)維修點(diǎn)(長(zhǎng)春松下維修站)

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汽車巨頭與動(dòng)力電池供應(yīng)商的聯(lián)姻越發(fā)緊密，這一次主角是大眾汽車與國(guó)軒高科。近日有媒體報(bào)道稱，大眾汽車收購(gòu)國(guó)軒高科股權(quán)一事已經(jīng)獲得了董事會(huì)的批準(zhǔn)，將收購(gòu)國(guó)軒高科 30%的股份，價(jià)值為 7.4億美元（約合人民幣52.4億元）。

由于此事可能涉及內(nèi)幕信息泄露，深交所在4月21日向國(guó)軒高科發(fā)去問詢函，要求公司在23日前對(duì)報(bào)道內(nèi)容予以核實(shí)，并說明公司是否正在籌劃定向增發(fā)或其他再融資事項(xiàng)。4月22日，新京報(bào)記者就此詢問國(guó)軒高科，至截稿對(duì)方?jīng)]有回應(yīng)。大眾集團(tuán)方面則表示對(duì)此不予置評(píng)。

受收購(gòu)消息影響，國(guó)軒高科股價(jià)近日大幅走高，在前一個(gè)交易日漲停后，4月22日公司股價(jià)再度逆市上漲4.19%，接近今年2月創(chuàng)下的高點(diǎn)。

國(guó)軒高科在今年1月就曾傳出過與大眾汽車聯(lián)姻的消息，當(dāng)時(shí)公司表示正在與大眾就技術(shù)、產(chǎn)品、資本等方面進(jìn)行探討，但未就合作形式等達(dá)成一致意見。

緣何看上國(guó)軒高科？

大眾為2025計(jì)劃鋪路

大眾集團(tuán)入股國(guó)軒高科的最早傳聞來(lái)自路透社。今年1月，路透社報(bào)道稱大眾計(jì)劃收購(gòu)國(guó)軒高科20%的股份，成為國(guó)軒高科第二大股東。報(bào)道稱，大眾一直希望控股一家動(dòng)力電池公司，以更好地管理其供應(yīng)鏈。

當(dāng)時(shí)國(guó)軒高科對(duì)此曾予以公告澄清，表示公司正在和大眾就未來(lái)可能開展的技術(shù)、產(chǎn)品、資本等方面的戰(zhàn)略合作進(jìn)行探討，但雙方尚未就具體合作方式、內(nèi)容、價(jià)格等具體方面形成一致意見，亦未就相關(guān)合作事項(xiàng)簽署或達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性的有約束力的協(xié)議、承諾或其他安排。

目前國(guó)軒高科的第一大股東為公司創(chuàng)始人李縝。去年三季報(bào)顯示，他本人直接持有國(guó)軒高科約11.94%的股份，再加上他控股的珠海國(guó)軒貿(mào)易有限責(zé)任公司亦持有24.84%的股份，李縝在國(guó)軒高科的最終受益股份約31.9%。

因此國(guó)軒高科向大眾集團(tuán)進(jìn)行定向增發(fā)，如果大眾持股超過30%，那么國(guó)軒高科易主的可能性非常大。截至4月22日，國(guó)軒高科的市值達(dá)292億元，以此計(jì)算30%的股份將價(jià)值87.6億元。

在電動(dòng)車的構(gòu)成中，動(dòng)力電池是最為關(guān)鍵的一環(huán)，其不僅占成本達(dá)50%，而且還決定車輛的續(xù)航里程，因此電動(dòng)車企業(yè)普遍與動(dòng)力電池供應(yīng)商達(dá)成緊密的合作，諸如特斯拉與松下，比亞迪的自產(chǎn)自銷等。

因此不難理解大眾對(duì)國(guó)軒高科的入股動(dòng)機(jī)。根據(jù)大眾發(fā)布的2025計(jì)劃，到2025年大眾需要對(duì)外采購(gòu)150千兆瓦時(shí)的電池，總采購(gòu)額高達(dá)500億歐元，其中寧德時(shí)代已經(jīng)成為大眾的供應(yīng)商之一，其德國(guó)工廠將向大眾供應(yīng)所需的動(dòng)力電池。

具體到中國(guó)市場(chǎng)，大眾的新能源計(jì)劃有著非常重要部署，其目標(biāo)是2025年在中國(guó)市場(chǎng)銷售150萬(wàn)輛新能源汽車，覆蓋包括大眾、斯柯達(dá)、奧迪以及江淮大眾旗下的汽車品牌。目前大眾在上海安亭和佛山已建設(shè)純電動(dòng)車工廠，將在今年開始生產(chǎn)基于 MEB 電動(dòng)模塊化平臺(tái)的純電動(dòng)車型，綜合年產(chǎn)能將達(dá)到 60 萬(wàn)臺(tái)。此外，對(duì)標(biāo)特斯拉的高檔電動(dòng)車型奧迪e-tron有望今年底在長(zhǎng)春開始本土化生產(chǎn)。

堅(jiān)持押寶磷酸鐵鋰電池

國(guó)軒高科近期大舉擴(kuò)張產(chǎn)能

從動(dòng)力電池裝機(jī)量來(lái)看，國(guó)軒高科在國(guó)內(nèi)排名第三，僅次于寧德時(shí)代與比亞迪。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院GGII發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)庫(kù)》統(tǒng)計(jì)，國(guó)軒高科去年總裝機(jī)量達(dá)3.22GWh，同比增長(zhǎng)4%，但與寧德時(shí)代、比亞迪相比有較大差距，二者的裝機(jī)量分別是國(guó)軒高科的10倍和3倍之多。

國(guó)軒高科市場(chǎng)份額上的落后，與其主打磷酸鐵鋰電池有關(guān)。在新能源補(bǔ)貼政策的引導(dǎo)下，早年國(guó)內(nèi)的電動(dòng)車企業(yè)更關(guān)注動(dòng)力電池的能量密度和續(xù)航里程，因此三元鋰電池更受到市場(chǎng)歡迎，而磷酸鐵鋰電池只應(yīng)用在新能源客車、專用車等領(lǐng)域。

盡管三元鋰電池的能量密度更高，但從成本來(lái)看磷酸鐵鋰電池的成本優(yōu)勢(shì)更突出，國(guó)元證券的研報(bào)指出，鐵鋰電池較現(xiàn)階段量產(chǎn)的三元鋰電池保持20%成本優(yōu)勢(shì)，即使不考慮技術(shù)進(jìn)步情況下，預(yù)計(jì)在2022年仍有4%-8%的成本優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，磷酸鐵鋰的技術(shù)瓶頸也在不斷突破。3月29日比亞迪就發(fā)布“刀片電池”，與傳統(tǒng)電池包相比，“刀片電池”的體積利用率提升了50%以上，意味著續(xù)航里程可提升50%以上，可與三元鋰電池一較高下。

根據(jù)國(guó)軒高科去年的投資者關(guān)系記錄表透露，公司已完成了磷酸鐵鋰單體能量密度190Wh/kg的產(chǎn)品升級(jí)，能滿足新能源汽車400公里以上的續(xù)航里程，此外公司計(jì)劃2019年將磷酸鐵鋰單體電芯能量密度最高提升至接近200Wh/kg。

國(guó)軒高科認(rèn)為，隨著新能源補(bǔ)貼退坡，磷酸鐵鋰電池的低成本、長(zhǎng)壽命、高安全性等優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，加上磷酸鐵鋰在客車市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，以及磷酸鐵鋰電池在儲(chǔ)能市場(chǎng)的應(yīng)用，未來(lái)磷酸鐵鋰市場(chǎng)應(yīng)用空間非常廣闊。

因此去年國(guó)軒高科大舉擴(kuò)展動(dòng)力電池的產(chǎn)能，去年11月公司與唐山市政府達(dá)成合作，計(jì)劃投資55億建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)基地，新建動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能7GWh，建成后于先期項(xiàng)目合計(jì)形成10GWh的總產(chǎn)能。此外，公司發(fā)行18.5億元的可轉(zhuǎn)債獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，資金將主要用于國(guó)軒南京15GWh動(dòng)力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線及配套建設(shè)項(xiàng)目（一期5GWh）、廬江國(guó)軒新能源2GWh動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

目前國(guó)軒高科尚未公布2019年業(yè)績(jī)以及今年第一季度業(yè)績(jī)。根據(jù)其發(fā)布的2019年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.52億元，同比增長(zhǎng)25.75%；凈利潤(rùn)5.78億元，同比下降12.25%；扣非后凈利潤(rùn)為4.09億元，同比增長(zhǎng)2.02%。

新京報(bào)記者 陸一夫 編輯 徐超 校對(duì) 李銘

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