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小天鵝真的要飛了！

據(jù)證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)發(fā)布2019年底4次審核結(jié)果公告顯示，美的吸收并購小天鵝獲無條件通過。美的集團(tuán)將斥資144億元吸收合并小天鵝，小天鵝將終止上市并注銷法人資格；這就意味著，美的長達(dá)十一年的合并計(jì)劃，終于圓滿畫上了句號。

吞下“肥天鵝”，美的飛得動(dòng)？

證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)發(fā)布2019年底4次審核結(jié)果公告

今年2月20日，美的集團(tuán)和小天鵝A雙雙發(fā)布公告稱：美的集團(tuán)發(fā)行A股股份換股吸收合并無錫小天鵝事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過。2月21日復(fù)牌當(dāng)天，美的集團(tuán)和小天鵝A股票均以飄紅開盤，然收盤時(shí)卻出現(xiàn)了小幅下跌。

復(fù)牌之前，美的集團(tuán)與小天鵝A的市值分別達(dá)2670.65億元和294.11億元，合計(jì)近3000億元。這兩家家電大公司的資產(chǎn)重組也成為二級市場最關(guān)注的事件之一。

早在2008年，無錫國聯(lián)發(fā)展集團(tuán)就發(fā)布了“公開轉(zhuǎn)讓小天鵝股權(quán)”的意向，長虹和美的同時(shí)收到了要約邀請。兩家國內(nèi)家電巨頭都有意收購，不過彼時(shí)的小天鵝開出了高價(jià)——不得低于16.54億元，并且需要現(xiàn)金支付，長虹被逼退；最終，美的電器與無錫國聯(lián)簽下協(xié)議，持有24%的小天鵝股份有限公司的股權(quán)，無錫小天鵝成為美的旗下的子公司。

從業(yè)務(wù)角度來看，小天鵝的營收有超過九成都來自于洗衣機(jī)這一品類，而美的則是以空調(diào)制冷為主要品類，收購小天鵝是美的豐富產(chǎn)品品類、橫向擴(kuò)張的戰(zhàn)略布局重要一步。

美的小天鵝

2010年美的旗下榮事達(dá)與小天鵝整合完成之后，美的集團(tuán)洗衣機(jī)的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，主要集中在小天鵝身上，但品牌上仍保留了美的與小天鵝的“雙品牌”策略。

去年，美的與小天鵝A均發(fā)布了停牌公告，與2018年9月10日上午開市時(shí)起開始停牌，此舉意味著美的與小天鵝建立了“全新關(guān)系”，有利于小天鵝并入美的的目標(biāo)早日達(dá)成。

以2013年9月18日美的集團(tuán)上市日為起始點(diǎn)，截至2018年9月9日停牌前，短短五年時(shí)間，小天鵝A的股價(jià)翻了將近6倍。在重組公告披露前，上周小天鵝A股價(jià)逆襲大漲8.87%，不過美的集團(tuán)卻沒那么幸運(yùn)，自去年7月份拋出不超過40億元的巨額回購消息，也沒能挽回資本市場上頹勢。

小天鵝的前身無錫洗衣機(jī)廠

美的集團(tuán)認(rèn)為，在當(dāng)前國內(nèi)外智慧家居系統(tǒng)要求全品類發(fā)展模式的趨勢下，受限于原有單品經(jīng)營模式，小天鵝難以在未來的國際競爭中充分展現(xiàn)其產(chǎn)品力、成本、效率等方面的優(yōu)勢。而在家電行業(yè)內(nèi)銷市場分化明顯、市場集中度不斷上升、強(qiáng)者恒強(qiáng)的大背景下，美的集團(tuán)認(rèn)為，這是其應(yīng)對家電行業(yè)競爭加劇及市場集中度提升的重大戰(zhàn)略布局。

本次交易，將促進(jìn)美的集團(tuán)向“智慧家居+智能制造”轉(zhuǎn)型，鞏固該集團(tuán)在家電行業(yè)的領(lǐng)先地位，并通過發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升公司價(jià)值，同時(shí)有助于防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更加持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展。

早年小天鵝洗衣機(jī)生產(chǎn)流水線

合并完成后，合并雙方將有效整合全球業(yè)務(wù)。美的集團(tuán)將借助小天鵝在洗衣機(jī)行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)，在品牌效應(yīng)、規(guī)模議價(jià)、用戶需求挖掘、全球性戰(zhàn)略客戶網(wǎng)絡(luò)及研發(fā)投入等多方面實(shí)現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)。

小天鵝將受益于美的集團(tuán)在全球多個(gè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和渠道優(yōu)勢，融入美的集團(tuán)智慧家居系統(tǒng)全品類發(fā)展的廣闊平臺，進(jìn)一步增強(qiáng)國際化發(fā)展的實(shí)力。

這里必須提一下小天鵝的前世今生。小天鵝的前身——無錫洗衣機(jī)廠，始建于1958年；是中國最早一批進(jìn)入洗衣機(jī)行業(yè)的企業(yè)，中國第一臺全自動(dòng)洗衣機(jī)就是由小天鵝制造。早在1996年、1997年，小天鵝B、小天鵝A就相繼上市，經(jīng)營范圍為家用電器、工業(yè)陶瓷產(chǎn)品、環(huán)保型干洗設(shè)備、清洗機(jī)械設(shè)備銷售及售后服務(wù)等。

小天鵝與東芝合資生產(chǎn)洗衣機(jī)

歷史上，小天鵝洗衣機(jī)曾連續(xù)多年全國銷量第一，并打入到美國、日本等高端市場。

近年來，小天鵝受限于單品(洗衣機(jī))經(jīng)營模式，難以在未來的國際競爭中充分展現(xiàn)其產(chǎn)品力、成本、效率等方面的優(yōu)勢，成長空間受到較大限制，小天鵝陷入庫存危機(jī)。2002年，小天鵝虧損8億多，只好轉(zhuǎn)手于無錫國聯(lián)。無錫國聯(lián)接手小天鵝6年，實(shí)現(xiàn)了小天鵝的扭虧為盈。

而美的，創(chuàng)建于1968年，比小天鵝晚了整整十年，其前身是創(chuàng)始人何享健帶領(lǐng)23位北滘人集資5000元，生產(chǎn)塑料瓶蓋的“北街辦塑料生產(chǎn)組”；日后，歷經(jīng)變遷，于1980年改為電器廠，為當(dāng)時(shí)的名牌“鉆石”電風(fēng)扇生產(chǎn)配件，之后開始仿造港澳一帶流行的“鴻運(yùn)扇”。1981年，工廠更名為順德縣美的風(fēng)扇廠，并由何享健任廠長。

美的插上“天鵝”翅，海爾將迎來勁敵？

美的創(chuàng)始人何享健（左）與美的現(xiàn)任董事長方洪波（右）

再來回顧一下創(chuàng)始人何享健的背景，他出生于1942年，今年77歲，和格蘭仕的梁慶德一樣，均是廣東佛山順德人。何享健小學(xué)畢業(yè)時(shí)就在家鄉(xiāng)北滘務(wù)農(nóng)，長大后進(jìn)廠當(dāng)了學(xué)徒，后又當(dāng)過出納、公社干部等。

1968年，為了生產(chǎn)自救，何享健帶領(lǐng)23名村民集資5000元人民幣，創(chuàng)辦了北滘街道塑膠生產(chǎn)組，由何享健任組長。當(dāng)年他們最先進(jìn)的機(jī)器，只是一臺手動(dòng)注塑機(jī)；當(dāng)時(shí)的廠房，也只是用竹木和瀝青紙搭建起來的約6坪大的地方。此后12年，這個(gè)小作坊一直在夾縫中求生存，生產(chǎn)過玻璃瓶、塑膠蓋、掛車剎車閥、橡膠配件、發(fā)電機(jī)等等。

改革開放后，珠三角的民營企業(yè)剛剛萌芽，他敏銳地意識到，家電是百姓的必需品，這是一個(gè)無比巨大的市場，何享健決定進(jìn)軍電風(fēng)扇行業(yè)，于是美的誕生了。

順德何氏大宗祠

有關(guān)何享健的創(chuàng)業(yè)歷程，這里不多贅述，且追溯一下順德何氏的源流吧。據(jù)各地何氏宗譜和廣東南雄縣珠璣巷民族南遷記載，何瑊、何庶兩大始祖的后裔，均是在北宋末南宋初中間的兩次大遷徙入粵。為躲避金兵，中原士民一部分隨宋高宗避走東南，其中有一部分隨隆祐太后走贛南回臨安。

何氏一族脈在動(dòng)亂中，南渡大庚嶺，寄寓南雄，隨后從南雄南遷，居住于今天的珠江流域一帶。何氏受姓瑊祖五十世裔孫何棠、何栗、何榘三兄弟等，經(jīng)江西往廣東南雄沿北江而下遷至珠江三角洲后，其后裔散居于番禺、順德、中山、新會(huì)、南海、佛山、高要、增城、東莞、寶安等地。

順德何氏自古人才輩出，明成化二年（1466年），順德的樂從鎮(zhèn)沙邊村的何濟(jì)進(jìn)士及第，之后何家舉人、貢生迭出；僅清光緒十二年至二十一年，10年間就出了何守謙、何國澄、何國澧三位進(jìn)士。

順德何氏大宗祠重修碑記

位于沙邊村順德水道邊的何氏大宗祠，是建于明代的何氏家族祭祀祖先和先賢的場所，又名厚本堂；清康熙四十九年重修，之后又多次重修，現(xiàn)今是廣東省文物保護(hù)單位，亦是廣東順德一旅游景點(diǎn)。何氏大宗祠頭進(jìn)門面的承重斗拱，是整座祠堂最珍貴的地方。

宗祠，通常用于一個(gè)姓氏族系記錄本族的杰出人物、豐功偉績或是族中大事記。耕讀文化對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)影響加上何濟(jì)功名，修建何氏大宗祠自然水到渠成。

據(jù)去年出爐的胡潤百富榜顯示，何享健父子以1300億元躋身第六位，在順德企業(yè)入圍的前10名當(dāng)中，僅次于排名第四的楊國強(qiáng)父女，成為制造業(yè)行業(yè)首富。

何享健獨(dú)子、和的慈善基金會(huì)主席何劍鋒

正所謂“虎父無犬子”，美的少東家、何享健之子何劍鋒，與其他二代不同的是，他選擇自主創(chuàng)業(yè)，早在1994年就已另立門戶，成立了順德市現(xiàn)代實(shí)業(yè)公司，主要從事小家電的貼牌生產(chǎn)，以此開啟了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

1995年成立廣州東澤電器公司，主要從事家電的商貿(mào)業(yè)務(wù)，后來在1997年又涉足電子行業(yè)，成立順德北滘盈科電子公司等多家企業(yè)，并最終在2002年成立了盈峰集團(tuán)。何劍鋒掌控的家電企業(yè)開始進(jìn)入集團(tuán)化運(yùn)作時(shí)代，形成了涵蓋風(fēng)扇、電暖器、電飯煲、電磁爐、洗碗機(jī)、電熱水器、消毒柜等幾乎小家電的全線產(chǎn)品覆蓋規(guī)模。

經(jīng)過8年的發(fā)展，何劍鋒在家電領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)初見成效，公司規(guī)模從幾十人壯大到5000人，年收入突破13億。

進(jìn)入2003年后，何劍鋒選擇將盈峰集團(tuán)控股的東澤電器以5000萬元的價(jià)格賣給上海永樂。到了2004年，何劍鋒又將盈峰集團(tuán)旗下的兩家公司——現(xiàn)代電器和金科電器先后賣給父親何享健掌控的美的電器，一共套現(xiàn)近7000萬元。

美的集團(tuán)現(xiàn)任董事長方洪波

與何劍鋒同年的現(xiàn)美的集團(tuán)董事長方洪波，今年也是50歲。剛進(jìn)入美的集團(tuán)，方洪波只是一個(gè)企業(yè)內(nèi)刊編輯，因工作表現(xiàn)優(yōu)異，被老板賞識，一路提拔，成為中國第一代職業(yè)經(jīng)理人，而且是外界眼中最成功的職業(yè)經(jīng)理人之一。

2012年，家電業(yè)波峰過后，美的又患上擴(kuò)張并發(fā)癥，創(chuàng)始人何享健將陷入泥潭的美的，交棒給方洪波。接受新京報(bào)訪問時(shí)，何享健曾就這一問題進(jìn)行了回答：“美的是率先推行職業(yè)經(jīng)理人制度的民營企業(yè)，自2012年卸任美的集團(tuán)董事長、正式交棒方洪波后，美的開創(chuàng)了中國民營企業(yè)將千億公司交與職業(yè)經(jīng)理人的先河。這一舉措這不僅對美的影響深遠(yuǎn)，也是對中國民營企業(yè)傳承創(chuàng)新模式的有力探索?！?/p>

的確，5年來，在方洪波領(lǐng)導(dǎo)下，美的深化內(nèi)部改革，頂著巨大壓力，忍痛轉(zhuǎn)型，并主動(dòng)出擊，在海外不斷出手并購，頗有斬獲，現(xiàn)如今，美的已成長為中國規(guī)模最大的家電巨頭，更是一家國際化的跨國科技企業(yè)。

何享健（右）與方洪波（左）

美的于掛牌上市，第二年就以1.36元的每股收益成為深交所的業(yè)績冠軍。相比之下，小天鵝的業(yè)務(wù)能力顯得單一，而美的則豐富得多；美的一直通過對外收購實(shí)現(xiàn)品牌矩陣和多元化發(fā)展，如今已形成小天鵝、東芝、華凌、庫卡、Eureka等在內(nèi)的多品牌組合，橫向向洗衣機(jī)、冰箱、機(jī)器人等產(chǎn)品業(yè)務(wù)擴(kuò)張，插上這雙“天鵝翅”后，美的足以騰飛！

不過，在洗衣機(jī)領(lǐng)域，海爾目前依舊是獨(dú)占鰲頭。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)咨詢中心近期發(fā)布的洗衣機(jī)行業(yè)2018年中數(shù)據(jù)，海爾的市場份額為33.2%，位居行業(yè)第一；小天鵝以18.3%位列第二，美的集團(tuán)僅占5.8%，然而，當(dāng)小天鵝和美的集團(tuán)合并后，市場份額將超過24%，與遙遙領(lǐng)先的海爾更進(jìn)了一步，大大減少了雙方的差距。

因此，在這樣背景下完成重組，有利于美的集團(tuán)的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)深度整合，小天鵝與美的集團(tuán)的資源形成更好的協(xié)同，對美的可以說是如虎添翼。未來在洗衣機(jī)領(lǐng)域，海爾或?qū)⒚媾R著來自美的集團(tuán)的新挑戰(zhàn)。插上“天鵝翅”的美的，但也有一個(gè)問題，那就是究竟能不能飛得動(dòng)，又將飛向何方？比并購擴(kuò)張更難的，是來自內(nèi)部的整合。

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