海信空調(diào)故障p7(海信空調(diào)故障P3)

前沿拓展：

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1、 LCD TV 面板價格拐點在即，國內(nèi)廠商優(yōu)勢顯著

1.1 LCD 面板價格底部區(qū)間已現(xiàn)，反彈在即

近年來伴隨價格持續(xù)下滑，面板行業(yè)核心公司（A 股包括京東方、TCL、深天馬；臺股包括群創(chuàng)和 友達）營收、毛利潤和毛利率持續(xù)下滑，日、韓、中國臺灣等面板廠商以中小尺寸為主，不具備成 本優(yōu)勢，目前已經(jīng)處在較為嚴重的虧損狀態(tài)。LCD 面板已不具備進一步降價空間。

LCD 面板價格在底部逐步企穩(wěn)。2020 年以來，受疫情影響，需求端又顯著降低，整個面板行業(yè)已 處于嚴冬之中，但由于面板售價已經(jīng)接近甚至低于現(xiàn)金成本，廠商維持合理稼動率，LCD 面板售 價已逐步企穩(wěn)。面板最新價格顯示（2020.6.5），電視和顯示器面板價格持續(xù)保持平穩(wěn)，受益于筆 記本需求旺盛，筆記本面板小幅度上漲。

相比日、韓、中國臺灣面板廠商，大陸面板龍頭更具成本優(yōu)勢。就成本結構來看，以 55 寸 LCD LED 電視（半成品）為例，物料成本占比 70%，對于整個成本影響較為顯著。當前，大陸面板廠 商在上游的液晶、偏光片、PCB、模具以及關鍵性的靶材線都在全面導入國產(chǎn)化，有效地降低了物 料成本。國內(nèi)的人工成本也低于日、韓、中國臺灣。此外，大陸的產(chǎn)業(yè)鏈更完整，材料、面板、下 游整機廠之間存在產(chǎn)業(yè)聚集效應，能有效減少運輸?shù)瘸杀尽４送猓箨懨姘鍙S商屬于后進入者，因 此產(chǎn)能規(guī)劃中，8 代線以上的比例較高，大面板更具成本優(yōu)勢。長期以往，相比日、韓、中國臺灣 面板廠商，大陸廠商的利潤水平相對更高，更能抗住價格戰(zhàn)，倒逼其他廠商產(chǎn)能退出。

面板價格有望迎來向上拐點。供給端：日韓產(chǎn)能退出、臺廠減產(chǎn)；需求端：疫情緩解，需求快速恢 復，2021 年歐洲杯、奧運會等體育賽事有望進一步拉動 TV 需求。隨著行業(yè)競爭格局優(yōu)化，供需 改善，面板價格反彈在即，有望迎來向上拐點。

1.2 供給端：海外產(chǎn)能加速退出，陸廠逐步掌握定價主導權

海外 LCD 面板產(chǎn)能加速退出。受全球面板競爭激烈，自 2019 年開始，松下和三星開始逐步減產(chǎn)。 20 年 1 月，LG Display 宣布將在年底前關閉位于韓國的 LCD 面板工廠。受疫情影響，需求不足， 三星 20 年 3 月底宣布加速產(chǎn)能退出，決定在今年年底前停止在韓國和中國的所有 LCD 面板生產(chǎn)。

根據(jù)全球市場數(shù)據(jù)機構 Omdia 的數(shù)據(jù)顯示，2019 年三星顯示器公司的 LCD 面板在全球市場的市 占率為 10.9%。截至 2019 年末，LG Display 的 LCD 面板占全球大尺寸面板產(chǎn)能 15.6%，即 P7、 P8 對應全球大尺寸面板產(chǎn)能 11%。兩大巨頭產(chǎn)能退出，將極大減少 LCD 面板供給。

國內(nèi) LCD 新增產(chǎn)能放緩。根據(jù) DSCC 預測，LCD 設備投資規(guī)模將會從 20 年的面板設備的 50% 快速下降到 21 年的 25%。目前 LCD 新增產(chǎn)能主要來自大陸廠商的高世代線產(chǎn)能爬坡。受行業(yè)因 素影響，大陸廠商的擴廠也在一定程度上放緩：1）京東方武漢 B17 產(chǎn)線 20 年 Q1 投產(chǎn)，此前受 疫情影響，產(chǎn)能爬坡進度略有延后。2）惠科滁州廠設計產(chǎn)能為 150K，于 2019 年 Q3 投產(chǎn)，一期 達產(chǎn) 90K，原計劃于 2020 年擴產(chǎn)至 120K，但目前跟蹤設備商并未發(fā)現(xiàn)滁州廠相關訂單，短期加 速擴建的可能性較小；惠科綿陽廠設計產(chǎn)能為 150K，將于 2020 年 Q3 投產(chǎn)，但目前設備訂單亦 較為有限。

根據(jù) Digitimes research 預測，隨著日韓系的產(chǎn)能退出，大陸廠商擴張放緩，20-21 年 LCD 產(chǎn)能 將迎來首次負增長，分別為-1.3%和-1.7%（按面積）。

大陸廠商將逐步掌握 LCD 面板定價主導權。伴隨海外 LCD 產(chǎn)能持續(xù)減產(chǎn)與退出和大陸廠商高世 代 LCD 產(chǎn)能快速釋放，面板產(chǎn)業(yè)集中度有望進一步提升,未來京東方和華星光電市占率之和有望超 過 50%，LCD 面板定價主導權將掌握在大陸廠商手中，產(chǎn)業(yè)波動性將大幅減弱。

1.3 需求端：短期疫情擾動需求不足，不改長期大屏化趨勢

從 LCD 下游需求結構來看，電視是最大的單一需求來源，占比超過 80%，其次是顯示器，占比約 11%。

? 短期：疫情過后，電視需求有望快速反彈

疫情短期壓制需求，疫情過后需求快速反彈。以中國地區(qū)為例，一季度受疫情影響電視銷量下滑較 大，同比下滑超過 20%，目前國內(nèi)新冠疫情得到基本控制，市場需求開始企穩(wěn)，電視銷量有望呈 現(xiàn) V 形反轉(zhuǎn)，根據(jù)奧維云網(wǎng)的預測，20Q2-20Q4，中國地區(qū)電視銷量同比增長為-4.1%/2.9%/-1.3%, 預計全年 TV 銷量僅有小幅下滑，為-5.8%；隨著疫情的蔓延，歐美地區(qū) 20Q2 季度影響較大，目 前歐洲疫情基本緩解，北美也在好轉(zhuǎn)，預計下半年也有望快速回升。此外，歐洲杯和奧運會延期至 明年舉辦，2021 年面板需求大年可期。

? 長期：電視端大屏是趨勢，高清化加速大屏進程

高世代產(chǎn)線產(chǎn)能釋放為電視大屏化奠定基礎。面板切割最為經(jīng)濟的方法是至少切割 6 片，即一張 玻璃基板必須切出 6 片或以上的顯示屏，生產(chǎn)線才具有最起碼的經(jīng)濟效益。例如，8.5 代線可以切 割 6 塊 55 英寸屏，則其經(jīng)濟切割的最大屏幕尺寸為 55 英寸，而 G6 和 G7.5 代線在應對 55"以上 的大尺寸面板生產(chǎn)上受到明顯的限制。10.5 五代線最為經(jīng)濟的切割產(chǎn)品為 65"和 75"，分別可以切割 8 片和 6 片，切割效率相比目前的 G6 和 G7.5 均有大幅的提升。京東方和華星光電等公司的 10.5 代線產(chǎn)能逐步釋放奠定了電視大屏化的基礎。

電視大屏化是趨勢，有望拉動面板出貨。受益高世代產(chǎn)能不斷提升，以及 LCD 面板價格不斷下滑， 電視尺寸不斷增長，18Q1 電視平均尺寸為 43.6 英寸，到 20Q1 已經(jīng)增長到 46.1 英寸。20Q1，32 寸及 32 寸以下產(chǎn)品出貨量同比大幅下降，中小尺寸需求繼續(xù)向 43 寸進行轉(zhuǎn)移，43 寸季度出貨量 同比逆勢增長 9%，出貨量位居第二位。65 寸及以上的大尺寸快速增長，65 寸電視出貨第四，同 比增長 20%。70 寸及以上電視因為去年同期基數(shù)較低，增長的更快，其中 70 寸同比增長 298%， 75 寸同比增長 44%，75+寸同比增長 147%。

8K 電視成為下一個風口，有望進一步帶動大屏電視銷量。19 年 3 月，工業(yè)和信息化部、國家廣播 電視總局、中央廣播電視總臺聯(lián)合印發(fā)《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019－2022 年）》。該 行動計劃明確指出，到 2022 年，中國 8K 電視銷售占比要超過 5％。此外，國內(nèi)外大型體育賽事 也在積極推動 8K 直播。2021 年東京奧運將采用 8K 直播，2021 年中國 CCTV 將試播 8K，2022年北京冬奧會也將采用 8K 直播。這些都有助于完善 8K 產(chǎn)業(yè)生態(tài)，促進 8K 電視銷售。8K 電視 2019 年銷量為 43 萬，預計到 2022 年有望增長 950 萬。8K 分辨率的畫面極為清晰，中小尺寸電 視完全不能展示其效果，8K 走的就是完全大尺寸的路線，已發(fā)布的 8K 電視主要為 60 英寸及以上 的尺寸。

電視端消耗了 LCD 端 80%的產(chǎn)能，電視面積的增長，將會顯著帶動需求端。根據(jù) 18 和 19 年電 視平均尺寸，我們做了兩個假設：1）假設 1：電視尺寸根據(jù)歷史數(shù)據(jù)呈現(xiàn)線性增長，每年以 1.1 英 寸增長；2）假設 2：考慮到高世代線產(chǎn)能釋放，面板價格降低，以及 8K 高清化的推動，電視尺寸 以每年 2 英寸增長。其他假設條件：面板切割效率為 85%。

假設 1 前提下，電視 LCD 面板需求將由 19 年的 1.76 億平方米增長到 22 年的 2.03 億平方米， CAGR 為 5.0%。假設 2 前提下，電視 LCD 面板需求將由 19 年的 1.76 億平方米增長到 22 年的 2.23 億平方米，CAGR 為 8.9%。

1.4 MiniLED 為 LCD 面板行業(yè)帶來新變革

電視高清化需要升級電視的清晰度和對比度。清晰度主要是通過提升分辨率來實現(xiàn)。關于電視對比 度方面，OLED 電視具備天然優(yōu)勢，但是目前價格十分昂貴，難以大幅度提升滲透率。提升傳統(tǒng) LCD 對比度是較為有效的方法。

MiniLED 背光結合高端液晶顯示屏，作為液晶顯示產(chǎn)品的新技術方向，可以實現(xiàn)更高分區(qū)和更精 細的畫質(zhì)，提升了液晶顯示產(chǎn)品在高端產(chǎn)品中的競爭力，縮小了與 OLED 顯示產(chǎn)品的性能差異， 有望推動液晶顯示產(chǎn)品的革新。

當前主流 LCD 電視和電腦顯示器的背光仍然是整體控制，不能實現(xiàn)分區(qū)調(diào)光。其中，電腦顯示器 大多采用側入式背光，不同的電視采用側入式和直下式背光兩種不同方式。一般來說，傳統(tǒng)的側入 式背光采用幾十顆 LED 燈珠，傳統(tǒng)直下式采用更多顆 LED 燈珠。

中檔電視常采用直下式分區(qū)調(diào)光的背光模組，具有 100 多個分區(qū)和數(shù)百顆 LED 燈珠，如：TCL 的 部分型號電視 55 寸有 96 個分區(qū)、65 寸有 120 個分區(qū)。

高端全陣列背光電視的分區(qū)數(shù)量已到達數(shù)百個，LED 燈珠數(shù)量需要上千顆，如：海信的部分型號 電視具有約 500 個分區(qū)。超高端的 miniLED 背光電視可能具有 1000 個以上的分區(qū)，LED 燈珠數(shù)量高達上萬顆。局部可控的 miniLED 配合區(qū)域調(diào)光能大幅度提升 LCD 電視的對比度，理論最高可 實現(xiàn)接近像素級別的區(qū)域調(diào)光，能夠提升液晶顯示產(chǎn)品在高端產(chǎn)品中的競爭力。

理想的 LCD 顯示背光可以實現(xiàn)接近像素級別的區(qū)域調(diào)光，Dual cell、miniLED、OLED 背光都可以 達到這一效果，疊屏 Dual cell 技術難度大、成本高，OLED 背光壽命可能偏短，miniLED 長期來 看更具前景。

相比 OLED 背光，MiniLED 背光具備性價比優(yōu)勢。得益于 LED 產(chǎn)業(yè)鏈成熟的優(yōu)勢，MiniLED 背光 成本是同尺寸 OLED 背光的 60%-80%，以 65 寸 4K 面板為例，20,000 顆 mini LED 背光 65 寸 4K 電視面板成本約 860 美元，而 5.5 代 OLED 背光同規(guī)格的模組成本約 1,100 美元。TCL 最近發(fā)布 的 LED-8 系列 mini LED 售價也遠低于同規(guī)格的 OLED 電視售價，65 寸 mini LED 4K 電視售價為 14,000 元，而 LG OLED E8 和 B9 的售價高達 34,000 和 23,000 元，Sony A9G 和 A8G 同規(guī)格電 視售價高達 29,000 和 22,000 元，都遠超過了 TCL mini LED 8 系列的售價。

此外，MiniLED 背光的演色性、色彩對比度和節(jié)能方面比 OLED 更好，同時由于其設計能夠搭配 柔性基板，可以配合 LCD 的曲面化，能夠在保證畫質(zhì)的情況下實現(xiàn)類似 OLED 的曲面顯示。

2019 年以來，海內(nèi)外巨頭紛紛推出 miniLED 背光技術的終端產(chǎn)品。

蘋果作為全球最具創(chuàng)新力的一大消費電子廠商，積極探索 miniLED 和 microLED 技術，2019 年 6 月發(fā)布了 6K Pro Display XDR 顯示器，采用類 Mini LED 背光顯示技術。該背光擁有 576 個分區(qū)， 每個分區(qū)有 25X25 顆，總計 36 萬顆類 Mini LED 器件（尺寸 200-300 微米，大于普遍認可 miniLED 尺寸為 100-200 微米）。蘋果通過增加 LED 晶粒的數(shù)量來實現(xiàn)高亮度以及高對比度的屏幕顯示， 屏幕具備 P3 廣色域和 10 位色彩，最大亮度達到 1600 尼特，對比度達到令人驚嘆的 1,000,000:1。

媒體報道，蘋果公司計劃投資約 100 億新臺幣(約合 3.34 億美元)在臺灣竹科龍?zhí)秷@區(qū)建設新廠， 用于生產(chǎn) MiniLED 和 MicroLED 顯示面板，并計劃在 2021 年發(fā)布三款配備 miniLED 屏幕的高端 設備，包括第一季度新的 12.9 英寸 iPad Pro、第二季度新的 16 英寸 MacBook Pro 以及下半年全 新的 27 英寸 iMac。

2019 年以來，海信、TCL、康佳、宏基、友達和京東方等巨頭紛紛都推出了 miniLED 背光電視、 顯示器、VR 和車載顯示等終端產(chǎn)品和解決方案，miniLED 率先在大屏背光端快速面世。19 年 10 月，TCL 推出 miniLED 背光的 8 系列 4K 電視，其中 75 英寸擁有包括 25,000 多個獨立的 miniLED 燈珠。

MiniLED 背光技術無疑給 LCD 面板提供了一個更高端的技術選項，讓面板廠商可以通過提升產(chǎn)品 單價來擺脫無法獲利的窘境。2020 年開始，面板廠商 miniLED 背光和 miniLED 顯示產(chǎn)品陸續(xù)開 始批量出貨，有望改善面板公司盈利空間，推動行業(yè)向上。

2 IT 面板當前賽道更優(yōu)，國產(chǎn)占比不斷提升

2.1 短期居家辦公及網(wǎng)課推動 IT 面板量價齊升

相比電視面板，IT 面板當前賽道更優(yōu)。IT 面板包括筆記本電腦（NB）面板和顯示器（monitor）面 板等。IT 面板產(chǎn)品單價和 IT 產(chǎn)品盈利能力都優(yōu)于電視面板。例如筆記本電腦面板單價約為 535 美 元/平方米，顯示器平均單價約為 358 美元/平方米，而 LCD 電視平均單價僅為 120 美元/平方米。 盈利方面，以龍騰光電為例，龍騰是國內(nèi) LCD 生產(chǎn)商，主要以 IT 面板為主，產(chǎn)品主要應用于筆記 本電腦、顯示器、車載和工控顯示系統(tǒng)等顯示終端，相比其他大的面板廠商（以電視為主），其毛 利率水平顯著高于其他廠商。

居家辦公及網(wǎng)課推動 IT 面板需求快速回暖。一二月份受疫情影響，而且正值春節(jié)期間，辦公和網(wǎng) 課需求較少，中國區(qū)顯示器和電腦等產(chǎn)品的需求明顯下滑。三月份開始，國內(nèi)積極復工復產(chǎn)，基于 居家辦公的商用需求開始增加，顯示器面板出貨同比增加 3.5%，但一季度顯示器整體需求仍面臨 同比較大幅度下滑；進入二季度，需求方面，國內(nèi)外居家辦公及網(wǎng)課的推動，帶來了短期內(nèi)商用辦 公機型的需求明顯增長，加上部分一季度訂單遞延的影響，因此預計二季度顯示器面板出貨有較大 幅度提升。根據(jù)群智咨詢預測，二季度 IT 面板出貨數(shù)量有望達到 3840 萬片，同比增加 8.6%。

需求快速增長促使 IT 面板價格迎來向上拐點。疫情爆發(fā)以后，IT 顯示的需求階段性快速增長，供 給端又受到一定的影響，IT 面板價格迎來向上拐點。

2.2 顯示器大屏化&電競需求旺盛持續(xù)拉動 IT 面板需求增長

顯示器大屏化趨勢有望持續(xù)拉動 IT 面板需求增長。顯示器市場處于存量市場，結構升級成為 2019 年最大的市場亮點，主要表現(xiàn)在尺寸升級、尺寸集中化愈加明顯。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，顯示器平均 尺寸從 15 年的 21.9 英寸增長到 2019 年的 23.7 英寸，CAGR 為 2%，換算成面積 CAGR 為 4%。 隨著中小尺寸占比減少，23.5 英寸和 27 英寸產(chǎn)品占比提升，顯示器尺寸 2020 年有望持續(xù)保持增 長，達到 24.3 英寸。

電競需求旺盛，有望成為 IT 面板新的增長點。隨著電競產(chǎn)業(yè)在全球和中國市場蓬勃發(fā)展，電競顯 示器需求呈高速增長。根據(jù)群智咨詢，2017 年全球電競顯示器面板（100hz 以上)出貨規(guī)模為 370 萬塊，到 2020 年，有望增長到 1500 萬塊。電競面板尺寸也顯著大于顯示器，目前電競主要尺寸 為 23.6 英寸起，主要尺寸有 24、27、32、34 及 37.5 英寸等。專業(yè)電競產(chǎn)品考慮到電競玩家視角 及反應速度，主要以 24 英寸為主，普通電競玩家會考慮較大尺寸電競顯示屏。目前電競顯示面板 中，27 英寸及以上大尺寸占比 55%，并且呈增長態(tài)勢。

電競面板技術要求更高，價值量更高。游戲玩家通常追求極致的游戲體驗，1）更寬的畫面質(zhì)量： 在電競游戲中，超寬屏較普通屏有極為明顯的視野優(yōu)勢，雖然目前大多游戲是基于 16:9 的顯示器 去制作的，但 2017 年往后開發(fā)的游戲都是原生支持 21：9 顯示器的，超寬屏將成為未來電競面板 的重要趨勢之一；2）清晰的畫面：2K 分辨率成為標配，并有持續(xù)提升的趨勢；3）更高的刷新率： 144Hz 刷新率成為門檻，并逐步提升到 165 甚至 240Hz 以上；4）更快的響應速度：目前電競屏 主要采取 TN 材質(zhì)（相應時間小于 1ms），隨著 fast IPS 技術成熟，逐步在高端電競顯示屏滲透。

電競顯示屏價值量顯著更高，三星 32 英寸 2K 電競顯示屏售價達到 6199 元，遠高于同尺寸的普 通顯示屏。

受益顯示器大屏化&電競需求旺盛，IT 面板需求旺盛，有望緩解面板產(chǎn)能過剩。隨著高世代線面板 產(chǎn)能釋放，面板產(chǎn)能總體過剩，IT 面板需求旺盛，消耗了更多產(chǎn)能，19Q3 IT 應用在大尺寸 LCD 面板產(chǎn)能的產(chǎn)能分配達到了 15.2%，隨著 IT 面板需求持續(xù)增加，有望緩解面板產(chǎn)能過剩。

2.3 國產(chǎn) IT 面板份額持續(xù)提升，有望改善盈利結構

京東方 IT 面板市占率首超 LGD，占據(jù)市場第一。受益于與終端客戶的緊密合作，京東方 2019 年 全年 IT 面板出貨量達 3450 萬片，全球市占率達到了 24.6%，首次超過 LGD。20Q1，京東方市占 率進一步提升，達到了 27.7%，而 LGD 市占率小幅下降至 22%，雙方差距擴大。

京東方也在積極拓展增長性細分市場、提升產(chǎn)品結構，對窄邊框、高分辨率、電競以及寬屏上都有 較為積極規(guī)劃，市占率有望進一步提升。

韓系 IT 面板產(chǎn)能加速退出，國產(chǎn) IT 面板產(chǎn)能占優(yōu)。2020 年以來，LGD 和三星先后宣布逐步退出 韓國本土 LCD 產(chǎn)能。其中 LGD 本土 P7 產(chǎn)線 30 K/月 IT 產(chǎn)能今年年底前退出，三星本土 L7-2 產(chǎn) 能 50 K/月 IT 產(chǎn)能也在今年年底前退出。隨著韓系產(chǎn)能的退出，以京東方為首的國內(nèi)廠商 IT 面板 產(chǎn)能有望進一步提升。

3 柔性 OLED 滲透率快速提升，國內(nèi)廠商加速崛起

3.1 成本下降有望加速 OLED 滲透，打開行業(yè)天花板

相較于 LCD，OLED 自發(fā)光不需要背光源，沒有背光因此更為省電。OLED 每個像素能做到自發(fā) 光，因此具備更高的對比度和更好的色彩還原效果。沒有背光源的 OLED 也能做到更薄，符合智 能終端輕薄化的趨勢。這些特性都使 OLED 在逐步替代 LCD 屏。目前 OLED 顯示已經(jīng)在高端智能 手機快速滲透。

柔性 OLED 是顯示行業(yè)的未來趨勢，前景廣闊。OLED 按外形分類,可分為剛性屏和柔性屏。柔性 OLED 具備可彎曲、可折疊、耐用性更好等優(yōu)點，受到智能終端的青睞。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息預測， 柔性 OLED 面板出貨量將在 2020 年達到 3.4 億，超過剛性 OLED 面板 3.2 億的出貨量，占比將從 2018 年的 39%上升到 52%。

成本下降有望加速 OLED 滲透，打開行業(yè)天花板。由于 OLED 結構上少了背光模組、極化偏振片、 彩色濾光片等結構，相比 LCD 面板結構較簡單，理論上 OLED 的材料成本將低于 LCD 面板。目 前 OLED 產(chǎn)品折舊高、產(chǎn)品良率低，因此成本仍較高。未來隨著 OLED 產(chǎn)能釋放，折舊費用的單 位成本將隨著量產(chǎn)的規(guī)模效應而減少，同時技術成熟帶動產(chǎn)品良率提升，OLED 面板成本有望迎來 快速下降。根據(jù) DSCC 的報告，2019 年，三星 7.3 英寸的可折疊柔性 OLED 面板的成本接近 180 美元，到 2022 年成本有望將降至 90 美元左右，降幅約為 50%。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息的數(shù)據(jù)，OLED 市場空間有望從 18 年的 265 億美金增長到 23 年的 325 億美金，CAGR 為 14.7%。

3.2 國產(chǎn)柔性 OLED 面板產(chǎn)能快速釋放，有望迎高速增長期

隨著國內(nèi)柔性 OLED 產(chǎn)業(yè)布局步伐加快，國內(nèi)面板廠的產(chǎn)能將逐步釋放。目前柔性 OLED 面板供 應十分有限，智能手機柔性 AMOLED 處于供不應求的狀態(tài)，當前市場 80%的供應都來自于三星。 隨著國內(nèi)廠商柔性 OLED 產(chǎn)能釋放，這種情況將顯著改善。京東方柔性 AMOLED 產(chǎn)品出貨量逐月增加，隨著成都、綿陽兩條柔性 AMOLED 產(chǎn)線的產(chǎn)能逐漸釋放，公司的產(chǎn)品與客戶結構都將更加 豐富，全年出貨目標有望實現(xiàn)同比大幅增長。

國內(nèi)面板廠商 OLED 產(chǎn)品逐步切入智能終端大廠，有望迎來放量。隨著國內(nèi)面板廠商 OLED 技術 的成熟以及產(chǎn)能的釋放，國產(chǎn) OLED 面板也逐步應用到了終端品牌的旗艦機中。京東方作為全球 顯示面板龍頭，自 2018 年開始，柔性 OLED 產(chǎn)品就得到了華為的認可，華為在旗艦機 P2O pro 上 首次搭載京東方的柔性屏，之后的 P30、Mate 系列也陸續(xù)采用京東方的柔性 AMOLED 屏；此外有 望進一步切入海外大客戶供應體系。TCL 華星也快速布局 AMOLED 市場，此前生產(chǎn)的折疊屏已經(jīng) 為摩托羅拉 Razr 手機供貨，而小米近期發(fā)布的小米 10 也宣布采用 TCL 華星定制的 AMOLED 曲面屏。維信諾的柔性產(chǎn)品也得到了小米等廠商的認可，被成功應用在小米 cc9 pro、小米 MIXAlpha5G 環(huán)繞屏等手機上。目前三星顯示 OLED 市場份額一家獨大，占比超過 80%，從供應鏈安全和對供 應商議價的角度來說，各大手機廠商有足夠的動力去嘗試國內(nèi) OLED 面板產(chǎn)品。隨著國內(nèi)面板廠 商開始在主流智能手機品牌供應鏈的占比逐漸提升，國產(chǎn) OLED 有望迎來快速發(fā)展良機。

4 投資建議（略，詳見報告原文）

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（報告觀點屬于原作者，僅供參考。報告來源：東方證券）

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