前沿拓展：

美的空氣能水泵故障維修

　　【解決方法】1、斷流器復位 2、更換熔絲 3、找出跳閘原因,復位繼流器 4、緊固電流接線 5、更換變壓器 6、更換繼電器 7、更換熱敏開關 8、更換溫控器或重設 9、檢查斷路原因,解決后復位 10、調整設定 11、修理或更換 12、調整相序 13、更換熱敏探頭 14、更換或修理 15、清理內部雜物 16、清堵或更換管道 17、檢查斷開常開/常閉電路或更換 18、檢查風機繼電器及電動機 19、調整電源中兩相位 20、檢查水泵及冷熱水閥門和水泵電器

21世紀經濟報道記者 趙云帆 上海報道

近年的投資圈流行著這樣一句話——“幾乎所有制造業的終點都是新能源”。而對傳統白電企業來說，向新能源汽車熱管理領域的延伸，或是最順理成章的產業轉型路徑之一。

7月11日，據媒體報道，海信家電（000921.SZ）旗下控制的日本三電控股株式會社（以下簡稱“日本三電”）美國公司，近日獲得特斯拉兩款電動壓縮機項目訂單，并鎖定 5 年供應量，上量后預計每年的訂單量合計價值超過 1 億美元。但由于雙方簽訂保密協議，海信并未對外披露。

21世紀經濟報道記者嘗試向海信方面求證這則消息，包括其訂單真實性與其應用場景。而海信相關人士回應記者稱：“由于合作要求，我們不對此事進行宣傳。”

雖未正面回應市場熱點，海信家電的炒作仍卷土重來。過去的兩個交易日，海信家電累計上漲9.56%，接連突破2月以來新高。

收獲特斯拉訂單？

資料顯示，日本三電主營汽車空調壓縮機和汽車空調系統總成。根據去年海信家電披露的資料，日本三電車載空調壓縮機2019年全球銷量占有率排名第二，而其開發的新一代電動壓縮機、綜合熱管理系統和汽車空調產品在新能源汽車得到大量應用。

去年6月，接近資不抵債的日本三電完成了向海信家電的控制權讓渡，后者在日本設立的SPV公司獲得日本三電定向增發股票8360萬股。加上對日本三電ADR豁免的353億日元債務，對價總計為海信家電換得日本三電75%的表決權，海信家電也自此成為日本三電控股股東。

對于該筆收購，海信家電稱，將以日本三電為核心公司，拓展汽車空調壓縮機、汽車空調產業，實現本公司產業拓展，并通過技術、供應鏈、人才和生產制造等資源共享，增強三電控股的盈利能力。

資料顯示，日本三電車載空調壓縮機2019年全球銷量1424萬臺，主要客戶包括大眾、戴勒姆、福特、通用、克萊斯勒、本田、日產、鈴木等全球化傳統車企。在國內，公司參股華域汽車（600741.SH）投資設立的華域三電，則為上汽，廣汽、長城供應艙內空調產品。

記者注意到，海信家電近期在回復深交所互動易提問時，也并未直接對特斯拉訂單傳言進行回復，此前也僅透露日本三電的“客戶包括國內外知名車企”。

公開資料顯示，當前特斯拉Model S、Model 3和Model Y型號汽車的熱管電壓縮機的主要供應商為韓國翰昂和日本電裝等，兩者均為電車熱管理總成業務供應商。

對此，一位汽車行業人士則告訴記者，由于特斯拉等新興整車廠商開始大量繞過 Tier 1 總成模塊廠商，并直接對接一些 Tier 2 零部件企業，類似海信直接給特斯拉提供熱管理零部件的情況還是比較常見的。

而對于日本三電——或者海信家電來說，倘若確實獲得特斯拉訂單，對公司而言無疑是一個里程碑事件。

家電資本集體瞄準熱管理市場

而除海信家電之外，傳統家電巨擘轉身的熱管理賽道者，亦不在少數。

其中，美的集團（000333）憑借2018年成立的美的威靈汽車，包括2020年收購上市公司合康新能（300048.SZ）切入電動車熱管理賽道。其中威靈汽車主要研發銷售電動壓縮機，合康新能在熱管理領域則主要聚焦余熱收集儲能。

去年11月，美的集團董秘在互動易上也表示：“新能源的熱管理系統發生了翻天覆地的變化，從傳統的乘員艙制冷擴展到乘員艙和電池的制冷、制熱，大范圍制冷制熱能力調節是現在熱管理急需要解決的課題。”

而與美的集團“相愛相殺”多年的格力電器（000651.SZ），今年4月完成對盾安環境（002011.SZ）的控制權，后者于2017年設立盾安汽車熱管理科技有限公司，主營產品電子膨脹閥、水泵與電池熱管理系統。其中電子膨脹閥對控制精確度要求高，技術壁壘強，在電動車熱管理賽道上靠近“C位”。

更早布局電動車熱管理的家電企業則包括了奧特佳（002239.SZ）。

今年7月1日，奧特佳披露的投資者關系管理記錄顯示，公司電動汽車空調壓縮機產品在公司內部迭代中已進步至第四代，在諸多關鍵指標上取得了優異表現，已成為吉利、比亞迪、長安、奇瑞等主機廠電動車型的壓縮機供應商。此外，公司年產100萬臺電動壓縮機生產線已經在建設中，預計今年下半年將形成產能。

熱管理賽道“一超多強”

由于電池模組溫度對電池續航產生極大的影響，而電動汽車的熱管理方案與傳統燃油汽車的傳動壓縮模式完全不兼容，隨著資本市場對新能源車產業鏈價值的挖掘向縱深拓展，熱管理賽道成為了繼電池，鑄件輕量化，智能座艙，自動駕駛之外的又一個關注焦點。

從細分產業格局上，電車熱管理包含座艙冷熱空調，電池熱管理和電機電控熱管理。其領域中的高價值零部件主要包括電動壓縮機，熱泵，電子閥，PTC（空氣加熱器），冷卻劑等。

由于傳統燃油車的余熱暖風系統不能應用電動車，且電池熱管理對控溫以及電池在空間分布上的恒溫要求極高，新能源汽車熱管理正成為一個高壁壘，高價值的細分產業。

根據國信證券測算，受益于電動車滲透率的提高，國內電動壓縮機的單車價值約2000元，對應內銷市場的量級約將從2021年的約62億，提升至2025年的180億；此外，整個熱管理系統單臺車價值量約6000元，對應內銷量級則將從2021年的186億提升至2025年的540億元。

海外方面，國信證券指出，相應的海外電動化壓縮機價值規模將從52億增至200億人民幣，熱管理系統規模從156億元成長至600億人民幣。

熱管理賽道于近期資本市場上也一度出現市值狂歡。

A股上市公司中，三花智控（002050.SZ）在國內電子膨脹閥上占有絕對優勢。據公司透露，其電子閥國內市占率約在64%以上。公司也是特斯拉幾款車型中電子閥、冷卻器，電子水泵的供應商。僅在今年6月，受汽車零部件市場回暖，三花智控股價上漲57.6%，市值一度突破千億，為熱管理賽道的絕對龍頭。

同樣在特斯拉產業鏈上，包括為特斯拉供貨熱交換部件的銀輪股份（002126.SZ），近期則選擇改變此前募投方向，將剩余募投資金用于補充流動性。此外，公司宣布將在四川宜賓出資6500萬設立子公司，繼續聚焦熱管理賽道。

此外，為寧德時代電池供應熱管理系統的松芝股份（002454.SZ），近期也一度因賽道獲捧，拉出九連漲停。

風口之上，熱管理賽道的空間，能否“Hold住”不斷“熱膨脹”市場預期，仍有待觀察。

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