前沿拓展：

新時達：員持股計劃助力公司騰飛

新時達(002527)

事件：

6 月10 日晚，新時達公布《機器人及國際貿易類業務員工持股計劃》(草案)，計劃施行第一期員工持股計劃，總額不超過600 萬元。其中，公司提取第一期員工持股計劃的激勵基金300 萬元(稅后)，員工自籌300 萬元，通過二級市場購買或參與認購公司非公開發行的股份等法律允許的方式取得并持有新時達股票。第一期員工持股計劃在股東大會審議通過后6 個月內完成購買。

投資要點：

機器人產業上升為“國家戰略” 帶動公司完成跨越式發展

近期我國公布的《中國制造2025》規劃中，明確將機器人行業作為未來發展的重點行業；同時，機器人產業“十三五”發展規劃或將于11 月份發布，這將進一步的支撐機器人的研發、推廣應用，以及標準體系建設。新時達通過外延式發展向行業下游拓展，收購眾為興和曉奧享榮，形成了“核心部件—本體—工程應用”的完整機器人產業鏈模式，進一步完善了在機器人產業鏈中的布局。截止到目前曉奧享榮在手訂單約為6.5 億元(不含稅)，訂單充足，且公司在深耕白車身領域的同時，在橡膠機械、工程機械和紡織機械等領域均有業務拓展的潛力。

海外電梯業務發展迅猛

盡管國內房地產市場的低迷一定程度上影響了電梯的需求量，但公司一方面緊緊把握《特種安全設備法》頒布的契機，大力積極布局電梯物聯網；一方面通過海外市場的拓展對沖國內市場的低迷。我們預計今年公司海外市場將實現至少30%的增速，帶動公司整體電梯驅動控制系統收入增長20%以上。

投資建議：“機器人”+“物聯網”潛力巨大 員工持股助力公司騰飛

公司在做強電梯驅動控制系統的同時，通過走出去實現逆勢增長，并切入電梯物聯網，未來有望實現爆發式增長；同時，公司積極布局機器人全產業鏈，契合國家未來制造業發展方向；另外，員工持股計劃將助力公司進一步騰飛。我們預計公司2015-2017 年將實現EPS 分別為0.70、0.89、1.12 元/股，維持公司的“買入”投資評級。

渤海證券 張敬華,李驥

江蘇曠達：增發推進戰略轉型，民營電站龍頭跨步向前

事件描述

江蘇曠達發布非公開增發預案，公司擬非公開發行不超過 16,678 萬股，發行價格不低于14.99 元/股，募集資金不超過25 億元，其中22.50 億元用于270MW光伏電站建設，2.50 億元用于補充流動資金。

事件評論

非公開增發募集資金25 億，戰略轉型電站運營加速推進。公司2013 年以來逐步確立轉型電站運營的二次創業方向，通過收購與自主開發，目前已具備并網光伏電站250MW。公司此時推出非公開增發，是戰略轉型關鍵的一步，將解決公司電站戰略資金瓶頸，實現電站規模加速擴張?？紤]在手資金，增發完成后公司在手資金將超30 億元，可滿足超1GW 以上電站開發需求。

優勢地區項目集中爆發，全國性布局逐見成效。從募投項目來看，公司傳統的新疆、云南等優勢地區項目繼續集中爆發，原儲備項目新疆若羌一期20MW、焉耆一期20MW、云南保山大坡山30MW(施甸二期)均順利推進，云南再添玉溪河西大平地30MW 項目。同時，公司全國性布局逐見成效，募投項目中包括陜西榆林一期50MW、河北宣化50MW、內蒙古巴林左旗一期60MW。

大股東積極參與，公司長期成長性確定。公司本次發行對象之一為曠達創投，擬認購不低于本次非公開發行股本總數15%的股份，鎖定期三年。曠達創股公司實際控制人旗下企業，其中曠達控股持股50%，實際控制人妻子與女兒各持股25%。大股東積極參與，加之公司此前推出大力度的股權激勵方案，方案覆蓋傳統汽車面料團隊與電站業務團隊，綁定管理層與核心管理人員利益，公司長期發展動力與成長性確定。

收購+自建模式清晰，電站項目儲備豐富，優質民營運營龍頭增長明確。公司采用“自建+合作開發+收購”的模式實現規模擴張，目前并網250MW，募投項目270MW，其他儲備項目超300MW，預計公司2015 年底并網規模超600MW，遠期規劃2GW 以上，區域布局由新疆、云南等優勢地區逐步向山西、內蒙等擴散：1)自建：主要包括云南、新疆等地自身優勢地區項目拓展；2)合作開發：與潞安太陽能在山西合作建設電站規劃1GW，2015 年建設200MW；與越眾機電在內蒙計劃建設100MW 電站等；3)收購：2013 年收購青海力諾50MW 電站，2015 年收購海潤光伏100MW 電站。

維持推薦評級。預計公司2015、2016 年EPS 分別為0.46、0.77 元，對應PE為46、28 倍，繼續強烈推薦。

長江證券 鄔博華

威海廣泰：定增獲批打開成長空間；受益無人機、軍民融合、通用航空等多重主題

威海廣泰(002111)

1．事件

公司公告收到中國證監會《關于核準威海廣泰空港設備股份有限公司非公開發行股票的批復》(證監許可[2015]1083 號)。

2．我們的分析與判斷

(一)定增獲批，營口新山鷹收購完成將近

公司于2014 年5 月公告擬增發收購營口新山鷹，歷時一年拿到證監會批文。我們判斷營口新山鷹收購將于6 月內完成。我們認為收購完成后，營口新山鷹將和公司現有業務產生更強的協同效應，業績將超預期。未來公司消防設備具備向“智能家居”領域拓展的潛力。

(二)規劃四大產業板塊，打造廣泰升級版

公司已確立基于核心技術創新能力與研發平臺的產業多元化發展戰略，目前規劃四大產業板塊：空港地面設備板塊、消防裝備板塊、特種車輛板塊、電力電子板塊，軍工板塊將作為另一重點發展產業內含其中。2015 年公司將全面推進“管理標準化、產品國際化、生產精益化和員工職業化”的四化戰略，“打造廣泰升級版”。我們預計公司新的產業板塊將帶來新的業績增長點。

(三)無人機/軍民融合稀缺標的，將持續加碼

公司系列無人機、高速無人機主要為軍方供貨，公司為軍民融合標的。無人機是未來飛機發展趨勢，據美國、以色列未來戰機規劃，未來無人機將超過有人機。預計未來十年全球無人機市場將超過千億美元。目前國內上市公司涉及無人戰斗機研制業務的有洪都航空、宗申動力，山東礦機、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機業務，但是，明確涉及軍用無人機的極少，公司為非常稀缺的軍用無人機標的。公司已聘用前西飛國際、中航通飛、中航重機董事長孟祥凱為獨立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業務領域具備豐富的經驗，預計公司將在軍用無人機業務方面持續加碼。

(四)2014 年軍品增速88%，將持續超預期

2014 年公司軍品銷售收入達到1.64 億元，同比大幅增長88%。公司總經理孟巖獲批享受國務院特殊津貼，近年來承擔國家級項目12 項，軍工項目10 項，主持開發的多項產品填補國內、國際空白。公司明確表示“預計2015 年公司軍品業務將有新的突破”。我們判斷公司軍品未來發展將超市場預期，帶來業績估值雙提升。

3．投資建議

公司具備無人機+軍民融合+通用航空三重主題(未來可能具備智能家居主題的潛力)，軍品業務發展將超市場預期，受益通航產業大發展。我們判斷公司未來將在軍品(不僅僅是軍用無人機)、消防設備領域持續加碼，通過自主研發、兼并重組等措施，強化公司在消防設備、軍品領域中的地位和影響力；營口新山鷹業績將超預期。預計15-17 年備考EPS 為0.65/0.82/1.04 元，PE 為55/43/34 倍，未來業績具有上調潛力，持續推薦。風險提示：通航利好政策低于預期、軍品業務發展低于預期、產業整合低于預期。

銀河證券 王華君,陳顯帆

桂林三金：養老產業布局邁出重要一步

桂林三金(002275)

事件：公司公告，作為主要發起人之一使用自有資金出資不超過3 億元人民幣參與發起設立山水人壽保險股份有限公司，認購其20%的股權。

點評：

山水保險公司由特華投資控股有限公司主發起籌建。注冊資本15億元，經營范圍包括人壽保險、健康保險、意外傷害保險、商業醫療保險等。特華投資以金融投資、財務顧問、投資管理等投資銀行業務為核心，03 年成功入主華安財產保險股份有限公司，與桂林三金同為主發起人，將利用各自優勢，發揮協同效應。

廣西生態資源得天獨厚，發展養老產業具備先天優勢。廣西“桂林山水甲天下”，漓江邊生態環境優越，作為中國十大宜居城市之一，近年來不僅吸引了大批中外游客前來觀光，也吸引了一批養老服務項目先后落戶于此。養老已成為當地政府大力發展的產業之一，全面放寬市場主體準入條件，鼓勵民間資本投入，并圍繞“旅游度假—養生長壽—醫療康復—研發制造”產業鏈，發展相關新興產業。

布局大健康，邁出重要一步。公司立足中成藥，同時向上游藥材種植和下游醫療服務、養老服務延伸產業鏈。此次利用人壽商業保險這一平臺，邁出了養老產業的第一步，后續可能參照“泰康之家”的“金融+養老”商業模式，值得期待。

維持“推薦”評級。我們預測2015-2017 年EPS 為0.84、1.01、1.19元，對應6 月8 日股價35.20 元的估值為42、35、30 倍。考慮到養老產業和后續并購預期，維持“推薦”評級。

風險提示：1)外延并購不達預期；2)降價風險。

國聯證券 劉生平

司爾特：廣度深度雙發力，服務電商兩相宜

司爾特(002538)

復合肥領先者，基地布局突進。公司主要從事磷復肥的生產和銷售，目前擁有年產92 萬噸復合肥、年產75 萬噸磷酸一銨產能，經營規模居行業領先水平。復合肥有經濟運輸半徑，過去公司生產基地主要集中于安徽宣城，布局限制市場銷售。亳州基地在建年產90 萬噸新型肥料項目，可輻射亳州周圍及河南地區，依靠優秀的品牌和廣泛的渠道，產品銷量有望快速增長。

投建硫鐵礦+硫酸鉀項目，夯實產業鏈優勢。公司擁有“硫鐵礦-硫酸-磷酸-MAP-復合肥”一體化產業鏈，競爭優勢突出。目前擁有硫酸年產能80 萬噸，宣城基地在建年產38 萬噸硫鐵礦裝置，預計2015 年下半年投產。此外，公司2015 年3 月年產4 萬噸硫酸鉀項目投產，主要滿足自給，可以進一步降低復合肥的生產成本。

改進營銷服務，提高市占率。公司將持續改進營銷模式，鞏固現有市場優勢，加快測土配方施肥研究中心建設，整建制推進測土配方施肥工程，繼續保持公司產品在安徽、江西等市場明顯的競爭優勢，提高在農業大省的市場份額，強化薄弱市場網點覆蓋，通過一系列營銷舉措，推動市場地位持續提升。

打造 O2O 農資電商平臺，開啟新成長。公司將以電商平臺為基礎，將零售商導入到線上，抓住存量市場，優化供應鏈流程。通過吸引更多的零售商加盟，擴大銷售網絡，拓展增量市場，并將農副產品導入上線，指導農民銷售，建立起一個覆蓋農資、農副產品的綜合性交易平臺。通過電商，公司可以獲取大數據，為農戶提供針對性的農化服務、金融服務，推動產品銷售的增長。

首次給予“強烈推薦-A”評級。新建生產基地，彌補市場布局不足；改進營銷服務，提高產品市占率；試水電商，模式創新助成長。預計2015-2017 年EPS 分別為0.37 元、0.50 元、0.66 元，目前股價動態估值49 倍，市值僅為107 億元，成長空間巨大，目標價27.80-30.50 元。

風險提示：市場開發風險；項目進度風險；原材料價格波動風險。

招商證券 李輝,馬太

信維通信：業績高增長，向上下游延伸視野寬、信心足、決心大

信維通信(300136)

1、事件

信維通信業績持續超預期，向上下游延伸的戰略布局開始顯現。

2、我們的分析與判斷

(一)圍繞射頻技術進行產品線擴張，未來仍有10 倍以上市場空間。

天線占整機價值量雖小(約1-3%)，但其性能卻決定著通信性能，隨著射頻制式增加，天線需求量和重要性大幅增加。公司圍繞天線及射頻技術進行產品線延伸，包括射頻類連接器、能解決信號干擾的屏蔽件、音頻和射頻一體化的模組、NFC 和無線充電一體化解決方案、MIM 粉末冶金和天線一體化的手機外觀件等。公司產品線的單機價值量將從此前的0.5 美金到現在的平均3-4 美金，再到未來的30 美金以上。

(二)NFC 進入爆發周期

2015 年NFC市場迎來轉折點，除蘋果在手機標配了NFC用于ApplePay 支付外，三星也大幅提升NFC 手機配臵率。IHS iSuppli 此前預測，NFC 手機出貨量在2015 年將達到5.50 億臺。Berg Insight 預測，到2016年NFC 手機的全球銷售量預期達到7 億臺。 NFC 天線市場規模看，2011年3.32 億元，2012 年5.12 億元，2013 年18.54 億元，2014 年30.3 億元，2015 年預計52.2 億元，2016 年預計70.1 億元。

公司在NFC 及無線重點等創新領域進行積極布局，NFC 此前就已有出貨，公司對NFC+無線充電一體化也進行了技術儲備，今年將有產品。

(三)盈利連續超翻倍以上增長。

公司在蘋果的供貨份額提升，此外天線、射頻跳線、屏蔽件進入不同的終端產品進行交叉銷售，預計來自于蘋果的訂單將持續翻倍增長。安卓陣營來看，公司在三星、索尼、華為的供貨產品及份額也在穩步提升。

(四)戰略布局大，視野寬、信心足、決心大。

公司在外延式擴張方面有前瞻式規劃及較強的魄力及整合能力。2012年收購laird(北京)，蛇吞象式收購整合成功遠超市場預期；在取得消費電子大客戶如蘋果、三星、微軟、索尼等之后，2014 年起收購亞力盛，以切入汽車電子、鞏固連接器業務。2015 年一季度參股粉末冶金MIM 廠商，以便在手機金屬結構件與射頻模塊一體化方向布局，未來公司將持續進行外延式擴張。

從戰略布局來看，公司視野寬，信心足，決心大。公司未來發展將著力于四大方向：1)向重要電子材料進行垂直一體化延伸；2)公司希望能夠瞄向附加值較高的射頻模塊、有源器件；3)工業4.0 方面，公司通過整合亞力盛及核心團隊，在檢測類產品領域將具備核心競爭力；4)公司期待未來能夠從消費電子切入軍工、汽車電子、工業等領域。

3、投資建議

我們長期看好信維通信的增長邏輯，公司高增長勢頭剛開始，上調2015-2017 年EPS 至0.68、1.25、2.02 元，維持推薦投資評級。

銀河證券 王莉

安居寶：智慧云停車業務爆發可期

安居寶(300155)

給予增持評級 ，目標價58元?？紤]公司加大移動互聯業務投入，我們下調2015-2017 年EPS 至0.27/0.32/0.40 元(原來為0.31,0.39)?？紤]市場對于公司云停車業務競爭力認識遠遠不足，同時云停車場業務推廣進度超市場預期，我們給予一定估值溢價，上調目標價至58 元。

智慧云停車發布會召開，爆發的開始。我們參加了公司6 月9 日召開的智慧云停車發布會。發布會上，公司正式推出云停車系統，并透露App“掌停寶”將于月底發布。發布會同時透露，目前簽約物業公司覆蓋停車場數，已超過500 多個。公司計劃在未來半年內，聯合微信支付，從廣州向全國60 多個大中城市進行免費推廣，實現快速卡位。依托創新商業模式和輕資產技術模式，公司智慧云停車爆發可期。

創新商業模式，實現共贏的利益格局。停車場的云化，面臨兩個瓶頸，一個是商業層面的談判，一個是技術層面的聯網。商業層面，公司創新商業模式，針對商圈和物業分別推出動態優惠停車和分享停車模式。通過降低閑置率，產生的相關收益，將與業主方的收入分成。商圈方面，根據發布會透露，廣州正佳廣場取得良好推廣效果，云停車用戶使用率接近30%。

輕資產推廣模式助力，實現快速圈地和卡位。與業內競爭對手相比，公司應用輕資產模式，運用車牌識別等技術，可實現停車場的快速圈地和卡位。根據發布會透露，此套系統成本僅在千元左右。而與創業型公司相比，硬件落地又為在大型商圈和物業的推廣提供了可能。

風險因素：傳統業務下滑加速風險；云停車業務推廣進程緩慢。

國泰君安 符健,范國華

智慧農業：設立農業互聯網服務平臺，15年將加速搶占農村入口！

智慧農業(000816)

事件: 6 月10 日，公司發布公告，擬與控股股東共同出資1 億元設立上海合農網絡科技有限公司，作為公司農業互聯網服務平臺。同時將機械制造業務注入全資子公司鹽城市江動汽油機制造有限公司，作為公司機械制造業務平臺。

我們的分析和判斷：

1、投資設立“合農網絡”，落地“新農人”運營服務平臺戰略！本次方案，公司擬自籌資金5,100 萬元出資，占注冊資本的51%；重慶東銀控股集團有限公司擬以貨幣資金出資4,900 萬元，占注冊資本的49% 。

江淮動力2014 年收購上農信后，戰略轉向農業信息化業務。本次設立“合農網絡”，定位于全國性的綜合農業互聯網服務平臺，為“新農人”(農村合作社、家庭農場等)提供服務，包括農業生產資料和農產品電子商務、農村金融服務、農業農村信息化培訓等業務?？毓晒蓶|和上市公司共同成立互聯網平臺，體現公司發展農業互聯網決心，隨著平臺公司的成立，預計“新農人”運營服務平臺加速推進！

2、“新農人”面臨生產、管理、交易效率低下等眾多痛點，(移動)互聯網改造空間大！

互聯網已經影響了零售業、廣告業等眾多行業，未來互聯網還將影響其它產業。今天看一個產業有沒有潛力，就看它離互聯網有多遠。哪些傳統產業被互聯網改造的潛力大：1)市場空間大。2)產業落后，信息不對稱較嚴重。3)大規模分散的用戶。4)交易環節較長，交易成本高。5)交易可持續性強。

從這個角度來看，農業(種植業、養殖業)具有巨大的改造空間。“新農人”面臨“生產效率低下、管理水平低下、農資產品混亂、融資難、銷售難”等五大痛點！

盈利預測及投資建議

我們預計公司傳統業務2015/16 年EPS 為0.13/0.20 元。我們認為公司戰略轉型“新農人”運營服務平臺，市場空間巨大，公司具有不可復制的競爭優勢。我們預計公司15 年覆蓋“新農人”戰略將加速實施，預計2015/16 年公司預計分別覆蓋“新農人”數10 萬、18 萬；假設公司在2016 年能夠覆蓋10%的“新農人”，則潛在利潤水平超過40 億！“新農人”運營服務平臺部分估值約800 億。

我們認為公司估值將隨公司平臺戰略的實施逐步提升，我們給予“買入-A”投資評級。第一階段目標市值300 億，目標價20 元。

風險提示：傳統業務銷量不達預期；“新農人”運營服務平臺進展不達預期。

安信證券 吳立

華蘭生物：WHO預認證獲批，疫苗打開海外市場

華蘭生物(002007)

事件描述

華蘭生物發布公告，6 月10 日公司疫苗子公司流感病毒裂解疫苗通過WHO 預認證并被列入世界衛生組織通過預認證疫苗清單。

事件評論

壁壘較高，國內首家通過WHO 預認證： WHO 預認證是2001 年聯合國為確保國際基金(GFTAM、UNITAID 等)采購藥品質量、療效與安全性從而服務發展中國家患者而設立的認證體系。通過認證意味著可參與國際流感疫苗采購競標。WHO 預認證相對嚴格，除企業所在國家監管體系獲WHO 認可外，企業自身需符合國際化系列標準。目前公司是全球第五家、我國首家通過流感疫苗WHO 預認證的企業，競爭格局良好。隨著認證流程的熟悉，未來不排除公司其他疫苗通過預認證的可能。

國際流感疫苗需求旺盛，市場空間廣闊：流感是最嚴重的流行病之一，每年平均1/3 兒童與1/10 成年人感染流感，高傳染性給公告衛生帶來巨大影響。目前世界范圍內流感疫苗需求旺盛，2009 年國際藥品制造商協會(IFPMA)成員季節性流感疫苗采購量為4.49 億劑，預計2014 年全球采購量在5 億劑以上，以50 元左右流感疫苗均價計算，有250 億元以上的市場空間廣。隨著國際流感疫苗招標的進行，公司將參與全球流感疫苗供應，分享國際疫苗業務市場。

血制品行業龍頭，價量突破在即：血制品長期供不應求，6 月1 日最高零售限價放開，下游需求釋放，提價潛力在20%-25%。目前新價格形成機制逐步確立，預計第三季度部分產品價格將有所提高。公司新漿站建設穩步推進，4 月底首創單采漿站分站模式，配合獻漿員層面的積極宣傳，公司采漿量今年有望突破。2014 年全年采漿量約在550 噸以上，2015 年有望突破700 噸，同比增長預計近30%。血制品行業正值發展拐點，價量突破在即，公司作為行業龍頭，未來幾年顯著受益，業績有望加速增長。

維持“推薦”評級：公司是血制品行業王者之一，漿站擴張能力強，血制品價格放開有望帶來量價齊升；流感疫苗WHO 預認證獲批，打開海外成長空間。預計公司2015-2017 年EPS 分別為1.22 元、1.58 元、2.05 元，對應PE 分別為51X、40X、31X，維持“推薦”評級。

長江證券 劉舒暢

華錄百納：體育公司正式成立，平臺戰略邁出關鍵一步

華錄百納(300291)

打造運營平臺主體，吸納產業優秀人才。公司此次正式成立平臺型體育公司具有標志性意義，為加快推進既定體育大戰略奠定了堅實基礎，未來“華錄藍火體育”將承載項目資源運營、資本合作等多項功能，作為業務重心助力公司打造成為國內領先的體育傳媒龍頭企業。同時，公司還將以此構建開放共贏的生態體系，不斷吸引優秀的體育產業經營管理人才團隊加盟，共同把握市場機遇，做大做強體育業務。

最大化發揮產業優勢開發“體育+娛樂”潛力。公司背靠實力強勁的國有央企華錄集團，是其文化板塊的唯一上市平臺，同時公司去年收購的“藍色火焰”是娛樂產業的領軍企業，多年的積累培育了豐富的客戶及一線主流媒體資源，有望將這些優勢與站在風口處的體育產業嫁接，形成獨具特色的體育娛樂生態，尤其是在電視媒體端產業鏈關鍵環節更會強化競爭力，吸引更多的產業資源并形成黏性，推出更多有創意的商業模式。

僅僅是起步，三種模式漸進演變。體育公司成立后，我們預計公司可能很快過渡到1.0模式時代，即從事重點賽事的市場開發權經營，體育資源落地預期強烈，而2.0模式的自有體育IP運營、3.0模式的體育媒體運營都會將公司的產業格局提升到新的高度，體現強大的競爭實力。總之，公司對體育戰略清晰的判斷和布局是穩健成長為龍頭的根本保障。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預計2015-2017年公司EPS分別為0.72元、0.97元和1.27元，未來潛力仍有較大挖掘空間，持續看好公司中長期的發展，尤其是今年開始“華錄藍火體育”的漸進式成長路徑，后續在資源獲取、生態搭建等方面可能會有更多驚喜。

風險提示：欄目收益不達預期、體育項目落地緩慢、行業競爭加劇

招商證券 王京樂,顧佳

天沃科技：工程總包布局完整，氣化技術推廣前景廣闊

天沃科技(002564)

投資邏輯

公司下屬企業已形成工程總包、設計技術全產業鏈布局：公司現擁有生產基地、臨海港口、雙甲資質的設計研究院、國外先進技術專利等，可實現對重大項目的總包設計與實施。2014 年憑借實力取得中鋁總計6.5 億元大型煤氣爐系統工程，預計2015 年總包設計收入項目將有大幅增長，且凈利率遠高于傳統裝備制造。

公司氣化爐業務有望實現高增長：公司氣化爐技術(T-SEC)源自于美國氣體技術研究院(GTI)，具有經濟性高、環境友好、操作簡單等優勢，下游應用領域廣闊，包括合成汽油、化肥、發電、化學品制造等領域。目前已應用于中鋁煤氣爐系統工程，以經濟清潔的方式將劣質煤等煤炭原料轉化為合成氣，可為中鋁每年減虧億元。

公司將在核電、軍工領域持續加大投入，推進各類重大項目落地實施：公司已經獲得多個重大核電與軍工合同，未來將會有更多項目落地；同時公司將在全國各重點城市加快布局，建立分公司，并與國內頂尖院校、研究機構深入合作，共建合資機構，加快技術研究的商業化進程。

投資建議

考慮到公司在工程總包領域產業鏈完整、重裝制造搶先布局新疆市場、氣化爐技術優勢明顯，未來成長空間已經打開，同時具備拓展外延業務條件和積極性。我們給予“買入”評級，6 個月目標價30 元。

估值

我們預測公司2015-2017 年的主營業務收入分別為34.68 億元、43.78 億元、56.40 億元，分別同比增長48.9%、26.2%、28.8%；歸母凈利潤3.09元、4.51 萬元、6.69 萬元，分別同比增長340.38%、46.03%、48.36%；EPS 分別為0.42/0.61/0.91 元，對應PE 分別為42/28/19 倍。

風險

煤化工產業政策變化致投資大幅減少、氣化爐技術和市場推廣緩慢。

國金證券 潘貽立

金洲管道：引入戰略投資者，轉型升級值得期待

事件描述

金洲管道公告金洲集團分別與北京富貴花開投資管理有限公司、自然人戎國平、王余華、施衛新簽署了《股份轉讓協議》，以協議轉讓方式轉讓其持有的金洲管道股票8300 萬股，占公司總股本的15.95% ；上海金洲與北京富貴花開投資管理有限公司簽署了《股份轉讓協議》，以協議轉讓方式轉讓其持有的金洲管道股票300 萬股，占公司總股本的0.58% 。

事件評論

引入戰略投資者，轉型升級值得期待：此次股權轉讓過程中，金洲集團協議轉讓其持有的金洲管道股份8300 萬股，其中4200 萬股轉讓給北京富貴花開投資管理公司，2100 萬股轉讓給自然人戎國平，1100 萬股轉讓給自然人王余華，900 萬股轉讓給自然人施衛新；上海金洲將其持有的金洲管道股份300 萬股協議轉讓給北京富貴花開，其中，北京富貴花開投資管理公司主要經營范圍包括投資管理、資產管理等。本次轉讓并不改變金洲管道控制權，同時，簡單假設協議轉讓價為停牌前價格15.85 元/股，本次轉讓股權，集團和上海金洲可分別獲得現金13.16 億元、0.48 億元。

公司公告稱，金洲集團轉讓公司股權，主要是目的是籌資投資、并購及培育戰略新興產業，滿足自身發展的資金需求；上海金洲協議轉讓其持有的公司股票主要歸因于自身的經營資金需求。而承接方富貴花開投資管理公司聲稱看好公司未來發展，并有在未來一年內繼續增持公司股票的可能，彰顯其對公司未來發展具有信心。

預計公司 2015、2016 年EPS 分別為0.23 元、0.32 元，上調至“推薦”評級。

長江證券 劉元瑞,王鶴濤,陳文敏

中鋼國際：海外拓展一日千里，業務轉型日見成效

中鋼國際(000928)

事件描述

公司今日公告與 Tosyali Iro Steel Industry Algerie SPA 公司簽署了阿爾及利亞230 萬噸綜合鋼廠項目總承包合同，合同總金額31.08 億元。

事件評論

海外工程大爆發，長期增長無憂：公司今日公布與Tosyali Iro Steel IndustryAlgerie SPA 公司簽署了阿爾及利亞230 萬噸綜合鋼廠項目總承包合同。此次合同總金額達5.08 億美元(折合人民幣31.08 億元)，占公司2014 年營業收入的28.10%，國外收入的77.88%，這已是公司5 月以來公布的第四筆巨額海外訂單。公司海外業務盈利能力顯著高于國內業務，預計本次海外訂單的簽訂對公司后續業績貢獻十分可觀，同時也將進一步提升公司海外總承包實力，并有望形成良性循環，助力公司繼續開拓潛力巨大的非洲和中東市場。

公司 5 月以來公告的海外訂單總金額已達97.52 億元，占2014 年公司營業收入的88.17%，國外收入的2.44 倍，表明公司海外業務拓展取得積極成效，業務結構優化將有助于公司中長期穩步發展。

實際上，公司資產重組時盈利預測承諾為2015 年、2016 年扣非凈利潤分別不于 4.79 億元、5.17 億元，中期盈利無憂，而近期實施員工持股計劃則進一步彰顯了公司長期發展信心：一方面，海外工程大爆發逐步兌現；另一方面，環保，金屬增材制造等轉型領域有望進一步突破。

“一帶一路”催化及多元發展值得期待：作為國內黑色冶金工程領域龍頭，在傳統國內黑色冶金工程業務之外，公司未來主要從三個方面積極優化業務結構并謀求轉型，為后續業績穩步增長提供絕對保障：1)竭力擴大高盈利海外業務份額，主要海外業務區域集中在“一帶一路”重點覆蓋地域，后期將直接受益于政策巨大紅利，海外業務拓展步伐有望加速；2)憑借冶金領域豐富經驗及市場聲譽，積極布局高盈利電力、礦山、環保及煤焦化等非鋼領域工程，擺脫國內黑色冶金行業景氣下行的中長期困局；3)在原有工程主業之外，積極進行產業鏈相關延伸，增強客戶粘性及培育新的利潤增長點，其中公司公告2015 年將“積極推進國家鼓勵的金屬增材制造、智能制造領域的業務拓展，通過與高校及其他科研機構的合作，形成相關優勢產業”、“積極拓展PPP 業務，使之成為公司新的利潤增長點”。

預計公司 2015 年、2016 年EPS 分別為0.80 元、0.95 元，維持“推薦”評級。

長江證券 劉元瑞,王鶴濤,陳文敏

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