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文：深思、張麗華

來源：第一財經(jīng)、財新

今天，格力電器午后再度漲停，報57.11元/股，成交額超171億元，創(chuàng)歷史新高。

格力電器成交額創(chuàng)歷史新高

多家媒體今日報道稱，中國厚樸投資公司有意組建財團(tuán)出價收購格力電器15%股份。而第一財經(jīng)聯(lián)系厚樸方面人士求證，對方表示“不便回應(yīng)”。

格力電器4月1日公告稱，大股東格力集團(tuán)正準(zhǔn)備出讓15.22%的格力電器股權(quán)，根據(jù)公告所擬交易價格，該部分股權(quán)受讓價格為411億元。格力電器股票自當(dāng)日起停牌。昨日，格力電器復(fù)牌并出現(xiàn)一字漲停的走勢。今日格力電器開盤于漲停價，小幅回調(diào)之后，午后在收購消息的推動下再次封于漲停。

格力電器股價走勢

報道稱，厚樸投資有意聯(lián)合一家澳門金融投資公司參與此次格力國資股權(quán)受讓。厚樸投資是由高盛集團(tuán)的中國合伙人方風(fēng)雷創(chuàng)立的一家私募股權(quán)公司，成立于2007年，管理著25億美元的資產(chǎn)，高盛和新加坡淡馬錫控股為該基金提供支持，被視為以國際標(biāo)準(zhǔn)打造的合伙制股權(quán)基金。

該私募股權(quán)公司曾以在金融危機(jī)后接盤中國銀行、建設(shè)銀行股份，以及聯(lián)合中糧入股蒙牛而聞名。

即便背靠高盛和淡馬錫，411億元人民幣也不是筆小數(shù)目。對此，有市場人士表示，外界最關(guān)注的還是此次收購背后的LP和參與方。

2007年成立以來，厚樸基金的投資案例并不多，但都是大手筆，其中包括，2009年攜手中糧入股蒙牛，在蒙古國投資鐵礦，在美國得克薩斯州投資了頁巖油，金融危機(jī)期間接盤中行、建行的股票；為中海油做財務(wù)顧問，將阿根廷最大的私人石油公司50%的股權(quán)以32億美元的價格賣給中海油，等等。此外，厚樸基金還聯(lián)合淡馬錫投資了雨潤食品。

厚樸投資還以接盤外資戰(zhàn)略投資者對中資銀行股的減持而聞名。2009年1月，厚樸資本耗資55.4億港元，從英國皇家蘇格蘭銀行手中購入32.4億股中國銀行的股份。2009年5月,厚樸基金牽頭的財團(tuán)以每股4.2港元全數(shù)接手了美國銀行出售的135億股建行H股。

2016年，全球芯片架構(gòu)公司ARM和厚樸基金宣布成立中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投資基金。這一產(chǎn)業(yè)布局可能與格力電器此前進(jìn)軍芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

中金公司稱，格力控股股東擬轉(zhuǎn)讓公司股份，料將改善格力電器治理機(jī)構(gòu)，估值提升空間大。基于治理結(jié)構(gòu)改善的預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價16.5%至68.7元人民幣。

格力電器去年三季報的數(shù)據(jù)顯示，格力集團(tuán)是格力電器的第一大股東，持股18.22%。轉(zhuǎn)讓15%股份后，格力電器的控制權(quán)可能會發(fā)生變動。而我們熟知的格力電器掌門人董明珠，其持股占比僅為0.73%，約為第一大股東格力集團(tuán)的百分之四。

格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)

此前在格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股份的公告發(fā)布后，市場曾傳言京東、阿里巴巴、富士康等均可能成為受讓方。不過，京東和阿里巴巴隨后對此予以否認(rèn)，而富士康則表示不予置評。

目前，格力電器共有9名董事，其中非獨(dú)立董事6名。第一大股東格力集團(tuán)雖然有4名非獨(dú)立董事的推薦權(quán)，但現(xiàn)任的非獨(dú)立董事都與以董明珠為首的格力電器管理層關(guān)系密切。因此，大股東格力集團(tuán)在格力電器的治理體系中影響力有限。

此外，第二大股東河北京海為格力電器的經(jīng)銷商體系，掌握著格力的經(jīng)銷渠道資源，且與董明珠關(guān)系密切，二者被外界普遍視為一致行動人，合計持股占比達(dá)9.64%。

知情人士表示，厚樸投資此次參與格力國資股轉(zhuǎn)讓的方案能產(chǎn)生較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，因而對國資具有較強(qiáng)的說服力。厚樸投資在人工智能、集成電路、倉儲物流、新能源等方面均有投資布局，這些領(lǐng)域也均為格力未來將進(jìn)一步拓展的方向。因此，通過收購格力電器的股權(quán)，能夠借格力這樣一個制造業(yè)的龍頭來打造5G時代的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，并協(xié)助格力擺脫主業(yè)單一的框架，在更多的戰(zhàn)略領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破。

目前，格力電器在空調(diào)領(lǐng)域牢牢占據(jù)龍頭的地位，但在多元化和國際化戰(zhàn)略道路上面臨諸多挑戰(zhàn)和困難。近年來，格力電器不斷布局手機(jī)、新能源車、芯片等行業(yè)，但始終步履艱難。2012年董明珠接任格力電器董事長時，該公司營業(yè)收入為993億元，其空調(diào)業(yè)務(wù)收入為888億元，占比為89%。而到了2017年，其營收增長為1500億元，較5年前增長逾50%，但其空調(diào)營收占比依然高達(dá)82%，較5年前僅下降7個百分點(diǎn)。

此前在2018年，董明珠曾多次表態(tài)稱，格力電器將在2023年實現(xiàn)6000億元的營收。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，格力電器2018年的營收約為2000億元，這意味著未來5年格力電器營收需實現(xiàn)200%的增長。然而，與5年前的2013年相比，當(dāng)年格力電器的營收為1200億元，5年增幅僅為66%。因此，外界普遍認(rèn)為，格力電器亟需在“第二主業(yè)”上發(fā)力，才能實現(xiàn)未來5年營收增長200%的目標(biāo)。

或許，在人工智能、集成電路、倉儲物流、新能源等方面早有布局的厚樸投資，能為格力電器帶來強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的協(xié)同效應(yīng)。

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