前沿拓展：

作者：元衛南

來源：雪球

有一個股票的錯誤我一直耿耿于懷，就是現在最紅火的0651格力電器。

這個股票我在2014年底就開始關注，因為權重、藍籌，符合自己選股標準，長期作為自選股研究。

同期空調電器類行業，發現2015年格力電器似乎到了行業發展的天花板，長期的業績增長、房地產市場冷卻、花無百日紅，感覺國內空調行業的瓶頸期到了。2014年業績到了4.71元，判斷分析2015年度業績應該下降。到了2015年年報果然業績下滑-12%。

作為行業年利潤141億元的龍頭企業，一旦開始業績下滑，將是止不住的連續下滑，沒有三五年是不會企穩。

同時各種因素，親自去幾家格力經銷商等相關企業進行了了解。普遍反映格力空調實物返還等政策越來越苛刻，經銷商的日子很難過，紛紛陽奉陰違的各種對策，也加深了自己對格力空調“看衰”的判斷。

2014年底2015年初，格力董明珠開始高調，在各種平臺舞臺大量出現狂傲的言論。根據社會常識判斷，我以為這是企業要出問題的先兆。期間還出了格力書記喝酒被免職的新聞，這說明企業嚴重內耗內斗、上級國資委對董明珠的不信任。

2014年報，出臺10轉10的送股方案。對于當時30億的大盤股來說，送完后就是60億流通盤，股價高企。從多年來滬深股市股票交易經驗來看，大盤股的送股是很不正常的，代表著希望股價上漲炒作的急切心理。并且效果也不好。

因此2015年初、2015年底，從經營業績、企業情況、高層變動、行業前景、資本市場狀況綜合情況來看，都是無法得出---“格力電器效益進一步增長，能夠二級市場股價大漲”的結論。

但是，格力電器在2017年6月，就是股價從20元到現在40元股價翻倍，成為藍籌大牛股。

現在回想，當時“經銷商日子難過”的現象，可能正是格力集團壓榨二級三級經銷商空間，更多把利潤吸納到自己身上。

企業內斗和國資委上級不信任，也是后來格力集團董明珠成為“民族工業典范”硬挺了過去。

連續幾年的高分紅，是迎合了市場現在的潮流。

并且，從企業財務經營的正常規律來講，在2015年度業績下降后，2016年和2017年目前的業績增長是“不可思語”的！應該是存在一定財務問題的！

對于格力集團這樣的制造業龍頭企業來講，一兩年內通過“早計收入，緩列成本費用”是完全可以調節利潤的！就像五糧液和貴州茅臺在行業頂峰最后一兩年調節利潤一樣！

實際上，現在格力電器的股價暴漲，完全可能是該企業到了“登峰造極的最后虛幻”---企業正常發展的股價平穩，企業由盛轉衰股價卻突然最后的瘋狂！

格力董明珠的年歲已高，臨近退休，一直想入股珠海銀隆，心思也不在格力上了。

因此，按照“價值投資”的各項分析，實際上在2015年底是無法得出“格力電器”值得價值投資長線持有的結論的！

只是最后還是迎合市場，得到了炒作，股價也終于漲了起來！

對于格力電器的持有者，也是一種幸運

拓展知識：