柳州市格力空氣能熱水器維修(格力熱水器維修服務)

前沿拓展：

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（報告出品方/作者：國海證券，孟昕）

1、 行業端：新能源車行業景氣度高企，部分家電企業拓展業務切入汽零賽道

1.1、 新能源汽車領域前景廣闊，助推汽零行業規模提 升

新能源汽車行業規模持續高增，頭部效應逐步顯現。受國家產業政策扶持，環 保政策趨嚴，行業重大技術不斷突破等因素影響，我國新能源汽車行業持續快速 發展。根據乘聯會數據，2022 年 1-7 月中國新能源汽車零售銷量達 273.33萬輛， 同比+121.5%，增速亮眼；滲透率達 24.7%，同比+13.9pct，實現大幅提升。2022 年 1-7 月，比亞迪汽車、上汽通用五菱、特斯拉中國、吉利汽車、奇瑞汽車位居 新能源乘用車零售銷量前五，合計份額達 55.4%，行業頭部效應逐步顯現。

政策和傳統車企轉型共同助力新能源車行業發展，帶動汽零市場規模提升。根 據中汽協預測，2022 年中國新能源汽車銷量有望達 550 萬輛，同比增長 56%+。 我們認為，全球燃油禁售計劃的實施、國內產業支持政策的出臺以及傳統車企的 新能源轉型計劃均有望促進新能源車行業市場空間擴張，使得下游整車需求高漲， 進而推動新能源汽零行業規模快速提升： 政策方面：燃油禁售確定新能源車替代，政策扶持推動國內行業發展。

1）多國推出燃油禁售計劃，助推新能源車行業全球市場擴張。近年來，全球多 個國家和地區相繼通過國家計劃、行政法案等方式制定了燃油車禁售計劃，我們認為，隨著未來禁售政策的逐步落地實施，新能源汽車逐步替代油車的確定性較 強，新能源車全球市場空間或將更加曠闊。

2）持續推出扶持政策，助力國內新能源汽車行業發展，我國持續多年出臺相關 產業政策，通過免征購置稅、發放補貼等方式推動新能源汽車行業快速發展。 2022 年 7 月，商務部等印發《關于搞活汽車流通擴大汽車消費若干措施的通知》， 提出針對支持新能源汽車購買使用、加快活躍二手車市場、促進汽車更新消費等 6 方面的 12 條措施，為國內汽車以及新能源車市場的發展提供了進一步的政策 支持。我們認為，未來中國對新能源汽車行業的扶持力度將維持在較高水平，國 內新能源汽車行業有望長期享受相關政策紅利。

下游需求方面，傳統車企開啟電動化轉型，助力新能源汽零市場規模擴張。受 原油價格上漲、環保政策加碼及市場需求變化等因素影響，大眾、奧迪、寶馬等 傳統燃油車企紛紛計劃進行電動化轉型，并有望憑借其品牌、銷售網絡等方面的 優勢，在新能源汽車市場中占據一席之地。我們認為，隨著傳統燃油車企電動化 轉型步伐提速，下游新能源汽車產量及銷量滲透率或將持續提升，下游旺盛的需 求有望帶動新能源汽零市場規模快速提升。根據中研普華數據，2021 年新能源 汽車零部件市場規模達 2870 億元，同比+53.07%，發展迅猛。

1.2、 部分家電企業切入新能源汽零賽道，技術和生產 端優勢助力轉型

新能源汽車核心零部件位于產業鏈中游，可劃分為六大功能板塊。新能源汽車 產業鏈上游為金屬、電解液、正極材料、負極材料、隔膜等原材料領域，中游為 以電池、電控、電機系統為核心的零部件領域，下游為整車制造及充電服務等后 市場。根據功能不同，新能源汽車核心零部件可劃分為電池系統、電子系統、電 機系統、熱管理系統、底盤系統，車身及其附件六大板塊。

家電企業布局新能源汽車領域，延展業務至六大新能源汽零板塊。家電企業通 過技術拓展或收購的形式布局新能源汽零細分賽道，目前熱管理系統、電機、電 池等六個新能源汽車核心零部件板塊均有家電企業涉足。其中，海信、美的在內 的多家主營業務與制冷相關的家電企業順勢切入熱管理業務，布局汽車空調系統 及熱管理系統；德昌股份、星帥爾、佛山照明、萊克電氣等企業也紛紛將主營業 務拓展至新能源汽零領域。

底層技術相通疊加生產規模優勢，助力家電企業進軍新能源汽零領域。由于家 電企業新能源車領域業務的技術原理和零部件普遍與其原業務多有共通之處，我 們認為，其轉型新能源主要依托底層技術相通和生產規模優勢。以新能源車熱管 理系統為例，其核心零部件大多為空調等家電零部件的進一步升級或改造，如閥 類由原來的熱力閥升級為電子膨脹閥，并在原有技術基礎上升級出四通閥、電磁 閥等新能源汽車適配產品；盾安環境、三花智控等家電企業也得以憑借在空調制 冷方面的技術積累，和原有的生產規模優勢成功切入新能源汽零賽道。

2、 公司端： 依托自身主業優勢，順力布局新能源 汽車相關領域

業務拓展+收購兼并，依托主業優勢布局新能源賽道。多個家電企業深耕主業產 業鏈多年，成功培育了優質的制造能力與技術優勢。近年來，隨著新能源汽車滲 透率加速提升，一些家電企業開始依托主業優勢，積極探索新能源賽道，以追求 新的業務增長點。以轉型方式劃分，進軍新能源賽道的企業可分為原有業務拓展 及原有業務移植+收購兩類：前者通過延展自身業務實現轉型；后者結合內部延 伸與外部收購布局新能源業務。

2.1、 基于原有業務技術沉淀，研發底層互通的新能源 產品

2.1.1、 制冷業務巨頭轉向新能源汽車熱管理系統的研發

盾安環境：長期深耕制冷領域，拓展業務聚焦汽車熱管理賽道

進入新能源汽車零部件領域較晚，在熱管理業務上已發展出較豐富的產品矩陣。 公司前身為諸暨店口振興彈簧廠，2001 年與國內科研所合作正式成立盾安，主 要業務包括制冷配件及制冷設備生產，廣泛用于家用、商用空調等領域。公司進 入新能源汽車熱管理領域后，在汽車熱管理業務上有冷媒側、水側、熱管理機組 三條產品線，冷媒側產品包括電磁閥、電子膨脹閥、控制閥、熱力膨脹閥等，水 側產品包括多通水閥、水泵，熱管理機組主要為 GATMS 系列，產品類型多樣。

在制冷領域的技術沉淀使公司開發出具有技術優勢的汽零產品，與多家企業建 立了良好的合作關系。公司制冷配件業務主要包括電子膨脹閥、電磁閥等產品， 與熱管理領域技術具有互通之處。公司利用冷媒平衡壓力的方式研發出大口徑電 子膨脹閥，并采用針閥結構，可以在降低成本的基礎上更精準調節流量，提升電 池均溫性。通過研發具有技術優勢的產品，公司成為比亞迪、小鵬、蔚來、理想 等主機廠及銀輪、拓普等熱管理新勢力的合作伙伴，并與寧德時代等電池企業及 部分商用車車企在電池熱管理方面建立了合作關系。 在熱管理領域發展迅猛，在產品市場上具有較高的占有率。截至 2022 年 6 月， 公司定點項目總量綱金額達 30 億元，并贏得小鵬的項目，與紅旗、東本、理想 等企業均有項目在接觸。公司在國內截止閥產品市場上占有率連年位居第一，于 2021 年達到 40.7%，并在四通閥、電子膨脹閥及電子閥市場上占有率均位列前 三。

格力電器將兜底公司債務，在格力支持下公司將逐步完善新能源汽車核心零部 件的產品矩陣。公司是格力電器的空調制冷配件主要供應商并被格力控股。2022 年 7 月，格力電器宣布就盾安環境的關聯擔保債務承擔最終兜底責任，并擬授信 一年期額度 10 億元以緩解公司短期資金壓力，繼續擬以現金方式認購公司非公 開發行的 1.39 億股股份（占公司總股本的 9.30%）。格力致力于拓展新能源汽車 領域，其注資將有助于公司進行汽零部件的研發生產。

三花智控：以制冷業務起家，在汽零業務的熱管理市場具有先發優勢

以制冷空調電器零部件業務起家，逐步擴大業務至汽車零部件品類。三花集團 前身為“新昌制冷配件廠”，是制冷空調零部件優質供應商。公司于 2007 年并 購英維斯集團旗下蘭柯公司的四通換向閥全球業務，成立汽零公司并進入汽車零部件領域；全資收購三花汽零后開始大力發展汽車熱管理業務，并于 2022 年增 資 7 億元，增資后汽零總注冊資本為 21.6 億元。

聚焦新能源汽車熱管理領域，產品多樣且市占率處于領先水平。公司汽車零部 件業務的主要產品為空調熱力膨脹閥和貯液器，隨著新能源汽車技術的革新，公 司在熱管理領域進一步拓展開發新產品，如用于電池和電子設備冷卻、發動機和 動力系統冷卻的電子水泵、電子水閥、電子油泵、電池冷卻器、冷卻板和油冷器， 以及用于新型冷媒和熱泵空調系統的各類冷媒切換電磁閥等。公司是全球重要的 汽車零部件供應商，電子膨脹閥、四通換向閥等產品市場占有率位居全球第一， 截止閥等產品的市場占有率處于全球領先水平。

與多家知名車企合作，持續加強新能源汽零的生產及研發投入。公司已與通用、 大眾、沃爾沃、寶馬、比亞迪、上汽、蔚來等著名車企建立合作關系，并與寶馬、 比亞迪在內的部分廠商簽訂獨家供貨協議，涉及比亞迪海豚、元 PLUS 兩款車 型及寶馬 ETXV 項目、Chiller+EXV 項目。2021 年公司產能為 2600 萬只。除杭 州、印度的生產基地外，公司將籌募資金用于紹興濱海、墨西哥、波蘭生產基地 的廠房和生產線的建設。截至 2021 年度，公司籌募資金承諾項目中有 7 個項目 與新能源汽車有關，項目總預計可增加產能 3930 萬套。

兩大業務規模逐年上升，汽零業務增長迅猛。公司總營收由 2017 年的 95.81 億 元逐年上升至 2021 年的 160.21 億元，其中制冷及汽零兩大業務規模保持增長 態勢，收入占比均連年增加。2021 年制冷業務收入為 112.18 億元，同比增長 16.36%；汽零業務收入為 48.02 億元，同比增長 94.50%，主要系新能源汽車市 場景氣度持續提升導致熱管理產品市場規模高速增長。

2.1.2、 家電配件技術向新能源汽車電機及配件轉移

德昌股份：吸塵器+多元小家電+EPS 電機構筑三駕馬車，新能源業務未來 可期

業務多元化，實現家電領域與汽車領域雙線發展。公司主要從事電機及家用吸 塵器的研制開發，同時涉足美容美發產品及家庭健康護理行業；子公司寧波德昌 科技有限公司致力于汽車 EPS 無刷電機的研發生產。發展過程中，公司以吸塵 器為基礎性業務、以多元小家電為成長性業務、以 EPS 電機為戰略性業務，進 行多層次業務布局。

持續加大 EPS 電機業務方面的研發投入，已掌握產品核心技術及工藝。根據公 司招股書，在 2018 年到 2020 年期間，公司在 EPS 項目上的投入逐年遞增，增 速較快，聘請具有豐富專業經驗的研發及管理人門團隊負責 EPS 及制動無刷電 機產品的創新研發工作。2020 年公司研究人員數量同比增加 1250%。此外，公 司已投資建立兩條專用生產線及全套檢驗設備，建立完成離散型智能制造數字化 車間，可以自主完成 EPS 無刷電機的量產。

積極推進 EPS 電機合作項目，項目成效可期。公司與 EPS 系統龍頭舍弗勒、采 埃孚等國際知名轉向系統供應商合作，對多款型號電機進行研發并完成試樣。此 外，公司與上汽、奇瑞、長城、長安、比亞迪等車企積極交流并開展合作，截至 2021 年，公司成功實現 13 個型號項目的定點，預計累計銷量可超過 2300 萬臺， 其中公司新獲采埃孚定點的總金額超 2 億元。公司仍在推進有關 30 余個型號的 EPS 電機及制動電機項目。 小家電業務增長快速，EPS 無刷電機營收占比較小。公司是行業內領先的吸塵 器制造企業之一，已形成核心部件研發與自制、模具設計與制造、產品開發與設 計、整機組裝等完整的業務體系。2021 年吸塵器業務（包括洗地機、吸塵器干 機、吸塵器電機及其配件）實現營業收入 22.45 億元，同比增長 34.91%；小家 電業務（包括頭發護理產品及其他）營收 4.38 億元，同比增長 25.33%；EPS 電機及制動電機業務確認營業收入 370.65 萬元。

東方電熱：電加熱器從家用拓展至車用，持續開發 PTC 產品護衛新能源業 務增長

以電加熱器起家，并將該技術廣泛拓展至多領域。公司成立于 2000 年，2011 年在深交所上市，是我國國內領先的空調輔助電加熱器及冷藏陳列柜除霜電加熱 器制造商之一。除家用電器電加熱器外，公司同時進行新能源加熱設備的研發， 如多晶硅冷氫化用電加熱器、新能源汽車用電加熱器等，并涉及鋰電池材料、光 通信材料業務。 從 PTC 電加熱器切入新能源汽車業務，持續投入增加產能。民用空調的輔助加 熱主要依靠于 PTC 電加熱器、電加熱管及除霜電加熱器等，公司于 2006 年首 次涉足新能源汽車 PTC 業務；2012 年后公司相繼研發出第二代水循環 PTC 以 及新興 PTC 加熱系統；2021 年公司新能源汽車 PTC 電加熱器產能 25 萬套， 并募集資金 6.04 億元，主要應用項目包括 350 萬套新能源電動汽車 PTC 電加 熱器項目，主要研發項目為大巴防水型電加熱器、電熱管式水暖加熱器及注膠式 PTC 電加熱模塊。

積極開拓新能源汽車客戶，業務增長亮眼。2021 年公司持續加強與比亞迪、一 汽、上汽等車企的合作伙伴關系，并與滴滴汽車等新用戶積極接觸，實現新能源 汽車用電加熱器銷量 35.1 萬臺，同比增長 76.4%，營收達 1.03 億元，同比增長 111.99%。此外，江淮、零跑等企業均為公司新能源汽車業務的主要客戶。 營收主要來自家用電加熱器的生產制造，新能源汽車用電加熱器營收占比較小。 公司主營業務可劃分為家用電器、新能源（工業裝備、汽車元器件及鋰電池材料） 及光通信三大板塊。家用電加熱器銷額占其營業收入 50%以上，盡管新能源 板塊營收占比在 2017 年至 2021 年間由 9.80%提升至 22.38%，但 2021 年 新能源汽車用電加熱器銷額僅占營收的 3.69%。

光峰科技：以技術優勢切入車載投影業務，與部分整車廠商形成合作關系

憑車載激光顯器件切入車載顯示領域，獲國際汽車工作組（IATF）認證。公司 成立于 2006 年，主要產品為以 ALPD 技術為主導的激光顯示核心器件及整機， 廣泛覆蓋影院放映、車載顯示、工程投影等應用場景。由于激光顯示具有體積小、 亮度高、能耗低、散熱量低等優勢，其與車載場景的適配性高于 LED 等其他光 源，公司順勢切入新能源汽車車載顯示賽道。2022 年 3 月，公司獲得 IATF 16949: 2016 質量管理體系認證證書，標志公司獲得進入國內外汽車行業供應鏈的準入 通行證，對公司進一步拓展車載激光投影顯示業務產生積極推動作用。

積極布局新能源汽車領域，與部分汽車廠商開展合作。公司產品主要覆蓋智能 座艙場景，包括 HUD、車窗投顯、車載天幕等。公司的車載激光顯器件具備亮 度高、體積小、穩定性強、兼容長焦和超短焦顯示等優勢，在不影響透過性的前 提下，能將任意表面變成顯示畫面。2021 年，公司成為華為智能汽車合作伙伴， 為華為座艙 DEMO 車提供車載天幕。截至 2021 年末，公司已針對汽車多應用 場景完成了原理驗證工作，并開始進行車規級光機的量產研發工作。截至 2022 年 3 月，公司已成功與部分整車廠商和一級供應商展開合作。此外，公司于 2022 年 3 月邀請同濟大學智能型新能源汽車協同創新中心主任余卓平擔任獨立董事， 為新能源汽車業務提出專業意見與建議。

2.2、 收購新能源相關公司，助長拓展新能源業務

海信家電：深耕白電三十余載，收購日本三電強勢切入新能源汽車熱管理 賽道

憑冰箱業務發家，以白電為核心拓展完善產品結構。公司前身為廣東珠江冰箱 廠，后與日本日立合資成立海信日立空調系統有限公司，涉足空調市場，與惠而 浦聯合成立公司后進軍全球洗衣機市場，并收購歐洲著名白電企業 Gorenje。公 司于 2021 年收購日本三電，正式布局汽車電動壓縮機、汽車空調及熱管理業務。 產品涵蓋海信、科龍、容聲、日本“HITACHI”、美國“YORK”（中國區域）、 Gorenje 古洛尼、ASKO、三電“SANDEN”八大品牌。

投資 13.02 億元收購日本三電控股，切入汽車空調賽道。2021 年海信成功并購 三電株式會社，獲得約 75%的表決權。日本三電以 OEM 產品為主，是全球領先 的汽車空調壓縮機及系統一級制造供應商。三電的汽車業務產品包括空調壓縮機、 暖通空調設備、空調管道、熱交換器及電動冷卻液加熱器，其中空調壓縮機在 2019 年全球銷量占有率中排名第二。2020 年報表期間三電汽車業務實現營收 1348.14 億日元，主要客戶大眾汽車及德國戴姆勒汽車分別占比 13.5%及 12.1%。 三電在歐洲、北美及亞洲（包括中國）均設有工廠，在日本、中國、美國、德國 及法國均設立研發中心以加快電動汽車空調系統及零部件的研究。

整合全球資源，協同提升產品市場競爭力。日本三電可利用海信全球化供應鏈資 源優勢，通過采購的規模效應降低采購成本，壓縮產品交付周期；海信可通過整 合優化全球研發資源，推動汽車用電動壓縮機、汽車空調系統及熱管理系統相關 產品的研究開發，推動集團新能源汽車業務的強勁發展。2021 年海信實現營收 675.63 億元，以汽車空調壓縮機及綜合熱管理系統為主的其他主營業務收入 73.42 億元，占比 10.87%，增速達 319.8%，其中三電公司影響 51.14 億元。

格力電器：銀隆+盾安雙線推動新能源汽車業務，實現第二增長曲線

拓寬第二增長曲線，加速多元化產業布局。近年來，格力持續探索除空調業務外 的第二增長曲線：1）立足空調主業，格力不斷擴大垂直產業鏈布局，將上游原 材料采購與精密模具的研發納入自身業務體系，加強品質與成本控制；2）格力 不斷延展在制造與技術端的優勢，進軍多品類家電及智能裝備領域。同時，格力 瞄準高景氣的新能源賽道，連續收購銀隆新能源與盾安環境，布局新能源汽車、 儲能等領域。 銀隆更名格力鈦，鈦酸鋰電池助力公司入局新賽道。2021 年格力競得銀隆新能 源 3.36 億股份，并將銀隆更名為格力鈦。銀隆多年來深耕結構更穩定，安全性 更強的鈦酸鋰電池技術，應用于新能源客車、儲能等領域。格力鈦客車在超過 7 年的時間中未發生電池安全問題，電量衰減率小于 5%。2021 年，格力鈦并入 母公司報表，格力實現 29.07 億元的綠色能源收入，以新能源客車為代表的工業 制品收入達到 31.95 億元。收購銀隆幫助格力在新能源汽車與鋰電池板塊成功立 足，拓寬了公司第二增長曲線的業務范圍，格力的多元化布局逐步顯現。

入股盾安，格力新能源布局再完善。公司于 2021 年擬受讓盾安環境 2.7 億股股 份，成為盾安控股股東。盾安是國內制冷閥件業務的龍頭企業，獲得 CQC、UL、 CE 等眾多國家和地區的安全認證，產品涵蓋熱管理系統中的電子水泵、電子膨 脹閥等眾多關鍵部件。盾安已與比亞迪、小鵬、蔚來、銀輪等企業就汽車熱管理 業務建立了良好的合作關系。收購盾安幫助格力鈦進一步拓展客戶的同時，也助 力格力主業對產業鏈上游產生更強的控制力，發揮協同作用，完善格力的新能源 業務布局。

美的集團：家電龍頭切入新能源汽車賽道，逐步完善汽車產業鏈垂直布局

業務布局多元化，入股多家公司發展新能源汽車業務。美的集團業務覆蓋智能 家居、工業技術、樓宇科技等五大業務板塊，具備專業化研發、生產、銷售壓縮 機、電機、芯片、變頻器和散熱模塊等高精密核心部件產品的能力，并以廣泛應 用于家用電器、3C 產品、新能源汽車和工業自動化等領域。近年來，公司通過 自主擴張與外部并購的方式，入股多家新能源汽車相關公司，強勢切入新能源汽 車零部件賽道。

成立威靈汽車，聚焦新能源汽車核心部件。公司于 2019 年成立安慶威靈汽車部 件有限公司，于 2021 年正式投產驅動系統、熱管理系統和輔助/自動駕駛系統三 大產品線的 5 款汽車零部件產品。2022 年 2 月，威靈汽車的新能源汽車零部件 戰略新基地奠基，項目總投資約 110 億元，重點突破核心基礎零部件等“四基” 瓶頸，主要生產助力轉向電機、新能源汽車電動壓縮機、驅動電機等產品，打造 熱管理、主驅動、輔助/智能駕駛三大系統研發中心及國家實驗室。項目建成后 可形成年產 6000 萬套產能，實現年產值 400 億元。

收購科陸電子，布局新能源汽車充電市場。2022 年 5 月，美的以 29.96%的表 決權成為科陸電子的控股股東。科陸電子主要從事智能電網、新能源（含新能源 汽車充電及運營業務）及綜合能源服務三大業務。2021 年，在新能源汽車行業 強勁增長的背景下，公司主機廠已經與小鵬、愛馳、威馬、長城、吉利等車企建 立合作，充電云平臺接入站點覆蓋全國 28 省約 180 個城市，整體規模居全國運 營商前列。

切入多個細分賽道，完善新能源汽車業務布局。2020年，美的收購合康新能18.73% 的股份，其旗下的合康動力擁有整車控制、交流變頻和車載電源三大橫向技術及 插電式混合動力系統、純電動系統兩大縱向技術；合康智能專注新能源電動汽車 智能充電柱業務。美的于 2018 年成立的上海美仁半導體公司預計在 2024 年可 實現汽車芯片的量產，并首先應用于新能源汽車水泵的控制。此外，公司從 2015 年開始推動的庫卡收購計劃已于 2022 年 5 月通過庫卡股東大會審議，庫卡已贏 得江蘇金彭集團的弧焊機器人訂單，成功進入新能源交通工具制造領域。美的通 過收購不斷完善新能源汽車產業的垂直布局，同時為被收購公司在供應鏈、分銷 及技術層面提供支持，利用美的對客戶需求的理解幫助其進行合理的戰略制定。

萊克電氣：自主品牌+ODM+核心零部件構筑三大主線，并購帕捷布局新能 源賽道

吸塵器業務起家，依托電機構建核心零部件產業集群。萊克電氣最初以吸塵器 ODM 業務為經營模式開始創業，依托在吸塵器電機領域的研發技術，后進軍園 林工具領域，并步入汽車電機領域，成為福特、豐田等知名整車廠的暖風機及冷 凝器電機供應商，汽車業務為公司的核心零部件收入帶來了新的增長點。經過多 年在核心零部件領域的探索，公司成功構建出包括高速數碼電機、鋁合金精密壓鑄和 CNC 精密加工、精密模具智能制造和鋰電池組件包四個部分的核心零部 件產業集群。

成立全資子公司，總投資 13.5 億元擴大新能源零部件產能。2021 年，公司出資 4 億元設立全資子公司萊克新能源，用于擴張新能源汽車、太陽能等關鍵零部件 產能，項目總投資 13.5 億元，預計 2022 年全面竣工，達產后將形成約 20 億元 產值。該項目有助公司將核心技術產業化，增強公司新能源精密零部件的生產能 力，滿足下游市場需求。

并購上海帕捷，產生協同效應。2021 年公司成功收購上海帕捷 100%股權。上 海帕捷深耕汽車零部件加工制造多年，產品包括對球墨鑄鐵、鋁合金壓鑄、鋁合 金重力澆鑄及鍛件的精密機加工，合作客戶包括福特、大眾、戴姆勒等知名廠商。 這一收購將為公司新增年產值 15 億元，并有望與公司原有的鋁合金精密零部件 業務產生強協同，并繼續強化公司在新能源汽車零部件領域的布局。

公司營收穩步增長，新能源零部件業務占比快速提升。公司整體營收從 2017 年 的 57.1 億元增長至 2021 年的 79.5 億元，2021 年公司營收同比增長 26.6%， 增速較快系公司家用清潔自主品牌業務線上銷售的增長。公司持續布局新能源零 部件領域，鋁合金精密零部件業務由于契合源自電池續航考慮帶來的新能源汽車 輕量化需求，2021 年鋁合金精密零部件業務營收同比增長達到 66%。從營收構 成來看，以新能源零部件為主的其他產品收入占比五年間提升了 6.5pct，標志著 公司核心零部件業務重心不斷向新能源領域傾斜。

星帥爾：積極拓展新能源領域，并購浙特電機布局新能源汽車壓縮機業務

主要聚焦制冷壓縮機業務，同時涉及光伏及新能源汽車領域。公司主要從事研 發、生產及銷售各類制冷壓縮機、小家電用配套產品、光伏太陽能組件、中小型 及微型電機等產品，涵蓋家用電器、工業、新能源汽車、電梯等多個領域。公司 通過收購華錦電子進入密封接線柱產業，并全資收購浙特電機，進軍新能源汽車 行業。

子公司具有較強研發實力，深入推動新能源汽車產品研發。浙特電機主要從事 中小微型電機的研發生產，成立院士專家工作站積極推動新產品的研究與開發，產品覆蓋新能源汽車驅動電機、新能源汽車空調壓縮機電機等，已在新能源汽車 用電機技術上取得突破性進展。其中，YMZT851 系列車用渦旋式壓縮機永磁同 步電機被評為浙江省制造精品，新能源汽車用多級冷卻電機及系統開發被評為浙 江省重點技術創新項目。此外，子公司華錦電子研發生產的空調壓縮機密封接線 柱系列產品已用于新能源汽車領域。 致力拓展合作伙伴，積極布局新能源領域。公司新能源汽車相關產品主要直接供 貨壓縮機廠商，客戶包括蕪湖奇點、車誼家、海立、藍石新動力等。浙特電機于 2016 年開始逐步開拓新能源汽車用電機產品客戶，其客戶包括上海海立新能源 技術有限公司、綠田機械股份有限公司等。浙特電機及華錦電子已與部分新能源 汽車廠家達成合作意向，并完成驗廠開模。未來公司將繼續積極推動渠道拓展進 程。 新能源汽車業務占比較小，收購實現雙贏。2021 年公司營收 13.69 億元，其中 家用電器壓縮機業務營收 8.52 億元，占比 62.2%；光伏業務營收 2.54 億元，占 比 18.6%；廚余粉碎機、新能源汽車等電機業務營收 1.83 億元，僅占比 13.4%。 公司通過收購實現新能源戰略布局，且由于與浙特電機在產品方面具有相關性， 雙方可在客戶資源、產品、技術、管理等多方面進行整合，實現協同效應。

佛山照明（車燈）：通用照明+電工+汽車照明構筑三大板塊，收購南寧燎旺 布局全車車燈業務

業務包括通用照明、電工、汽車照明三大板塊，致力于產業鏈一體化布局。 公司主要從事照明產品的生產制造，先后布局電工及汽車照明領域，并購南寧 燎旺 53.79%股份，收購國星光電 21.48%股份。南寧燎旺主要業務為車燈產 品的研發、生產及銷售；國星光電主要業務為 LED 封裝，生產白光器件、LED 指示器件等產品，其中，白光器件可應用于汽車領域，LED 指示器件常用于 顯示模塊、車載電子等場景。公司通過收購完善產業鏈一體化布局，為客戶 提供整套照明、電工解決方案和機動車車燈設計方案。

南寧燎旺具有較完善的汽車照明產品矩陣，業務地理布局范圍較廣。燎旺主要 產品包括車燈套組及燈具配件兩大系列，前者主要客戶包括上汽通用五菱、重慶 長安、東風柳汽等傳統整車廠商及蘇州紫荊清遠等新能源汽車廠商，后者主要供 貨于華域視覺等車燈總成廠，公司產品基本覆蓋汽車所有車燈產品類型。為實時 響應客戶需求，公司在柳州、重慶、青島、印尼均已建立生產基地，并建立柳州 光電、柳州復煊、重慶桂諾、青島光電和印尼燎旺 5 家子公司，并已在國內大中 城市建立 100 余個售后網點。

加大對車燈業務的投入，與燎旺形成協同優勢。收購南寧燎旺為公司快速切入 汽車主機廠市場并做大汽車相關業務提供強有力的支撐，同時公司助力燎旺進入 新的主機廠供應鏈，加快其研發進度，在顯示屏、燈具技術集成、總成尺寸鏈 CAE 分析等方面均取得突破。2021 年公司車燈產品營收 8.99 億元，占公司 總營收的 18.84%；研發費用率為 4.27%，同比增加 1.36pct。主要研發投入 的五個項目中有兩個項目與車燈相關，分別致力于推動 LED 汽車車燈智能化 及產業化、汽車遠光模組的智能化。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。系統發生錯誤

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