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作者 | 宋新澳

編輯 | 鄭懷舟

2020年初，領跑LCD面板多年的韓企LG Display、三星顯示相繼傳出將停止LCD生產，消息一出引發熱議。

LCD即液晶顯示器，其下游應用最典型產品當屬液晶電視。從電視屏幕發展進程看，在黑白電視、CRT電視后，液晶電視打敗等離子電視成為主流。LCD技術的獲勝，也代表著在顯示領域真空電子技術被半導體技術徹底替代，LCD未來的發展也受半導體領域基本規律影響。

現如今，從電視、手機、電腦，到車載顯示器等終端均離不開屏幕，其中LCD仍是最廣泛的選擇。

韓企關停LCD實則有自己的打算。一方面，LCD周期性特點導致廠商收益不穩定，2019年，持續的下行周期造成三星、LGD等面板企業LCD業務虧損。另一方面，國內廠商在LCD高世代產線的不斷投入，造成韓企先發優勢剩余紅利不多。韓企不會放棄顯示面板領域，而是投入到有著更明顯優勢的OLED等技術上。

對于國內面板廠商來說，這是一個整合LCD市場的好時機。2021年下半年開始，液晶面板價格持續下降，國內廠商投產熱情不減。據奧維睿沃數據，2022年2月面板價格繼續下行，其中65”-75”面板降幅最大達8美金。在面板價格下降階段，面板供應持續寬松，面板廠仍然維持著高稼動率。

資深產業經濟專家梁振鵬告訴36氪，“華星光電，京東方不斷投資新廠房，以填補韓國三星、LGD縮減產能產生的缺口。目前液晶電視機的市場總體上還是在增長，所以LCD總體產能增加的并不是太多。”

在LCD市場格局逐漸趨于穩定時，顯示面板行業新的戰事已經開始，OLED進入爭奪期，Mini LED等新顯示技術也走入正軌。

01 液晶面板困于周期性

據京東方A發布的2021年度業績，2021年其營收2194.42億元，同比增長61.89%；歸母凈利潤258.26億元，同比增長412.86%。

對于業績大漲，京東方A主要歸功于2021年上半年半導體顯示行業延續史上最長的景氣周期。盡管第三季度行業產品價格出現結構性回調，但全年行業整體景氣度較去年相對較高。

受疫情影響，2020年彩電等電子產品需求激增，面板自2020年6月開啟了連續13個月的漲價，面板企業紛紛提高面板供應。

TCL科技在2021年業績預告中披露，大尺寸面板業務t1、t2和t6保持滿銷滿產，t7按計劃量產等。此前傳出停止LCD面板生產的韓企LGD和三星顯示也宣布延緩停產計劃。

2021Q2面板漲價結束，顯示面板企業的股價在二級市場也快速回落。不過，面板企業憑借這輪漲價潮在2021年賺到了超越以往一年的利潤，如京東方2021年取得的凈利潤接近過去8年凈利總和；TCL科技半導體顯示業務凈利潤也較2020年增長約340%。

這也反映出面板企業的一個特征：“周期性”。面板周期性體現為市場對新產品需求增加，造成供不應求，引發企業投資；新投資帶來的產能迅速擴大，供大于求，價格下跌造成產業衰退；價格下跌導致需求擴大，再次出現供不應求，如此循環往復。

在景氣周期，面板企業業績上漲；而在衰退期對面板企業才是真正的考驗。

上一輪下行周期從2017年下半年開始至2019年，由于新增產能的不斷入市，LCD面板價格出現大幅下跌，海外龍頭企業如三星、LGD的LCD業務持續虧損；國內面板企業也艱難為生，以A股面板龍頭京東方為例，2019年其凈利潤同比下降44.15%，扣非凈虧損達到11.67億元。

回顧LCD發展歷程，衰退期也是新人登上牌桌的最好機會。面板是高度標準化的產品，主要差異是尺寸。因此面板行業呈現出清晰的“高世代打擊低世代”邏輯。后來者不惜在衰退期投入資金，以對前人彎道超車。

韓國面板廠超越昔日霸主日本，就是在衰退期中砸錢大規模擴產，而后開始了在LCD的領跑。在面板領域新老掌權者交替過程中，中國臺灣借機登上了牌桌。

中國大陸面板的發展則是一部燒錢史。顯示面板一度是中國第四大進口商品，彼時每年面板的進口額達到了500億美元。向外流出的巨額費用與對顯示面板日益增長的需求，國內如何生產出屬于自己的面板成了當務之急。

面對技術封鎖，2000年后京東方等國內企業通過收購現有外資產線是邁入LCD領域。但面板屬于典型重資產行業，每條產線具有高投入、延遲回報特點，光僅靠企業自身發展速度緩慢。2005年開始，一系列扶持面板企業的政策出臺。

有了政策扶持，大陸面板企業有了底氣，一條條高世代產線建立，對外國面板廠商造成不小威脅。但同時出現面板企業被吐槽靠政府補貼，如出現凈利潤與扣非凈利潤差距較大的情況。

以京東方為例，2020年-2018年，京東方計入當期損益的政府補助分別為23.32億元、26.41億元、20.74億元；同期凈利潤分別為50.36億元、19.19億元、34.35億元；同期扣非凈利潤分別為26.7億元、-11.67億元、15.18億元。

02 降速的追趕者

2020年LGD、三星顯示相繼傳來停止LCD面板生產消息，轉而重點投入OLED 產線。在兩大韓國面板廠此舉動下，OLED將取代LCD呼聲愈發劇烈。

OLED與LCD顯示方式不同，無需背光燈，具有自發光的特性，也被認為是LCD最大的對手。但來勢洶洶的OLED并未給面板行業造成預想的沖擊力。

以大尺寸面板主要產品電視為例，數據顯示，2021年全球電視機出貨在2.1億臺左右，據Omdia顯示，2021年全球OLED電視市場出貨量為650萬臺。其預測2022年OLED電視將占整個電視市場的12.7%。

家電行業分析師劉步塵告訴36氪，盡管OLED在顯示水平等方面優于LCD，但OLED柔性顯示的本質屬性到現在為止仍未充分發揮出來。“總體看，OLED產品形態還是缺乏顯著變化，和LED的視覺差異不太明顯。另一方面，液晶電視顯像質量也在不斷提升，與OLED電視差異在縮小而不是在拉大，很容易造成消費者對OLED和LCD的差異化感知不明顯。”劉步塵稱。

在制造成本上，據招商銀行研究報告，大尺寸的OLED和等離子面板相近，但OLED面板的生產線建設成本比等離子面板高出了近一個數量級。

由于OLED制作難度隨著尺寸增大而提高，加之上游制造大尺寸OLED面板企業太少，目前LGD霸占主要市場。這也造成OLED大尺寸面板領域缺乏競爭，導致電視整機價格居高不下。據Omdia估計，2021年，55英寸4K LCD面板與OLED電視面板的差價為2.9倍。

大尺寸OLED面板的制造技術上也并未成熟，目前，大尺寸OLED制造工藝主要分為蒸鍍式和印刷式。

LGD采用蒸鍍式OLED制造工藝，但蒸鍍式制造面板的有一個非常大的弱點，成品率低。在蒸鍍式制造工藝良率遲遲無法提升時，國產廠商正在積極研發印刷式。TCL科技董事長李東生在接受采訪時曾透露，噴墨印刷的制程技術，是直接印刷在基板上，擁有材料利用率高、大面積、低成本和柔性化等優勢，是未來顯示的重要發展方向。

相較于家電廠商對OLED屏幕的謹慎，手機廠商對OLED屏幕的態度則更為積極。OLED柔性特征在智能手機上體現的也更為明顯，比如時下廣受熱議的折疊屏手機。

在OLED眾多下游手機廠商中，蘋果是不容忽視的大客戶，2017年蘋果首次為其旗艦iPhone X機型采用OLED屏，又有消息傳出蘋果將擴大OLED面板采購量。

據報道，為獲得蘋果iPhone13訂單，京東方曾成立專門生產蘋果零部件的工廠。雙方多次被傳合作，2021年傳聞坐實，Wit Display首席分析師林芝曾對21世紀資本研究院證實，京東方OLED屏幕進入蘋果iPhone供應鏈。據京東方2021年業績報告，其12月單月柔性OLED出貨量首次突破千萬級。

國內“面板一哥”費盡周折得以進入果鏈，而三星顯示早已是蘋果OLED屏幕供應商。“韓國的三星顯示在做高端的OLED手機顯示屏，國產OLED手機屏幕與之相比在功能、技術穩定性等方面要差一些。”梁振鵬告訴36氪。

反映在市占率上，七成市場掌握在三星顯示一家手中。根據CINNO Research調查數據顯示，2021年全球市場AMOLED智能手機面板出貨約6.68億片，其中，三星顯示AMOLED智能手機面板出貨量約4.8億片，市場份額72.3%。

不過，越來越多手機品牌選擇國產OLED面板。華為、小米、OPPO、榮耀等都開始選擇國產OLED作為自己部分高端產品的供應商。

由于智能手機出貨量疲軟，OLED面板增速也受到影響。據 Counterpoint Research 日前發布的報告顯示，OLED面板全球智能手機顯示面板市場上的占有率為將在2022年放緩，預計僅增長2%。

新的技術也在擠壓著OLED的市場份額。如Mini LED背光芯片+LCD顯示面板將有望成為未來電視、平板電腦等消費電子產品的首選顯示技術。據國盛證券，OLED相較于LCD而言是顯示技術的創新，Mini LED則是LCD的改良升級，用于對標競品OLED。相較于OLED主打優勢諸如對比度、色彩等，Mini LED背光產品表現并不遜色。

在面板行業發展前期，行業內大部分的錢被三星顯示等外企賺走了。如今在纏斗20余年的LCD領域，國內廠商接管局勢明了，也有觀點認為周期性影響逐漸減少。OLED、Mini LED等新技術的出現給中企面板廠商提供了一次重新分蛋糕的機會。

劉步塵認為，“不管是液晶還是OLED，過去是三星、LG、夏普等品牌領跑國內企業，但現在雙方基本上并跑了，意味著從產品技術和品質層面講，中國品牌和國際品牌已沒有明顯差別。”

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